杨凡专栏:资金正在撤离加拿大,这次是真的吗?

加拿大都市网

SOURCE都市报

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加拿大央行最新的商业景气报告今日公布,这是央行下周议息会议前的最后一个重要指标,如此乐观的数据,似乎成为下周加息的一个重要依据。

央行商业景气调查报告分为几个部分:商业活动、价格通胀、信贷情况、产能压力、景气指标等。这份报告体现的是今年第一季度经济景气程度,目前看来各项指标都在较高水平。

报告中的一个关键数据,产能压力继续保持严重状态,12%的企业出现严重劳动力短缺的问题,35%的企业则表示有一定困难,这无疑进一步加强下周加拿大央行的加息预期。另一个增加加息预期的是通胀水平,这份报告显示,在加拿大经济放缓的时刻,通胀水平显着上升:二月的通胀数据超过央行加息门槛2%,达到2.2%的高水平,这是三年以来最高的通胀水平。超过一半的公司认为,今后12个月通胀水平会超过2%。第三是就业市场数据,三月份失业率为5.8%。过去6个月加拿大失业率都保持在6%以下,接近充分就业水平,一般在这种情况下,加息是顺理成章的。

不过,对于行长波洛兹而言,事情并没有那么简单。如果从通胀和就业率等方面看,4月加息概率很高;但是,经济增长则不尽人意。自从去年加拿大政府开始着手治理房地产市场后,下半年经济增长明显放缓。分析师预计,今年第一季度的GDP增长仅仅1.5%。其次,外部环境发生变化,贸易战一触即发,加拿大很难独善其身。最后,信贷方面,由于按揭贷款压力测试等政策的影响,今年第一季度信贷市场明显收紧,寻求高利率贷款。再一次加息,无疑是雪上加霜。

还有,虽然企业雇佣意愿上升,54%的公司表示今年要增加雇佣人手,37%表示不变,只有9%的公司表示要裁员。但是,企业在扩大再生产方面非常犹豫,44%的公司表示将会减少投资项目,35%表示不变,较去年第四季度的报告,企业投资意愿下降。央行有两个隐性要务——刺激出口、让企业扩大再生产。现在,企业扩大再生产意愿下降,如果提高利息,借贷成本上升,将会进一步打压企业投资意愿。再看看出口方面,二月加拿大贸易赤字远超分析师预期的21亿加元,实际数字高达27亿加元,加元汇率上涨,打压出口造成贸易赤字,如果央行下周提高利息,加币汇率则进一步上升,出口形势更加严峻。

目前,加拿大央行行长波洛兹左右为难,从通胀、就业数据、商业景气指数和产能压力看,下周加息势在必行;可是,从加拿大经济增长GDP、企业投资意愿、外部环境、贸易战和NAFTA不确定性看,再加上国内信贷环境的紧张情况、加拿大民间债务过高的危险情形,如果下周再次加息,央行是要考虑后果的。

加息不是,不加息也不是,这次连五大银行的分析师都紧皱眉头,等着看加拿大央行行长如何唱这台戏。从现在两年期加拿大国债和美国国债利差看,加拿大央行今年加息步伐与美联储应该会保持基本一致,美联储今年还有两次加息基本确定,加拿大应该也逃不脱,四月不加的话,7月和10月的会议上也会采取行动,目前7月加息概率高达80%。

如果美联储加息,加拿大不跟随加息,后果将是资金大规模离开加拿大。像笔者这样的投资顾问经常参加TD、RBC等银行总行的会议,根据他们的会议精神,这几年里所做的几乎都是将客户的大笔资金转向美国投资。窥一斑而知全豹,一方面海外资金撤离加拿大,一方面国内资金离开本国资本市场,这些资本大规模撤离,加拿大的股票市场,除了大麻股以外,几乎没有增长。

皇家银行总裁David McKay在刚刚过去的这个周末警告,加拿大政府必须要正视一个问题:资金正在撤离加拿大,这次是真的。资本流失后,跟随的就是人才流失。

杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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