去年美聯儲變臉，從嚴厲的鷹派一下子變成和風細雨的鴿派，債券收益率急速下跌，目前美國10年期的國債收益率幾乎向下突破2％，全球12萬億美元的國債都處於收益水平。
美聯儲突然變成大鴿派，貨幣政策急速轉向，美國房地產和股市都將迎來新的一波牛市。一般而言，加拿大央行的利息政策都要與美國保持一致性，如果美國降息來刺激經濟，加拿大央行無所作為的話，加拿大經濟將面臨諸多困難。雖然加拿大央行口頭表示將堅持自己的貨幣獨立性，但是，如果美國降息加拿大不降，加元匯率將會直線上升，債券收益率的差距也將加大，最終反映到經濟層面。
讓情況變得複雜的是，加拿大目前的經濟形勢卻反映出加息的需求。首先是通脹水平超過2％，一般而言通脹上升時即使不加息，也沒有理由降息。另外，在6月28日最新的經濟景氣調查報告顯示，除了加拿大能源行業的CEO以外，所有其他行業的企業高管都對未來12個月的經濟發展信心滿滿。
數據顯示，加拿大經濟增長強勁，剛公布的GDP數據顯示四月經濟增長0.3％，年化增長為2.3％，高於加拿大央行的預期.IHS Markit的經濟分析師Arlene Kish表示，最新的經濟明顯打壓了加拿大央行降息的預期，甚至今年降息的可能性都很低。
暫時無法降息的原因還有一點，加拿大目前的基準利率只有1.75％，較美聯儲的2.25％-2.5％有較大的距離，換言之，美聯儲有一定的降息空間，加拿大目前的利率則屬於較低的水平，看看超過2％的通脹水平，其實真正的利率水平屬於負利率，再次降息將會刺激房地產投機。
最近聯邦政府通過了橫山油管的施工，這將使得阿省的石油經濟得到提振。如此，之前加拿大央行對於加國經濟在今年下半年恢復增長的判斷是正確的，國際石油價格的上漲將在未來半年裡，為加拿大GDP作出更多貢獻。
在剛剛過去的6月份，加元的匯率上漲了3.3％。加元匯率衝上8個月來的新高，突破76美分的水平，這是自去年11月7日以來的最高水平。
Lawrence Schembri本周在埃德蒙頓發言表示，加拿大央行靈活的匯率政策，對於幫助經濟應付外部衝擊是必要的。加拿大央行的態度其實很明顯，只要加拿大經濟遇到問題，央行就會通過降息來拯救經濟，而不會顧忌加元匯率的大幅下跌。換言之，加元匯率的浮動不是央行關注的焦點，通脹水平和經濟平穩才是關鍵。本周剛剛公布的加拿大經濟數據顯示5月的貿易順差高達7.6億，這是自2018年7月出現一次微弱貿易順差以來的第一個貿易順差月份，更重要的是，自2015年加拿大經濟小幅衰退後，加拿大出口一直都處於逆差狀態，至今只出現過三次順差，即2016年12月，2017年1月和2018年7月，這次是這麼長時間以來的第4個實現順差的月份，加拿大的貿易順差得之不易啊。
即使在本周數據公布之前，路透財經的分析師還預計5月份會出現15億的逆差.TD的經濟分析師表示，5月的貿易順差和GDP數據顯示，加拿大經濟擺脫了2018年第四季度的疲軟。
加拿大出口市場的80％都在美國，五月份的美加雙邊貿易看，加拿大針對美國的順差創下2008年十月以來的最高水平。
這兩周以來的加元飆升，對於加拿大經濟並不是個利好。隨着美聯儲七月降息的臨近，加元匯率本周沖關77美分，加拿大出口貿易剛剛迎來的順差大好局面，會被加元匯率的上升所威脅。
作為加拿大投資者，對於未來何時降息難以判斷，但是有一點則是肯定的，加拿大央行不會任由加幣狂升，加元匯率在未來的一段時間內波動將會加劇。
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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