烧钱还是赚钱?爱奇艺上市飞蛾扑火

加拿大都市网

▲爱奇艺现已是中国主要的娱乐平台,每年举行的年度晚会都有不少巨星捧场。

有中国Netflix之称的爱奇艺计划到美国上市,估计集资额达15亿美元。有中国三大互联网公司之一的百度为大股东的爱奇艺,目前为全国最大视频网站,加上美国视频公司Netflix的股价屡创新高,令人对爱奇艺的上市十分期待。不过中国的视频市场与美国难以相提并论,成立仅8年的爱奇艺,面对着腾讯视频及优酷等竞争,近年需靠着烧钱不断扩大市场占有率,所以业绩一直处于亏损,要赚钱可能遥遥无期。今次若成功上市集资,或可令爱奇艺增加弹药去与对手竞争,及令到母公司百度减少财务负担,但要复制Netflix长升长有的神话,实在并不容易。

■由龚宇创立的爱奇艺仅有8年历史,已发展成中国最大的视频网站。

早于4年前,市场便流传爱奇艺计划往美国上市,但一直只闻楼梯响。直至今年1月,爱奇艺上市的传言再起,最近更向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, SEC)提交上市计划,若成功上市,将会成为唯一在美国挂牌的中国网络视频公司。

憧憬成下一只Netflix

有人把爱奇艺与美国的网络视频公司Netflix相提并论,在纳斯达克上市的Netflix,股价近日升上330美元的新高,过去一年升幅超过一倍,市值达1400亿美元。然而,有分析人员指,两间公司无论在规模和盈利能力方面都有相当差异,根本不能类比。尤其是Netflix的盈利近年一直递增,但爱奇艺却是年年亏损。

爱奇艺号称全国最大的视频网站,拥有5000万名付费用户,背后有全国最大网络商之一的百度撑腰,但这间快将8岁的年轻公司,过去几年一直亏本,市场更预期,按现时中国网络视频行业竞争之激烈,爱奇艺的亏损情况或许会持续下去。何时可以止蚀?市场没有答案。

▲Netflix股价屡创新高,市值已逾万亿港元,相信爱奇艺难以重温其长升长有神话。

在2015年,爱奇艺的付费用户收入占公司整体收入只有一成八左右;但1年后,这个比重翻了接近一番,增加至三成三。根据公司呈交给SEC的文件披露,截至去年底,爱奇艺的付费用户人数达到5000万,年内的相关收入也达到65亿元人民币,比对上一年的升幅只多了不足5个百分点。市场认为,这可能反映去年爱奇艺的上客速度放缓,但更大的可能是每用户平均消费(ARPU)不理想所致。

更令人关注的是爱奇艺去年的营收达到174亿元人民币,按年增加了约五成四,但同期录得的亏损达到37.37亿元人民币,较2016年的30.74亿元人民币增加了超过两成。

爱奇艺自2015年起计的3年累计亏损接近94亿元人民币。尽管爱奇艺预计,公司今年的亏损将会收窄至大约30亿元人民币,但未能释除市场的疑虑。

中国网络视频公司远赴美国上市,爱奇艺不算开先河。早于2010至2011年期间,三间中国网络视频公司:酷6、优酷及土豆先后在纳斯达克挂牌,那时候爱奇艺才刚刚成立。

到一年多前,三间网络视频先行者先后退市。优酷和土豆是因为被阿里巴巴私有化而离开市场。至于酷6亦在被纳斯达克指不符上市标准不久后被私有化离场。

中国市场三强鼎立

市场关注中国的网络视频市场竞争愈趋激烈,现时鼎足三立的视频公司:腾讯视频、优酷和爱奇艺,瓜分了中国大约一亿个视频付费客户。

虽然付费客户人数上升,但来自这方面的收入却并非同步上升,原因是各大公司须提供具吸引力的优惠招徕客户,令ARPU难以提高。同一时间,各视频公司又要提升内容质素,甚至花巨资制作节目去吸客,完全抵销了相关的经济及营运效益。事实上,这些背后都有大财团支撑的中国网络视频公司都是无利可图。三间公司都预计,今年会继续录得亏损。今年腾讯视频和优酷都预计会再亏蚀80亿元人民币,爱奇艺亦预计会蚀30亿元。

用户增长放缓

市场正关注爱奇艺付费用户的边际效益上升缓慢及现金缩减等风险。在用户边际效益方面,爱奇艺的主营业务正逐步倾向倚赖付费用户,可是数据显示,公司的总用户数量有增长乏力的危险。根据Quest Mobile的统计,爱奇艺应用软件的每月活跃用户及每日到访用户的数量都呈放慢增长的势头;至于去年付费用户的边际效益按年亦仅多了4元。资金需求方面,有分析指爱奇艺的手头现金正逐年缩减,极须资金支撑。尤其是两大主要对手背后有腾讯和阿里巴巴支持,爱奇艺的资金压力不难想像。在成功上市后,爱奇艺期望拿到一笔资金应付需要。然而这一着,又能否为爱奇艺带来更大的商机,抑或是大股东百度乘机减少承担的机会?

视频烧钱求存

▲优酷2010年曾于美国上市,后来因被阿里巴巴私有化而退市。

视频网站是“烧钱”的行业。随着土豆网于2005年成立,网络视频便如雨后春笋般在中国愈开愈多。优酷、乐视、腾讯视频等大名陆续出现。激烈竞争下,要生存,就要“烧钱”。其他规模小得多的同业营运也不轻易。11年前成立的A站(AcFun),是中国首家弹幕视频网站,通过视频为载体,逐步发展出二次创作的完整生态,带动着网络潮流。高峰期时,A站的活跃用户曾经超过5000万,每日客访量达到350万。但这个曾经红极一时的中国二次文化鼻祖正遇上大麻烦,因着资金链断裂,其伺服器已经关闭。唯一的生机是接纳阿里巴巴为白武士,拯救将要败亡的传奇。

 

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