美國汽車製造業開始吹淡風,八大車廠中,七間銷售都不符預期,經銷商的庫存更創下○八年金融海嘯以來最高水平。
先用未來錢是美國人生活一部分,汽車貸款目前占家庭總負債約百分之九點二。
由美國引爆的金融海嘯,只是十年前的事。源頭在於金融機構濫批房屋按揭貸款,進而包裝成貌似穩陣的「有毒」投資產品。當樓市泡沫爆破,便成為幾乎摧毀全球金融市場的核彈。
十年過去,一場新的危機山雨欲來。風眼雖然同樣在美國,不同的是主角不再是住宅按揭,而是更加普及的汽車次級貸款(Subprime Auto Loan),估計涉及金額過萬億港元。
近年美國汽車業為「谷」銷售,不惜伙拍金融機構大肆向還款能力成疑的消費者批出貸款。隨着一手銷情下挫,二手車價格暴跌,愈來愈多汽車次貸淪為不良貸款,危機一觸即爆。撰文:韋寧 設計:張均賢
先使未來錢是美國人生活一部分。截至今年第一季,全美家庭總負債高達12.72萬億美元,相等於約99萬億港元,佔國內生產總值大概三分之二。
其中汽車貸款佔1.17萬億美元,占家庭總負債約9.2%,保守估計當中一成六屬於次級貸款,涉及金額超過14,000億港元。
與當年的次級房貸一樣,金融機構把這些次級貸款包裝成證券出售,將風險轉嫁給全球投資者。 2009年,美國的汽車貸款證券發行額僅25億美元。今時今日已翻了10倍,激增至260億美元,即超過2000億港元。
金融機構濫批貸款
評級機構穆迪更發現,承造次級車貸的大戶桑坦德銀行美國分行,早前捆綁發行的10億美元車貸證券,只得8%個案事先被審核過。換言之,有九成二申請「話過就過」,反映問題的嚴重性。有州檢察官在提交法庭的文件中更直言,部分車行在貸款申請流程中做手腳,讓高風險貸款人也能獲得汽車貸款。
業內人士表示,近年美國汽車業為催谷銷售,與金融機構合作,大肆向缺乏還款能力的消費者批出貸款,刺激無論一手抑或二手車貸,都出現爆炸性增長。
過去幾年,至少有24家機構,包括Sierra Auto Finance和SkoposFinancial等小型貸款機構,先後推出次級車貸證券,而被捆綁在一起的貸款,往往是借給根本沒有償還能力的人。例如佔次級車貸證券三成市場的桑坦德銀行,早前便支付了2600萬美元和解費予美國馬薩諸塞州檢察院,起因是該行在次級車貸證券化中嚴重違規操作。
近期美國汽車業開始吹淡風,8大車廠中,7間銷售都不符預期,其中福特汽車已預告,今年的銷售將按年下跌,明年亦不樂觀;經銷商的庫存創下2008年金融海嘯以來最高水平,不少經銷商的財務出現問題。此外,二手車價格開始暴瀉,投行摩根士丹利甚至警告,二手車價未來4至5年的平均跌幅或高達五成。
事實上,雖然美國股市大升,但財富效應僅惠及小部分有錢階層,低收入人數反而爆炸性急增。目前有超過100萬名美國人並無如期償還汽車貸款,情況比金融海嘯時更誇張。
憂變「完美風暴」
聯儲局的數字顯示,最新一季美國汽車貸款的拖欠比率突破了2%,對上一次拖欠比率達到此一水平,正是2008年金融海嘯期間。當中最令投資界擔心的,是次級汽車貸款的拖欠比率和減值損失已飆升至2008年以來最高水平。
隨着情況急速惡化,金融界開始擔心車貸危機,甚至將其嚴重性提升至當年次級房貸的高度看待。有分析更警告,另一次「次按」危機正蓄勢待發。
按目前形勢分析,美國的汽車次按問題,遠不如10年前的房地產次按嚴重。當年房屋市場的按揭總值達10萬億美元,其中七成按揭被包裝成證券出售。
比起當年的房按,現時美國的車貸及相關證券規模實在「無得比」。就算260億美元次級車貸全數違約,對金融市場構成的系統性風險以至對整體經濟的直接影響,都遠低於當年的次按危機。
另一方面,金融機構汲取了金融海嘯的教訓,已開始收縮車貸的規模。例如一年前仍活躍於車貸市場的富國銀行,其汽車貸款佔整體貸款比例已降至不足一成,涉及總額由原本排行美國第二跌至第七。投行摩根大通今年發行的車貸證券約為80億美元,按年下跌一成七。
專家更擔心的是,若汽車次按危機爆發時撞正美國經濟下滑,就會令破壞力倍增,皆因汽車製造及相關行業仍是美國經濟支柱之一。屆時肯定更多工人飯碗不保,連鎖效應下,會加深經濟下滑的力度,最終可能變成一場「完美風暴」。
何謂次貸?
在美國,每位貸款者都有一個信貸評分。評分準則是按其個人還款能力,以及借貸歷史計算而得出的數字。當然評分愈高,即表示其質素愈高,還款能力愈強。
在這個準則下,信用評分在六百分以下的貸款者,即為「次級貸款者」(Subprime Borrower);評分介乎300至500,更會被評為「極次級貸款者」(Deep Subprime Borrower),反映其拖欠還款的風險極高。任何借給這類貸款者的貸款或按揭,往往被界定為「次級貸款」或「次按」。
低評分仍然獲得貸款,貸款條件自然嚴苛得多,包括利息會很高,但仍然不乏願意「落搭」的人。根據Experian的數據,借給「極次級貸款者」的款額於對上一年增長了近一成五。當然,這類貸款者的還款紀錄普遍極差。評級機構標準普爾指出,2015年至今,不少次貸客戶都曾經錄得連續延遲還款,甚至被罰款的紀錄。
十年前由次按引爆的金融海嘯,依然歷歷在目。
佔美國次級車貸證券三成市場的桑坦德銀行,早前支付罰款與美國馬薩諸塞州檢察院和解,起因是該行在次級車貸證券化中嚴重違規。