烧钱快过Tesla四倍 现金流恐耗尽!中国特斯拉陷危机!

加拿大都市网

SOURCE都市报
Bin Li, CEO of Chinese electric vehicle start-up NIO Inc., celebrates after ringing a bell as NIO stock begins trading on the floor of the New York Stock Exchange (NYSE) during the company?�s initial public offering (IPO) at the NYSE in New York, U.S., September 12, 2018. REUTERS/Brendan McDermid

蔚来汽车(NIO)去年在美国上市,被誉为“中国特斯拉”,投资者包括腾讯、京东、百度、小米等科网巨头。左为创办人李斌。

去年在美国上市时,蔚来汽车(NIO)被誉为“中国特斯拉”。由于投资者粒粒皆星,包括腾讯(0700)、京东、百度、小米等科网巨头,即使公司蚀住招股,甫上市股价即狂飙1倍,市值一度逼近1000亿港元。

1年过去,蔚来跟“正牌特斯拉”在业绩上可说难兄难弟,赚钱遥遥无期。然而蔚来的形势比后者远为险峻。由于公司急于扩大销售,加上皇牌ES8休旅车早前爆出“自燃事件”要召回近5000架车,估计烧钱速度竟是Tesla的4倍!

创立5年的蔚来,至今累积蚀了超过200亿港元。相比2003年成立的Tesla,16年来“只是”蚀了390亿港元。市场担心蔚来若无法扑水,现金流恐怕会在几个星期内耗尽,面临破产退市的危机。难怪股价近日节节下挫,过去1年更狂泻近8成,叫人咋舌。

撰文:韦宁

其实华尔街去年已质疑蔚来的投资价值。这间成立仅5年的电动车生产商,无论市值或市场份额都远不及Tesla。两者唯一相同之处,都是靠烧钱吊命,经营上持续见红。

随着愈来愈多股民睇淡,蔚来股价已不断下跌。公司的情况有几差,从业绩可见一斑。今年第二季,蔚来录得近39亿人民币净亏损,按年飙升8成,不但远差过市场预期,亏损之多更是2017年有记录以来第二高。

虽然蔚来创办人兼执行长李斌豪言第三季营收会有反弹,预料按季增长最多一成。岂料公司竟取消投资者电话会议,理由是财报已透露充分资讯。此举即时招来市场抨击,引发信心危机,拖累股价大跌。眼见群情汹涌,蔚来管理层最终要站出来面对投资者。

去年中国汽车市场罕见出现下滑,不过电动车热潮却依旧,销售逆市大增六成二,带领中国成为全球最大电动车市场。

2014年创立以来,蔚来原来已亏损超过200亿港元,虽然少过早前传出的440亿港元,但仍然是天文数字。因为全球电动车一哥Tesla开业15年,也“只是”烧掉390亿港元。蔚来经营的年资仅为Tesla三分一,累积亏损却高达Tesla七成,可说青出于蓝,难怪震惊市场。

蔚来蚀得这么“甘”,其中一个原因是旗下电动车的质素实在不敢恭维。今年4月底到6月中不到2个月,蔚来旗下皇牌ES8电动车,分别在西安、上海及武汉市发生四宗自燃事故,出事频率远比Tesla为高,最终迫使公司急急召回安装了问题动力电池的电动汽车,涉及约4800辆。

产品质量惹怀疑

这批问题电池是由“宁德时代”供应。蔚来宣布大规模召回后,宁德时代出来解画,指“此次召回的电池包箱体……,在某些极端条件下可能出现低压采样线束短路风险,存在安全隐患。”安全系数对汽车生产商的影响事关重大,因为直接影响销路,尤其是当前的经济大环境并不理想。事件对蔚来的打击可想而知。

事实上,由于蔚来急于扭亏为盈,于是要不断谂计扩大销售,否则不足以带来足够收入,去填补庞大研发等开支。例如ES8若要达致收支平衡,据估计每年销量起码要达3万辆。

市场估计蔚来的未来取决于主要大股东腾讯的态度,亦有投资者则憧憬中央最终会出手打救。

然而公司一直面对产能不足的问题。例如蔚来ES8所使用的大约1700个零件,分别由160多家供应商提供,当中不少是独家供应商,因而限制了生产力的迅速提升。如今甚至可能影响到产品的质量。

翻开蔚来今年第二季业绩,营收按季下跌7.5%,其中汽车交付量更加按季急挫一成一,是相当显著的跌幅。为求止血,蔚来决定裁员重组。截至上月底,公司全球员工人数由年初的9900人劈至7800人,减幅超过两成。

股价狂插随时退市

祸不单行,蔚来除面对汽车自燃问题外,今年初中国政府减少对电动车的补助,对公司是另一大打击。中国财政部早前宣布,由6月开始,中央的电动车最高补助将减少一半以上,金额由66000元人民币降至27500元。至于比中央补助高一半的地方政府补助,同样会缩减资助。

去年中国汽车市场罕见出现下滑,不过电动车热潮却依旧,销售逆市大增六成二,带领中国成为全球最大电动车市场。因此,减少资助肯定冲击电动车销情。

由于前景极为不明朗,蔚来股价近期出现雪崩式下跌,一度跌破1.2美元水平,跟上市价6.26美元比较跌幅超过8成。与历史高位逾十美元相比更大跌超过9成,非常轰烈。

随着股价大插水,蔚来正陷入另一危机,就是面临被美国监管当局勒令退市的威胁。根据美国的上市规定,公司股价在一段时间内的平均价若不足一美元,就会被警告,再无起色就会被勒令退市。一旦被迫退市,蔚来要扑水救亡难度将更高,现金流恐怕会在几个星期内耗尽。

蔚来能否逃过厄运,市场估计主要大股东腾讯的态度会是关键。有投资者则憧憬中央最终会出手打救,事关蔚来在中国的知名度相当高,有象征性意义。如果蔚来宣布破产,对其他中国电动汽车厂亦有影响。至于股民是否一厢情愿,相信短时间内便有分晓。

Tesla老板伊隆.马斯克部署在上海建厂强攻内地市场,对蔚来等内地电动车厂构成挑战。

星级股东 难救股价

蔚来汽车星光熠熠,由易鑫(2858)创办人李斌、京东刘强东、腾讯、高瓴资本、顺为资本等顶尖网路公司与企业家联合创立,并获得新加坡淡马锡、百度资本、联想集团等数十家知名机构投资。虽然为首的李斌全无造车经验,公司却因此被誉为“中国特斯拉”。

而令蔚来一鸣惊人的,是公司成功造出全电动超级跑车EP9,在德国纽博格林跑道打破历史圈速纪录,比林保坚尼、Tesla Model S更快。造一架快过林保坚尼的跑车并无代表性,公司主打的是比较平实的SUV车款ES8。在内地售价逾40万人民币,比起竞争对手如吉利、比亚迪等生产的电动车,性价比不算高,如今更爆出质量问题。

其实蔚来去年上市短短两星期,不少投资银行已相继唱淡,甚至将之与Tesla比较,批评两者都是靠烧钱吊命,最终可能无法达到有规模效应的产量,赚钱更是遥遥无期。

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