環球股災 新聯儲局主席面臨4大挑戰

加拿大都市网

被稱為最有錢,身家估計過億美元的聯儲局主席鮑威爾,被前美國總統奧巴馬形容是「非常合格」人選。他一上任即面臨最少四大挑戰,市場擔心他是否還拿得出「救市武器」。

在環球連環爆發「股災」之際,美國聯邦儲備局迎來第十六位主席:鮑威爾。一二年獲委任為聯儲局理事時,時任美國總統奧巴馬曾形容鮑威爾是「非常合格」的人選;去年特朗普委

任他接替耶倫,則表示對他「很有信心」。

這位被稱為最有錢,身家估計過億美元的聯儲局主席為人極低調。過去五年,他擔任聯儲局理事期間,無論貨幣或監管政策表決都從未投票反對,發表的觀點亦未有偏離理事會共識,故被視為耶倫漸進加息政策的忠實支持者。

政商界估計,鮑威爾甫上任即面臨最少四大挑戰,包括資產泡沫、特朗普萬五億美元減稅計劃、通脹升溫,以及一旦美國經濟由盛轉衰,是否還拿得出「救市武器」。

不少美國政商界人士認為,鮑威爾這名被美國媒體形容為「無趣」:既無鮮明性格,又無花邊新聞的「好好先生」,上任後的首要工作是繼續有條不紊地將貨幣政策進一步正常化。

鮑威爾既然是特朗普欽點的聯儲局主席人選;加上特朗普早於競選期間,曾公開抨擊耶倫的貨幣政策,故二人在貨幣政策上或許已存在相當共識,聯儲局和特朗普政府的協調性會加強。

亦正因如此,由於傳統上尋求連任的總統會要求聯儲局「先加後減」,以便臨近選舉時有減息空間,前聯儲局主席格林斯潘便曾大爆克林頓有此要求,華爾街自然騰騰震,擔心「悲劇」重演。

不過,美國就業數據持續理想,加息格局其實早已形成。由鮑威爾取代耶倫,聯儲局仍無可避免繼續加息,問題是幅度和速度,會否跟耶倫不同。去年聯儲局將基準短期利率上調,並計劃今年加息3次,每次25個基點。

市場相信鮑威爾既是特朗普欽點的聯儲局主席;二人在貨幣政策上或許已存在相當共識。

憂救市彈藥買少見少

事實上,鮑威爾一上場,已經要面對全球股市大冧。經歷九年的漫長牛市後,美股的市盈率已接近2000年科技股泡沫爆破前的歷史高位。若美股繼續下瀉,將會令市場恐慌。一旦金融市場崩圍,勢必引發新一輪經濟衰退。

今次觸發美股大跌的主因之一,是通脹有升溫跡象;加上特朗普一萬五千億美元的減稅計劃即將上馬,短期財赤料會惡化,美國十年期債息不斷飆升,反映投資者相信美國或會加快加息步伐。

隨着美息由谷底回升,美國經濟增長或有機會減速,甚至最終因資產泡沫爆破而再次陷入衰退。屆時以鮑威爾為首的聯儲局是否仍有足夠「彈藥」救市,會是很大變數。經過前主席伯南克連番減息和狂「印銀紙」後,聯儲局可操作的空間已相當有限。

除利率政策外,市場亦觀望鮑威爾會否放鬆金融監管,畢竟「拆牆鬆綁」是特朗普的主要政策取向。去年鮑威爾獲提名後到國會出席聽證會時曾說,聯儲局將繼續考慮適度減輕金融公司的監管負擔。

1953年出生的鮑威爾,今個月初剛度過65歲生日,翌日便接替耶倫,成為美國第十六位聯邦儲備局主席。生於首都華盛頓特區的他並非科班出身,在普林斯頓大學主修政治,之後轉往喬治城大學攻讀法律博士,同樣與經濟無關。

美國就業市場和工資增長持續強勁,經濟暢旺,觸發市場擔心利息會加速上升。

非主修經濟創業致富

完成學業後,鮑威爾投身法律界。1984年,他轉戰老牌投資銀行德威公司(Dillon, Read & Co.),專職處理融資、商人銀行及併購業務。由於表現得到賞識,他獲晉陞為副總裁。

不過,鮑威爾在德威的日子只有六年。1990年,他追隨在德威時的老闆布雷迪加入財政部。布雷迪是當時的美國財長。兩年後,鮑威爾獲擢升財政部次長,着手處理涉及所羅門兄弟的違規事件,之後再參與股神巴菲特出任所羅門兄弟主席的談判。

隨時左右做人難

在財政部做了短短3年,鮑威爾重新投入私人市場,出任信孚執行董事。兩年後,信孚因為幾位大客炒燶衍生工具而陷入困難,鮑威爾隨即跳船重投德威公司。不旋踵他又離開德威,加入凱雷集團成為合伙人。2005年,他離開凱雷,創辦私人投資公司Severn Capital Partners。

2010年,鮑威爾再與政府結緣。當時他身兼智庫Bipartisan Policy Center成員,有份參與2011年提高美國負債上限的研究,提到延遲提高上限對經濟以至利率的影響。其後他獲前總統奧巴馬賞識,獲委任為聯儲局理事,5年後更上一層樓,成為新一任主席。

不過,這位歷代最有錢的聯儲局主席,不單要應對金融市場眾多不明朗的因素,更要面對比市場更加不確定的總統,隨時淪為「左右不是人」。

量化寬鬆雖然令美股出現長達九年的牛市,同時加劇貧富懸殊,間接道致佔領華爾街等民生政治事件相繼出現。

「倫」最短命主席

2014年耶倫寫下歷史,成為聯邦儲備局百多年來第一位女性掌舵人。然而4年後她創下另一歷史,就是成為威廉.米拿以來,近40年來首位未能連任的聯儲局主席。

耶倫接手初期,美國經濟還是一團糟。上任主席伯南克的量化寬鬆,把美國的利率停留在不正常的超低水平,形成資產泡沫。她首要挑戰,便是為美國經濟「拆彈」,把畸型的貨幣政策拉回正常的水平上。由2015年開始,美國的利率有秩序地回升,雖然仍屬史上偏低,但對比伯南克年代,已經有很大修正。

耶倫的修正不限於利率,還包括逐步「煞停」量化寬鬆,把聯儲局的資產負債表收縮。而連串的收緊貨幣政策,並沒有窒礙美國經濟復蘇。去年第四季,美國生產總值按年增長2.5%,比一年前利率回升前的升幅還要高。經濟增長穩定的同時,耶倫任內的美國通脹率仍然平穩,消費物價指數貼近聯儲局的目標水平。

分析指,耶倫任內樂於與市場溝通,不作突然加息的「驚人之舉」。有商有量下,局方的舉動大致在市場預期之內,有助減低收緊貨幣政策引發的震蕩。雖然市場評價不俗,耶倫亦「神女有心」,卻終非特朗普那杯茶,只能做4年「短命」主席。

 

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