傢具店破產 零售業慘不忍睹

加拿大都市网

本周一北美股市不開盤,美國是「總統日」、加拿大則是「家庭日」假期,在家沒事上網的朋友,突然在傢俱零售巨頭Pier 1的網站上看到一條簡短的消息,公司宣布chapter 11破產保護,並且謝謝加拿大客戶多年來的支持。

這家成立於1962年的大型零售商Pier 1,今天同時宣布將關閉所有加拿大零售店面,這對於加拿大經濟和就業崗位造成的影響還暫時無法評估。不過這些對於加拿大消費者都習以為常了。這幾年來,加拿大零售商家慘不忍睹,從丹尼爾到Futureshop,到Sears百貨店,一個個實體零售店紛紛凋零。

歷史悠久、實力強大的Sears破產後,大家都看到所有的流程。首先是指定清盤者,這次選定的是Hoskin & Harcourt LLP,然後是向法庭申請,估計3月23日將會進行清倉拍賣,這些都是前兩年Sears拍賣一模一樣的路數。

這些年作為零售商,在加拿大的日子非常艱難。雖然說加拿大處於低利息環境,加拿大人的家庭債務平均利息成本略微低於4%,但人們對於利息成本的敏感度比以往任何時候都高。2008年之前,央行加息1%,對消費影響為1.1%;而2000年這個指標只有0.8%。可見,如果加拿大現在加拿大央行加息,那就意味着消費受限制的程度比10年前高20%,比本世紀初高60%。

過去幾年,加拿大人的房貸總量每年按照6.2%的速度增長,從下圖就可以明顯地看到:造成這一局面的並非是因為貸款買房的家庭增加了,而是每一個背負房貸的人債務負擔增加了。

作為貨幣政策制定者,加拿大央行經常關注debt service ratio這一指標,加拿大的房奴們每年債務都以6.2%的速度增長,但是債務成本占可支配收入的比例卻一直穩定在6%。這顯然和加拿大人1%左右微薄的薪資增長不匹配。目前平均每一個加拿大人每個月的房貸還款中有一半是用于歸還本金,利息部分也只佔據一半(各占可支配收入3%)。

除非加拿大人的薪資增長能夠有質的飛躍,現有房貸人的DEBT TO SERVICE RATIO將會成為壓在消費者頭上的一座大山。

兩年前開始的利息正常化腳步,漲利息的鎚子,將債務深重的加拿大人敲打得苦不堪言,從現在的各種跡象看來,加拿大央行需要大踏步的追趕美聯儲降息的腳步了。

美聯儲這一輪的加息峰值早已經顯現,剩下的就是一路降息,雖然沒有人知道會降低到什麼水平,但是一些分析師已經又在鼓吹零利率了。

上周特朗普總統最新美聯儲提名人Judy Shelton和Christopher Waller回應了參議員的問題,期間Waller表示在下一次經濟衰退中會將利率降低到零。但是,即將離任的行長波洛茲對於降息隻字不提,一月份的議息會議上繼續保持不作為,將利息維持在1.75%的水平。

影響加拿大央行降息決策目前有兩個障礙,首先是NAFTA之後的美墨加協議USMCA正式簽署,加拿大房地產市場今年大幅反彈,這些都預示着加拿大經濟2020年增長將會不俗。

另外一個是在通脹水平方面,分析師認為加拿大通脹率會保持在高位,2020年通脹率會非常接近加拿大央行的通脹門檻,平均水平將在1.9%附近徘徊,隨時都可能突破紅線。

如此高的通脹預期,加拿大央行能不加息就不錯了,在降息方面並沒有美聯儲那麼大的空間,要知道美國的通脹率只有1.5%!

Laurentian銀行分析師表示,對於那些期盼這加拿大央行降息的朋友而言,除非加拿大經濟突然遭到重大衝擊,否則很難成行,加拿大央行想要走上寬鬆之路的門檻很高。

楊凡

加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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