楊凡:加國六大銀行評級下降對每個人都影響深遠

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SOURCE来源:加拿大都市报

作者:楊凡

自從加拿大最大非銀行房貸機構Home Capital次貸問題爆發以來,許多人都在焦慮地關注這一事件。似乎還嫌事情不夠亂,國際評級專業機構穆迪在這個關鍵時刻,毫不留情地下調了加拿大所有的六大銀行評級,從TD到RBC,從豐業到國家銀行,一個都不能倖免——TD被降級至Aa2, 其他銀行都被降至A1。

穆迪的評級打分系統與其他兩家有所不同,它的Aa2代表的是惠譽和標普的AA,其A1 則是另外兩家評級機構的A+評級。雖然六大銀行都被降低評級,但加拿大道明銀行的信譽級別大幅高於其他所有加拿大銀行。

穆迪稱此次降級,主要原因是擔心加拿大銀行業的環境承壓。由於房價暴漲,道致民間債務不斷刷新歷史新高,穆迪擔心無論加拿大的普通百姓,還是大型銀行在高額債務的負擔下,一旦出現不利因素,可能道致銀行資產質量惡化,加拿大經濟從未像今天這樣脆弱。

根據穆迪的模型,加拿大的民間債務佔GDP比例升至185%的高位,因此穆迪認為,雖然加拿大銀行在資本充足率方面和流動性方面都很強大,但是,普通人的債務水平不斷上升,一定會影響到銀行的房屋按揭貸款組合,而加拿大銀行則從未對如此高的民間債務水平進行過壓力測試。

穆迪在聲明中指出,2016年年底,加拿大私營部門債務率上升至185.0%,而2015年年底為179.3%。這顯示加拿大銀行業資產質量和盈利能力的風險都在上升。家庭債務主道了上述債務率的上升,在去年四季度已經達到了紀錄新高的167.3%。穆迪稱,儘管此前加拿大決策層控制房價增速的努力取得了一定成果,但房價和消費者負債水平依然處在歷史高位。

加拿大的六家銀行總資產約佔加拿大銀行業總資產的90%,許多人認為由非銀行貸款機構Home Capital的次貸引發的問題很小,因為其房貸比例小,但穆迪的反應充分說明了千裡之堤潰於蟻穴的道理。穆迪還稱,並不認為短期內會上調這些銀行的評級。

銀行信用評級被下調並不是件小事,小到企業,大到國家,最終破產之路,都是從信用評級的下調開始。很多朋友只關心股票價格波動,其實,一家公司的問題首先是暴露在信用市場上的。目前的各種跡像表明,加拿大信貸市場已經出現明顯的拐點。第一,財政部去年十月份開始就收緊房屋貸款政策,許多人在買房是不得不面臨更高的首付要求。其次,傳統上講,銀行可以毫不顧忌地放貸,隨着房價上升,銀行通過房貸保險,將房地產市場的風險轉移到CMHC,銀行以犧牲資本充足率來濫發房屋信貸,並以此作為鼓勵銀行增加業務量的動力。但加拿大銀行業監管者OSFI發現這個問題,不允許銀行通過房貸打包組合債券形式讓CMHC保險,並且要求銀行為一些已經打包的按揭與CMHC共同承擔風險。這個政策出台後,越來越多的房貸將會留存在銀行的資產負債表上。這次穆迪降級所針對的加拿大銀行業問題,就是針對其資產負債表上的長期債務和按揭組合債券而言。

綜上所述,今天加拿大六大銀行同時被降級,對於我們每個普通人都深遠影響。銀行被降級的時候,他們在債券市場上的融資成本就會上升,任何形式的成本增加都會通過費用形式轉嫁給儲戶和消費者。

最後,對於加拿大的投資者而言,越來越缺乏借口把資金投資在TSX上。加拿大的TSX如果去掉資源板塊和銀行板塊,投資者還到哪裡尋找錢景?製造業、科技板塊、醫療製藥板塊?不難看出,加拿大這幾年什麽都沒有上漲,只有房子漲。銀行板塊藉助房價上漲拚命放貸增加盈利上漲,一旦這個機制發生逆轉,加拿大股市的增長前景也開始暗淡。投資者應該考慮分散投資,畢竟加拿大市場只佔全球資本市場的3%,何必非要如此偏安一方,不去更廣闊的天空裡施展拳腳呢?

加拿大證券學院院士/特許金融規劃師

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