百貨業破產之災

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■Gymboree上周申請破產保護令,是美國傳統零售業將出現大崩潰的訊號。

道指上周四最多曾跌112點,其後逐步收復失地,上周五亦未見大幅波動。拖累美股上周四下跌的,主要是能源股和科技股,美國7月期油上周四跌至每桶44.73美元的6周新低,主要受到全球原油庫存量上升以外,市場還擔心石油出口國組織(OPEC)把減產期限延長的能力。此前OPEC及非OPEC兩大龍頭沙特和俄羅斯,同意把去年11月達成的減產協意延長多9個月至明年的3月,希望藉此減低全球原油庫存和推高油價。

油價插低 長線復平衡
但由於卡塔爾聲言與伊朗保持正面關係,導致沙特等國突與卡塔爾斷交,並中止交通往來。 OPEC內部出現決裂,之前的協議有破裂風險。

另外,石油分析員指,普京之所以同意加入減產行列,主要是俄國明年3月舉行大選,普京希望油價在這段時間,可以維持較高水平,令到國內的經濟可以比較穩定。大選以後,普京未必會再玩這個減產遊戲。所以,市場預期油價未來仍然會再跌。

我對俄羅斯的分析和上述不同,油價跌穿50美元後,俄羅斯經濟會陷困境,不能排除西方在俄國大選前插低油價狙擊普京。但對普京來說,油價問題不止是選舉問題,是生存問題,唔系話大選完可以任由油價下
插,俄國經濟40%來自石油和天然氣,長期低油價會令該國破產。另外油價太低,美國頁岩油生產商都會倒閉,所以插低後反而會令油價長線重回平衡。

再講科技股, State Street Global Advisors首席投資策略師Michael Arone表示,科技股今年可以講系一枝獨秀,今年已累升了18%,不過,一般投資者都把FANG(facebook、亞馬遜、Netflix及Google)幾隻股票等同了整個科技板塊,其實這是不對的,因為科技板塊裏面大約有74%的股份表現遠勝大市。

歷史恐重演 科網快爆泡?
值得留意的是,Jefferies的策略師SeanDarby指出科技股近期出現後勁不繼的現象,有點類似2000年時的科網股爆破的狀況。當時的美國經濟環境也是通脹下降和處於低息環境,數碼經濟也異常蓬勃,最後因
為泡沫太大而爆破。 Sean Darby擔心歷史可能重演。另外,Gymboree這家公司有1300家分店、專賣小朋友服飾的公司,上周申請破產保護令,亦值得關注。 Gymboree在申請書中表示,將關閉375家店鋪,減低約9億美元的負債。

評級機構惠譽上周發表了一份所謂零售公司債務關注名單,名單中列出多家美國零售企業,包括Sears、Claire’s Stores、Nine West Holdings、99 Cent Stores、J. Crew、NYDJ Apparels及Vince等等,預計在未來12個月,都會出現嚴重債務違約風險。

Debtwire的法律分析師Joshua Friedman亦表示,惠譽發佈的零售商名單,當中有不少公司剛剛重組完畢,正在掙扎求存,但前景很不樂觀,除了要面對即將到期的債務和利息支付之外,隨着來自網店和折扣店的競爭愈來愈劇烈,消費者購物的習慣亦逐漸由逛商場購物轉移到逛網店,Gymboree今次申請破產保護令,正系美國傳統零售業將出現大崩潰的訊號。

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