燒錢還是賺錢?愛奇藝上市飛蛾撲火

加拿大都市网

▲愛奇藝現已是中國主要的娛樂平台,每年舉行的年度晚會都有不少巨星捧場。

有中國Netflix之稱的愛奇藝計划到美國上市,估計集資額達15億美元。有中國三大互聯網公司之一的百度為大股東的愛奇藝,目前為全國最大視頻網站,加上美國視頻公司Netflix的股價屢創新高,令人對愛奇藝的上市十分期待。不過中國的視頻市場與美國難以相提並論,成立僅8年的愛奇藝,面對着騰訊視頻及優酷等競爭,近年需靠着燒錢不斷擴大市場佔有率,所以業績一直處於虧損,要賺錢可能遙遙無期。今次若成功上市集資,或可令愛奇藝增加彈藥去與對手競爭,及令到母公司百度減少財務負擔,但要複製Netflix長升長有的神話,實在並不容易。

■由龔宇創立的愛奇藝僅有8年歷史,已發展成中國最大的視頻網站。

早於4年前,市場便流傳愛奇藝計劃往美國上市,但一直只聞樓梯響。直至今年1月,愛奇藝上市的傳言再起,最近更向美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, SEC)提交上市計劃,若成功上市,將會成為唯一在美國掛牌的中國網絡視頻公司。

憧憬成下一隻Netflix

有人把愛奇藝與美國的網絡視頻公司Netflix相提並論,在納斯達克上市的Netflix,股價近日升上330美元的新高,過去一年升幅超過一倍,市值達1400億美元。然而,有分析人員指,兩間公司無論在規模和盈利能力方面都有相當差異,根本不能類比。尤其是Netflix的盈利近年一直遞增,但愛奇藝卻是年年虧損。

愛奇藝號稱全國最大的視頻網站,擁有5000萬名付費用戶,背後有全國最大網絡商之一的百度撐腰,但這間快將8歲的年輕公司,過去幾年一直虧本,市場更預期,按現時中國網絡視頻行業競爭之激烈,愛奇藝的虧損情況或許會持續下去。何時可以止蝕?市場沒有答案。

▲Netflix股價屢創新高,市值已逾萬億港元,相信愛奇藝難以重溫其長升長有神話。

在2015年,愛奇藝的付費用戶收入占公司整體收入只有一成八左右;但1年後,這個比重翻了接近一番,增加至三成三。根據公司呈交給SEC的文件披露,截至去年底,愛奇藝的付費用戶人數達到5000萬,年內的相關收入也達到65億元人民幣,比對上一年的升幅只多了不足5個百分點。市場認為,這可能反映去年愛奇藝的上客速度放緩,但更大的可能是每用戶平均消費(ARPU)不理想所致。

更令人關注的是愛奇藝去年的營收達到174億元人民幣,按年增加了約五成四,但同期錄得的虧損達到37.37億元人民幣,較2016年的30.74億元人民幣增加了超過兩成。

愛奇藝自2015年起計的3年累計虧損接近94億元人民幣。儘管愛奇藝預計,公司今年的虧損將會收窄至大約30億元人民幣,但未能釋除市場的疑慮。

中國網絡視頻公司遠赴美國上市,愛奇藝不算開先河。早於2010至2011年期間,三間中國網絡視頻公司:酷6、優酷及馬鈴薯先後在納斯達克掛牌,那時候愛奇藝才剛剛成立。

到一年多前,三間網絡視頻先行者先後退市。優酷和馬鈴薯是因為被阿里巴巴私有化而離開市場。至於酷6亦在被納斯達克指不符上市標準不久後被私有化離場。

中國市場三強鼎立

市場關注中國的網絡視頻市場競爭愈趨激烈,現時鼎足三立的視頻公司:騰訊視頻、優酷和愛奇藝,瓜分了中國大約一億個視頻付費客戶。

雖然付費客戶人數上升,但來自這方面的收入卻並非同步上升,原因是各大公司須提供具吸引力的優惠招徠客戶,令ARPU難以提高。同一時間,各視頻公司又要提升內容質素,甚至花巨資製作節目去吸客,完全抵銷了相關的經濟及營運效益。事實上,這些背後都有大財團支撐的中國網絡視頻公司都是無利可圖。三間公司都預計,今年會繼續錄得虧損。今年騰訊視頻和優酷都預計會再虧蝕80億元人民幣,愛奇藝亦預計會蝕30億元。

用戶增長放緩

市場正關注愛奇藝付費用戶的邊際效益上升緩慢及現金縮減等風險。在用戶邊際效益方面,愛奇藝的主營業務正逐步傾向倚賴付費用戶,可是數據顯示,公司的總用戶數量有增長乏力的危險。根據Quest Mobile的統計,愛奇藝應用軟件的每月活躍用戶及每日到訪用戶的數量都呈放慢增長的勢頭;至於去年付費用戶的邊際效益按年亦僅多了4元。資金需求方面,有分析指愛奇藝的手頭現金正逐年縮減,極須資金支撐。尤其是兩大主要對手背後有騰訊和阿里巴巴支持,愛奇藝的資金壓力不難想像。在成功上市後,愛奇藝期望拿到一筆資金應付需要。然而這一着,又能否為愛奇藝帶來更大的商機,抑或是大股東百度乘機減少承擔的機會?

視頻燒錢求存

▲優酷2010年曾於美國上市,後來因被阿里巴巴私有化而退市。

視頻網站是「燒錢」的行業。隨着土豆網於2005年成立,網絡視頻便如雨後春筍般在中國愈開愈多。優酷、樂視、騰訊視頻等大名陸續出現。激烈競爭下,要生存,就要「燒錢」。其他規模小得多的同業營運也不輕易。11年前成立的A站(AcFun),是中國首家彈幕視頻網站,通過視頻為載體,逐步發展出二次創作的完整生態,帶動着網絡潮流。高峰期時,A站的活躍用戶曾經超過5000萬,每日客訪量達到350萬。但這個曾經紅極一時的中國二次文化鼻祖正遇上大麻煩,因着資金鏈斷裂,其伺服器已經關閉。唯一的生機是接納阿里巴巴為白武士,拯救將要敗亡的傳奇。

 

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