杨凡:特朗普要求证监会修改季度报告对美股的影响

加拿大都市网

SOURCE都市报

美国总统特朗普本周再次语出惊人:我已经要求美国证监会研究是否停止季度报告,用半年报代替。特朗普表示,我与一些最顶尖的商业领袖进行对话,并问他们是否有什么方法能让美国商业(工作)做得更好。有人建议说,“停止发布季度报告,而是建立6个月(报告)系统”。这将带来更大的灵活性,节省更多资金。此前,股神巴菲特与摩根大通CEO杰米戴蒙曾联合呼吁美国公司的CEO们放弃公布季度盈利预期,他们表示,美国最伟大的成就总是来自长期投资。无论从国家政策还是从商业层面出发,有效的长期战略是经济增长和创造就业的推动力。对于上市公司而言,这些原则十分正确。

因此,我们二人与商业圆桌会议组织(由近200位美国主要大公司高管组成)鼓励所有上市公司考虑放弃为市场提供季度每股盈利前瞻。根据我们的经验,季度盈利预期往往会导致企业(心态)不健康地关注短期利润,转而牺牲了长期战略、增长和可持续性。

麦肯锡曾在2006的一项研究中发现,公司给出预期的唯一好处在于,交易额有所增加,这一点仅对短线交易者有利,对大多数人而言则是毫无用处。最近华尔街空头持仓最大的公司,特斯拉高管马斯克声泪俱下地表示,作为一家上市公司,为了迎合季度的财务汇报,给他本人和公司的正常经营带来巨大压力,有些决定看起来对季报非常有利,但是对公司的长期盈利并非正确。这也是他要将公司进行私有化下市的一个重要原因。不仅是企业家,投资行业的资产管理公司对于季报也不感冒,管理着6万亿美元资金的黑石,现在也要求美国证监会取消季报周期。黑石公司的高管laurence表示,当今的季报周期与长期价值投资完全背离,我们不需要这样的制度。

在美国大选之前,特朗普不断攻击希拉里与华尔街关系密切,不过他现在提出的取消公司季报改革,却是被他击败的总统获选人希拉里在竞选时所提出的。当时的总统候选人希拉里,她发明了一个崭新的词汇“季度资本主义”(quarterly capitalism)。所指的是上市公司只注重短期效益,牺牲长远发展。

由于美国公司美国季度都要晒出季报,因此企业在公布季报时普遍增加分红,回购股票来提振股价,这样上市公司的高管就可以拿到与业绩相关的奖金,通常以百万计。希拉里表示,公司把宝贵的资金用于回购,就很少有钱用在建造新厂房,或者进行科研,也没有钱培训或者增加员工的工资。

希拉里发明的这个词汇,其实华尔街上每个人都心知肚明,季度资本主义关系到高管奖金,股票投资者利益,自2004年至2015年底,美国上市公司动用7万亿美元的资金用于回购股票,而不是继续投资发展企业。每个股票,基金投资者,在理论上讲都是公司的股东,作为公司的投资人,每个人都希望让自己的投资利益最大化,最好的衡量指标就是公司的股价,每个人都希望股票上涨。

同理,对于公司的CEO和其他高管,最大的COMPENSATION PACKAGE并非仅仅是一份年薪,往往还有公司的股权激励。公司高管动辄上百万上千万的收入里,大部分靠的公司所派发的股份行权。因此,每个季度当公司发布季报时,投资者和公司的高管同样紧张,都希望让股票价格上涨,价格影响着每个人的荷包。所以,公司高管在公司的长期利益和短期收益间,会毫不犹豫地选择短期效益,尽管这种做法会对公司的长期发展不利,但那时自己可能已经退休或者跳槽了,一切都为了把盈利季报做好为目标。

不过,无论这个新的主意是特朗普提出的,还是希拉里提出的,最终都不重要了,重要的是这个季度资本主义的终结,将给投资者带来很多好处,美国上市公司如果能摆脱每个季度整理财务报表的繁琐手续,把更多的精力用在发展长期生产力上,公司的长期价值将得到极大的提高。如果今后没有了季度报表制度,而是改成半年汇报一次,也将令股票市场的波动减少许多。

杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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