楊凡專欄:美國對加拿大徵收懲罰性軟木關稅

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SOURCE来源:加拿大都市报
A worker uses a forklift to move lumber at Delta Cedar Products in Delta, B.C., on Friday January 6, 2017. Canada's lumber industry is in a stronger position to weather a U.S. trade battle than it was during the last major clash a decade ago, but smaller Quebec and Ontario producers would be particularly vulnerable to duties that may arrive within weeks, industry observers say. THE CANADIAN PRESS/Darryl Dyck

特朗普上任後,對於其他貿易國都進行不同程度的口伐,唯獨對北方的鄰居加拿大一直示好,狂噴NAFTA協定的不公正時,也將主要目標對準墨西哥。

讓人意想不到的是,墨西哥邊境牆沒有修,貿易戰的子彈卻先打在了加拿大身上。

特朗普政府周一宣布,將對加拿大支柱產業軟木材徵收反傾銷稅,平均稅率為20%,最高稅率可達24%。

這之前,雙方在關於奶製品補貼方面已經劍拔弩張,現在的軟木協議爭端,美國總統特朗普和加拿大總理的唇槍舌劍,令美國和加拿大的貿易摩擦面臨進一步升級。

本來就岌岌可危的加幣,最近已經進入多事之秋,加拿大房地產調控,央行無力加息,油價跌破50美元,都是利空加幣的消息,而當天聽到美國軟木懲罰稅的消息後立即暴跌:從周2兌美元74.5美分,自由墜落到73.5美分才算暫時穩住陣腳。

關於軟木關稅具體而言,美國的商務部長羅斯(Wilbur Ross)表示,根據他們的調查結論,加拿大政府對軟木行業進行了不公平的貿易補貼。

預計下周起美國會對加拿大的軟木進口徵收3%到24%的關稅。具體來說,美國將向加拿大五家軟木材出口商(Canfor加副林業、JD歐文公司、Resolute林產品公司、托爾克和WestFraiser威斯福林產)徵收3%至24%不等的反傾銷稅。

美加兩國的軟木貿易糾紛已經不是第一次了。 2002年當時的布殊政府,就對加拿大的軟木行業徵收了30%的反補貼稅。直到2006年4月才達成和解框架協議,美國政府返還了部分針對林業的關稅稅款,但是條件是將加拿大在美國軟木市場的份額控制在34%以下。用配額制代替關稅制度,看似加拿大贏了,實際卻輸了。加拿大拿回了大部分的懲罰性稅款,但卻失去了大量的美國市場份額。

在G7工業國里,加拿大是典型的資源密集型國家。本世紀初的加元強勢以及電力價格的飆升令加拿大的製造業成本大幅度提升,面臨南遷的窘境。換上荷蘭病,靠天吃飯已經成為了常態。能源,礦產如此,林木行業也不例外。

在過去的10年的時間裏,加拿大的林木公司在加拿大國有的土地上進行砍伐,美國認為,這是當地政府對該行業進行變相補貼,通過這個方式人為地壓低了成本。

有趣的是,懲罰性關稅宣布後,周三TSX股市開盤,加拿大林業股普遍下跌3%至5%,但是到了下午收盤,幾個大的公司例如加福林業暴漲近8%。另外一家企業,威斯福林產也同樣以上漲9%的態勢收盤。
現在的股市真是神奇,好消息一定漲,壞消息出台,投資者稍微楞一下神,把壞消息變成好消息,股票照樣上漲!

這是什麼道理呢?股市不差錢,太多的現金在等待抄底,可是大盤就是不跌,因此每當出現一點機會和價值時,大量的買盤湧入,立刻把下跌行情演變成搶offer 的結局。

其次,美國政府徵收關稅,說明美國房地產復蘇離不開加拿大林產品。最新出爐的數據顯示,美國三月新屋銷售了上升5.8%,房地產市場對於加拿大軟木需求強勁。

美國針對加拿大軟木徵稅前,市場已經將影響打入價格,從軟木市場的期貨價格看,四月份以來,軟木期貨合同的價格就一直走高,那麼,林業公司的整體盈利也將上升,因此投資機構也看好林業公司的盈利前景。

當然,加拿大林業股在去年表現不佳,在整個大盤上漲時,威斯福林產下跌8%,同期的全球林業公司指數卻上漲14%,在美國面臨大規模基礎建設時,加拿大林業股潛力十足,從現在的市盈率角度看,顯然是塊價值窪地。

楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
文中提及產品和建議只作參考,不構成推薦。閣下投資前需評估個人風險承受能力,並與專業投資人士商榷為準。

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