这段时间，所有眼球都被贸易战吸引，不过大家关心的都是美加贸易战和美中贸易战，很少有人注意到被爱琴海和地中海环抱的美丽国家土耳其。
针对特朗普政府今年3月底开征的25％钢铁税和10％铝关税，土耳其政府则采取针锋相对的报复行动：对包括煤炭，纸张，坚果，威士忌，汽车及机械在内的17.8亿美元美国商品征收对等的进口关税。
美国总统特朗普则宣布针对土耳其的贸易报复行动加码，把对土耳其征收的钢铝关税翻倍：铝关税调整为20％，钢铁关税调整为50％人们纷纷抛售土耳其里拉购买美元和黄金，造成土耳其里拉的跌幅进一步扩大，一度跌超20％，兑美元曾报低至6.5108。
土耳其里拉突然暴跌15％，引发新兴市场货币紧随其下挫，美元指数涨势如虹，现在的一切似乎与20年前的那场新兴市场风暴非常类似。
过去两年里涨势喜人的新兴市场正在失宠，原因是美联储挥舞的加息大棒，美元汇率走强，使得全球投资者都将资金转向美国市场，给新兴市场国家，特别是债务负担重的国家造成严重影响。
令新兴市场国家更加艰难的一点是：随着货币贬值，将来的外债到期时，归还本金是要多换40％的资金这笔当初低利息借来的便宜贷款，利息虽然很低，看起来是个好对策！不过到了还钱时，本金却要多支付40％，这不成了阎王债了！
加拿大又何尝不是，虽然没有土耳其那么夸张，但是自2011年以来，加元兑美元的汇率已经贬值25％！我们的外债却是以美元计价的，5年10年的债券到期时，虽然在这些年里支付的利息并不高，但是归还本金时也要多还25％，便宜的贷款也变成高利贷了。
如果从市场的角度来解释的话，上周五美国公布的通胀数据为十年来新高，美联储年内继续加息已经是共识。加息压力下，资金大规模撤离新兴市场。短期内对于美国有利，因为大部分资金回流美国，对于美国国内经济和股市是有利的。自5月中下旬以来，新兴市场压力骤增。可以这样说，新兴市场历来都是靠着低利息和弱势美元创下辉煌的，一旦势头反转，那么，新兴市场的不幸，就是美国的幸运。
美国大型投资机构都在建议国内投资者保持一颗美国“心”，投资的核心转移回美国，而不是过去几年的全球投资。
从目前的情况看，美国公司的盈利将会创下历史记录，美国经济增长可能会超过4％！
不过，大量资金流入美国，使得美国股票市场变得非常拥挤。笔者在过去的文章中就曾提醒投资者，市场现状的狭窄程度已经值得关注。大型科技公司主导指数的情况已经非常类似1998年年的情况，这无疑是牛市晚期的特征。
就像美林分析师所讲，市场普涨的时刻是最强的时刻，而市场集中在少数权重股的名字上则是市场转弱的时刻。但是，牛市最后的一条腿可能还要走多远，并没有人知道！1998年年的牛市又走了两年，直到2000年三月才划上句号。
目前的美国标准普尔500指数中，十家公司为标普今年的涨幅贡献62％，其他490家公司才贡献38％！
相比1998年年，目前的情况还没有走到极端，可是股指越来越靠亚马逊，苹果等公司拉动的情形也让分析师寝食不安。
如果说现在的情况与1998年年相提并论的话，我们很可能看到股票市场在未来出现1999年年的加速上涨趋势：在1998年年美联储加息，主席格林斯潘发表了着名的非理性繁荣讲话后，美国股票市场出现短暂下跌，很快就恢复上涨趋势。纳斯达克指数在后来的1999年年上涨惊人的86％！
趁着有利润赶紧跑路，还是坚持到底等着市场的最后疯狂，投资者到底该何去何从呢？
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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