加拿大央行行长波洛兹今天表示，鉴于NAFTA谈判未果，正在关注紧张的贸易局势，因此保持利息在1.5%不变。美加贸易谈判本周恢复，不过双方剑拔弩张的局面一点都没有缓解迹象，虽然贸易局势非常不利，加拿大经济增长却出人意料的向好，今年第二季度加拿大GDP年化增长高达2.9%。
可是，加拿大央行还是不敢在利息政策上采取继续收紧的措施。贸易上的不确定性是影响央行加息的一份因素，在NAFTA这只靴子没有落地之前，很难想像加拿大央行行长波洛兹会鲁莽加息。
不过，按照波洛兹在公开场合的发言看，一切利息决定要看数据，加拿大的通货膨胀已经突破3%的红线，央行的货币政策已经无路可退了！从通胀角度看来，影响通胀走高的因素已经不是暂时性的，完全可以演变成长期的推高通胀因素。
加拿大五大银行今年年初，对于通胀水平的预测，都认为今年的平均通胀水平将会接近2%。现在看来，这个预测简直太保守了，什么原因造成现在3%的通胀呢？这就是我们与美国的贸易战造成的，NAFTA谈不下来，25%的钢铁税使得加拿大通胀飙升，加拿大在7月1日开始对美国166亿美元产品征收关税，让美国进口加拿大的许多生活产品价格暴涨，从巧克力，到比萨饼，从草莓酱到ketchup等产品，一场全面的通胀在酝酿当中。
美林证券的分析师Carlos Capistran意味深长的表示，即使按照现在3%的通胀水平，加拿大央行的中性利率水平也应该达到2.5%左右，现在加拿大1.5%的基准利率大大落后于通胀的现实情况！
央行不敢加息自然是有道理的，加拿大全民皆房造成大量的按揭债务，快速加息无疑会给房地产市场造成冲击。满地可银行的分析师Reitzes表示，债务水平大跃进式的堆积起来容易，但是降低杠杆的过程不仅漫长而且痛苦，央行必须要耐心的拆弹：在老百姓的收入增长，与借贷成本的上升速度之间，达到一种微妙平衡！
波洛兹行长担心，加拿大普通人的家庭债务水平过高。目前，加拿大人的债务高达两万亿加币，其中1.5万亿都是房屋按揭债务。
加拿大央行也承认，目前的经济形势下，如果没有严重的外来贸易冲击，更多的加息已经排在日程上。分析师们估计，今年10月加息的概率现在看来还是相当高的。如果年内再加息一次的话，10月24日的央行会议后，伴随有货币政策报告，这是再合适不过的机会了。
TD银行的分析师Brian DePratto表示，除非有重大事件发生，十月加息看起来非常可能，然后央行政策如何走，就没有那么明确了。
如果未来几周内，加拿大可以同美国达成NAFTA协议，对于加拿大经济增长非常利好，加拿大央行的加息速度可能会加快。
目前，加拿大7月的通胀水平已经高达3%，眼看就要突破央行的红色警戒线。不过央行似乎并不担心，加拿大央行今天的新闻稿显示，央行认为未来一段时间加拿大经济增长，通胀水平都将回落。虽然7月通胀高企，但是央行认为这些都是临时因素造成的，不足为虑。
长期而言，加拿大央行承认，现行利息水平过低，无论从通胀水平，经济增长数据，就业市场情况来看，加拿大经济已经接近满负荷运行，这个时候应该加息。而且，根据央行的测算，加拿大的均衡利率应该在3%的水平，当前1.5%的利息水平，较均衡利率落后太多！
通胀上升下，央行却不敢加息，加元汇率立即掉头走软。在本周三的谈判恢复后，许多人对于美加谈判能够达成协议也表示出怀疑。 Klarity FX 的外汇分析师表示，我们不认为美国和加拿大本周可以就NAFTA达成协议！加元继续走低是有理由的。
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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