环球股灾 新联储局主席面临4大挑战

加拿大都市网

SOURCE都市报

被称为最有钱,身家估计过亿美元的联储局主席鲍威尔,被前美国总统奥巴马形容是“非常合格”人选。他一上任即面临最少四大挑战,市场担心他是否还拿得出“救市武器”。

在环球连环爆发“股灾”之际,美国联邦储备局迎来第十六位主席:鲍威尔。一二年获委任为联储局理事时,时任美国总统奥巴马曾形容鲍威尔是“非常合格”的人选;去年特朗普委

任他接替耶伦,则表示对他“很有信心”。

这位被称为最有钱,身家估计过亿美元的联储局主席为人极低调。过去五年,他担任联储局理事期间,无论货币或监管政策表决都从未投票反对,发表的观点亦未有偏离理事会共识,故被视为耶伦渐进加息政策的忠实支持者。

政商界估计,鲍威尔甫上任即面临最少四大挑战,包括资产泡沫、特朗普万五亿美元减税计划、通胀升温,以及一旦美国经济由盛转衰,是否还拿得出“救市武器”。

不少美国政商界人士认为,鲍威尔这名被美国媒体形容为“无趣”:既无鲜明性格,又无花边新闻的“好好先生”,上任后的首要工作是继续有条不紊地将货币政策进一步正常化。

鲍威尔既然是特朗普钦点的联储局主席人选;加上特朗普早于竞选期间,曾公开抨击耶伦的货币政策,故二人在货币政策上或许已存在相当共识,联储局和特朗普政府的协调性会加强。

亦正因如此,由于传统上寻求连任的总统会要求联储局“先加后减”,以便临近选举时有减息空间,前联储局主席格林斯潘便曾大爆克林顿有此要求,华尔街自然腾腾震,担心“悲剧”重演。

不过,美国就业数据持续理想,加息格局其实早已形成。由鲍威尔取代耶伦,联储局仍无可避免继续加息,问题是幅度和速度,会否跟耶伦不同。去年联储局将基准短期利率上调,并计划今年加息3次,每次25个基点。

市场相信鲍威尔既是特朗普钦点的联储局主席;二人在货币政策上或许已存在相当共识。

忧救市弹药买少见少

事实上,鲍威尔一上场,已经要面对全球股市大冧。经历九年的漫长牛市后,美股的市盈率已接近2000年科技股泡沫爆破前的历史高位。若美股继续下泻,将会令市场恐慌。一旦金融市场崩围,势必引发新一轮经济衰退。

今次触发美股大跌的主因之一,是通胀有升温迹象;加上特朗普一万五千亿美元的减税计划即将上马,短期财赤料会恶化,美国十年期债息不断飙升,反映投资者相信美国或会加快加息步伐。

随着美息由谷底回升,美国经济增长或有机会减速,甚至最终因资产泡沫爆破而再次陷入衰退。届时以鲍威尔为首的联储局是否仍有足够“弹药”救市,会是很大变数。经过前主席伯南克连番减息和狂“印银纸”后,联储局可操作的空间已相当有限。

除利率政策外,市场亦观望鲍威尔会否放松金融监管,毕竟“拆牆松绑”是特朗普的主要政策取向。去年鲍威尔获提名后到国会出席听证会时曾说,联储局将继续考虑适度减轻金融公司的监管负担。

1953年出生的鲍威尔,今个月初刚度过65岁生日,翌日便接替耶伦,成为美国第十六位联邦储备局主席。生于首都华盛顿特区的他并非科班出身,在普林斯顿大学主修政治,之后转往乔治城大学攻读法律博士,同样与经济无关。

美国就业市场和工资增长持续强劲,经济畅旺,触发市场担心利息会加速上升。

非主修经济创业致富

完成学业后,鲍威尔投身法律界。1984年,他转战老牌投资银行德威公司(Dillon, Read & Co.),专职处理融资、商人银行及併购业务。由于表现得到赏识,他获晋升为副总裁。

不过,鲍威尔在德威的日子只有六年。1990年,他追随在德威时的老板布雷迪加入财政部。布雷迪是当时的美国财长。两年后,鲍威尔获擢升财政部次长,着手处理涉及所罗门兄弟的违规事件,之后再参与股神巴菲特出任所罗门兄弟主席的谈判。

随时左右做人难

在财政部做了短短3年,鲍威尔重新投入私人市场,出任信孚执行董事。两年后,信孚因为几位大客炒燶衍生工具而陷入困难,鲍威尔随即跳船重投德威公司。不旋踵他又离开德威,加入凯雷集团成为合伙人。2005年,他离开凯雷,创办私人投资公司Severn Capital Partners。

2010年,鲍威尔再与政府结缘。当时他身兼智库Bipartisan Policy Center成员,有份参与2011年提高美国负债上限的研究,提到延迟提高上限对经济以至利率的影响。其后他获前总统奥巴马赏识,获委任为联储局理事,5年后更上一层楼,成为新一任主席。

不过,这位历代最有钱的联储局主席,不单要应对金融市场众多不明朗的因素,更要面对比市场更加不确定的总统,随时沦为“左右不是人”。

量化宽松虽然令美股出现长达九年的牛市,同时加剧贫富悬殊,间接道致占领华尔街等民生政治事件相继出现。

“伦”最短命主席

2014年耶伦写下历史,成为联邦储备局百多年来第一位女性掌舵人。然而4年后她创下另一历史,就是成为威廉.米拿以来,近40年来首位未能连任的联储局主席。

耶伦接手初期,美国经济还是一团糟。上任主席伯南克的量化宽松,把美国的利率停留在不正常的超低水平,形成资产泡沫。她首要挑战,便是为美国经济“拆弹”,把畸型的货币政策拉回正常的水平上。由2015年开始,美国的利率有秩序地回升,虽然仍属史上偏低,但对比伯南克年代,已经有很大修正。

耶伦的修正不限于利率,还包括逐步“煞停”量化宽松,把联储局的资产负债表收缩。而连串的收紧货币政策,并没有窒碍美国经济复甦。去年第四季,美国生产总值按年增长2.5%,比一年前利率回升前的升幅还要高。经济增长稳定的同时,耶伦任内的美国通胀率仍然平稳,消费物价指数贴近联储局的目标水平。

分析指,耶伦任内乐于与市场沟通,不作突然加息的“惊人之举”。有商有量下,局方的举动大致在市场预期之内,有助减低收紧货币政策引发的震盪。虽然市场评价不俗,耶伦亦“神女有心”,却终非特朗普那杯茶,只能做4年“短命”主席。

 

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