提高利率来对抗通货膨胀?经济学家表示未必如此

加拿大都市网

麦克伦曾公开表示,利率将进入上升轨道,但加息将以谨慎的方式进行。加通社资料图

(麦克伦曾公开表示,利率将进入上升轨道,但加息将以谨慎的方式进行。加通社资料图)

【加拿大都市网】经济学家表示,利率未必是央行永远能用以对抗通胀的有效且低成本工具,希望加拿大央行行长麦克伦(Tiff Macklem)能够在提高利率对抗通胀、但同时不破坏本国经济之间,取得一个良好的平衡。

多伦多大学经济系荣誉退休教授英达特(Gustavo Indart)日前在《星报》发表文章指,利率和通货膨胀之间的反向关系并非那么简单,这种关系不是“一个上升,另一个便下降”,反之亦然。这两个变量之间的关系非常微妙,而且是非直接的,也就是说,加息不会降低导致引起通胀上升的价格,例如,加息不会降低原油价格,也不会解决当前的供应链瓶颈。

加息的作用是降低总需求。反过来,总需求降低将导致失业率升高,从而降低工人在谈判薪酬时的讨价还价能力。也就是说,升息会减少薪酬的增加,降低生产的劳动力成本。

英达特在文中以几个历史上的例子来说明这一点。

1981年7月,加拿大的通胀率达到12.9%,而失业率为7.2%。因担心通胀率,央行于当年8月,将政策利率从一年前的10.2%,提高到21%。近两年后,通胀率如期下降到5.5%。紧缩的货币政策相当成功地降低了通胀率,但它要求实际利率达到8.0%,因而导致了非常严重的经济衰退,到1982年12月,失业率上升到13%以上。

1990年代初期也是如此,此时央行关注的不是高通胀率,而是通胀本身的存在。1990年3月,加拿大的通胀率为5.3%,失业率为7.3%。当年5月,央行将政策利率提高到14.0%, 到1992年1月,通胀率下降至1.6%,两年后更降至零。紧缩性货币政策再次成功地降低了通胀,但它要求实际利率超过8%,令经济再次陷入深度衰退,1992年11月,本国的失业率达到12%。

这些历史例子表明,央行拥有控制通胀工具的观点是错误的。利率是一个非常生硬的工具。央行无法在不损害经济的前提下降低通胀。这就像用大砲去打墙上的蚊子,蚊子会被杀死,但房子也会在这个过程中被摧毁。

英达特乐观地相信,加拿大这次能避免严重的衰退,因为麦克伦明白,利率不能作为对抗通胀的魔杖,实施高度紧缩货币政策的成本过于高昂。麦克伦曾公开承认,利率将进入上升轨道,但加息将以谨慎的方式进行,在此过程中,央行将及时评估加息对房地产市场、消费者和整体经济的影响。

 

V18

 

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