杨凡:有几种价值投资方式帮助投资者赚到大钱!

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SOURCE都市报

星岛资料图

过去的十五年里,价值投资的表现远远被增长型投资方式超过,不过,即使在如此不利的大环境下,还是有几种价值投资方式帮助投资者赚到大钱。就拿加拿大股票市场来说,250家上市公司组成的TSX指数中,不少人都只追潮流,从石油黄金到制药科技,再到最近的大麻股,一路走来追的很辛苦,收益却很微薄。

其实,你在投资前,就要了解基金的风格。对于价值型投资者来讲,市盈率是主要的参考指标,价值型基金投资在利润增长缓慢的上市公司,这类公司市盈率比平均水平低;第二是用price to book value ratio作为参照指标,原因是单纯将市盈率作为参照指标有个致命缺陷,那就是无法针对目前处于亏损公司的股票做出投资决策,因为无法比较负的市盈率。在这类情况下,投资者会选择(price to book value ratio)做参考指标;第三是用分红率(dividend yield)作为参考指标。

价值型基金经理的投资原则是,根据上面的指标筛选出价值型这类公司股票价格便宜,基金经理通过严格的基本面和技术面分析,认为它们被市场严重低估了价值,一旦公司盈利达到或者超过市场预测,价值型基金就会获利。

增长型的基金主要投资在有很大增长潜力的股票上,这类上市公司,专长在发明新产品,开拓新的服务项目,市场总在预期它们有开拓先河的能力,股票价格一般偏高,本益比P/E ratio较高,但是,投资者还是不断涌入。

价值投资之所以被不少投资者所摒弃,主要原因是这种投资方式需要很强大的纪律性,即使短期不奏效也要坚持下去,很多投资者都无法接受这种清规戒律的束缚。而且,价值投资不太关注每天的股票价格波动,分析师基本都是CFA类型的,不停的挖掘财报中的数据,最关注的是资产负债表中的一些比例。其实,关注公司估值的一个指标(P/E),如果一直可以坚持购买那些低估值的公司,在过去15年里为投资者赢得14%的回报,超出指数的9%回报。

当然,除了关心市盈率意外,还有其他指标可以关注,例如price-to-earnings, price-to-book-value (P/B), price-to-tangible-book-value(P/TB), price -to-sales(P/S), price-to-cash-flow (P/CF),price-to-free-cash-flow(P/FCF)等等,其实这些指标都可以从不同角度反映公司的估值情况,坚持价值投资的结果,在过去15年里都可以奏效。

上周美国股市走低的时刻,标普500指数中的价值指数ETF开始发力上行,这只纯粹价值性ETF的选股远些就是根据正如上文所讲的那些指标来操作的。

摩根斯坦利的首席分析师Wilson表示,这只ETF正面临关键压力线,如果可以成功突破的话,可能是价值型投资在连续两年都滞后于增值性投资的情况下,开始迎来自己发展的机会。

同时,摩根斯坦利认为,过去十年里最重要的交易,增长型股票,科技股正在面临转折,也许抛售潮才刚开始,股市下行将会使得资金离开这些板块,进入相对安全的价值型板块,以及加息利好的金融板块。

当然,害怕和担忧的投资者可以选择像过去一样持有现金来规避风险,不过从笔者多年的经验看,这种做法效果非常差。因为,股票市场风险随处都有,动不动就持有现金,则经常面临踏空的窘境。

其实一些人担心的股票市场崩盘,表面看起来虽然有道理,不过对于上市公司的理解和相关的Stakeholder关系不是很清楚。

美国大部分上市公司都有亲戚关系,别小看这些相互交叉的董事会人际关系,他们代表的是美国资本主义的最核心经营层。股市波动可以让一些公司暂时下跌,但是如果出现像2008年那样的股市崩盘,最终就是让纳税人贴钱来支撑市场。凡是在2008年下跌后出逃的人,不少人现在还是持有现金,他们的损失是最大的。

杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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