美联储加息正式启动 加元今年是否能挑战美元呢?

加拿大都市网

自从2008年的金融海啸之后,北美股市一直为美联储等央行的货币政策左右,特朗普去年当选后,财政政策的走向前台,再通胀预期燃起,全球金融市场出现新态势。特朗普本周在《华尔街日报》的专访中就表示强势美元不利于经济,之后美元指数出现闪崩,全球市场的格局也“天翻地覆”。

在竞选时,低利息政策是为了创造有政治倾向的虚假繁荣,质疑美联储的独立性。而在本周,他却表示“喜欢低利息政策” ,这种立场转变,令美联储加息压力骤然下降。特朗普嘴炮一出,国际市场期金收报逾五个月新高,十年期美债价格也急剧上涨。

随着美联储加息的正式启动,市场对于加元并不看好。从各大投行的预期来看,大多数还是看涨美元,看跌加元。但是外汇市场上,所有交易员都知道,外汇市场最大的危险是共识。

加元今年是否能挑战美元呢?这也是许多投资者关心的问题,加元的涨跌最主要的还是看能源价格。三月底以来,国际油价涨势如虹,WTI 德州轻质原油暴涨,自48美元一路冲上53美元,满地可银行认为年底有机会触及60美元水平。

作为世界第五大石油出口国,油价上涨无疑令加元受益。另外,特朗普上台后许多竞选承诺都弃之脑后,却唯独没有忘记加拿大。他的百日新政里,批准加拿大Keystone XL石油输出管道成为一道耀眼的政绩,令加拿大石油能源企业欢欣鼓舞。

加拿大一直想振兴能源企业,开发出口市场,Keystone XL 石油管道一旦建成,每日向美国出口原油80万桶,加拿大的横加和横桥两大企业将迅速向美国扩张,带给加拿大的能源市场新的活力,油价上涨无疑利好加元。

对于美元而言,特朗普的此番讲话,可能意味着美元牛市的终结。美国政府推行强势美元政策始于1995年,认为强势美元符合美国利益,有助控制通货膨胀。但是,自从2008年后,美联储不断扩大资产负债表,因此美元指数一路低迷在80左右的位置。过去两年才开始上攻100点。

理论上讲,美国为了出售政府债券,必须维持美元汇率强大,只有保持筹资渠道的畅通无阻,美国经济才可以在贸易和财政双赤字的情况下繁荣。

另外,为了道出资产负债表上的庞大规模债券,美国政府需要提供一个非常有吸引力的债务利息,因此在美国经济可以勉强承受的情况下,美联储加息并不是莽撞之举。但是,在美联储连续两次加息后,一直诟病低利息政策的特朗普却突然转变,认为美联储的工作非常出色,还亲口说出我确实喜欢低利率政策的话,使得美元牛市徒增变数。

加拿大央行近日提及在一年内有加息预期,因此,加元在利息和油价的双重拥趸之下,已经具备挑战美元的实力。

让我们回顾美元这些年来的升值周期历史吧。自布雷顿森林解体之后,美元经历了三次下行周期和两次上行周期,平均的长度在7年左右。1968-1978年下行周期,布雷顿森林体系的解体引发了美元最长的一次熊市。1978-1985年,时任美联储主席的保罗沃克尔为了对抗通胀,推出严厉的货币紧缩政策,开启了美元的牛市。1985-1992年,美国未来解决巨额贸易赤字,签署了广场协议,引发了第二次美元熊市。1992-2001年,受到美国长时间的经济繁荣的支撑,美元踏上第二次牛市的征程。2001-2008年,随着互联网泡沫破灭后,美元又一次步入长达七年的熊市,直到2008年金融危机爆发。自2008年4月至2014年初,美元处于波段型的牛市,美元指数一直在74至84内震荡。直到2014年中至今,美元开始疯狂上涨,一路冲上100点大关。

杨凡 

加拿大证券学院院士/特许金融规划师

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