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星期五, 十一月 24, 2017
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創業故事

財經故事:「半道體之父」張忠謀成功之路 崇尚休息終身學習

台灣「半道體之父」、台積電創辦人兼董事長張忠謀宣布,明年六月股東會之後便退休,消息震撼台灣和全球科技業。 台灣「半道體之父」、台積電創辦人兼董事長張忠謀曾說:「假如一個人可以長生不老,我會繼續做下去。」可惜歲月催人老,他也不能例外,所以要退下來。 八十有六的張忠謀宣布,明年六月台積電股東會之後便退休,消息震撼台灣和全球科技業,皆因目前正是他個人事業和台積電的巔峰。 這位跟中、港、台甚有淵緣的「半道體之父」,過去三十年一步一步帶領台積電成為全球晶片代工廠龍頭,對台灣以至全球科技界貢獻極大。今年三月,台積電首次超越美國Intel,成為全球市值最大的純半道體公司,突破一萬億港元。撰文:韋寧 設計:楊存孝 張忠謀在烽火中度過童年。1931年7月10日,918事件爆發前兩個月,他在浙江寧波出生,翌年舉家遷居南京。8年抗戰,張忠謀跟隨家人四處流離逃避戰火,先後去過廣州和香港。1943年,香港淪陷後兩年再遷居重慶。這個時候,張忠謀進入了重慶南開中學就讀。 抗戰勝利後,張忠謀移居上海,進入上海市南洋模範中學就讀。直至國共內戰爆發,17歲的張忠謀隨家人重回香港,1949年負笈美國,入讀哈佛大學,次年轉往麻省理工學院攻讀機械工程,取得學士及碩士學位。 美國闖出名堂 張忠謀原本打算繼續在麻省理工攻讀博士學位,可惜未能如願,於是投身職場,展開他逾60年的半道體世界之旅。 張忠謀在大型半道體公司德州儀器工作25年,後來獲擢升為資深副總裁,成為德儀最高級的華裔管理人員,在美國半道體行業中闖出名堂,為他到台灣開拓事業高峰埋下伏線。 60年代後期,德儀啟動亞太計劃,先於1968年在日本及新加坡設立分公司,翌年又到台灣開設分公司。作為資深副總裁,張忠謀主道這兩項設廠計劃,遂多次到台灣視察,從此與台灣半道體結下不解之緣。 1985年,張忠謀應台灣官員的邀請,出任台灣工業技術研究院院長。翌年,工研院與荷蘭的飛利浦簽約,合資成立半道體製造公司,即後來的台積電。作為工研院院長,張忠謀帶着一群以工研院出身為主的工程師一同籌辦。 翌年台積電成立,張忠謀順理成章出任董事長,並辭去工研院職務,專心打理台積電。 在張忠謀帶領下,台積電成就了一個又一個奇蹟,最主要的關鍵是他引入了「晶圓代工」經營模式,大幅提升效率和品質。當時,晶圓代工的業務是整合完件廠用來「賺外快」,美國的IBM、日本東芝Toshiba、南韓三星等大廠,都曾在產能使用率低時經營代工業務。到了旺季,這些大廠做回本業,令半道體設計公司無法生產。台積電的出現,正好填補這個空檔。 張忠謀曾說:「Intel設計一個CPU很厲害,但生產CPU不厲害。我的成本是他一半,品質比他的好兩倍,可以幫他去代工。」 單計全球收入和盈利,三星集團是全球最賺錢的半道體公司,亦是台積電最大競爭對手。 台股前景看台積電 九四年台積電上市,翌年公司的營收已超過10億美元。張忠謀在自傳中曾形容,台積電對半道體產業的最大意義,就是把晶圓代工從一個副業變成一個專業。「專業代工的出現,不僅大幅提升了晶圓代工的品質,也大幅增加晶圓代工的可依賴度。」 過去30多年來,台積電的生意愈做愈大,現時客戶非常多,最大是蘋果公司,約佔一成半。根據市場調查研究機構 IC Insights,台積電去年獨佔全球晶圓代工市場近六成佔有率,繼續成為業界一哥,遠遠拋離第2至第4位的格羅方德(Globalfoundries)、聯華電子和中芯國際。今年頭3季,台積電的營收繼續增加,逼近7000億新台幣。 張忠謀說:「台積電本來是默默無聞,而且不被看好,我們剛開始的時候,你說成就是什麼?一開始的時候我們的資本額是2億2000萬美金,現在我們的市場價值已經到了1800億美金,這只是一個成就。」 今年台灣股市表現不差,加權指數不但累積升了超過一成半,更力守一萬點水平。分析認為台股能夠站穩高位,台積電居功至偉,因為其市值佔去台灣股市超過一成,今年股價累積升了三成二,遠遠跑贏大市。 張忠謀並不擔心自己退休會衝擊台積電股價,因已做好交棒工作。他相信2013年開始擔任共同執行長的劉德音和魏哲家,可帶領台積電再創奇蹟。 台積電最大客戶是蘋果公司,約佔一成半。 崇尚休息  終身學習 貴為「台灣半道體之父」,張忠謀理應日理萬機。然而根據他自白,工作從來只佔小部分時間,「OT」加班更不是他的理念,反而「休息」才是他生活的重要部分。 張忠謀曾分享自己60年來的工作哲學,原來他「幾乎每周不待在公司超過50小時。」他甚至鼓勵公司員工跟他一起落實這套哲學。張忠謀因此有足夠時間兼顧家庭、社交和發展興趣,更可天天閱讀,養成終身學習的習慣。 他又認為每周末兩天徹底休息是必須的:「周末不接受臨時性約會,也不預作任何個人計劃。」因此,台灣人視在台積電打工為「筍工」。 張忠謀視公司能夠給員工提供較優質的生活條件為自己最大成就。「現在有44,000個員工,他們的待遇遠在台灣平均待遇之上。我想每個人都有家,你說一家只有3個人,44,000人也有幾乎15萬人。15萬人的生活水準,因為有了台積電而改善了不少,這個我想也是成就。」 今年三月,台積電首次超越美國Intel,成為全球市值最大的純半道體公司。圖為Intel行政總裁札尼奇。

加泰羅尼亞謀求獨立 恐掀歐盟新風暴

加泰羅尼亞要求獨立的情緒高漲,首府巴塞隆拿有大批市民上街遊行。 西班牙加泰羅尼亞獨立公投,10月1日雖然在一片暴力和血腥中結束,但獨立問題不單未解決,還留下一大堆問號。一向不幹政的西班牙國王費利佩六世更罕有表態,指加泰羅尼亞社會已經撕裂,形容目前局勢嚴峻。 除了加泰羅尼亞一旦獨立,西班牙經濟隨時再次陷入危機外,金融市場更擔心「加獨」會衝擊歐元區以至歐盟前景。 事實上,英國「脫歐」談判進程緩慢,新的「加獨」問題肯定會增添更多不穩定性。最壞情況是連累復蘇中的西班牙受到沉重打擊,甚至拖累整個歐盟區的經濟。 公投當天,馬德里中央政府派出警察鎮壓,爆發暴力衝突。 撰文:韋寧 設計:黎鴻業 早於2014年,加泰羅尼亞已舉行過一次獨立公投,當時有八成票數支持「加獨」。但由於公投未獲當地反對派支持,加上投票率偏低,結果被視為失效。 然而獨立之火繼續燃燒,至今年10月1日再次爆發新一輪公投。結果在馬德里中央政府的橡膠子彈和暴力衝突中,九成一票數支持獨立。雖然投票率仍低於五成,但自治政府主席普伊格蒙特宣稱,加泰羅尼亞已獲得獨立權利,並會於短期內把法案送到議會。 消息甫出,西班牙股市即時急跌。有分析認為,如果加泰羅尼亞脫離西班牙獨立,須要付出的經濟代價恐怕比英國脫歐更大,西班牙的經濟亦同樣會遭受沉重打擊。 去年,西班牙的公共債務高達1.18萬億美元。馬德里政府一旦要負起原本由加泰羅尼亞負擔的870億美元債務,西班牙的負債占生產總值比率將會由九成九飆升至1.2倍。 與此同時,若缺少加泰羅尼亞的貢獻,西班牙政府每年收到的稅款將會大為減少,對國家財政造成影響,全國生產總值亦因「加獨」而被拖低,出口勢將大幅下降。 「加獨」恐拖累歐盟 2012年爆發的歐債危機,西班牙被視為「歐豬五國」之一。加泰羅尼亞一旦分裂出去,西班牙每年的GDP料會損失約2%。市場擔心,「加獨」或會觸發新一輪歐元風暴,甚至動搖歐盟前景。由此可見,加泰羅尼亞獨立不僅是西班牙人的事,更關乎整個歐盟前途。因此,歐美各國至今並不支持加泰羅尼亞獨立。對加泰羅尼亞來說,一旦獨立,勢必被摒出歐盟。沒有了歐盟的保護罩,當地出口很可能遇到更大的貿易障礙。過去三年,歐盟佔加泰羅尼亞出口和投資分別達六成半和七成,宣布獨立的經濟代價將會很大。一項調查顯示,受訪的加泰羅尼亞居民中,六成二對當地未來感到憂心,只有三成一感到樂觀。 加泰羅尼亞的獨立訴求,是一個歷史遺留下來的問題。公元八世紀的幾場政治婚姻,為加泰羅尼亞和西班牙之間的紛爭埋下了遠因。到19世紀晚期,問題愈見尖銳。 位於西班牙東北部的加泰羅尼亞,是西班牙的工業重鎮,並一直受到注重地方語言和民俗的「浪漫主義」影響,要求獨立的聲音漸見響亮。到1933年,憑着經濟實力日漸壯大,終於爭取到自治權,成立自治政府。 財政不均死結難解 然而3年後,保皇派將軍佛朗哥冒起,與西班牙政府爆發內戰,令當時大約2300萬人口的西班牙,死掉了50萬。佛朗哥最後在納粹德國協助下贏得勝利。不過他不但沒有恢復王室,反而獨攬大權,令西班牙進入長達37年的軍事獨裁。由於佛朗哥軍政府反對區域民族意識,於是嚴禁加泰羅尼亞的語言和文字,其後連自治權也砍掉。 直至1975年佛朗哥去世,西班牙波本王室重回政治舞台。國王胡安卡洛斯一世推動西班牙民主化,加泰羅尼亞得以恢復自治。經過逾30年發展,當地經濟實力不斷提升,在西班牙各大行政區排在第一位。首府巴塞隆拿不但擁有「地上最強」的足球隊,且是僅次於首都馬德里的全國第二大城市。 今時今日的加泰羅尼亞,人口雖然僅佔西班牙全國的16%,生產總值卻佔全國五分之一,出口更佔全國兩成半。雄厚的經濟實力,成為加泰羅尼亞爭取立國的本錢。 其實加泰羅尼亞爭取獨立的聲音原本不大。直至2008年金融海嘯襲來,歐債危機浮現,西班牙淪為「歐豬五國」之一。馬德里政府飽受壓力,於是要求全國最有錢的加泰羅尼亞揹起更多責任,不但大減其補助款項比率,還要倒貼140億歐元給中央政府以解燃眉之急。 經濟收益上繳中央,獲得回撥的財政資助卻少得不成比例,加泰羅尼亞人自然感到不服氣,結果刺激愈來愈多人支持獨立。不過,「加獨」公投始終違憲,國際社會不可能支持。即使自治政府宣稱最快本周單方面宣布獨立,成事機會終究極微,卻為西班牙以至歐盟埋下一個計時炸彈。 加泰羅尼亞最出名要數首府巴塞隆拿「地上最強」的足球隊,陣中球員碧基(後右一)因支持獨立飽受批評。 歐元短期受壓 加泰羅尼亞公投後可能宣布獨立,拖累歐元匯價一度受壓,兌美元再次跌至1.18水平。不過,歐元近日跌幅不算太大,甚至出乎意外地平穩,暫時不及去年英國公投脫歐後所造成的震蕩。 外匯分析員指,過去大半年歐元強勁,兌美元一口氣衝上1.2以上,主要是美元轉弱,以及投資者看好歐洲股市,對歐元區股票的持倉創下近五年來最高。 但隨着德國大選結束,總理默克爾失利,極右主義抬頭,歐元兌美元已下挫約2.5%。現在加上加泰羅尼亞謀求獨立事件,以及美國聯儲局開始縮表及醞釀第四季加息,其他外幣近日亦同樣受壓,美匯指數反彈至約93水平,歐元短期前景無疑較黯淡。  

全球女首富傳奇人生:揭秘歐萊雅舵手身家3000億

雖然生於大富之家,莉莉雅娜的人生絕不平坦。 對很多人來說,莉莉雅娜.貝當古(Liliane Bettencourt)名字陌生。不過其化妝品王國歐萊雅(L』Oréal)卻是家喻戶曉的大企業,旗下Lancme、Giorgio Armani、Yves Saint Laurent Beauty、Ralph Lauren、Shu Uemura等大品牌可說街知巷聞。 身為歐萊雅最大股東,莉莉雅娜.貝當古連續兩年被《福布斯》評為全球女首富,坐擁三百九十五億美元,即摺合約三千零八十一億港元的身家,不可謂不驚人。 雖然富可敵國,莉莉雅娜的人生卻絕不平坦:幼年喪母,曾罹重疾,遇上飛機事故,雙腳行動不便,被年幼廿五年的「賤男」騙財,晚年更捲入政治醜聞,上月終在一片爭議聲中與世長辭,享年九十四歲。 撰文:韋寧 設計:楊存孝 1922年在巴黎出生的莉莉雅娜,父親尤金.史威拉(Eugène Schueller)是化驗師。1909年,他研製出一種稱為Auréale的合成染髮劑,能夠把頭髮染成多種不同色彩,打破當時婦女只能靠天然染料將頭髮染成紅色和黑色的格局,結果「一劑風行」。 史威拉其後創立「法國安全染髮劑公司」,即後來的歐萊雅,生意愈做愈大,逐漸成為頭髮護理產品的龍頭企業。莉莉雅娜就在父親生意風生水起時出生。 雖然生於富貴之家,莉莉雅娜的人生卻毫不平坦。五歲時喪母,成為她的童年陰影。她曾憶述:「那個晚上,我被家佣喚醒,看見父親跪在母親的牀邊抽泣……她離世後,家中再也沒有音樂響起。」 二次大戰後,莉莉雅娜患上肺結核,長期接受藥物治療下患上後遺症:輕微失聰。稍堪告慰的是在瑞士接受治療期間,她結識了安德烈.貝當古(André Bettencourt),二人後來結成夫妻。 上世紀八十年代,莉莉雅娜再交上噩運。有次她乘坐私人飛機,準備前往布列塔尼的莊園,準備起飛時飛機突然失去氣密功能,一扇機艙門撞傷了她的膝蓋,要長時間住院接受手術和康復訓練,自此行動不便。 歐萊雅擁有不少家喻戶曉品牌,包括Lancome。 父與夫卷納粹醜聞 晚年的莉莉雅娜也不太好過。1994年,她的丈夫、曾任弗朗斯、戴高樂及龐比度政府要員的安德烈.貝當古,被爆出二戰初期曾加入法西斯團體「蒙頭斗篷」(La Cagoule),又為納粹刊物《法蘭西土地》(La Terre Française)寫過60篇反猶太文章。 一波未平,莉莉雅娜父親尤金.史威拉同時被揭發於二戰爆發前,支持「蒙頭斗篷」,戰時又創立反猶太的革命社會運動,並在德國卡爾斯魯厄購入從猶太人手上搶奪而來的物業,原業主人則被送進奧斯維辛集中營。這幅地最後成為歐萊雅在德國的總部。 兩宗醜聞接連曝光,雖然父親早已離世,丈夫又早已對年輕時犯下的錯誤懺悔,但莉莉雅娜和家族的聲譽已嚴重受損。 至2007年,「貝當古事件」被引爆。事緣莉莉雅娜的女兒弗朗索瓦絲.貝當古.梅耶斯興訟,控告比莉莉雅娜後生25年的攝影師弗朗索瓦.馬利.巴尼耶行騙,指他騙取莉莉雅娜大筆財富,當中包括塞舌爾一座小島。 事件最後變成警方對巴尼耶的刑事起訴。擾攘了大約8年,兩年多前,法庭裁定巴尼耶濫用信任及洗錢,判他入獄3年,並要賠償1.58億歐元,即約13億5000萬港元給貝當古家族。 就在騙財事件沸騰之際,莉莉雅娜捲入官商勾結醜聞。原來法國前總統薩爾科齊10年前競逐總統寶座時,莉莉雅娜涉及一宗薩爾科齊的非法捐款。薩爾科齊否認行為失當,但醜聞足以令他在2012年的總統選舉中落敗,並失去起訴豁免權而被正式調查。調查方向是指他涉嫌利用莉莉雅娜「精神脆弱」時謀取競選經費。事件最後不了了之。 全球女首富莉莉雅娜.貝當古(中)早前離世,她的龐大財富將會由女兒弗朗索瓦絲(右)繼承。歐萊雅仍由行政總裁艾根(左)掌管。 涉官商勾結  在連串醜聞及爭議聲中,這名手執全球最大化妝品王國逾半個世紀的女首富突然離世,留下來的是繼承權問題。2011年10月,醫療確認莉莉雅娜患有痴呆症和腦退化症,法庭遂判其獨生女兒弗朗索瓦絲成為監護人。根據裁決,莉莉雅娜的財產,包括逾三成的歐萊雅股權,都被納入她女兒控制的信託基金中。 根據裁決,莉莉雅娜外孫梅耶斯(Jean-Victor Meyers)有權處理她的個人事務。2012年,莉莉雅娜辭任歐萊雅董事,由梅耶斯繼任。外界相信,梅耶斯將會正式接班。 外孫梅耶斯代替莉莉雅娜進入董事局後,歐萊雅即大肆收購,包括大陸「面膜第一股」美即控股。 事實上,梅耶斯坐正後,歐萊雅即大展拳腳。2013年8月,歐萊雅收購號稱大陸「面膜第一股」的「美即控股」;去年7月,集團豪花12億美元,即約93億8000萬港元,收購美國化妝品牌IT Cosmetics。今年初,歐萊雅再以現金過百億港元,向加拿大藥廠Valeant收購CeraVe、 AcneFree和AMBI三個護膚品牌。 除大肆收購外,梅耶斯又於3年多前,以約640億港元回購瑞士雀巢手上8%股權。交易完成後,雀巢持有的歐萊雅股權降至約兩成三,貝當古家族的股權則由約三成增至三成三,在歐萊雅繼續獨大。   全球五大女首富 根據《福布斯》,過去兩年莉莉雅娜.貝當古一直佔據全球女首富之位。她過身後,美國女首富愛麗絲.禾頓(Alice Walton)將取代她的位置。 愛麗絲.禾頓是美國大型連鎖店沃爾瑪(Wal-Mart)創辦人森姆.禾頓獨女,光靠繼承得來的沃爾瑪股份及每年派發的股息,她手上的財富已高達2630億港元。 排在女富豪榜第三的是全球最大糖果生產商Mars創辦人Frank Mars孫女Jacqueline Mars,身家估計達2100億港元。排第四位的是Maria Franca Fissolo,其坐擁逾1700億港元財產,很大程度是嫁得好。她繼承了夫家Ferrero家族大筆財富。拜年佳品金莎朱古力、兒童恩物Kinder出奇蛋以至的嗒糖等,都是旗下著名品牌。 全球第五位的女富豪是德國的Susanne Klatten,身家逾1400億港元。她和胞弟Stefan Quandt的財富同樣來自繼承父母的名牌車廠寶馬約五成股權。      

財經故事:OLED電視狂賣 日本電子廠大翻身

松下社長津賀一宏上場後加快轉型兼嚴控成本,集中資源發展重點汽車和家庭產品,由此步上復蘇之路。 大約二、三十年前,從電飯煲到雪櫃電視機,香港每個家庭都可能擁有一、兩件松下(Panasonic)的產品。沒有的話,也總會有索尼(Sony)生產的影音設備。 索尼最風光時,不但電視機大行其道,其影音及遊戲產品一樣暢銷非常,一度手執全球電子產品生產商一哥的牛耳。 然而近二十年,日本電子大廠在內憂外患下,市場不斷被蠶食,代之而起的是兩間韓國大廠:三星電子和樂金電子(LG)。不過風水輪流轉,日本大廠靠新興的高檔有機發光二極管「OLED」電視殺出血路,業績因銷量急速飆升而大爆發,股價更出現近年罕見強勢。撰文:韋寧 設計:楊存孝 今年日本股市僅微升大約7%,跑輸其他主要市場。不過,松下和索尼兩間老牌電子大廠的股價卻表現驚人。以松下為例,今年股價累積升了接近四成。索尼升幅稍為低一點,亦錄得超過兩成八升幅,跑贏大市。 兩隻傳統電子股大爆發,跟業績大幅好轉有關。索尼截至今年第一季的營業溢利,按年增加接近一倍,比市場平均預期多出兩成二。至於松下,同期亦勁賺4.45億美元,按年飆升近七成。 其中近年銷售急速增長的「OLED」電視,更成為投資界的新焦點。根據全球市場研究企業IHS的最新數據,今年第二季度售價逾1500美元的中高檔電視機市場,索尼的市佔率達三成六,按年急升超過一倍。而售價逾2500美元的頂級高檔電視市場,其市佔率亦由去年同期的兩成四,大幅升至今年的接近三成八。至於松下,今年第二季在該兩個電視市場的佔有率亦明顯上升。  索尼社長平井一夫對集團和旗下新一代OLED電視的前景信心十足。 松下和索尼的業績因產品銷量飆升而大爆發,股價今年更大幅跑贏大市。 銷量質素大躍進 日本電視機不單銷量上升,質量亦超越韓國機。據英國一項電視質量研究,索尼和松下在色彩呈現、畫質、性能等8大項目中橫掃7個項目最高等級,被美國福布斯形容為「近年電視機行業競爭中最令人震驚的結果」。  相反,原本雄霸電視機市場的三星電子,今年第二季度在中高檔電視機市場的佔有率停滯不前,排名更由去年第一跌至第三。而去年一直佔據頂級高檔電視機市場首位的LG電子,今年第二季亦拱手讓給索尼。 當然,日本電子大廠成功翻身,更重要是近年的改革取得成效,回應消費者訴求。2012年,松下電器換了揸弗人,由津賀一宏接任社長。他接任後,首要工作是加快松下轉型。除了控制成本,他放棄多個缺乏盈利能力的業務,集中資源發展重點項目,進一步提高質量,特別是汽車和家庭產品,由此步上復蘇之路。隨着近兩季業績都優於投資者預期,市場對松下的前景信心滿滿,認為復蘇將會持續。 松下和索尼的業績因產品銷量飆升而大爆發,股價今年更大幅跑贏大市。 日廠反擊三星頭痕 至於索尼,同樣於五年前更換社長,由平井一夫接掌大權。當時的索尼可說千瘡百孔,電子業一哥地位已被三星爬頭。平井銳意改革,除裁減一萬人外,又改變生產方針,追求與眾不同,着重控制產量,務求生產不會過剩。因此,一些不合時宜的產品,例如手提電腦VAIO,便因「很難追求與眾不同」而被出售。 相反,三星近年的發展策略,似乎偏向走在科技尖端做獨行俠。就以新一代電視為例,集團堅持發展量子點電視(Quantum Dot TV,QLED)。可惜能夠掌握量子點技術的公司,暫時只有三星自己,令「QLED」跟「OLED」的競爭上處於劣勢。今年第二季,量子點電視的全球銷量便按季大跌近五成。QLED電視銷售不理想,三星自然最受影響,其在中高檔電視的市場佔有率亦因而下降。 事實上,過去20年全球家電市場幾乎被韓國大廠壟斷。不久之前,日本電視機還被視為經營失敗的典型案例。索尼因沉浸在上世紀90年代顯像管電視的成功,到2000年數字電視機興起,集團因而被競爭對手拋離。松下亦一度因專註開發等離子電視,而錯失了LCD液晶體電視的市場。  如今松下及索尼發憤圖強,集中火力研發OLED電視,勢必令市場的競爭加劇,消費者自然會受惠。其中索尼的平井一夫對前景信心十足,他說:「我們擁有卓越的影像處理及音響技術,只須調整一下成本,一定可以東山再起。」 由於OLED電視需求急增,南韓面板大廠LG Display宣布明年大幅增加OLED面板產量四成。   「OLED」大戰「QLED」 兩年前,三星電子在中高端電視爭奪戰中處於壓倒性優勢。當時的市場佔有率超過五成。不過隨着OLED興起,逐步取代LCD電視,加上三星因集中研發自己的「QLED」電視,市佔率因此不斷下跌。 何以OLED電視能夠在高端電視市場取得優勢?主要是因為售價下跌,令競爭力不斷提升。以一台55吋平面電視為例,兩年前OLED電視與LCD電視的差價超過4000美元,現在已低於1500美元。 由於OLED無論在畫質、屏幕纖巧度、外觀設計,以至省能方面都比LCD電視優勝,吸引愈來愈多廠家採用,在大量生產下,OLED面板的生產成本快速下降,令OLED與LCD電視的差價大幅縮減。 至於三星力推的QLED電視,因其技術是在LCD面板與背光模組之間,加入含有量子點(Quantum dots)薄膜的產品,但採用的主要面板仍舊是LCD,相對於全新技術的OLED面板,QLED被部分業界人士評為非真正的新世代顯示器,因而令三星陷入苦戰。三星當然不甘坐以待斃,近期全力與中國電視廠結盟,希望擴大QLED電視的應用,成效如何拭目以待。        

財經故事:玩具巨頭反斗城如何從一鼎盛走到破產

▲玩具反斗城近年經營不善,並且債台高築,需要進行債務重組。 孩之寶逆市重生 近期環球玩具業巨企可說處於風雨飄搖,連年虧損兼負債纍纍的玩具反斗城,已聘請律師事務所,就明年到期的約四億美元債務進行重組;丹麥玩具廠樂高(樂高)公布十四年來最差業績,並計劃裁員一千四百人。受數字潮流衝擊,傳統玩具公司盈利難免受到影響,但孩子寶手執迪土尼電影的皇牌,加上網上營銷策略優勝,成為逆市奇葩,股價大幅跑贏對手。 不過市場擔心,電影推出愈來愈頻密,對刺激玩具銷量的功效也漸漸失靈,玩具商長遠也需求變革,避免太依賴靠電影相關玩具。 撰文:鄭瑞棠設計:美術組 美國上市的玩具反斗城已連續四年蝕錢,最近一年度虧損達3600萬美元,位於紐約時代廣場的旗艦店更於2015年結業。公司月初宣布,聘請律師事務所Kirkland&Ellis LLP,就明年4月到期的四億美元債務進行重組,並不排除申請破產保護。 事實上玩具反斗城近年經營困難,受到網店及傳統零售商目標,沃爾瑪等夾擊,公司已債台高築,截至今年5月底負債達52億美元,能否完成債務重組而免於破產,也令市場懷疑。 至於丹麥玩具廠樂高積木(樂高)早前發佈自2004年以來最差成績表,上半年收入按年跌5%,營業利潤亦跌6%,是13年以來首跌。集團計劃在今年底前裁減1400個職位,佔整體員工約8%。 ▲在數碼的潮流下,孩之寶的大富翁玩具仍大受歡迎,並且推出任天堂角色的新版大富翁。 手執迪士尼皇牌 樂高集團主席Jorgen Vig Knudstorp坦言對業績倒退感失望,未來有需要重新調整,建立一個較精簡的架構。過去10年,樂高的員工人數膨脹超過3倍。 無論零售及生產商也經營艱難,但當中也有逆市奇葩。美國玩具雙雄孩之寶(哈斯布洛)與美泰兒(美泰)一直是美國兩大玩具死對頭,不過今年股價走勢各走極端,前者上漲超過兩成,後者則大跌逾四成,令原本叮噹馬頭的兩大巨頭,現在孩之寶市值已比美泰兒高出一倍。 孩之寶近年發展的轉捩點,在於2014年從美泰兒手中拿下迪士尼產品授權,得到豐厚回報,不僅「冰雪奇緣」(凍結)橫掃全球兒童市場,連灰姑娘,睡美人這些老角色也大賣,成為孩子的業績大增動力。此外,孩子寶旗下經營體育球及玩具槍的Nerf品牌以及變形金剛玩具亦深受歡迎。 在數碼玩具盛行之下,孩之寶獲授權經營的老牌遊戲品牌大富翁(專賣)也重獲新生,最新並與任天堂合作,推出任天堂角色的新版大富翁。 孩子之寶也推出收費會員計劃,名為「孩子寶玩具箱」(Hasbro Gaming Crate),送上孩子寶精選的玩具與遊戲組合,其中並包含尚未正式上市的獨有玩具,每季收費49.99美元。定時收費制讓企業可得到穩定的收益,而藉機推出尚未正式上市的獨有玩具,不僅讓付費用戶有特殊虛榮感,增加忠誠度,也可趁機測試新玩具的反應。 孩之寶8月底公布今年第二季業績,收入同比增長了11%,其中美加市場增長了16%,亞太區市場增長一成八,但新興品牌收入則下降了14%。孩之寶總裁戈德納(Brian Goldner)稱這是一個很強的季度,收入和盈利增長理想。預期迪士尼即將推出新一集「星球大戰」,及「冰雪奇緣續集」等,將令收入再上高峰。 哪吒與變形金剛 在歐美市場漸見飽和下,中國市場是兵家必爭之地,乘着變形金剛的電影在中國大賣,較早前孩之寶宣布與中央電視台合作,開拍的動畫「哪吒與變形金剛」 ,實行中西元素大混合,將會是中美動畫合作的里程碑。 美泰兒為迎接挑戰,在今年1月向Google挖角,邀請其美國總裁喬治亞迪斯(Margaret Georgiadis)加盟,目的是想轉型至數碼領域,美泰兒動用旗下5大品牌:芭比(芭比)美國女孩(美國女孩),費雪牌(Fisher-Price),風火輪(Hot...

財經故事:芬蘭「國寶」押注電影 憤怒鳥謀百億上市

Rovio創辦人之一Mikael Hed跟Niklas Hed拍住上,成立Rovio前身Relude,但最初不算成功。 芬蘭國寶公司Rovio娛樂上市,大家或許不感興趣,但若 《憤怒鳥》(Angry Bird)上市,大家的態度很可能會一百八十度轉變。 Rovio娛樂原本只是芬蘭一間寂寂無聞的遊戲開發商,直至創作了《憤怒鳥》遊戲系列而一夜之間聲名大噪。自此,公司在《憤怒鳥》所奠定的基礎上不斷橫向發展,甚至延伸至電影製作上。 早已成為公司搖錢樹的《憤怒鳥》,或許會再次成為公司大股東的運財鳥。市傳Rovio正計劃捲土重來,最快下月上市,估值超過一百五十億港元,部分集資所得將用作預計一九年上畫的《憤怒鳥大電影 2》製作費。 撰文:韋寧 設計:黎鴻業 自2009年《憤怒鳥》「出生」之後,便一直成為Rovio娛樂的金蛋,把公司從破產邊緣挽救過來。該年年初,Rovio因產品銷情慘淡而陷入財困,公司的遊戲開發人員於是攪盡腦汁,希望能夠創作出一個意念嶄新的遊戲,可以令公司起死回生。 結果,經過逾50次嘗試後,終於把《憤怒鳥》設計出來,並且於當年12月正式發佈,透過iPhone平台,推出了首個《憤怒鳥》的彈弓益智遊戲。每天全球有3千萬人花上3億分鐘,操縱彈弓將一隻又一隻的無腳肥鳥撞向綠豬。這個再簡單不過的遊戲,竟然迷倒全球各地用戶,連前英國首相卡梅倫也一度是其粉絲。 面世僅兩年半,《憤怒鳥》累積下載次數已經超過10億,當中超過四分一更加是收費下載,令《憤怒鳥》成為當時蘋果App Store上,收費下載次數最多的應用程式。遊戲空前成功,不單令Rovio發大達,甚至挽救芬蘭國家民族自尊。國民過去一直以手機巨擘諾基亞為榮,其後諾基亞沒落,Rovio和憤怒鳥成為國家的新希望。 然而風光過後,《憤怒鳥》跟其他手游一樣,熱潮漸漸冷卻。只得「一招鳥」的Rovio,業績也隨着《憤怒鳥》失寵而走下坡。及至2014年至2015年度間,公司更加要裁員救亡。 豈料去年一出《憤怒鳥大電影》收個滿堂紅,僅7300萬美元的製作費,換來近3億5千萬美元票房。更重要的是,《憤怒鳥大電影》觸發各地玩家對《憤怒鳥》的「集體回憶」,相關遊戲系列再被熱捧,這從Rovio去年來自遊戲業務的收入按年飆升四成得到反映。 市傳Rovio計劃在老家芬蘭Nasdaq OMX上市。 電影喚醒集體回憶 ...

加國百貨公司Hudson’s Bay大舉進軍荷蘭

加通社圖據加通社消息,當加拿大著名百貨公司Hudson's Bay周二在荷蘭阿姆斯特丹開業時,也標誌着Hudson's Bay公司歷史上第一次以它的旗艦名字走出加國。該公司首席執行官Jerry Storch稱,進軍荷蘭並不是原本的計劃,但來自當地購物者的反應促使公司做出決定。9月底前將再有9家Hudson's Bay店開業,另外5家將在明年開張。Hudson's Bay接手了當地破產的連鎖店V&D的店鋪。Jerry Storch稱這是個不容忽視的好商機。C01

財經故事:無人便利店掀投資熱 靠譜嗎?

「繽果盒子」是內地新崛起的新型無人便利店,吸引不少創投基金投資。 上月中,阿里巴巴趁第二屆「淘寶造物節」在杭州舉行,推出無人商店「淘咖啡」(Taocafe)。客人進入咖啡店後,只須用鎖定號碼的手機,掃一掃特定二維碼,便可進入店內選購。店內無收銀店員,消費者「拿了就走」,不用排隊,也不必用現金或信用卡找數。 早於淘咖啡前,內地已掀起一股無人便利店的投資熱潮,希望突破傳統零售受制於高人工和租金成本的困局,瞬即成為共享單車之後,資本市場爭崩頭的新寵兒。 不過,現階段的無人便利店更像一部自動售賣機的升級版,只是商品較多,地方較大,尚未能提供猶如傳統商鋪的購物體驗。而無人便利店比自動售賣機更大,成本肯定更高,是否一盤賺錢生意抑或只是一個科技泡沫,拭目以待。 撰文:韋寧 設計:張均賢 阿里巴巴的「淘咖啡」近日在杭州開業,面積約200平方米,可容納約50人。顧客第一次幫襯前,先要打開「手機淘寶」,掃碼獲得電子入場碼,簽署應用條款後入場購物。 店內設有餐飲與購物兩類。若是點餐,客人點餐後到螢幕前偵測人像,螢幕隨即顯示候餐時間;若是選購商品,更只須通過安裝了支付系統的大門離開,客人就會通過支付寶自動被扣款,完成「拿了就走」的消費體驗。 「淘咖啡」是否能在內地遍地開花,仍是未知之數。其實早於2015年,華潤萬家在杭州和北京的便利店,已試過推出無人收銀模式營運,顧客「血拚」後要自行計算付費金額和自助結賬。 之後,同類便利店愈開愈多。例如今年六月,瑞典初創公司Wheelys在上海推出稱為「Moby」的全新概念移動便利店,聲稱可到達一個城市的每個角落。消費者透過智能手機上的Wheely應用程式進入Moby商店,然後掃描商品條碼,離開時用信用卡進行支付。 「繽果盒子」主要出售餅乾、薯片、乳製品、酒水飲料,以及應急快消品等。 標榜低成本 騰訊做主要股東的京東商城也開始積極研究進軍便利店。一度被指保守的中國前首富娃哈哈老闆宗慶後,早前亦與人工智能企業深蘭科技簽訂協議,未來10年購入100萬台「TakeGo」無人店。 不過要數最多人討論的,莫如2013年在中山創立的「繽果盒子」新型無人便利店。便利店每件商品均貼有一個有磁性貼紙,用作收銀台掃碼結賬。顧客進內自助購物,再用手機付款。而店內無人幫襯時,大門便會關上,顧客須以預先登記的手機才能進入店內。 若有人未結賬就拿着商品離開,店中的監控系統會拍下其樣貌自動報警。繽果盒子銷售副總裁賈軍說,在開上海店前,已在廣東中山開設四間無人便利店,從未發生過店內失竊事件。 ...

王思聰「消失」的100天:投資8家公司 遭女主播討薪

  作為一名「網紅」,王思聰停更微博已經三個多月了。理財幫幫主(ID:banglicai)的同事忍不住給他發了條短訊,也沒有得到回復。   這三個月發生了很多事情,樂視資金鏈風波,萬達「賣了」一部分資產,前女友雪梨訂婚了......王思聰卻沒說一句話,這跟他一貫愛「指點江山」的風格頗為不符。   不過,這100天里,王思聰也沒閑着,動作頻頻。幫主(ID:banglicai)今天來梳理下,在「消失」的100天中,王思聰都做了些啥。   「消失」前兩月   密集投資8家公司,踩雷「忽悠式」重組被處罰   淡出微博前,最引發關注的事情是,在投資圈頗有成績的王思聰曾「豪賭」共享充電寶不能成功,忿忿不滿的陳歐微博回應。   其實,除此之外,今年2-4月,王思聰在投資上也發生了不少事情。   直言直語的王思聰從不掩飾對遊戲、娛樂產業的熱情。自從涉足投資圈,王思聰也不惜重金投入泛娛樂產業,組電競戰隊,成立直播平台,發起香蕉計劃,投資眾多遊戲、體育、娛樂類公司……各種可觀的投資回報,也時常見諸媒體。   就連當時身為首富的爸爸王健林,也在兩年前接受新京報採訪時說到,王思聰算是富二代里有商業頭腦的。   王思聰自帶的IP效應,讓他所投資的項目總被巨大的流量包圍,一些創業公司也願意主動投懷送抱。   在2017年2月份至4月份的兩個月間,王思聰旗下的普思資本密集投資了8家企業,包括閃送以及爆紅網綜「吐槽大會」的製作公司笑果文化。   不過,投資人王思聰上半年的生意並非一帆風順。   去年底推出女神養成類真人秀《HELLO!女神》後,王思聰在節目中對女嘉賓的「毒蛇」點評便引髮網友質疑,此後又被傳出遭到廣電總局下架。 因為涉足資本市場的一次重組風波,普思資本也成為證監會處罰的對象。   今年初,九好集團聯手鞍重股份「忽悠式重組」,而在九好集團股東身後,王思聰也囊括在其中。在普思投資網站上,九好集團曾作為「投資案例」,與人人車、漢拿山等企業被展示給網站訪客。   2017年3月10日,證監會拋出頂格處罰方案,1000萬入股九好集團的普思投資,也被給予10萬元的處罰。   「消失」的100天里   派人調研多日,投資兩家新三板公司   王思聰淡出微博的這些日子,他的投資事業依舊沒有斷水。   天眼查的信息顯示,在4月20日投資笑果文化之後,王思聰旗下的北京普思投資有限公司(普思資本)又投資三家公司,包括追投同城快遞品牌「閃送」,以及通過定增進入另外兩家新三板公司的大股東名單。   根據天眼查的資料,5月26日,普思資本完成參與星座魔山8031萬元的定向增發。根據星座魔山的2016年業績報告,去年該公司收入1億多,毛利率高達77%。通過斥資4026萬參與定增,普思資本一躍成為星座魔山第四大股東。   星座魔山董事長在一次採訪中稱,王思聰在投資前派了30多人,調研了7天。   另一家新三板公司是紫晶存儲,屬於信息存儲技術領域的科技公司。該公司在6月27日發佈的股票發行報告書顯示,天津普思一號資產管理合夥企業 (有限合夥)認購了704萬股,耗資5000萬元。   幫主從公開的信息中發現,天津普思一號資產管理合夥企業(有限合夥)成立於2016年3月16日,執行事務合伙人為天津普思資產管理有限公司,委派代表為何志堅。而天津普思資產管理有限公司也是普思資本旗下企業,同時何志堅也是普思資本的首席運營官,負責全面管理。   此外,根據工商變動信息,在8月8日,空氣前線(北京)科技有限公司變更了股權信息,王思聰旗下的上海普思投資有限公司進入投資人名單。   一家公司完成A輪融資,投資的醫美診所開業   除了新近投資一些企業,王思聰此前創立的一些公司期間也搞起大事情。   據幫主了解,6月28日,王思聰作為創始人的北京香蕉計劃體育文化有限公司 (香蕉體育)獲得3000萬元A輪融資,投資方包括北極光創投領投、君得資本等。   就在今天,北京叮咚檸檬科技有限公司的官方微博發文稱,王思聰和秦嵐、劉芸聯手創立的「檸悅輕醫美診所」也在近日對外營業,之前進行了長達八個月的內部試營業。   「在檸悅籌備之初,王思聰給幾乎半個娛樂圈的明星送了充值卡,內部邀請他們體驗檸悅的項目,小到皮膚管理,大到基因抗衰產品等,不一而足。」也有明星在網上曬文,感謝王思聰送了200萬的儲值卡。   幫主從工商資料查詢發現,王思聰持有北京叮咚檸檬科技有限公司18.62%的股份,是第二大股東,賈躍亭的妻子甘薇持股13.96%緊隨其後。   韓國美女主播公開向王思聰「討薪」   從八卦的角度來看,雖然沒更微博,王思聰的愛情緋聞照舊佔據一個夏天的熱搜,玩遊戲開黑遭「連殺」、去Chinajoy笑諷how girl「向權貴低頭」、前女友訂婚無辜躺槍,國民老公的一舉一動都自帶流量。   在今年為數不多的新浪微博狀態中,有一些網友向王思聰定向提問,回答一個問題便價值上萬。5月3日的當天,王思聰便回答了兩個分別關於徐曉東和房價的問題,每個問題的回報都是1萬元。 好奇的朋友不妨加註艾特提問試試,沒準思聰忍不住就打破沉寂了。不過,在上一波引起劇烈討論得「艾特」中,思聰也是巋然不動,沒有回應。   6月底,韓國女主播尹素婉在微博上發佈公開信並指向王思聰,聲稱熊貓TV高層胡來。   「炒作一個我連見都沒見過的2000萬簽約金的新聞,的確讓我深受世間眾人的關注,提高了知名度。但獲取更多利益的應該是熊貓TV和您、還有疑似與熊貓TV一夥兒的和我簽約欺詐合同的那家公司吧?」尹素婉說。   尹素婉在文中質疑,熊貓TV不遵守其只在熊貓TV做直播前提下支付經濟補償金的基本承諾,並詢問王思聰是否公司有經濟上的困難,可以試試給老爸伸手。   在此後的又一份公開信中,尹素婉說到,自己在熊貓TV做直播之前沒有經紀公司,後熊貓TV委託找其的T公司簽約,而T公司偽造其簽名先與熊貓TV簽了合同,再直播時間上有差異,導致與熊貓TV產生誤會。而尹素婉也開玩笑說王思聰顧不上不回復,「您好像在談戀愛!」

美國憂淪金融海嘯2.0 爆汽車次貸危機

  美國汽車製造業開始吹淡風,八大車廠中,七間銷售都不符預期,經銷商的庫存更創下○八年金融海嘯以來最高水平。 先用未來錢是美國人生活一部分,汽車貸款目前占家庭總負債約百分之九點二。 由美國引爆的金融海嘯,只是十年前的事。源頭在於金融機構濫批房屋按揭貸款,進而包裝成貌似穩陣的「有毒」投資產品。當樓市泡沫爆破,便成為幾乎摧毀全球金融市場的核彈。 十年過去,一場新的危機山雨欲來。風眼雖然同樣在美國,不同的是主角不再是住宅按揭,而是更加普及的汽車次級貸款(Subprime Auto Loan),估計涉及金額過萬億港元。 近年美國汽車業為「谷」銷售,不惜伙拍金融機構大肆向還款能力成疑的消費者批出貸款。隨着一手銷情下挫,二手車價格暴跌,愈來愈多汽車次貸淪為不良貸款,危機一觸即爆。撰文:韋寧 設計:張均賢 先使未來錢是美國人生活一部分。截至今年第一季,全美家庭總負債高達12.72萬億美元,相等於約99萬億港元,佔國內生產總值大概三分之二。 其中汽車貸款佔1.17萬億美元,占家庭總負債約9.2%,保守估計當中一成六屬於次級貸款,涉及金額超過14,000億港元。 與當年的次級房貸一樣,金融機構把這些次級貸款包裝成證券出售,將風險轉嫁給全球投資者。 2009年,美國的汽車貸款證券發行額僅25億美元。今時今日已翻了10倍,激增至260億美元,即超過2000億港元。 金融機構濫批貸款 評級機構穆迪更發現,承造次級車貸的大戶桑坦德銀行美國分行,早前捆綁發行的10億美元車貸證券,只得8%個案事先被審核過。換言之,有九成二申請「話過就過」,反映問題的嚴重性。有州檢察官在提交法庭的文件中更直言,部分車行在貸款申請流程中做手腳,讓高風險貸款人也能獲得汽車貸款。 業內人士表示,近年美國汽車業為催谷銷售,與金融機構合作,大肆向缺乏還款能力的消費者批出貸款,刺激無論一手抑或二手車貸,都出現爆炸性增長。 過去幾年,至少有24家機構,包括Sierra Auto Finance和SkoposFinancial等小型貸款機構,先後推出次級車貸證券,而被捆綁在一起的貸款,往往是借給根本沒有償還能力的人。例如佔次級車貸證券三成市場的桑坦德銀行,早前便支付了2600萬美元和解費予美國馬薩諸塞州檢察院,起因是該行在次級車貸證券化中嚴重違規操作。 近期美國汽車業開始吹淡風,8大車廠中,7間銷售都不符預期,其中福特汽車已預告,今年的銷售將按年下跌,明年亦不樂觀;經銷商的庫存創下2008年金融海嘯以來最高水平,不少經銷商的財務出現問題。此外,二手車價格開始暴瀉,投行摩根士丹利甚至警告,二手車價未來4至5年的平均跌幅或高達五成。 事實上,雖然美國股市大升,但財富效應僅惠及小部分有錢階層,低收入人數反而爆炸性急增。目前有超過100萬名美國人並無如期償還汽車貸款,情況比金融海嘯時更誇張。 憂變「完美風暴」 聯儲局的數字顯示,最新一季美國汽車貸款的拖欠比率突破了2%,對上一次拖欠比率達到此一水平,正是2008年金融海嘯期間。當中最令投資界擔心的,是次級汽車貸款的拖欠比率和減值損失已飆升至2008年以來最高水平。 隨着情況急速惡化,金融界開始擔心車貸危機,甚至將其嚴重性提升至當年次級房貸的高度看待。有分析更警告,另一次「次按」危機正蓄勢待發。 按目前形勢分析,美國的汽車次按問題,遠不如10年前的房地產次按嚴重。當年房屋市場的按揭總值達10萬億美元,其中七成按揭被包裝成證券出售。 比起當年的房按,現時美國的車貸及相關證券規模實在「無得比」。就算260億美元次級車貸全數違約,對金融市場構成的系統性風險以至對整體經濟的直接影響,都遠低於當年的次按危機。 另一方面,金融機構汲取了金融海嘯的教訓,已開始收縮車貸的規模。例如一年前仍活躍於車貸市場的富國銀行,其汽車貸款佔整體貸款比例已降至不足一成,涉及總額由原本排行美國第二跌至第七。投行摩根大通今年發行的車貸證券約為80億美元,按年下跌一成七。 ...

財經故事:兩千年國酒 茅台稱霸全球酒股

七五年已在公司任職的前董事長袁仁國執掌貴州茅台多年,早前調任貴州財政經濟委員會副主任委員。 中華民族是愛酒的民族。自古以來,騷人墨客慣以酒入詩入詞,無論是曹操的「對酒當歌,人生幾何」,抑或李白的「五花馬、千金裘,呼兒將出換美酒」,都不難感受到歷世歷代,中國人對美酒的看重。 以陳年佳釀馳名中外的「國酒」茅台,被品評為全球三大烈酒,與蘇格蘭的威士忌及法國干邑拔蘭地齊名。而生產茅台的A股貴州茅台(600519),股價不單連升三年,升幅以倍數計,最近更壓倒生產健力士和百利甜酒的英國帝亞吉歐(Diageo),以逾五千億人民幣市值,成為全球「最高身價」的上市酒股。 茅台股價長升長有,主要原因是質優量少,釀製過程中不少工序仍難走現代化,產量長期無法滿足市場需求,帶挈茅台身價不斷攀升。 撰文:韋寧 設計:楊存孝 上月下旬,茅台股價一度衝上485元人民幣,創下歷史新高,市值突破5700億,等於貴州一年生產總值的一半,繼續稱霸全球上市酒股。 早於今年4月初,受惠首季省鏡業績,茅台股價已經飛升,首次超越擁有紅牌、黑牌威士忌(Johnny Walker)、健力士(Guinness)和百利甜酒等著名品牌的英國帝亞吉歐,一躍成為全球市值最大上市烈酒公司。 事實上,茅台在內地以至全球一直供不應求,帶動茅台價格持續攀升。生產茅台的貴州茅台自然豬籠入水。單是今年第一季,公司的營業收入按年增長兩成半,股東應占利潤升幅亦超過一成半,達56億。 茅台升價百倍,假酒大行其道。公司近年致力打假,保障自身權益。 質優量少愈賣愈貴 1999年成立的貴州茅台,2001年在上海交易所上市,當時招股價僅31.39元,上市16年股價累積上漲13.5倍。單是過去10年,連股息的總回報累計升幅達5倍。茅台業績長升長有,主要原因是質優量少,釀製過程中不少工序仍難走現代化,產量長期無法滿足市場需求。 被譽為全球3大蒸餾名酒之一的貴州茅台,據《史記》早於公元前135年漢武帝年代已享譽宮廷。解放後,茅台指定為國務院接待外賓專用國酒。 1954年已故總理周恩來出席瑞士日內瓦國際會議,以「兩台」《梁山伯與祝英台》和茅台宴客,令茅台獲得「外交酒」美譽。 隨着內地人消費力提高,茅台身價愈顯矜貴。如何提高產量,一直是貴州茅台的大難題。然而經過反覆研究,公司發現若要保持茅台原味,傳統工藝不可或缺,否則便會「橘越淮為枳」,這亦成為茅台產量不能大增的原因。根據貴州茅台的數字,去年生產的茅台酒及系列酒的酒基約為60,000噸。但市場估計,此產量連滿足一半需求都不夠。 物以罕為貴,茅台的另類價值在於其升值潛力。陳年茅台動輒索價萬元人民幣一瓶,即使一般茅台酒,其價格也不斷上升。例如53度500ML茅台,去年售價為1280元,今年已漲價至2080元,升幅高達六成七,遠遠跑贏貴州茅台股價,叫人咋舌。難怪曾有人問:「買茅台股票好,還是買茅台酒好?」 生產健力士的英國酒廠帝亞吉歐曾經是全球市值最高的上市酒股,但現已被茅台超越。 ...

財經故事:因為一封郵件,股神出手相救力挽加拿大次按危機

撰文:裴浩輝  過去幾年由中國富豪為主的購買力,一舉將加拿大尤其是溫哥華樓市推向泡沫邊緣,令市場變得瘋狂,投資者早已對加拿大樓市出現戒心,有基金大鱷高調唱淡加國樓市。 至今年四月,加國最大非銀行房貸供應商Home Capital Group涉嫌誤導投資者,令公司股票價格暴跌,引發周邊股票的連鎖反應,令人擔心重演美國次按風暴。 (股神巴菲特人棄我取,在公司有危機時低價買入Home Capital,挽救市場的信心) 就在市場信心動搖之際,上月股神巴菲特卻出手打救 Home Capital,斥資四億加元入股,並提供二十億加元信貸額度,無疑是為加國樓市打下一枝強心針。 今年4月,加國最大非銀行房貸供應商Home Capital Group涉嫌誤導投資者申請住房貸款,消息隨即引發市場動蕩,公司股票急速插水,市場擔心有連鎖反應,評級機構穆迪更下調了包括多倫多道明銀行、蒙特利爾銀行、豐業銀行在內的6間當地大型銀行的信貸評級。穆迪認為當地銀行業環境目前受壓,或令銀行資產品質惡化,而加拿大家庭債務比率去年第四季已升至167%的紀錄新高。 Home Capital曾瀕破產 除此之外,Home Capital Group可謂風聲鶴唳,沽空機構渾水創辦人Carson Block早前亦高調唱淡加國樓市,更自爆已經沽空該股,他說︰「我開始相信,加拿大市場已有實際問題,我之前去過多倫多金融區,那裡貼滿叫人借錢消費的廣告,這不就是10年前美國的情況嗎?」 (一名蒙特利爾銀行高層向股神展示合照,間接令股神入股Home Capital。而蒙特利爾銀行亦因樓市泡沫,被穆迪調低評級) 至於在美國次按危機中,曾沽空「兩房」(房利美及房貸美)成名的華爾街大鱷科爾蒂斯(Marc Cohodes)亦有沽空Home Capital,他認為加拿大樓市已處於失控:「全球資金不斷湧入加國樓市,政府想靠房地產投資去刺激經濟,樓是用來住的,但現在已作為炒賣工具,最終會危害國家經濟!」 據彭博資訊估計,近年有5000億美元由中國流出,當中有不少是流入加國樓市。科爾蒂斯又指,加拿大由低收入家庭申請的房貸比重已增至18%,兩年來漲了三成八,「窮人拿到高槓桿房貸,迅速堆積起風險和泡沫,然後便是泡沫破裂和風險肆虐了。」 Home Capital過去兩個月四面楚歌,瀕臨崩潰邊緣,上月終於迎來好消息,股神巴菲特旗下的投資旗艦巴郡,宣布購入Home Capital價值4億加元的股份,同時提供20億加元,年息9厘的信貸額度。巴菲特直言︰「投資Home Capital是因為集團有強勁資產、開創能力、良好的包銷按揭表現,以及增長市場中的領導地位,是一個好好的投資對象。」 而Home Capital臨時主席及行政總裁Bonita Then更開心地說︰「這是對我們明顯投下信心一票,是Home Capital轉捩點,因為我們正在恢復投資者及存戶的信心。」 巴菲特大折讓入股 股神投資總是無寶不落,專揀公司處於危機時以極低殘價格買入,是次收購將分兩次進行,而收購價錢亦相當優惠,第一次收購將以每股9.55加元,買入1600萬股,共值1.532億加元;第二次將以每股作價10.3加元,買入2400萬股,交易總數2.467億加元,兩次交易完成後,巴郡將持有Home Capital 38.4%的股份。 事實上,巴菲特一直對加拿大整個市場感到興趣,早在其13歲時,就持有魁北克鋅加工廠Noranda的股份。據《環球郵報》對巴菲特的訪問中可見,與其說他對加拿大樓市看法樂觀,實際他是看好加拿大這個國家。今年5月,巴菲特聽取加拿大總理杜魯多和財長Bill Morneau在西雅圖一場峰會上的發言後,便更加增強了對加國前景的樂觀態度。 巴菲特更在訪問中提道,巴郡可以為Home...

財經故事:亞馬遜併購實體店 超市集團絕地反擊

撰文:鄭瑞棠 設計:楊存孝 網購巨頭亞馬遜六月中宣布公司有史以來最大的併購交易,以一百三十七億美元,收購有機食物連鎖銷售商全食超市(Whole Foods Market, WFM),正式將業務伸展至實體超市連鎖店。消息一出,大型超市集團的股價皆應聲下跌。 其實傳統零售商近年被網購衝擊,處於挨打局面,部分股價不見了一大截。不過市場相信,整個零售業不可能只得亞馬遜一間公司,所以部分零售商透過增加網購投資,或實行精選貨品、及會員制等,與網購巨人抗衡,希望成為汰弱留強下的生存者。 回顧亞馬遜上市二十年,由網上書店發展成超級網購平台,改變全世界,股價升幅達六百倍,可說科網界的傳奇。 (亞馬遜創辦人貝索斯將公司由最初的網上書店,發展成超級網購平台,上市二十年來股價勁升逾六百倍。) 市場早已傳出亞馬遜有意收購超市集團的消息,但最終選擇了WFM,並且不惜以溢價27%作全面收購。其實論規模論盈利,WFM並不是美國最大,但卻是美國最大天然食品零售商,在全美有456家門店,其主要客戶群是美國中產及富裕階層,亞馬遜主席貝索斯表示:「收購全食超市,將能夠讓亞馬遜提供最優質的有機和天然食品。」 與一味斗平的沃爾瑪(Walmart)、 Kroger等連鎖超市不同,WFM走高檔路線,普通食品的價格要比沃爾瑪貴一至兩成,而大部分產品的價格更高四成以上。市場分析,亞馬遜一向擁有出色網上平台,掌握「大數據」,今次收購WFM後,更能掌握一眾高端客人的大數據,及運送新鮮貨品的物流技術,對公司拓展網購業務是一個寶貴的資源。 收購WFM消息公布後,刺激當日亞馬遜股價上漲2%,單日市值增加112億美元,差不多已抵消收購WFM的金額,目前市值達4600多億美元的亞馬遜可說財雄勢大,以往曾經顛覆過書店、電器及傢具市場的實體店舖,現今進軍超市,預料可震動整個市場。 事實上,作為全美最大的線上零售商,今次不是亞馬遜首次涉足實體店,早在2015年底,亞馬遜開了第一座實體書店,目前在西雅圖、聖地亞哥、波特蘭和戴德姆共開設了4家實體書店。今年3月,亞馬遜的新鮮食品自提業務在總部西雅圖進行內部測試。 對於收購大型零售店,中國的網購霸主阿里巴巴更先行一步,至今已經入股了多家連鎖零售商如三江購物、聯華超市、銀泰、蘇寧等。不同之處是阿里巴巴只是買入公司部分股權,保留與公司的合作,而今次亞馬遜卻是收購WFM全部股權。 超市股應聲下跌 亞馬遜買WFM消息一出,美國一眾連鎖超市集團的股價皆顯著下跌。其實超市股近年受網購衝擊,股價普遍節節下退,一些大型超市集團如Target、Tesco過去一年大跌兩至三成,其中來自英國的Tesco過去3年更大跌八成。傳統售商自然不會坐以待斃,希望來個絕地反擊。 沃爾瑪大搞網購 全美最大超市零售集團沃爾瑪,去年底曾遭股神巴菲特大規模拋售,顯示他對傳統實體零售店前景有保留。為抗沖電商,沃爾瑪近年不斷收購電商板塊,去年8月以約33億美元,收購美國新興電商網站Jet.com;今年一月,Jet.com宣布以7000萬美元收購鞋履電商ShoeBuy;之後,戶外服裝電商Moosejaw、線上女裝零售商ModCloth先後被沃爾瑪收歸麾下。市場傳沃爾瑪準備斥資3億1000萬美元,收購男裝電商網站Bonobos。 沃爾瑪的策略,是希望網購與傳統實體店相輔相成,集團國際部首席行政官貝思稱:「我並不認為20年後就沒有人去實體店購物,線上和線下的購物模式是相互依存的。」 亞馬遜近年也有由網上轉到實體,目前在美國經營四間書店。 美國實體零售店中,亦有逆市奇葩,例如美國第二大零售集團Costco過去3年股價大升六成,跑贏大市。不過由於累積升幅較大,在亞馬遜收購實體超市消息後,調整幅度相對也較大。Costco是美國第一大連鎖會員制倉儲式量販店,目前全球有逾700家分店,其中超過600家在美國及加拿大,其突出之處,是有極強採購能力,其店舖不以產品種類多取勝,而是經常能挑選高質量及平價的產品給消費者。 畢竟網購雖然流行,但部分商品如新鮮食品等,消費者傾向要親自選購。在北美洲的居民,每逢周末揸車到Costco購物,可說成為了假日節目。公司看準消費者心態,實行會員制,消費者需付小額的入會費,才能取得會員卡在店內購物,這樣令客戶的忠誠度,遠比其他零售商為高。 Costco以會員制吸引忠實的顧客,令公司成功逆市突圍。 此外,全球零售商都瞄準中國的龐大市場,但在內地網購市場被阿里巴巴及京東商城等壟斷下,亞馬遜難以打入。反而傳統零售商較有靈活性,可與內地電商合作,例如Costco於2014年進軍中國,與阿里巴巴合作,在旗下的天貓設旗艦店,售賣食品與保健產品,銷售反應相當理想。 上市20年勁升600倍 亞馬遜於1997年5月上市,剛好上市20年,當年上市價為18美元,其後經過多次拆細,經調整後上市價約為1.5美元,在收購WFM消息後,股價最高曾突破1000美元,即比招股價勁升660多倍。 如果與本港股王騰訊相比,該股2004年以3元7角上市,2014年1拆5,經調整招股價為7角4仙。以騰訊現價約280元計算,升幅為370多倍,上市13年來升幅不及亞馬遜。不過到騰訊上市20周年,未知到時升幅會否比亞馬遜更勁。 亞馬遜斥資千億港元收購Whole Foods Market,震撼整個市場,令一眾超市集團股價應聲下跌。 亞馬遜創立初期經營網上書店,上市時未有盈利,以全球最大書店自居,期間經歷過2000年科網狂潮洗禮,目前已是美國最大網上商店,證明是科網股最終贏家。截至今年3月止,亞馬遜純利為7億2400萬美元,主要收入來自開放平台、AWS雲服務、和Prime會員訂閱費收入。 亞馬遜勁升,帶挈創辦人貝索斯身家飊至約800億美元,僅比全球首富微軟的蓋茨相差數10億美元,但以其股價增長速度,相信成為首富將指日可待。  

財經故事:IT富豪偏愛NBA 勇士老闆起底矽谷富豪

金州勇士報上屆一戰之仇,重奪NBA冠軍,回想七年前拉格比收購之時,勇士還是東岸魚腩部隊。 早前金州勇士擊敗克里夫蘭騎士,奪得NBA冠軍,背後的功臣除了MVP史提芬居里、及今季毅然由雷霆轉投的杜蘭特外,勇士老闆拉格比(Joe Lacob)也是功不可沒。 七年前,在矽谷搞風險投資的拉格比,以四億五千萬美元,買下了當時NBA倒數第二差的勇士隊,以矽谷思維管理球隊,着重數據分析,打造全新的球風,結果五年內由魚腩變冠軍,當年四億多美元的投資,現在已翻了多倍。 其實近年IT界的富豪,都愛投資NBA球隊,創投基金也一窩蜂湧進NBA投資,今次勇士成功的經驗,相信可吸引更多IT界資金投資NBA。 撰文:鄭瑞棠 設計:美術組 拉格比自小熱愛藍球,擁護的球隊為波士頓塞爾特人,他90年代已投資WNBA女子職業籃球隊,至2006年夢想成真,入股愛隊塞爾特人成為小股東。當時球隊仍是東岸弱旅,及後從木狼交易得球星加納特,並邀請三分射手雷阿倫加盟,連同本身球星皮雅斯組成三巨頭,2008年即奪得球隊22年來首個總冠軍。 至2010年他得悉位於加州的金州勇士放盤,他組成的財團以4億5000萬美元成功收購,作價破了NBA球隊易手紀錄。這個作價被外間視作「癲價」,因為球隊當時還是聯盟成績倒數第二的魚腩部隊,過去16年只有一次打進季後賽,而當年有意收購的還包括身家比他豐厚得多的甲骨文主席埃利森,但最終出價也不及他進取。 擅長以小博大 他成功收購勇士後,一心將球隊當作科網公司般管理,將矽谷的開放式文化帶入球隊。所以他一到任後,便將球隊位於奧克蘭總部辦公室的牆全部拆掉,製造一個開放空間。 拉格比也可說是一位「數據狂人」,信奉以數據經營體育的Moneyball理論,經營哲學是以小博大,運用有限的薪金資源,跟強大的對手抗衡。今屆勇士5位正選球員總薪金共7300多萬美元,低於決賽對手騎士的9790萬美元,若計算連同後備球員的總支出,勇士為1億700萬美元,亦低於騎士的1億2800萬美元,可說是以小博大的典範。 在勇士隊重組的過程中,他聘用了許多數據分析師,並在場館中引入錄影和分析系統,通過數據收集和分析來制訂球員的訓練計劃、球隊戰術。勇士隊還使用了一種名為「投籃追蹤儀」的可穿戴設備,可以記錄球員心跳、速度、奔跑距離、呼吸、肌肉活動等,幫助檢測球員體能狀態,從而調配訓練和上場時間。此外,球場的籃網上安裝了投籃感應器,通過研究分析球員投籃的弧度和角度,幫助球員矯正投籃動作,以提高命中率。 甲骨文主席埃利森雖已贊助勇士隊多年,但一○年競投勇士股權時卻輸給拉格比。 組成宇宙強隊 在他收購勇士初期,毅然放走頭號球星蒙達艾利斯,將球隊未來押注具有潛質但有傷患困擾的史提芬居里。球隊圍繞着他建立以小個子為主,快打3分球的戰術,可說領導了NBA潮流,結果勇士自2013年連續兩年打進季後賽。不過他目標不止於此,是染指總冠軍,所以2014年炒掉帶領球隊已有起色的馬克積遜,由沒有作為主教練經驗的卡爾領軍。在新人事新作風下將小球戰術發揮得更淋漓盡致,終在2015年登上總冠軍寶座。 ...

財經故事:66歲王石謝幕萬科 一個時代的終結

     再見,王石   66歲王石謝幕,意味着一個時代的終結   來源:國是直通車   37歲,他放棄了唾手可得的40%萬科股權,與龐大的財富說再見。   48歲,不僅是股權,他連萬科總經理的職位也不要了。    55歲,他將更多精力放在私人生活當中,登山、賽艇、做慈善、接代言。他求婚「80後」女明星,親自下廚做紅燒肉,逐漸從萬科的管理事務中淡出。   64歲,他突然再度走到聚光燈下,向著叩門的寶能系「揮戈出擊」,並將萬科股權之爭推向輿論漩渦中心。   66歲,在萬科股權之爭終於復歸平靜之際,他選擇再度放手,退位讓賢。     作為中國地產界「教父式」的人物,王石白手起家,30多年時間,帶領萬科成為房地產行業當之無愧的龍頭企業。   雖然在萬寶大戰之初,被不少人批評「只靠情懷,無法戰勝資本的力量」以及「忽視公司治理結構,導致萬科面臨易主的危機」,但王石的情懷以及情懷催動之下幾次三番乾脆利落的「放手」,也是萬科能成長為如今這個地產巨艦的重要原因。   王石當初放棄股權成就了萬科如今的職業經理人和合伙人機制。少了一言堂式的強權領導,也更容易形成陽光透明的企業文化。他強調不拿地王的謹慎態度,讓萬科在起起伏伏的市場行情中最大限度地規避了風險。   王石的好友秦朔評論稱,王石一直堅持最基本的商業倫理和理性邏輯,始終走在陽光道路上。   幾進幾退,在萬科即將走出危機之後,王石選擇了告別。   21日,王石在其朋友圈發表公開信稱:「我在醞釀董事會換屆時,已決定不再作為萬科董事被提名。從當初我們放棄股權的那一刻起,萬科就走上了混合所有制道路,成為一個集體的作品,成為我們共同的驕傲。」   未來,萬科將步入一個嶄新的發展階段。今天,我把接力棒交給郁亮帶領下的團隊,我相信這是最好的時候。他們更年輕,但已充分成熟。我對他們完全放心,也充滿期待。   當天,萬科發佈公告稱,公司董事會收到深圳市地鐵集團有限公司出具的《關於萬科企業股份有限公司2016年度股東大會增加臨時提案的函》。深圳地鐵提請在2016年度股東大會中審議的董事會換屆方案揭曉。   從換屆提名名單來看,除了4名獨立董事以外,萬科管理層、深圳地鐵分別佔3席,賽格集團的孫盛典為外部董事。王石不在名單之上。   深圳地鐵集團21日也在官網發文稱,深圳地鐵集團將依法、依規履行基石股東職責,繼續支持萬科的混合所有制結構,支持萬科城市配套服務商戰略和事業合伙人機制,支持萬科管理團隊按照既定戰略目標,實施運營和管理,深化「軌道+物業」發展模式,與各方股東共同推動萬科長期穩定、健康發展。    深圳地鐵表示,30多年來,萬科在王石的帶領下,取得了令人矚目的成就,深圳地鐵集團對此深表敬意並尊重王石的決定。同時,希望萬科團隊在郁亮的帶領下,按照既定的戰略和運營機制,持續領跑房地產行業,創造優秀業績回報股東,回饋社會。    在受讓中國恆大持有的15.53億股萬科A股份之後,深圳地鐵集團目前持有萬科的股份比例達到29.38%,超過寶能系擁有的25.4%股權。作為第一大股東,深圳地鐵集團的背書,及其對萬科發展戰略的支持,無疑讓萬科股權事件重現曙光。   回想2016年,萬科一直處於爭鬥的陰雲中。去年6月底,寶能系一度逼宮,欲罷免萬科董事會、監事會。當月召開的萬科股東大會,一向強勢的王石態度軟化,現場多次進行道歉。萬科總裁郁亮也坦言,罷免事件對萬科造成很大困擾,萬科員工隊伍開始出現不穩定,管理團隊也感到有心無力。   如今,寶能系「血洗董事會或者管理層」的威脅已經基本消弭。現在懸念在於依然持有數百億貨值萬科股份的寶能系會怎麼做?有評論稱,寶能系此前希望在萬科董事會上佔有一席之地,但如今深圳地鐵提出的方案中,無論是獨立還是非獨立董事均未見寶能系的代表,最終事件如何收尾仍有待觀察。   另有聲音認為,在金融強監管的背景下,寶能或許正在謀求合理退出的方案。   可以基本肯定的是,萬科管理層希望守護的企業文化守住了。那麼沒有王石的萬科會是什麼樣子?   其實,從2006年開始,王石已經逐漸淡出企業的具體管理事務中,更多地扮演精神領袖的角色。萬科的實際掌門人多年之前已經由郁亮擔任。萬科如今的發展路徑已經不再是王石多年前堅持的「只做住宅」了。 中新社記者 張斌 攝   近兩年,萬科在城市配套服務商的路上越走越遠,商業、養老、裝修、物業、物流等領域均有所涉獵,不變的是王石用情懷所換來的那些東西——更加扁平化的治理結構,以及相對透明陽光的企業文化。   「王石時代」結束「郁亮時代」到來,萬科正在走向5000億,甚至一萬億元的市場規模。這艘房地產巨艦換了掌舵人,可能會走向不同的方向,不過,王石留下的印記不會消失。   再見,萬科的王石和王石的萬科。 湖北前首富蘭世立談王石退出內幕:可能是無奈 此前並不想退出 新浪財經 王茜   儘管王石卸任的傳聞早就甚囂塵上,但今日萬科的公告仍無疑是一枚深水魚雷,震動業內。   根據萬科發佈的深圳地鐵提議董事會換屆公告,王石退出,以郁亮為代表的的萬科管理層和以深鐵董事長林茂德為代表的的深鐵高層進入下一任董事會。   看似主動讓賢的局面之下,與王石多有交集的東星集團實際控制人、湖北前首富蘭世立獨家向新浪財經透露,王石可能系無奈退出。據他此前與王石交流,王石並沒有任何要退出的想法。   蘭世立今日對新浪財經表示,他認為王石退出萬科董事會屬無奈,「因為最近幾年,我與王石在一起的時候,他都在規劃萬科的未來、萬科的國際化,沒有任何要退出的想法!   包括姚萬之戰,他都是在為萬科維持原有的機制、管理層在作努力!如果要退出,何必如此?作為一個企業的創始人,沒有一個人會主動放棄,唯一的可能只有無奈!」   蘭世立對新浪財經表示他今早曾與王石有溝通,但並未進一步透露細節。對於萬科的未來,他反問,「萬科沒有王石,還是萬科嗎?」   蘭世立今日在其朋友圈發出感嘆,「驚聞王石退出萬科董事會,主動放棄董事長!儘管是他自己的決定,可誰都知道其中一定有些無奈!我認識他這麼多年,深知他不是一個容易放棄的人……   我認為,任何一個企業,一旦離開創始人,都很難取得更大的成功!任何一個企業的收購,無論什麼原因,最終讓創始人離開,都是一個失敗的收購!   大家可以見證,萬科過去由一個多種所有制持股,民營管理模式的成功企業將會很快被國營化,也將會很快走向沒落!這將是萬科的悲哀!」   蘭世立與王石的交集可追溯到十年以前。   蘭世立曾對外表示,2007年他與王石、馮侖一起到洪山監獄探望因信用狀詐騙案入獄的南德集團創辦人牟其中。而後,在蘭世立因逃避追繳欠稅罪服刑期間,王石也曾去獄中探望他。   蘭世立出獄後宣布投資旅遊、互聯網項目,稱得到了王石等企業家支持。寶萬之爭期間,蘭世立也曾發聲支持王石。   王石今日通過朋友圈表示,「今天,萬科公告了新一屆董事會成員候選名單。我在醞釀董事會換屆時,已決定不再作為萬科董事被提名。從當初我們放棄股權的那一刻起,萬科就走上了混合所有制道路,成為一個集體的作品,成為我們共同的驕傲。」   「未來,萬科將步入一個嶄新的發展階段。今天,我把接力棒交給郁亮帶領下的團隊,我相信這是最好的時候。他們更年輕,但已充分成熟。我對他們完全放心,也充滿期待。」   在今年2月的亞布力論壇上,王石直播滑雪、脫衣說要翻跟頭的畫面還歷歷在目。此次退出,究竟是深思熟慮,還是無奈之舉,也許在本月底的萬科股東大會上,我們能問一問王石。

財經故事:新航「押注」廉航救亡 由賺轉蝕變陣出擊

新航早於2012年成立廉航酷航,希望與新航的傳統航線有協同效應,將利潤不高的航線撥歸廉航營運。 近年內地和中東航空公司相繼崛起,加上廉航高速發展,衝擊傳統航空業生態。香港一哥國泰(0293)早前要裁員六百人「止血」。一向是其主要競爭對手的新加坡航空亦「難兄難弟」,今年首三個月錄得一點三八億坡元凈虧損,摺合約七點七三億港元,表現令市場大失所望。 創立七十年的新航,向來是「全球最佳航空公司」前三名常客,原本難以想像公司跟廉航扯上關係然而面對市場飽和;加上廉航公司以平價搶奪市場,為了逆境求存,一向標榜優質服務的新航選擇「卸下包袱」,押注旗下廉航酷航(Scoot)及虎航(虎航)等應戰,望能殺出新血路。 撰文:韋寧設計:張均賢 去年首季,新航凈賺2.247億坡元,今年同期卻轉盈為虧,拖累截至今年3月底止一個年度,僅凈賺3.6億坡元,即約20.28億港元,按年大跌超過五成。期內收益亦按年下跌2.5%,消息令新航股價一度急挫7%。 對於新航業績大倒退,投資界認為問題跟國泰如出一轍,主要是面對內地和中東新興航空公司快速發展;加上消費者口味轉變,帶挈亞洲區廉航急速崛起,令向來標榜優質服務的傳統航空公司如新航和國泰等,一時間措手不及。 在大批新興航公司仍未崛起前,以新加坡為基地的新航坐擁大批中轉客。例如旅客由中國出發,經新加坡轉飛澳洲各大城市,又或轉機往歐美等城市,情況一如以香港為基地的國泰。 隨着進駐新加坡和香港作中轉站的外國航空公司不斷增加;加上內地航空公司的國際航線愈開愈多,內地旅客開始追求直航享受,不斷減少到海外機場轉機,導致頗為依賴轉機業務的新航和國泰的市場佔有率持續下跌。 新航押注廉航業務,去年把創立逾十年的虎航收歸旗下。 冀廉航相輔相成 單身是中東的航空公司,已經包括阿聯酋航空(阿聯酋航空),卡塔爾航空(卡塔爾航空公司)和阿提哈德航空(Etihad Airways)等,「現在就算旅客要到海外轉機,性價比」往往更高,消費者不再局限幫襯新航或國泰這些傳統『名牌』。 不僅如此,廉航興起對新航業務帶來的挑戰更為嚴峻,一千幾百元一張機票便可到日本旅遊,又或在亞洲穿梭,令新航過去數年一直承受很大減價壓力。 為扭轉局面,新航管理層選擇押注廉航。早於2012年,公司已自行成立一家廉價航空公司酷航,去年更把創立逾十年的虎航收歸旗下,又和印度塔塔集團合資成立Vistara,以及在泰國成立合資企業酷鳥航空飛鳥酷航,持續拓展廉航業務。 而為反擊其他廉航,新航不惜工本擴大旗下廉航機隊,由35架增加至40架,增幅達一成半。相比同期新航傳統機隊,承載量僅上升0.4%。擴大廉航機隊最大的好處,是新航可藉此開​​辦或復辦一些利潤較低的航線。 另一方面,廉航跟新航的傳統航線亦有協同效應,例如可吸引乘客選擇「一條龍」轉乘服務。新航於2012年以利潤不高為由,暫停來往新加坡及希臘雅典的航線,旗下廉航酷航宣布即將復辦。市場預期,為增加利潤,新航會陸續將更多利潤不高的航線,撥歸旗下廉航營運,以提高營運效率及節省成本。 削減成本大勢所趨 ...

財經故事:JIMMY CHOO 為何要賣盤?

  馬來亞鞋匠雙手打造戴妃至愛 5月初,國際名牌市場突然熱鬧起來,較為矚目為法國名牌路易威登(LVMH),宣布斥資約千億港元收購時裝名牌Christian Dior(CD)餘下尚未持有的25.9%股權。至於主打女裝鞋的時尚品牌Jimmy Choo,其大股東JAB Holdings亦有意將持有股份放盤,估計涉及資金逾五十億港元。今天國際知名的Jimmy Choo,是旅居英國倫敦的馬來西亞華人設計師周仰傑於二十一年前創立,初期主打手制精品鞋,連已故戴安娜王妃也是捧場客,但後來被德國公司JAB收購,才在世界各地開店,並於一四年上市。 今次JAB擬將Jimmy Choo賣盤,相信不是看淡其前景,而是集團近年已轉型做餐飲業,趁現今名牌有價,於是想高價套現,將資金作其他收購。 撰文:韋寧  設計:張均賢 今次賣盤的消息在5月初傳出,Jimmy Choo透過聲明表示,這個部署可以為股東爭取最大的利益,並且已經取得JAB這大股東的支持。 與其他著名品牌不同,Jimmy Choo Ltd的「年資」其實甚淺,只有21年,其創辦人,著名設計師周仰傑 (Jimmy Choo)今年也只是56歲,他2008年已將公司賣給總部設於盧森堡的JAB控股,他也與這間公司再無關係。 大股東建餐飲王國 至2014年,JAB安排Jimmy Choo(CHOO LN)於倫敦上市時,曾經掀起一陣子的熱鬧,股價表現卻一直沒有突破,甚至曾經大幅跌穿招股價直至。 最近一年,Jimmy Choo的股價才重回升軌,直至上周大股東JAB表示有意賣盤,股價更創出上市後新高,每股高見190英鎊。 Jimmy Choo賣盤其實有跡可尋。公司大股東JAB Holdings於2008年買入Jimmy Choo,與Bally等鞋履品牌,成為JAB的主要業務之一。不過,JAB於過去數年,花了近3000億港元,去堆砌其咖啡及飲食王國,包括於兩年多前,通過Peet's Coffee&Tea品牌,收購了總部設在美國西岸三藩市灣區的強大葉茶;一年後Peet's Coffee&Tea再次出擊,於一個月內,先後買入以波特蘭為基地的俄勒岡州Stumptown 咖啡,以及大本營設在東岸芝加哥的智力咖啡和茶。 併購行動於2016年繼續。去年3月,JAB聯同其他投資者,動用約108億港元,吞併Keurggne山; 2個月後,JAB旗下的JAB舉牌,以約105億港元收購美國都甩連鎖店Krispy Kreme。今年4月,JAB與美國麵包商Panera Bread達成收購協議,作價為581億港元。經過了大量併購活動,JAB的核心業務,自然地集中在咖啡及飲食業務,主打女裝鞋及時尚服飾的Jimmy Choo逐漸失寵,最後被出售是可以預期的。 拓男裝成效存疑 隨着股價飆升,Jimmy...

比特幣Bitcoin「瘋」炒停不了 日本澳洲視為貨幣

隨着市場出現新需求,愈來愈多投機者押重注,刺激虛擬貨幣比特幣升勢停不了。今年比特幣的價值已被炒高超過一倍,由年初約一千一百四十美元,飆升至歷史高位二千七百多美元。七年前市值一百美元的比特幣,今天市值已爆漲至八千九百六十萬美元,摺合近七億港元! 比特幣新一輪升浪,除了早前勒索軟件「WannaCry」肆虐全球,黑客指定以比特幣勒索贖金外,主要受惠於日本政府正式承認數碼貨幣的經濟地位,令比特幣被視為銀行監管框架下的法定付款方式。有日本電子零售商及日本航空公司相繼宣布,接納比特幣為交易貨幣。一時之間,比特幣不再「虛擬」,被愈來愈多人視為貨真價實的「電子貨幣」,引發炒「瘋」停不了。 撰文:韋寧 設計:張均賢 今年4月1日是比特幣的大日子,因為當日日本金融制度委員會(FSC)起草和擬定的比特幣合法化法正式全面實施,數碼貨幣的經濟地位獲得承認。 日本零售業隨即推出比特幣流動支付系統,高舉免稅及等同現金消費的優勢,為比特幣搖旗吶喊,令比特幣等數碼貨幣在日本愈發普及。 其實這條法案早於一年半前已經提出,主要是為了防止洗黑錢等非法活動,在一些不受管制的比特幣交易所進行。 FSC指法案通過後,將會要求所有比特幣交易所,以及服務供應商向公眾提供服務之前,必須先取得金融監管機構批准。 無論如何,這條法案的實施,已為比特幣可以作為零售交易貨幣亮了綠燈。其中日本電子零售商Bic Camera必客家美樂,將會伙拍日本最大的比特幣交易所bitFlyer,合力開拓零售業用的比特幣支付系統,付款上限高達10萬日元,並且會像現金支付一樣,獲得相同的回贈。 澳洲將於今年七月把比特幣視為貨幣,並將廢除比特幣商品與服務稅,因而助長比特幣近日的炒風。 接受比特幣商戶急增 這個系統暫時僅在東京試行,未來會視乎情況,逐步拓展至日本其他地方。此外,一套由AirRegi 開發,全日本26萬家使用的POS零售系統的餐廳和零售店鋪,亦可選擇在系統內安裝比特幣支付系統,併兼容阿里巴巴的支付寶,令中國旅客游日時,也可以使用數碼貨幣找數。 現時全日本雖然只有大約4500家商店接受比特幣付款,但若加上這批新血,接受比特幣的店鋪隨時以幾何級數地增加。事實上,不僅零售店鋪,連日本的廉價航空公司樂桃航空也宣布年底前,將會接受客人以比特幣支付機票費用。樂桃行政總裁井上慎一希望,新措施有助吸引更多遊客到日本旅遊,振興當地經濟。 日本零售業的接納,顯然為比特幣注入更大市場價值。過去比特幣的功能,只局限在投機或避險方面,但現在已擴大至生活應用層面,刺激需求水漲船高,價格也因此不斷被推高。尤其是踏入5月以後,比特幣價格的升勢更如脫韁野馬,上周已逼近2800美元,較上月底已大升一倍左右。 除日本外,澳洲亦將於今年7月把比特幣視為貨幣,並將廢除比特幣商品與服務稅,即在當地的比特幣交易不用再被徵稅,亦助長比特幣的炒風。 日本電子零售商 Bic Camera夥同日本最大的比特幣交易所 bitFlyer合力開拓零售業用的比特幣支付系統,希望刺激生意額。 市場憂悲劇收場 不過有市場人士擔心,比特幣如此急升並不尋常。而按過去經驗,凡出現這樣的瘋狂升市,很多時都會「悲劇收場」。上周四比特幣便單日大跌兩成。英國金融時報指出,現時比特幣狂炒有三點最令人憂慮。 首先是過度投資;其次是市場已陷入瘋狂狀態;這兩點都指向比特幣市場的風險方面;第三是涉及系統性風險。由於比特幣交易是匿名的,金融市場究竟有多少產品或合約與比特幣掛鈎,在爆煲之前都是一個謎。一旦比特幣價值崩圍,其衍生出來的破壞或許是意料之外,令投資者措手不及。 至於比特幣還有多少上升空間,在炒家非理性亢奮下,無疑「升市莫估頂」。有極度樂觀主義者認為,比特幣攻破2000美元大關後,升勢將會加速,10,000美元是「合理預期」。相當誇張。 比特幣愈炒愈癲狂,相反傳統被視為資金避難所的黃金,表現則遠遠落後。今年1月初,每盎司金價大約報1160美元,仍稍高於比特幣。 4個多月後,金價只升了不足一成,給比特幣完全比下去。 今時今日,比特幣比每盎司黃金貴超過一倍。若時光倒流,7年前的比特幣到底又價值多少呢?答案是0.3美仙,同仙股差不多。 7年過去,現時的比特幣升價何止萬倍。以高位2700多美元計,較當年已升值接近90萬倍。當年手上價值100美元的比特幣,今天市值已勁升至8960萬美元! 除比特幣外,另一虛擬貨幣「以太幣」(Ether)同樣狂炒。今年3月底,每個市值僅51.79美元,之後直線上升至超過200美元,累積大升接近3倍,升幅較比特幣更大。分析人員指出,同比特幣一樣,以太幣受惠於日本政府接納數碼貨幣為合法支付貨幣,令其市值大幅提升,引發價格急漲。

財經故事:吉列剃鬚刀全線降價救亡路

吉列主席帕特里斯讓路易·Louvet及管理層決定降價挽回市場,但不被金融界看好。 全世界的俊男每日少不免要剃一,兩次須,造就剃鬚刀長賣長有,當中以美國寶潔公司旗下吉列(吉萊特)最歷久不衰,向來穩佔一哥位置。就連股神巴菲特,早在寶潔吞併吉列前,已是後者的單一大股東。   不過,這家百年老店近期飽受競爭對手挑戰。當中以去年被聯合利華(Unilever)中收購的平價剃鬚刀銷售商美元剃鬚俱樂部,以及四年前才創立的網絡剃鬚刀哈利的衝擊最大,拖累吉列在全球剃鬚刀市場的佔有率,由高峰時的七成大跌至五成四。 為求救亡,吉列近日落實旗下產品全線劈價,最大減幅竟高達兩成,相當轟烈。然而市場對吉列​​能否力挽狂瀾,大有保留。 撰文:韋寧  設計:張均賢 吉列的產品長賣長有,都是靠「送剃刀,賣刀片」的銷售模式,跟打印機公司平賣打印機貴賣碳粉,或者濾水器靠濾芯賺錢如出一轍。這套銷售模式,始於上世紀初「吉列之父」京治。金寶,吉列,一直沿用至今。 由於吉列靠賣刀片賺錢,公司數十年如一日,不斷花巨額費用研發更高質及安全的刀片,過去幾十年的「絕招」,是推出刀片數量愈來愈多的剃刀頭,現時一個刀頭最多有6片刀片,結果售價不斷上升,賺到盤滿缽滿。 2005年,寶潔以換股方式收購吉列,涉資超過4440億港元,成為全球最具規模的家庭用品供應商,還得到吉列最大股東股神巴菲特全力支持。巴菲特當年押注吉列,理由相當簡單,就是25億男人每朝都要剃鬚,吉列是盤穩賺不賠的生意。 然而,吉列這套銷售模式,近年開始失靈。一間名為美剃鬚俱樂部(DSC)的新公司六年前創立,以全新 模式銷售剃鬚刀,對吉列的銷情造成沉重壓力李文(Mark Levine)與杜賓(Michael Dubin)當時有感市面上的剃鬚刀太貴,開發產品的成本又高,所以想到將雜誌「訂閱」的概念,套用在剃鬚刀的銷售上。 新興直銷模式打殘 二人認為與其讓消費者花時間去實體店鋪,以高價購買剃鬚刀,倒不如讓消費者成為會員,每個月只須支付較低價錢在網上「訂閱」,他們便會直接將剃鬚刀送上門。消費者既可執平貨,又可節省交通成本和時間,而公司本身也毋須斥巨額資金經營實體店。 這套直銷刀片的商業模式,居然大行其道,帶挈DSC生意愈做愈好,狂搶吉列在美國的市場份額,還吸引了跨國巨擘聯合利華的視線。聯合利華去年斥資10億美元,相等於約78億港元收購了DSC,創辦人杜賓留任公司行政總裁。 聯合利華此舉,既給予DSC強大財政後盾,業務上還能協助DSC拓展其他市場。市場人士估計,未來DSC對吉列的影響將不再局限於美國本土。 除了DSC,吉列亦受到另一更年輕,只有四年歷史的網絡剃鬚品牌哈利的威脅。銷售模式類近DSC的 哈利的銳意生產優質平價剃鬚刀,標榜刀片的生產成本僅為主要競爭對手一半。 兩間新興剃鬚刀品牌一味斗平,令吉列左支右絀。兩面夾擊下,吉列終於要劈價救亡,旗下全線產品罕有減價,平均減幅高達一成二,部分減幅更達兩成。例如一套4件的融合,過去賣19.5美元,現在15美元便有交易。吉列發言人卡拉巴克利承認,公司一直只專註製造貴价和更複雜的刀片,今次減價,是想提醒消費者吉列的產品豐儉由人。 增長放緩市場縮水 不過,市場對吉列斗平的策略大有保留。就拿刀頭來比較,一個吉列的刀頭賣2至6美元之間,遠高於DSC給新用戶的價格,首個月僅為20至25美分一個刀頭,之後每個月亦僅為60美分至2.5美元之間。 競爭愈來愈激烈之外,吉列還要面對剃鬚刀市場增長放緩。數字顯示,去年美國剃鬚刀市場的營業收入增幅減慢至2.4%,是連續第3年放緩,預料到2020年前,這個趨勢都不會扭轉。 雪上加霜的是,吉列的市場份額正在下降。根據歐睿的數據,公司在全球市場的份額,已經從七成大跌至五成四,拖累母公司寶潔的業績亦受到影響,連帶股價亦受壓。由於不少「維權投資者」持重寶潔股票,難怪管理層不敢怠慢,要急急設法谷業績。 中國人愛「干剃」礙發展 為推動銷售,吉列除直接減價外,亦積極開拓海外新市場,特別是亞洲男性消費者。數據顯示,男士護理產品在亞洲的消費額佔全球總額高達六成四。其中,中國是男士護膚品最大市場,佔全球份額兩成八。吉列近年不斷嘗試增加在中國的銷售,但效果一直未如理想。這與吉列的產品集中「濕剃」有關。投資界形容,吉列一直重「濕」(剃鬚刀)輕「干」(電須刨)。 以中國為例,「濕剃」在內地明顯占不到很大市場優勢。2006年,中國「干剃」與「濕剃」的男性消費者比例為一半一半,至一三年,這個比例已變成七三之比。換言之,10個男性消費者中,7個會選用電須刨。 對吉列來說,要改變這個現象談何容易,因為中國人與西方人不同,鬍子的濃密度一般比較稀疏,對「剃得徹底」的手動剃鬚刀需求不及西方人。如何扭轉這個局面,對吉列而言是一大挑戰。

財經故事:百年品牌A&F賣盤

一向以「半裸肌肉男」作招徠的美國休閑時裝品牌Abercrombie & Fitch (A&F)近年業績一沉不起,五月初終於難逃賣盤之路,市場更盛傳AmericanEagle 及 Express均有意將這有百多年歷史的品牌收 歸旗下。 曾紅極一時的A&F業績已連跌十六季,二○一六年凈利潤暴跌近八成九,至三百九十五點六萬美元,跌幅 相當嚇人,其股價更由一一年高位約七十七美元一度跌至十美元左右,創下十七年新低,直至傳出賣盤消息,股價才輕微反彈,但市值亦跌至不足十億美元。 事實上,一直靠性感營銷打響名堂的A&F近年定位失去焦點,同時被H&M及Forever 21等快速時裝搶去 大部分市場,加上集團未能及時變陣迎合市場口味,成為A&F致命死因,最終踏上衰退之路。 撰文:裴浩輝 設計:張均賢 於2012年進軍香港的A&F,以月租700萬元的天價,於中環畢打行地庫至二樓開業,租金比上手貴足兩倍半,加上請來大批半裸肌肉男做宣傳,成為一時佳話,更吸引不少「港女」大排長龍爭相與「模特兒」影相。 租約本應於2020年才屆滿,但去年底A&F宣布由於營業欠佳,決定向業主賠償約1億2400萬元提早斷租,同時宣布撤出香港市場,只留旗下附屬品牌Hollister三間分店在香港營運,而位於韓國的旗艦店今年1月亦宣布結業。 不敵快速時裝 近年時裝業有「快速時裝」的興起,加上電商大行其道,A&F失去大部分青少年市場份額,導致集團陷入危 機。據美國消費者滿意指數顯示,在零售業中,A&F得分只有65分,較全行平均低十分。 根據A&F最新業績報告顯示,截至1月底3個月,銷售額連跌16季,按年再跌7%至10.4億美元,主要品牌Abercombie & Fitch銷售額跌幅更擴大至11%,而Hollister則僅僅持平,顯示消費者已漸漸離棄A&F品牌。 事實上,集團前任首席執行官Michael Jefferies所推行的性感營銷,即以半裸男為主的營銷手段曾一度令A&F風靡全球,將A&F打造成型格、性感及叛逆的形象,深受年輕人歡迎,加上店鋪銷售員均以型男美女為主,店內亦加入濃郁的香水味,恍如穿起A&F就是型格的象徵。 不過,Michael Jefferies在位期間雖然帶領集團業績蒸蒸日上,但他一直堅持的路線在快速時裝及電商的競爭下近年節節敗退,半裸男的宣傳策略亦漸漸遭受各方抨擊,令A&F業績一沉不起,最終他在2014年12月被革職,直至今年2月,才由Fran Horowitz接任。 轉型緩慢後知後覺 面對業績跌勢不止,A&F近年已積極轉型,包括放棄Michael Jefferies的半裸男的宣傳策略,同時放棄原本主打青少年消費者市場,轉向20多歲的年輕職場新人。另一方面,A&F更決定一改絕不以折扣促銷清庫存的模式,改為推出不同折扣擺脫當季滯銷產品。 可惜一切為時已晚,從業績上看,消費者並不受落,皆因集團面對一個殘酷事實,當年追逐A&F品牌的青少年客群已經長大,而千禧年一代的消費者早已被Forever 21、ZARA及H&M等快速時裝佔據,難怪Fran Horowitz亦直言︰「集團一直在競爭激烈的服裝市場尋找出路,但在快速時裝及電商競爭下,A&F絕對處於弱勢。 」 百年品牌歷盡滄桑 截至1月底,A&F在全球有898間店鋪,包括A&F及Hollister各355間及543間。不過,去年集團已經在全球關閉54間門店,今年隨租約到期將進一步關閉60間店鋪,至於在美國的709間店中,有約一半租約將在2018年到期,市場估計集團將有更大空間調整零售規模。 A&F這個百年品牌可謂經歷滄桑。 1892年,David T. Abercrombie在曼哈頓南大街開設漁具公司,出售打獵及捕魚工具,幾年後1名知名律師Ezra Fitch買下大部分股份,1906年二人成為聯合創辦人,成立Abercrombie...