楊凡:加拿大央行按兵不動是好是壞?

加拿大都市网

加拿大央行行長波洛茲本周宣布維持利率不變,基本符合baystreet分析師的預期,加拿大央行在過去的六次會議上都按兵不動,一直將基準利率維持在1.75%不變。

目前加拿大就業市場強勁,失業率接近歷史新低,而且加拿大央行提高了今年經濟增長的預測,從年初的GDP1.2%增長提高至1.3%的水平。但暫時的經濟增長前景看好,並不妨礙加拿大央行對未來經濟的擔憂,央行官員認為目前加拿大經濟的行動力將會被未來的全球貿易摩擦所削弱。

在分析師看來,加拿大央行面臨的另外一個頭痛的問題是加元匯率最近的大幅飆升。由於美聯儲在7月降息已經是共識,如果加拿大央行不跟隨美聯儲的貨幣政策的話,加元匯率將會繼續上漲。不過,加拿大央行特意規避開關於匯率的問題,沒有對於將來的利息走勢給出任何前瞻指引。

與美聯儲不同,加拿大央行的議息會議並不是大家投票,每次加拿大議息會議後並沒有具體的會議紀要公布,這就造成分析師和市場對於加拿大央行的態度摸不到脈。

市場分析師認為,兩年前開始的利息正常化腳步,使得債務深重的加拿大人被漲利息的鎚子敲打得苦不堪言。不僅溫哥華的房價下跌,多倫多的房地產市場也表現不佳,許多加拿大人都在期盼着加拿大央行降息來拯救地產市場。

從現在的各種跡象看來,這一輪的加息峰值已經顯現,剩下的就是一路降息,雖然沒有人知道會降低到什麼水平,但是一些分析師已經又在鼓吹零利率了。上周歐洲央行提名拉加德擔任下一任的央行行長後,歐元匯率暴跌,因為市場預期她將採取更加寬鬆的貨幣政策。美國總統特朗普也驚呼,歐洲正在玩弄匯率政策來與美國競爭,他們將大量的流動性注入市場,我們也應該這樣做。

全球新一輪的貨幣戰爭又將開始,流動性的閘門即將打開,加拿大央行卻對此無動於衷,視地產的情況而不顧。本周會議上,加拿大央行不提降息的副作用非常明顯,加元匯率在暴漲。全球主要貨幣都紛紛競爭性的兌美元貶值時,加元匯率卻一馬當先地沖在前面,兌美元出現強勢升值。

看看加拿大的出口情況,明眼人就知道這種情況不能持續下去。在剛過去的5月份加拿大令人驚喜地錄得貿易順差,但是過去的五年里,加拿大幾乎每個月都是逆差赤字,如果再任由加幣升值而不降息,出口很快將恢復赤字常態。

面對出口的不利情況,房地產市場的局面也異常慘淡,加拿大最炙熱的房地產市場, 大溫哥華地區的民居房屋基準價格,今年6月份跌破100萬加幣,錄得99萬8千7百加幣。獨立屋的銷售量同比下跌14.4%,比6月份的10年平均銷售水平下跌34.7%。另外,加拿大央行行長輕描淡寫地表示,製造業活躍程度下降。但是,在我們身邊發生的事情卻表明,加拿大製造業正在面臨生死攸關的困難處境。加拿大最大的製造業企業龐巴迪上個月剛剛宣布,將把在北愛爾蘭貝爾法斯特的飛機生產廠,以及摩洛哥的生產廠變賣現金救急。貝爾法斯特的飛機生產廠是加拿大公司在海外的最大製造業基地之一,也是英國最大的高科技製造工廠,已經運行了30年之久,這個生產基地賣掉後,加拿大製造業的海外根基被動搖。摩洛哥也是龐巴迪的非洲製造中心,變賣現金後,龐巴迪向非洲發展的機會也就此丟失,加拿大製造業全面回縮準備過冬。

周三,龐巴迪再次成為媒體頭條,宣布將在安省的重要基地Thunder Bay工廠裁員一半,這個生產基地僱傭1,100人,是南安省最重要的製造業廠家之一。該市的市長Bill Mauro表示,這是當地私有經濟最重要的僱主之一,對於地區經濟發展和產業鏈都是至關重要的,這次的裁員使得當地經濟,和這些失業工人的家庭,都面臨非常困難的時刻。

楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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