財經故事:兩千年國酒 茅台稱霸全球酒股

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七五年已在公司任職的前董事長袁仁國執掌貴州茅台多年,早前調任貴州財政經濟委員會副主任委員。

中華民族是愛酒的民族。自古以來,騷人墨客慣以酒入詩入詞,無論是曹操的「對酒當歌,人生幾何」,抑或李白的「五花馬、千金裘,呼兒將出換美酒」,都不難感受到歷世歷代,中國人對美酒的看重。

以陳年佳釀馳名中外的「國酒」茅台,被品評為全球三大烈酒,與蘇格蘭的威士忌及法國干邑拔蘭地齊名。而生產茅台的A股貴州茅台(600519),股價不單連升三年,升幅以倍數計,最近更壓倒生產健力士和百利甜酒的英國帝亞吉歐(Diageo),以逾五千億人民幣市值,成為全球「最高身價」的上市酒股。
茅台股價長升長有,主要原因是質優量少,釀製過程中不少工序仍難走現代化,產量長期無法滿足市場需求,帶挈茅台身價不斷攀升。

撰文:韋寧 設計:楊存孝

上月下旬,茅台股價一度衝上485元人民幣,創下歷史新高,市值突破5700億,等於貴州一年生產總值的一半,繼續稱霸全球上市酒股。

早於今年4月初,受惠首季省鏡業績,茅台股價已經飛升,首次超越擁有紅牌、黑牌威士忌(Johnny Walker)、健力士(Guinness)和百利甜酒等著名品牌的英國帝亞吉歐,一躍成為全球市值最大上市烈酒公司。

事實上,茅台在內地以至全球一直供不應求,帶動茅台價格持續攀升。生產茅台的貴州茅台自然豬籠入水。單是今年第一季,公司的營業收入按年增長兩成半,股東應占利潤升幅亦超過一成半,達56億。


茅台升價百倍,假酒大行其道。公司近年致力打假,保障自身權益。

質優量少愈賣愈貴
1999年成立的貴州茅台,2001年在上海交易所上市,當時招股價僅31.39元,上市16年股價累積上漲13.5倍。單是過去10年,連股息的總回報累計升幅達5倍。茅台業績長升長有,主要原因是質優量少,釀製過程中不少工序仍難走現代化,產量長期無法滿足市場需求。

被譽為全球3大蒸餾名酒之一的貴州茅台,據《史記》早於公元前135年漢武帝年代已享譽宮廷。解放後,茅台指定為國務院接待外賓專用國酒。 1954年已故總理周恩來出席瑞士日內瓦國際會議,以「兩台」《梁山伯與祝英台》和茅台宴客,令茅台獲得「外交酒」美譽。

隨着內地人消費力提高,茅台身價愈顯矜貴。如何提高產量,一直是貴州茅台的大難題。然而經過反覆研究,公司發現若要保持茅台原味,傳統工藝不可或缺,否則便會「橘越淮為枳」,這亦成為茅台產量不能大增的原因。根據貴州茅台的數字,去年生產的茅台酒及系列酒的酒基約為60,000噸。但市場估計,此產量連滿足一半需求都不夠。

物以罕為貴,茅台的另類價值在於其升值潛力。陳年茅台動輒索價萬元人民幣一瓶,即使一般茅台酒,其價格也不斷上升。例如53度500ML茅台,去年售價為1280元,今年已漲價至2080元,升幅高達六成七,遠遠跑贏貴州茅台股價,叫人咋舌。難怪曾有人問:「買茅台股票好,還是買茅台酒好?」

生產健力士的英國酒廠帝亞吉歐曾經是全球市值最高的上市酒股,但現已被茅台超越。

棄政務消費大翻身
雖貴為內地「股王」之一,貴州茅台的發展亦非一帆風順。尤其內地的白酒市場,近年不斷湧現「江小白」和西鳳酒等新興白酒,茅台在年輕人市場未能占太大優勢。

而2012年「酒鬼酒」爆出塑化劑風波,波及包括茅台在內一眾白酒,銷量一度插水。其後中央反腐打貪政策出台,即使「國酒」茅台,業務也大受打擊,股價大幅回落。

不過,前茅台董事長袁仁國成功轉危為機。過去數年,公司決心一改側重「政務消費」的營銷策略,轉為加強向民間和商務市場推銷。 2014年,貴州茅台推出定製酒和生肖酒,走個人化定製行銷策略,搶攻高端市場。翌年,公司又擴充4個系列的新品,其中針對中低端市場的產品,成功開拓了一批新顧客,亦令公務消費由過去占生意三成以上降至1%,在高端白酒市場的佔有率更超過五成。

茅台酒價暴升,已引起集團高層注意,早前開始實施零售限價。市場估計,未來3年茅台仍供不應求,對貴州茅台股價相當樂觀,預期18個月內將挑戰600元人民幣水平。

茅台小知識
茅台是世界3大名酒之一,與蘇格蘭威士忌、法國干邑拔蘭地並列。茅台酒也是中國大麴醬香型酒的鼻祖。通過一種獨特古老的工藝技術釀製。釀酒工人須準確捕捉特殊環境里不可替代的微生物,與高梁及小麥發酵、糅合、升華,然後製成酒釀。這工藝更已被列為「國家級非物質文化遺產」。

因此,茅台不僅是一種酒釀,一個無價品牌,更是一個地域的代表,因為茅台本名源自其生產地:貴州省仁懷市的茅台鎮。離開茅台鎮,生產出來的酒釀就不能算是茅台。

有關茅台的起源眾說紛紜,可以肯定的是茅台鎮的造酒業,於十九世紀初,即清嘉慶、道光年間已發展得頗具規模。據《遵義府志》記載,「茅台(釀酒的)燒房不下20餘家,所費山糧不下兩萬石」。當中所釀製的酒被稱為「茅台燒」。

可惜這些珍貴的釀酒房,被太平天國翼王石達開進攻貴州時毀掉。尤幸茅台酒業未有因此而停頓,反而愈來愈蓬勃,而茅台酒更不但風行全國,更飲譽全球,多年來不斷獲得國際獎項。