外媒:人民幣取代不了美元 因為缺四項功能

加拿大都市网

無論是體育賽場還是商業戰場,當競技場中出現一家獨大的壟斷局面時,其他玩家就希望能夠出現一個顛覆現有統治者壟斷地位的挑戰者。外匯市場中也有這種規律。長期以來,美元是外匯市場中體量和影響力最大的貨幣。因此,歐元在推出的時候受到許多國家的歡迎,因為許多市場人士希望歐元能夠在一定程度上制衡美元一家獨大的壟斷局面,儘管歐元或許尚不足以完全顛覆美元主導的外匯市場格局。

如今看來,在歐元推出以來的多年時間中,歐元確實成為一個平衡外匯市場力量的主要貨幣,但是歐元最終並沒能取代美元成為全球範圍內通用的儲備貨幣。目前,根據環球同業銀行金融電訊協會SWIFT提供的數據來看,全球範圍內約有30%的交易和支付行為是通過歐元結算的,而美元的使用範圍仍然排在全球第一,支付結算所佔比例高達40%。

那麼未來人民幣會不會成為挑戰美元在外匯市場壟斷地位的顛覆者呢?人民幣能否最終取代美元成為全球影響力最大的儲備貨幣呢?

從目前貿易結算使用比例來看,人民幣國際化的道路還很漫長。目前,中國企業貿易交易總額中只有16%的支付行為是通過人民幣結算的。同時,人民幣在全球交易和支付結算中所佔比例僅為1.78%,排名第六,排名低於美元、歐元、英鎊、日元以及加元。

當然,中國從未公開表態希望人民幣在國際外匯市場中取代美元的地位。不過,考慮到中國高速增長的經濟現狀,滙豐銀行等許多西方投行的分析師都認為人民幣在國際貿易和支付結算領域所佔的比例也應當實現同樣迅速的增長。不僅如此,當去年十一月特朗普贏下美國總統大選後,一些分析師也認為人民幣在國際貨幣市場中將扮演更加重要的角色。

金融市場培訓公司Guppytraders首席執行官Daryl Guppy此前認為,如今美元已經不再是唯一一個避險貨幣,人民幣將成為美元之外的另一個避險貨幣。不過,要想成為國際市場廣泛接受的儲備貨幣,人民幣有沒有資格?還需要什麼?中國是否會採取更多措施爭取幫助人民幣取代美元的國際地位。

法國投行Natixis發佈的一份研究報告表示,一個受到國際社會廣泛認可的貨幣應當具備四大功能,滿足公共部門和私人部門的不同需求。首先,一個成功的貨幣需要承擔交換媒介的作用。根據法國投行Natixis提供的數據來看,在私人部門間的交易和支付結算領域,目前人民幣在國際交易結算中所佔的比例遠低於歐元和美元的使用規模。目前,國際貿易中人民幣結算比例以及向中國境內投資項目中人民幣使用比例都相對較小,而且這些領域中人民幣使用比例的增長速度已經開始放緩。

目前,國際社會中不同政府和中央銀行之間進行的公共部門支付結算通常是通過多個中央銀行貨幣互換協議進行的。這種央行貨幣互換協議能夠幫助不同國家的中央銀行發行境外貨幣。例如,在2008年金融危機爆發時,美聯儲向全球多個央行提供總額高達6200億美元的美元流動性。目前,中國央行手中貨幣互換協議總額高達4300億美元,不過這些額度很少派上用場。

其次,國際社會廣泛認可的主要貨幣應當能夠儲值,這樣一來私人部門的企業和投資機構才願意將資金投資於股票和債券等人民幣計價的資產,以確保這些資產對應的購買力不會快速下降。但是,目前境外機構持有中國股市上市股票資產的比例較低,僅為0.8%左右,而境外機構持有中國債券的總比例僅略高於2%。從2014年以來,境外銀行投入中國的存款和貸款規模整體開始下滑。

對於公共部門而言,貨幣的儲值能力主要體現在全球各大央行是否願意持有這種貨幣資產。目前,全球各國央行持有的外匯儲備總額中,人民幣所佔比例僅為1%,儘管人民幣已經於2016年年底被加入國際貨幣基金組織IMF的特別提款權SDR貨幣籃子。相比之下,目前美元在全球各大央行外匯儲備中所佔比例高達64%。

第三,一個成功的貨幣應當具備國際記賬單位的功能。這也就是說如果人民幣想要替代美元成為一個廣泛使用的國際化貨幣,貿易收據等文件資料都應當以人民幣為單位開具並使用人民幣支付,而不是美元。但是,即使是澳大利亞這個中國最大的貿易合作夥伴之一,對中國出口貿易總額中僅有0.5%的貿易文件是以人民幣為單位開具的。

對於國際公認的正式國際記賬單位,另一個國家需要將該國貨幣匯率與人民幣掛鈎,但是考慮到中國目前相對封閉的資本賬戶,這種貨幣互換的情況尚未出現。儘管如今人民幣已經成為特別提款權SDR貨幣籃子中的一員,也就是說人民幣現在是國際貨幣基金組織國際記賬單位的一部分,但是人民幣在特別提款權貨幣籃子中所佔的權重比例僅為10.9%。

第四,一個成功的貨幣需要一個高度發達的固定收益市場作為支撐。因此,國際企業和機構在進行支付結算時可以通過銀行固定存款或債券等金融資產的形式進行支付。

儘管目前中國企業債券發行規模較大,但是境外機構的參與度並不高。同時,中國政府債券市場的規模相比美國和歐洲政府債券市場也較小。

此外,在全球多個人民幣結算中心城市中,人民幣計價的銀行存款規模也開始下滑。目前,香港全部銀行存款中僅有5%是以人民幣計價的,相比之下美元計價的銀行存款佔總額比例高達37%。

不過,整體來看,中國對人民幣是否能夠在國際外匯市場中取代美元的領導地位似乎並不在意。相對而言,中國更希望通過一個國際化的貨幣結算系統來取代美元在外匯市場中一家獨大的壟斷地位,目前來看這種國際化解決方案就是SDR特別提款權貨幣籃子。2009年,中國人民銀行行長周小川在美國外交關係協會進行的公開演講中呼籲,在國際貨幣系統改革的過程中,全球各國希望看到的改革成果是創造一個國際化的儲備貨幣系統,這個系統應當不依賴於任何一個單獨的國家。

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