【杨凡】2019加拿大经济:石油安好 便是晴天

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SOURCE都市报

猪年来临之际,各种对于加拿大经济的猜测充斥着媒体,看多的看空的,看好的看淡的,各拿一张琴,各弹各的调儿。加拿大经济周期分析公司BCA Research就非常悲观,这家从1949年开始就对全球经济和加拿大经济进行预测的调研公司表示,加拿大家庭债务水平高企,如果利息水平不断上升,将会导致经济衰退,而且这是68年来第一次没有美国参与的经济衰退。

2015年以来由于两次降息的影响,加拿大房价疯狂上涨,使得加国民众债务水平一次次的刷新纪录。根据加拿大统计局数据,加拿大家庭的负债水平占可支配收入比例高达 177%,又一次刷新了历史记录。

当然,债务问题已经是老生常谈,另外一个让人担心的是加拿大经济的结构性问题,我们出口的80%都是到美国。剩下的则是中国、英国等贸易伙伴。但是,加拿大的国际贸易方面现在的环境同样是荆棘遍地。

去年刚刚谈妥与美国的USMCA,但是具体的关税问题还有许多上位解决,例如钢铁税的问题。一波未平一波又起,加拿大与中国的贸易方面,也将面临诸多障碍,加拿大驻中国大使刚刚辞职,就可以看出中加关系处于非常微妙的阶段。贸易上问题悬而未决,现在加拿大的内部,对经济至关重要的石油问题上,居然出现内讧。横山油管Trans Mountain pipeline的修建上,BC省与阿尔伯特省打翻天,联邦政府束手无策,唯一的行动就是花费纳税人的钱把工程买下来。

横山油管是美国公司kinder Morgan 在1953年建成的,也是加拿大唯一的一条石油输出管道。加拿大政府新批准的项目,将耗资68亿加元,是将按照原来线路修成双管道,从而将石油输出量提高三倍!从目前的30万桶提升至90万桶。

现在这项计划因为环境问题,污染问题被BC省拒绝,阿尔伯特省也干瞪眼没办法。回想当初保守党批准的North Gateway pipeline,基本经过无人区,应该不会遭到这么大的阻力。

对于加拿大经济而言,我们不难想象,石油若是安好,加拿大就一切都好。输出的是石油,代表的是加拿大的GDP。现在管道不通,令加拿大的阿省石油(WCS)比美国低很多,如此巨大的差价,是2007年以来首见。去年底阿省宣布了石油限产计划,勉强稳定了加拿大石油价格。但减产是消极做法,并不能解决实际问题,而且影响GDP和相关的就业岗位。

债务高企、石油经济低迷,加拿大经济今后的增长点在哪里?这个问题很难回答,不过分析师预计加拿大2019年经济增长还是能达到2%。从目前的就业市场看,加拿大甚至有劳动力急缺的迹象。如此活跃的经济,背后的动力在哪里呢?其实还是依靠国内消费,在房地产市场火了这么多年后,许多人在积累债务的同时,财富效应也非常明显,加拿大的汽车销售这几年连续创下历史记录。加拿大央行非常关注民间债务,同时也不愿意看到外部经济贸易环境不稳定的情况下,国内消费市场出现大幅下滑。

2019年加拿大经济的增长一方面是靠着外部环境的改善,例如国际油价上涨,紧张的贸易关系缓和;另一反面就要看加拿大央行的利息政策,至此关键时刻,鸽派的利息政策,让房地产软着陆是2019年加拿大经济的重中之重。

上周三美联储主席鲍威尔在2019年首次FOMC议息会议决定暂不加息,并表示对未来任何利率行动都将报以“耐心”,并且暗示资产负债表的收缩路径具有灵活性,这次的美联储议息会议与上月展现的加息立场相比,出现了180度的大转弯转变。有鉴于此,加拿大央行在利息政策上,货币利息政策的刺激下,今年减息的动力要远远大于加息,加拿大经济在新的一年里充满希望。

杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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