财经故事:两千年国酒 茅台称霸全球酒股

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七五年已在公司任职的前董事长袁仁国执掌贵州茅台多年,早前调任贵州财政经济委员会副主任委员。

中华民族是爱酒的民族。自古以来,骚人墨客惯以酒入诗入词,无论是曹操的“对酒当歌,人生几何”,抑或李白的“五花马、千金裘,呼儿将出换美酒”,都不难感受到历世历代,中国人对美酒的看重。

以陈年佳酿驰名中外的“国酒”茅台,被品评为全球三大烈酒,与苏格兰的威士忌及法国干邑拔兰地齐名。而生产茅台的A股贵州茅台(600519),股价不单连升三年,升幅以倍数计,最近更压倒生产健力士和百利甜酒的英国帝亚吉欧(Diageo),以逾五千亿人民币市值,成为全球“最高身价”的上市酒股。
茅台股价长升长有,主要原因是质优量少,酿制过程中不少工序仍难走现代化,产量长期无法满足市场需求,带挈茅台身价不断攀升。

撰文:韦宁 设计:杨存孝

上月下旬,茅台股价一度冲上485元人民币,创下历史新高,市值突破5700亿,等于贵州一年生产总值的一半,继续称霸全球上市酒股。

早于今年4月初,受惠首季省镜业绩,茅台股价已经飞升,首次超越拥有红牌、黑牌威士忌(Johnny Walker)、健力士(Guinness)和百利甜酒等著名品牌的英国帝亚吉欧,一跃成为全球市值最大上市烈酒公司。

事实上,茅台在内地以至全球一直供不应求,带动茅台价格持续攀升。生产茅台的贵州茅台自然猪笼入水。单是今年第一季,公司的营业收入按年增长两成半,股东应占利润升幅亦超过一成半,达56亿。


茅台升价百倍,假酒大行其道。公司近年致力打假,保障自身权益。

质优量少愈卖愈贵
1999年成立的贵州茅台,2001年在上海交易所上市,当时招股价仅31.39元,上市16年股价累积上涨13.5倍。单是过去10年,连股息的总回报累计升幅达5倍。茅台业绩长升长有,主要原因是质优量少,酿制过程中不少工序仍难走现代化,产量长期无法满足市场需求。

被誉为全球3大蒸馏名酒之一的贵州茅台,据《史记》早于公元前135年汉武帝年代已享誉宫廷。解放后,茅台指定为国务院接待外宾专用国酒。 1954年已故总理周恩来出席瑞士日内瓦国际会议,以“两台”《梁山伯与祝英台》和茅台宴客,令茅台获得“外交酒”美誉。

随着内地人消费力提高,茅台身价愈显矜贵。如何提高产量,一直是贵州茅台的大难题。然而经过反复研究,公司发现若要保持茅台原味,传统工艺不可或缺,否则便会“橘越淮为枳”,这亦成为茅台产量不能大增的原因。根据贵州茅台的数字,去年生产的茅台酒及系列酒的酒基约为60,000吨。但市场估计,此产量连满足一半需求都不够。

物以罕为贵,茅台的另类价值在于其升值潜力。陈年茅台动辄索价万元人民币一瓶,即使一般茅台酒,其价格也不断上升。例如53度500ML茅台,去年售价为1280元,今年已涨价至2080元,升幅高达六成七,远远跑赢贵州茅台股价,叫人咋舌。难怪曾有人问:“买茅台股票好,还是买茅台酒好?”

生产健力士的英国酒厂帝亚吉欧曾经是全球市值最高的上市酒股,但现已被茅台超越。

弃政务消费大翻身
虽贵为内地“股王”之一,贵州茅台的发展亦非一帆风顺。尤其内地的白酒市场,近年不断涌现“江小白”和西凤酒等新兴白酒,茅台在年轻人市场未能占太大优势。

而2012年“酒鬼酒”爆出塑化剂风波,波及包括茅台在内一众白酒,销量一度插水。其后中央反腐打贪政策出台,即使“国酒”茅台,业务也大受打击,股价大幅回落。

不过,前茅台董事长袁仁国成功转危为机。过去数年,公司决心一改侧重“政务消费”的营销策略,转为加强向民间和商务市场推销。 2014年,贵州茅台推出定制酒和生肖酒,走个人化定制行销策略,抢攻高端市场。翌年,公司又扩充4个系列的新品,其中针对中低端市场的产品,成功开拓了一批新顾客,亦令公务消费由过去占生意三成以上降至1%,在高端白酒市场的占有率更超过五成。

茅台酒价暴升,已引起集团高层注意,早前开始实施零售限价。市场估计,未来3年茅台仍供不应求,对贵州茅台股价相当乐观,预期18个月内将挑战600元人民币水平。

茅台小知识
茅台是世界3大名酒之一,与苏格兰威士忌、法国干邑拔兰地并列。茅台酒也是中国大曲酱香型酒的鼻祖。通过一种独特古老的工艺技术酿制。酿酒工人须准确捕捉特殊环境里不可替代的微生物,与高梁及小麦发酵、糅合、升华,然后制成酒酿。这工艺更已被列为“国家级非物质文化遗产”。

因此,茅台不仅是一种酒酿,一个无价品牌,更是一个地域的代表,因为茅台本名源自其生产地:贵州省仁怀市的茅台镇。离开茅台镇,生产出来的酒酿就不能算是茅台。

有关茅台的起源众说纷纭,可以肯定的是茅台镇的造酒业,于十九世纪初,即清嘉庆、道光年间已发展得颇具规模。据《遵义府志》记载,“茅台(酿酒的)烧房不下20余家,所费山粮不下两万石”。当中所酿制的酒被称为“茅台烧”。

可惜这些珍贵的酿酒房,被太平天国翼王石达开进攻贵州时毁掉。尤幸茅台酒业未有因此而停顿,反而愈来愈蓬勃,而茅台酒更不但风行全国,更饮誉全球,多年来不断获得国际奖项。

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