自从2008年的金融海啸之后，北美股市一直为美联储等央行的货币政策左右，特朗普去年当选后，财政政策的走向前台，再通胀预期燃起，全球金融市场出现新态势。特朗普本周在《华尔街日报》的专访中就表示强势美元不利于经济，之后美元指数出现闪崩，全球市场的格局也“天翻地覆”。
在竞选时，低利息政策是为了创造有政治倾向的虚假繁荣，质疑美联储的独立性。而在本周，他却表示“喜欢低利息政策” ，这种立场转变，令美联储加息压力骤然下降。特朗普嘴炮一出，国际市场期金收报逾五个月新高，十年期美债价格也急剧上涨。
随着美联储加息的正式启动，市场对于加元并不看好。从各大投行的预期来看，大多数还是看涨美元，看跌加元。但是外汇市场上，所有交易员都知道，外汇市场最大的危险是共识。
加元今年是否能挑战美元呢？这也是许多投资者关心的问题，加元的涨跌最主要的还是看能源价格。三月底以来，国际油价涨势如虹，WTI 德州轻质原油暴涨，自48美元一路冲上53美元，满地可银行认为年底有机会触及60美元水平。
作为世界第五大石油出口国，油价上涨无疑令加元受益。另外，特朗普上台后许多竞选承诺都弃之脑后，却唯独没有忘记加拿大。他的百日新政里，批准加拿大Keystone XL石油输出管道成为一道耀眼的政绩，令加拿大石油能源企业欢欣鼓舞。
加拿大一直想振兴能源企业，开发出口市场，Keystone XL 石油管道一旦建成，每日向美国出口原油80万桶，加拿大的横加和横桥两大企业将迅速向美国扩张，带给加拿大的能源市场新的活力，油价上涨无疑利好加元。
对于美元而言，特朗普的此番讲话，可能意味着美元牛市的终结。美国政府推行强势美元政策始于1995年，认为强势美元符合美国利益，有助控制通货膨胀。但是，自从2008年后，美联储不断扩大资产负债表，因此美元指数一路低迷在80左右的位置。过去两年才开始上攻100点。
理论上讲，美国为了出售政府债券，必须维持美元汇率强大，只有保持筹资渠道的畅通无阻，美国经济才可以在贸易和财政双赤字的情况下繁荣。
另外，为了道出资产负债表上的庞大规模债券，美国政府需要提供一个非常有吸引力的债务利息，因此在美国经济可以勉强承受的情况下，美联储加息并不是莽撞之举。但是，在美联储连续两次加息后，一直诟病低利息政策的特朗普却突然转变，认为美联储的工作非常出色，还亲口说出我确实喜欢低利率政策的话，使得美元牛市徒增变数。
加拿大央行近日提及在一年内有加息预期，因此，加元在利息和油价的双重拥趸之下，已经具备挑战美元的实力。
让我们回顾美元这些年来的升值周期历史吧。自布雷顿森林解体之后，美元经历了三次下行周期和两次上行周期，平均的长度在7年左右。1968-1978年下行周期，布雷顿森林体系的解体引发了美元最长的一次熊市。1978-1985年,时任美联储主席的保罗沃克尔为了对抗通胀，推出严厉的货币紧缩政策,开启了美元的牛市。1985-1992年，美国未来解决巨额贸易赤字，签署了广场协议，引发了第二次美元熊市。1992-2001年,受到美国长时间的经济繁荣的支撑，美元踏上第二次牛市的征程。2001-2008年,随着互联网泡沫破灭后，美元又一次步入长达七年的熊市，直到2008年金融危机爆发。自2008年4月至2014年初，美元处于波段型的牛市，美元指数一直在74至84内震荡。直到2014年中至今，美元开始疯狂上涨，一路冲上100点大关。
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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