杨凡专栏:加拿大央行为何保持利息不变?

加拿大都市网

SOURCE都市报

在沉寂了一个夏天后,加拿大央行本周宣布了利息政策决定,没有出现大家所期望的降息,波洛兹行长继续保持利息在1.75%不变,这个央行的基准利息水平已经保持了一年没有变化。

加拿大央行认为全球贸易争端,使得经济放缓,这些不利因素已经反映在加拿大投资和出口方面。特别是需求端疲弱使得大宗商品价格承受压力,对资源密集的加拿大经济形成冲击。

不过对于加拿大央行今年年内降息的可能性,许多分析师都不报太大希望,帝国银行的分析师表示,加拿大央行最早可能在2020年初采取一次降息行动。

波洛兹行长在发言中表示,未来全球经济正在放缓,加拿大也不能独善其身。在季度经济展望中,加拿大央行将第三季度GDP增长下调至1.3%,第四季度预计也是1.3%的增长水平。

与美联储不同,加拿大央行的议息会议并不是大家投票议点状图公布,每次加拿大议息会议后并没有具体的会议纪要公布,这就造成分析师和市场对于加拿大央行的态度摸不到脉。关于加拿大央行决策过程的批评一直以来都不绝于耳,当波洛兹被路透社记者问及央行议息会议的决策过程时,他表示我们是一个团队,在做出决定是很容易,很快就可以决定,虽然需要做一些分析,但是最剪短的回答是,我们总是能做出一致性的决定。

市场分析师却不这样认为,相比美联储,加拿大央行的沟通技巧和透明性相距甚远。分析师习惯于分析会议纪要,美联储每次会议后不仅有新闻发布会,而且有详细的会议纪要,这样分析师可以做出详细比较,相比之下,加拿大央行的政策有时令分析师困惑。

波洛兹行长对于不采取降息行动的解释令人费解,他认为随着全球经济的放缓,债券市场收益率不断下降,使得更多的加拿大人举债,如果再降息将会推动新一轮的借债浪潮,在加拿大民间债务高企的情况下,加拿大央行将继续审慎的观察市场情况,特别关注金融体系的脆弱性,以及过往政策对房地产市场的影响。

其实,加拿大央行不降息的一个隐含原因,就是最近加拿大地产市场的大幅反弹。加国楼市宏观调控以来,独立屋、半独立屋和镇屋等市场的成交总体回落,不过最近则形势喜人,如果将GTA地区不同价位的物业进行分解,可以看出一个十分有趣的现象:即百万上下的房子在市场上最为抢手。高端的房子,比如售价200万以上的交易行情也不错,同比也上升了31%。而市场上最抢手的房子多数在百万上下。其中卖得最好的是125万元到175万元之间的房子,涨幅竟然超过了50%。其次是90万元到125万之间的物业,涨幅超过40%。

另外,自由党政府的政纲也可能进一步推高市场的房价。对于加拿大人而言,房屋可承付性是最大的民生问题,特别是在多伦多和温哥华两个市场。自由党的首次置业补贴计划,将会让这两个市场的房价继续上升。由于首次置业补贴刺激政策,房价可能在未来几年内上涨2%至3%!自由党的首次置业计划为购房者提供10%的无息贷款,皇家地产的分析师表示,自由党的首次置业补贴计划有利于地产市场。

自由党政府在2017年许诺的10年计划,将斥资550亿在全国范围内建立12万个单位的廉租屋,NDP更是将这个数字提高到50万,这表明普通房地产市场的刚需非常旺盛,自由党如果按照其政纲操作,加拿大房地产市场将会继续平稳发展。

根据加拿大央行的调查显示,在压力测试的严格执行的情况下,今年第三季度贷款按揭反而增长了,其中一个主要原因就是自由党的首次置业补贴计划造成的有利影响。按照现在的情况看,自由党当选后,今年第4季度的按揭贷款会大幅增长有鉴于此,加拿大央行今年继续保持利息水平变,也是不希望再通过降息给地产市场火上浇油。
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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