楊凡專欄:加拿大央行為何保持利息不變?

加拿大都市网

SOURCE都市报

在沉寂了一個夏天后,加拿大央行本周宣布了利息政策決定,沒有出現大家所期望的降息,波洛茲行長繼續保持利息在1.75%不變,這個央行的基準利息水平已經保持了一年沒有變化。

加拿大央行認為全球貿易爭端,使得經濟放緩,這些不利因素已經反映在加拿大投資和出口方面。特別是需求端疲弱使得大宗商品價格承受壓力,對資源密集的加拿大經濟形成衝擊。

不過對於加拿大央行今年年內降息的可能性,許多分析師都不報太大希望,帝國銀行的分析師表示,加拿大央行最早可能在2020年初採取一次降息行動。

波洛茲行長在發言中表示,未來全球經濟正在放緩,加拿大也不能獨善其身。在季度經濟展望中,加拿大央行將第三季度GDP增長下調至1.3%,第四季度預計也是1.3%的增長水平。

與美聯儲不同,加拿大央行的議息會議並不是大家投票議點狀圖公布,每次加拿大議息會議後並沒有具體的會議紀要公布,這就造成分析師和市場對於加拿大央行的態度摸不到脈。關於加拿大央行決策過程的批評一直以來都不絕於耳,當波洛茲被路透社記者問及央行議息會議的決策過程時,他表示我們是一個團隊,在做出決定是很容易,很快就可以決定,雖然需要做一些分析,但是最剪短的回答是,我們總是能做出一致性的決定。

市場分析師卻不這樣認為,相比美聯儲,加拿大央行的溝通技巧和透明性相距甚遠。分析師習慣於分析會議紀要,美聯儲每次會議後不僅有新聞發佈會,而且有詳細的會議紀要,這樣分析師可以做出詳細比較,相比之下,加拿大央行的政策有時令分析師困惑。

波洛茲行長對於不採取降息行動的解釋令人費解,他認為隨着全球經濟的放緩,債券市場收益率不斷下降,使得更多的加拿大人舉債,如果再降息將會推動新一輪的借債浪潮,在加拿大民間債務高企的情況下,加拿大央行將繼續審慎的觀察市場情況,特別關注金融體系的脆弱性,以及過往政策對房地產市場的影響。

其實,加拿大央行不降息的一個隱含原因,就是最近加拿大地產市場的大幅反彈。加國樓市宏觀調控以來,獨立屋、半獨立屋和鎮屋等市場的成交總體回落,不過最近則形勢喜人,如果將GTA地區不同價位的物業進行分解,可以看出一個十分有趣的現象:即百萬上下的房子在市場上最為搶手。高端的房子,比如售價200萬以上的交易行情也不錯,同比也上升了31%。而市場上最搶手的房子多數在百萬上下。其中賣得最好的是125萬元到175萬元之間的房子,漲幅竟然超過了50%。其次是90萬元到125萬之間的物業,漲幅超過40%。

另外,自由黨政府的政綱也可能進一步推高市場的房價。對於加拿大人而言,房屋可承付性是最大的民生問題,特別是在多倫多和溫哥華兩個市場。自由黨的首次置業補貼計劃,將會讓這兩個市場的房價繼續上升。由於首次置業補貼刺激政策,房價可能在未來幾年內上漲2%至3%!自由黨的首次置業計劃為購房者提供10%的無息貸款,皇家地產的分析師表示,自由黨的首次置業補貼計劃有利於地產市場。

自由黨政府在2017年許諾的10年計劃,將斥資550億在全國範圍內建立12萬個單位的廉租屋,NDP更是將這個數字提高到50萬,這表明普通房地產市場的剛需非常旺盛,自由黨如果按照其政綱操作,加拿大房地產市場將會繼續平穩發展。

根據加拿大央行的調查顯示,在壓力測試的嚴格執行的情況下,今年第三季度貸款按揭反而增長了,其中一個主要原因就是自由黨的首次置業補貼計劃造成的有利影響。按照現在的情況看,自由黨當選後,今年第4季度的按揭貸款會大幅增長有鑒於此,加拿大央行今年繼續保持利息水平變,也是不希望再通過降息給地產市場火上澆油。
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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