楊凡專欄:加元面臨新一輪空頭屠殺

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加拿大經濟8月份意外收縮,分析師本來預計增長0.1%,但本周的統計數據出爐,顯示加拿大GDP 8月下降0.1%,這是自從2016年10月以來首次月度經濟數據出現負增長。

說起來意外,卻也有些緣由,7月份GDP數據走平,就已經讓人開始擔心,8月的數據印證了經濟放緩的事實。隨着加拿大央行7月的突然加息,加拿大房地產應聲下落,加元匯率則聞歌起舞,一路上漲令製造業出口下降1%,特別是化工產品下降7.3%,錄得20年以來的最大月度降幅。

在加拿大央行看來,今年加拿大經濟增長異常強勁,因此在9月份又一次加息,令基準利率上漲至1%。如果不出意外,相信9月份GDP增長數據同樣不容樂觀,彭博諮詢訪問的分析師認為,與上半年的大好形勢不同,加拿大下半年的GDP增長將會下降至2.1%。

其實,加拿大今年的經濟增長主要得意於上半年,瘋狂上漲的房地產市場拉動GDP增長數據高達4%。到了4月,聯邦和安省兩級政府紛紛出台政策打壓房地產,從而令加過國經濟增長的大好形勢突然逆轉。央行看到的是上半年的經濟數據,因此採取連續兩次的背靠背嚴厲加息,進一步令房地產市場情況惡化。按揭貸款公司,銀行監管者OSFI也同樣採取行動收緊房屋按揭,並且還要在明年一月執行嚴格的壓力測試,房地產在三座大山的壓力下岌岌可危。

房地產作為加拿大房間里的大像,如果就此一蹶不振,加拿大經濟也難有作為。經過多年的房地產野蠻生長,實體經濟已經哀鴻遍野,大批生產企業南遷至墨西哥,甚至遷回美國,這種大規模的去產能之風刮過後,剩下的就只是一地雞毛。

加拿大經濟從上半年飛在天上,到目前的落在地下,一切的逆轉都從3月份的一個房屋數據開始,今年3月房價度上漲超過33%,極大程度上刺激了政客們,可以說,這個靚麗的房地產數據令政府對於房地產的態度急轉彎.

筆者在3月份的地產上漲33%的數據出台後,就曾提出這個靚麗的數據不是好兆頭,將把政府逼入死角。但三級政府不這樣看,三級政府首腦齊聚多倫多連夜開會,於4月20日祭出房地產新政重拳打壓房市。此時本來應該保持中立的加拿大央行,失去了應有的冷靜置身於世外,積極的參與進來揮舞利息大棒加入打壓房地產的聯合立體行動。

由於央行貨幣利息政策是一項利器,是全方面的無差別轟炸。表面看起來增加兩次利息都是針對房地產,但事實上卻是針對整個實體經濟,會影響到每個人利益,利息的連續上漲澆滅了房地產投資的熱情同時,也讓加拿大經濟增長的引擎熄火。

本周GDP數據出爐後,加元匯率斷線風箏般下落,自從9月加息後的83美分,一路向下到今天已經跌破78美分。在加拿大基本面脆弱的情況下,加元匯率在加息預期推動下的上漲行情已經宣告結束。央行行長波洛茲本周承認,加國經濟已經進入關鍵時刻,未來存在諸多不確定性。

CIBC銀行的總分析師本傑明認為,最近兩周的連續下跌,才剛剛開啟加元下跌的通道。所有的指標都指向一個方向,加元走低。首先是加拿大央行無力加息,而美聯儲年底加息板上釘釘,此消彼長將打壓加元兌美元匯率。

其次,美國的稅改如火如荼,令資金大量湧入美國推高美國股市,這同樣也令加元匯率承壓。另外,NAFTA談判陰雲密布,如果這一至關重要的貿易協定不復存在,加拿大經濟將會遭受重大打擊,這同樣對於加元不利。

隨着加拿大年底加息煙消雲散,加元將會遭受一番空頭屠殺。上周加拿大央行未能加息後,CIBC是五大行里唯一看跌加元的銀行,現在已經將明年初的美元兌加元匯率進一步上調至1.33!

楊凡 

加拿大證券學院院士/特許金融規劃師

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