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　(星岛日报报道)中国外汇交易中心公布，昨日人民币兑美元中间价报7.0312，较上日调高14点子，结束9连贬。受中美经贸高级别磋商双方牵头人通话影响，离岸人民币一度逼近7关口，截至昨晚9时，报7.0420，升0.42%；在岸人民币则报7.0187，跌0.35%。 　　另外，人民银行昨日于公开市场进行1000亿元人民币的7天期逆回购操作。且据路透统计，本周公开市场无逆回购到期，但周四（15日）有3830亿元人民币中期借贷便利（MLF）到期。 　　人行亦于昨日在香港发行了2期人民币央行票据，其中3个月期央行票据规模为200亿元人民币，1年期规模为100亿元，中标利率分别为2.9%及2.95%，全场投标总量超过780亿元，认购倍数达2.6倍。 　　人行表示，自去年11月以来，人行先后于香港发行了10期共1200亿元人民币央行票据，有助于完善香港人民币债券收益率曲线，“推动人民币国际化”。 　　人民银行副行长刘国强在英国《金融时报》撰文表示，人行将努力通过与媒体和市场参与者沟通来应对人民币下行压力，以保持汇率的基本稳定。他亦指，汇率操纵违反管理市场运作的自然法则，且相信市场将会对这种行为作出惩罚；但根据美国的标准，中国并不构成“汇率操纵”。 　　刘国强认为，美国早前宣布对3000亿美元的中国产品加征10%关税，使人民币的下行压力加大，而美国将中国列为“汇率操纵国”，或会产生更多的影响。

美中进行通话，且美国释出善意，宣布推迟手机、笔电等部分中国商品关税至12月15日，激励美股大涨，苹果上涨4.23%，终场道琼上涨372.54点，收26279.91点。8月13日晚间，离岸人民币CNH一度升破7.0至6.9891。 中美贸易战局势有望好转，激励离岸及在岸人民币连袂走升，离岸人民币兑美元13日暴升近千点，14日上午9时50分，回贬约300点，向7.04靠拢；在岸人民币开盘后一度强升超过200点，直逼7.02。之前一日，人民币兑美元中间价连贬9个交易日，报7.0326，较前一交易日下跌115点子，创自2008年3月25日以来11年新低。 汇银认为，美国暂缓加征关税以及双方有望继续协商，然经济下行压力偏大，人行放宽汇率波动增加调节经济调节能力，后续货币政策宽松、美中贸易冲突与香港政治风险等因素，人民币仍要留意陷入贬值循环。 美国最大基金公司贝莱德（BlackRock）发表报告称，中国很可能会允许人民币进一步下跌，但跌幅将会处于有效控制内。中国允许人民币破7，与人行过往维持人民币稳定的做法相左，但贝莱德认为，2015年冲击市场的人民币贬值情况不会重演。 中国外汇监管机构日前表示，尽管受到贸易摩擦等外部因素的影响，但预计人民币不会无序贬值。随着美国将中国列为汇率操纵国，人民币贬值成为了中国的一把双刃剑。 中国外汇管理局局长潘功胜在央行发表的一篇文章中指出，在美国指责中国操纵人民币汇率后，中国既不会让人民币贬值，也不会改变其管理人民币汇率的方式。 本月早些时候，人民币兑美国汇率自2008年来首次跌破1美元兑人民币7元的关键水准，促使美国财政部将中国列为汇率操纵国，进一步加剧了两国贸易战的和解难度。 潘功胜表示，华盛顿的决定是“保护主义和单边主义背景下的政治操作”，中国将坚持其“有管理的浮动汇率制度”和保持人民币汇率“基本稳定”。他写道：“我们不会进行竞争性贬值，不会将汇率作为应对国际贸易争端的工具。” 中国决策者尚未出台导致人民币进一步承压的刺激措施，但人民币破7为中国央行在贸易战恶化的情况下动用汇率手段扫清了障碍，使其理论上可以在不必支撑本币汇率的情况下下调借贷成本。

随着中美贸易战紧张局势升级，人民币汇率持续受压。5日上午近9时30分，离岸和在岸人民币7算心理关口双双被攻破。人民币在岸价创逾11年新低，中间价创逾8个月新低，离岸价更刷新纪录新低，跌逾千点子。面对人民币贬值，特朗普政府正式将中国列为汇率操纵国。 中国央行在过去多年极力避免离岸人民币跌破7算关口，每逢到6.98至6.99价位必定出手捍卫。 5日人民币破7关口后，中国央行即出面回应，强调人民币汇率破7不是年龄，更像是水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。彭博报道指，澳洲萨尔特兄弟资产管理董事George Boubouras表示，在人民币破7后，「全球货币战争毫无疑问已经到来，这是贸易战的自然延伸，且贸易战也在恶化」 。 就当人民币贬值以回应美国新关税之际，美国财政部长努钦5日在一份声明中表示，美国政府认定中国在操纵人民币汇率。 但此举主要是象征性的，要求美国与国际货币基金组织磋商，消除汇率措施给一国带来的不公平优势。据美国之音报道，然而，中国可能会将这一标签视为一种指责，进一步加剧两国之间的压力。 美国上一次将中国列为汇率操纵国是在1994年。按照美国法律，将一国列入汇率操纵国需要满足三个标准，全球经常账户盈余，与美国的双边贸易顺差，以及对外汇市场的持续单向干预。美国财政部表示，中国央行5日发表的一份声明明确显示，中国当局对人民币汇率拥有充分控制。 中国央行5日表示，将「针对外汇市场可能出现的正回馈行为，要采取必要的、有针对性的措施。」美国财政部的声明指出:「这是中国央行公开承认，它拥有操纵人民币的广泛经验，并仍准备继续这样做。」声明还表示，中国的行动违反了其作为20国集团成员国之一、避免竞争性货币贬值的承诺。 将中国列为汇率操纵国是特朗普的竞选承诺。他5日在推特上重申，「中国打算继续从美国那里收取数千亿美元，这些钱来自不公平的贸易行为和汇率操纵。」 外界更关注的是，北京方面是否会允许人民币继续贬值。弱势货币可以让商品在全球市场上更便宜，有助于与其他国家制造商的竞争。 美国PNC金融服务集团高级经济师叶文斌表示，在贸易局势僵持不下的情况下，人民币兑美元可能进一步贬值。「随着僵局持续，未来几个季度，贸易壁垒可能会继续存在或升级，」叶文斌说。 「中国可能会与美联储同时放松货币政策，允许人民币贬值以抵消关税的影响。」

中美贸易战没有缓解迹象，中国放手让人民币贬值，兑美元破了7的大关，导致周一美国股市暴跌。 标准普尔500指数盘中跌幅一度达3.7％，最终收跌87.31点(3％)，至2,844.74点，是去年12月以来的单日最大损失。 道琼斯工业平均指数下跌767.27点至25,717.74点。纳斯达克综合指数下跌278.03点至7,726.04点。 因为安省公民日假期，加拿大多伦多证券交易所未开市。 人民币贬值有利于中国应对贸易战带来的压力，提振出口，因为对于其他国家而言，人民币贬值意味着中国商品变得更便宜。 就北美消费者而言，物价直接受影响，并威胁到经济成长。 一些经济学家估计，最新一轮的中国商品关税将使美国家庭平均每年增加200美元的花费，尤其下半年是购物旺季，消费者和零售商恐受打击。 留学生成本压力增 人民币贬值不仅反应在兑美元上，兑加元也在过去两个多月的时间持续贬值，今年3至5月，人民币多位在4.95兑1加元水位，但随后缓慢走扬，周一收至5.33元。 对依赖人民币在本地念书生活的中国留学生来说，币值变薄了，在加拿大的生活就变贵了。如果想投靠中国资金换汇至加拿大购买房子或其他投资，也变得更艰难了。 对加拿大企业来说，基于加中关系紧张，出口中国已属不易，如今多了一层加元升值因素，利润又遭稀释。综合报道

人民币昨日走弱，并跌穿6.89水平，最后在岸价（CNY）日盘收报6.892兑1美元，下跌122点子，创逾1个月低位。中国外管局国际收支司前司长管涛表示，过去两年多虽3次成功守住人民币重要关口，但却带来隐性汇率担保的问题。 东亚银行（023）高级外汇市场策略师叶泽恒指，由于市场预期美国年内减息次数或只有2次，加上美国经济数据胜预期，对美汇带来支持作用；且市场对即将进行的中美贸易谈判并不寄予厚望，料双方仍无法达成协议，对人民币造成压力，以致人民币转弱。 另有交易员指出，美国经济数据优于预期支撑美汇升至两个月高位，而中美谈判前夕美方再发悲观言论，加剧了市场对会谈无果而终的预期，客盘购汇意愿小幅升温，人民币或逐渐向6.9元关口靠近。 昨人民币离岸价（CNH）亦失守6.89，曾低见6.8981兑1美元，截至晚上9时，离岸价报6.8966，下跌160点子。叶泽恒认为人民币短期变化将视乎中美贸易谈判进展，除非出现好消息，否则人民币仍会偏弱，并徘徊于6.86至6.91。 管涛在《中国货币市场》撰文指，虽然随着人民币汇率弹性增加，“8.11”汇改以来中国境内外汇衍生品交易的活跃度增加，但国内企业运用汇率避险工具的程度依然偏低。“8.11”汇改至今，境内人民币汇率中间价或收市价3次逼近重要心理关口。第一次是2016年12月至2017年1月，第二次是2018年10至11月，第三次是2019年5月。从积极的方面看，这反映市场对于人民币汇率双向波动的适应性增强。但各种指标衡量的远期用汇套保比例普遍偏低甚至仍处于下降趋势，显示如果汇率出现超预期变化，仍有可能导致市场出现过激反应。3次成功守住重要心理关口，重塑并增强了汇率政策公信力，但也带来道德风险、隐性汇率担保的问题。(图片来源pixabay)

人民币。网上图片 8月15日，在、离岸人民币兑美元汇率双双跌破6.90关口，在岸即期价收市跌逾200基点报6.9049，刷新2017年5月9日以来新低。 15日早间，中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价报6.8856，较上日下调161个基点，刷新去年5月12日以来新低。 《中国证券报》报道，在隔夜美元指数大涨0.39%的情况下，人民币中间价再度下调并不意外。分析称，贸易形势变化及土耳其金融动荡继续促使投资者买入美元避险，进入15日美元指数盘中甚至逼近97关口，令包括人民币在内的新兴市场货币再度承压。 从盘面上看，15日境内银行间外汇市场上，在岸人民币兑美元低开低走，盘中接连突破6.89、6.90、6.91关口，最低触及6.9106元，尽管午后有所反弹，至16：30收市仍报6.9049元，较上一交易日大跌219基点，并创去年5月9日以来新低。进入夜盘时段，人民币随美元走强继续走软，盘中再度跌破6.91关口。香港市场方面，离岸人民币兑美元同步走跌，盘中连破6.90、6.91、6.92三道关口，一度下探至6.9283元。 美元指数延续强势是15日人民币兑美元再现明显调整的主要原因。分析认为，美元持续强势，人民币汇率顺势下行，在市场预期之内，若美元指数继续上探，不排除人民币汇率“破7”的可能，但目前市场情绪并不恐慌，投资者对人民币汇率预期总体持稳。

▲中美贸易代表虽经过数次磋商，一度露出曙光，其后却死灰复燃，7月6日终正式开打。 中美贸易战剑拔弩张，拖累人民币卷入自2015年后新一轮贬值风暴。过去一个月，人民币兑美元已累积贬值近4%，一度跌破6.7水平。有投行甚至预测人民币今轮跌浪，有机会低见七算水平。 人民币再次掀起贬值潮，一方面是美国连番加息，另一方面是全球贸易战来势汹汹，投资者避险而刺激美元转强。有投行更猜测中央酝酿人民币贬值，实行大打货币战。 不过，外汇业目前的共识是，中央或容许人民币些微贬值，非必要却不会以此作为抗美手段，皆因中国也会自招重伤，包括引发资本外流和损害金融市场稳定。上周有传内地不希望人民币兑美元跌破6.9水平。以人行行长易纲为首的多名人行高层更密集“打开口牌”，力挺人民币汇价“合理区间保持稳定”。 撰文：韦宁 2015年中的“八一一汇改”，中央出奇不意将在岸人民币兑美元汇价贬值3%，触发人民币由6.2兑一美元左右，大跌至2016年底近七算边缘。 到今年三、四月人民币才逐步回稳，重返6.27兑一美元附近。随着中美贸易战开打，人民币过去几个星期又再次卷进贬值风暴，接连失守多个关口，跌至6.7美元边缘才暂告喘定。 3个月之内，人民币兑美元累积跌幅达6%，单计过去一个月便跌了4%。每百港元兑人民币亦愈换愈多。连带其他亚洲货币如韩圜、泰铢及印尼盾等，上月均下跌超过3%。 ▲人行行长易纲上周出来护航，强调会继续实行“稳健中性”的货币政策。 由于市场人心惶惶，人行高层相继走出来稳定军心。先有人行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表态，指内地的国际收支和跨境资金流动基本平衡，外汇存底充足，经济基本面强劲，有信心人民币汇率在合理均衡水准上保持基本稳定。 传阻跌破6.9水平 接着，人行行长易纲出来护航，指近期外汇市场波动，是受到美元偏强和外部一些不确定性因素影响。他强调会继续实行“稳健中性”的货币政策。 事有凑巧，外国传媒其后引述了解内地政策的消息人士表示，鉴于内地经济增速放缓；加上与美国出现贸易摩擦，中央乐见人民币稍为贬值，但不希望兑美元跌破6.9水平，预计会在6.7至6.8区间作出某程度干预。 而汲取2015年的教训，人行今次不会再动用大量外汇储备在现货市场大手抛售美元捍卫人民币汇价，而是考虑重新引入诸如逆周期因子，重建市场对人民币双向波幅的预期、买入远期人民币或调整人民币中间价的设定方式等工具。 人行高层密集“打开口牌”力挺人民币汇价后，总算暂时稳定了局面，人民币上周四更出现技术性反弹。 今次人民币再次掀起贬值潮，一方面是美国自去年开始连番加息；另一方面是全球贸易战来势汹汹，金融市场接连遭殃，投资者纷纷转揸美金避险。 自汇改后，人行将人民币汇价紧贴自己定下的一篮子货币。今年以来，人民币虽然兑美元明显贬值，但兑欧元、日圆、英镑、澳元和韩圜等一篮子外币却持续走高。例如今年4月中开始，欧元、英镑及一众亚洲货币兑美元均显著下跌，但当时人民币兑美元汇价仍相对稳定。 打货币战代价大 ▲中美贸易战已震散全球金融市场，美股亦难以独善其身。 及至6月中，中美贸易战显著恶化，人民币才追回一篮子货币跌幅。然而中央跟过往不一样，今次并无在市场买入人民币、推高香港离岸人民币拆息，以及在官方中间价维稳。 因此，有外资投行猜测中央或容许人民币贬值，实行打“货币战”反击美国。荷兰ING估计，若贸易战持续，人民币兑美元有机会再下试七算水平。前瑞银首席经济学家George Magnus甚至认为，人民币会于明年“破七”。 事实上，不只外资揣测中央容许人民币贬值，不少内地财经专家近日提出弃汇率保其他。尤其是中美贸易战下，人民币贬值有利出口，可挽回贸易战部分损失。 不过，一旦人民币跌势过急，便会削弱人民币资产的吸引力，内地股市、汇市、楼市及债市随时爆发资金大规模外流，中国也会自招重伤。过去两周，中国股市已连续出现外资流走，无疑敲响了警号。 近期人民币下跌，其实只是追回一篮子货币跌幅，并未出现超跌幅情况，暂不能说人行刻意让人民币贬值。然而人民币走势，始终系于中美贸易战的事态发展。 George Magnus估计若人民币继续下跌，美国总统特朗普很快就会站出来指责中国操控汇率，在贸易上占美国便宜。贸易战对内地冲击影响有多大，人民币对美元的贬值或许就有多深。 上次贬值险失七算关口 ▲特朗普批评世界贸易组织对待美国非常糟糕，威胁如美国得不到公平待遇，华盛顿将会“做一些事情”。 人民币上次大贬值，是2015年至2016年间发生的事。若单计2016年，一年之间以中间价计算，兑美元足足跌了6.7%，由6.4936元人民币，反复跌至6.9312元人民币水平，逼近七算。直至踏入2017年，人民币汇价才稳定下来。 人民币今轮下跌，背后的原因与三年前似曾相识。首先是中、美息差持续收窄。 2015至2016年间，人民银行多次下调存款准备金率，市场利率也随之向下。相反当时美国正开始利率正常化，利息拾级而上。这成为当时抛售人民币的借口。恰巧人行最近又再“降准”，相反美息持续向上，结果人民币再一次挨沽。 中美贸易战开打初期，市传中央有意利用手上两张皇牌，一是人民币贬值，二是减持美债，尤其是沽美债杀伤力极大，会是最后一招。近日人民币急跌，究竟是否中国跟美国的谈判策略之一？拭目以待。

九月起实施严控资金流微信支付宝不包括在内 中国再出招严控资金流向，小至1000元人民币的海外交易，也要全盘掌握。中国国家外汇管理局2日公布，由今年9月1日起，中国境内银行卡包括借记卡（借记卡）及信用卡（信用卡），在中国境外所有提取现金及单笔等值1000元人民币以上的“刷卡”交易，发卡银行不分假日，要逐天上报外管局。 据中国外管局“关于金融机构报送银行卡境外交易资讯的通知”规定，“自2017年9月1日起，中国境内发卡金融机构向外管局报送境内银行卡在境外发生的全部提现和单笔等值1000元人民币以上的消费交易资讯。”外管局称，新措施旨在防范跨境洗钱，反恐怖融资等违规违法交易。分析预期，新招会增加中国居民海外消费的戒心。市场分析指，此举将封杀大额“刷卡”转移资产，例如以刷卡分期购房，买保险等。 外管局在“通知”中表示，银行卡已成为个人出境使用最主要的支付工具。据外管局最新数据2016年中国境内个人持银行卡境外交易总计超过1200亿美元，现行中国银行卡境外交易国际收支统计，主要采用总量统计模式，随国际协作中有关反洗钱，反恐怖融资，应对税基侵蚀等要求的增加，银行卡跨境交易统计在金融交易透明度，统计资料品质等方面，需要进一步提升。通知强调，此举不涉及银行卡在中国境外使用的外汇管理政策调整。 半年来接连出招打击洗钱 外管局是次采集范围不包含非银行支付机构基于银行提供服务的境外交易，即第三方支付（包括支付宝，微信支付）在境外交易不属是次采集范围。有分析认为外管局的新招，料会令第三方支付更受欢迎。瑞穗证券亚洲董事总经理，首席经济学家沈建光认为，采集资讯实际上全面掌握中国居民在海外的资金流向，相信主要针对洗钱，逃税行为。他认为，“过去监管太宽松了，现在又有些矫枉过正”。 消息一出，迅速引发关注，设定“1000元人民币”让不少人意外，有网友猜测中国“资金外流压力非常大”，怀疑‘资本外流的厉害’，“外汇告急？”更多网友则关注在新政下，是否会影响境外购物，有网友问：“在国 外刷卡购买一件衣服或一套化妆品的交易资讯都将上报给外管局？” 留学生等旅居海外的中国人也非常关注，1000人民币约150美元或200加元，对于很多在美加的中国人来 说，随便买点东西就“超额”了。网友们纷纷表示，“两罐奶粉就1000元了吧？”，“过生日请吃饭也要200刀以上，这怎么查？不允许购物吃饭了？” 对此，中国业内人士指有关此次外管局出台新政或主要是监管具体消费内容，以防转移资产，因境外刷卡不占境外取现年度限额，大额度卡甚至可以刷卡购置房产等，又指海外华人只要不是洗钱，想怎么刷还是可以继续刷，正常合法使用银行卡在海外消费不会受到影响。 近半年来，针对换汇，跨境交易等行为，中国央行及外汇管理局下发了多份文件，先是于2016年12月30日规定自2017年7月1日起，对跨境超过20万元人民币的交易，银行需要上报给央行;随后2016年12月31日夜间对银行下发档，从2017年年1月1日起个人购汇申报需要细化到用途和时间。央行和外管局均表示，是为了加大对洗钱，腐败等犯罪活动的监察和打击。 此外，从今年7月1日起，中国“非居民金融帐户涉税资讯尽职调查管理办法“将正式施行，个人和机构在金融机构新开立账户，需按照金融机构要求在开户申请书或额外的声明档里声明其税收居民身份。中国将在 2018年与G20成员国开展金融帐户涉税资讯自动交换，具有海外身份或拥有境外资产者受影响最大。 微信支付宝交易暂不受影响 中国境内银行卡在境外发生的提现和单笔金额1000元人民币以上的消费交易资讯均需上报给外管局。 新规定2017年9月1日起开始实行。 银行卡包括但不限于借记卡，信用卡（贷记卡和准贷记卡）。上报的主体是银行，不是消费者，新政策不会给民众消费便利程度造成影响。境内银行卡关联第三方支付，支付宝，微信等在境外交易还不属范围内。 “假刷卡真套现”恐失效 中国外管局出台新招严控资金流向，预料澳门会先受“影响”。澳门政府上月初为加强打击洗黑钱活动， 分阶段在自动柜员机（ATM）引入“认识你的客户”（KYC）技术，如中国客在澳门使用银联卡提款，需要 出示中国居民身份证和利用ATM的镜头进行面容辨认，核实身份后方可提款。 此举一出，已即时限制中国客在澳门提款的自由度，因为每宗交易均有记录，以便有关当局追查资金流 向。不过，如需要在澳门提款仍然是有办法，本报记者上月走访澳门赌场发现，赌场内的自动柜员机虽然未全部更新至每部也有KYC技术，但只要有赌客接近自动柜员机，随即有操普通话人士上前兜搭，声称可带持卡人到赌场内的珠宝店刷卡“消费”，实际是套现取现金，以避开使用自动柜员机提款。 声称持有中国银联卡希望提款，疑似“中间人”就带记者到距离赌场不用一分钟步程的珠宝店，该店位于 同属赌场的商场范围内，声称只要持有银联卡即可刷卡提款，最少要提取万元人民币，更声称不收任何手 续费，以及不用出示任何身份证明文件核实身份。 “中间人”赚取差价 事实上，此“假刷卡真套现”的做法，在早年中央打贪时已出现，当时会明码实价收手续费，持卡人了解过手续费多少后，再决定是否刷卡套现。但近期做法因柜员机增加KYC技术后有所改变，带持卡人到珠宝店的“中间人”，并无说明会收手续费，并声称刷多少钱可取多少钱。 惟有熟悉澳门赌场运作的人士向本报表示，其实并不是如“中间人”所称的刷多少套现多少，因为是刷人民币卡提现港币，“中间人”实际上会从中赚取汇率买卖差价，当中可达6％，如刷卡套现1万元人民币，以6％的买卖差价计算，即赚取600元人民币。不过，随外管局的新招出台，凡在境外使用中国境内银行卡提款或单笔交易超过1000元人民币，消费交易讯息均要上报，“假刷卡真套现”做法或会“失效”。 中国经济学家：钱荒已过 外管局新政令外界猜测中国面临钱荒局面，不过摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，中国官方仍会 维持银行流动性稳定，钱荒再现的可能性不高。此外，中国房地产也已脱离最糟糕的时期。 据“华尔街见闻”报道，今年6月影响资金面的因素较往年更加复杂，包括第2次MPA考核，银行业监管持续收紧，美国联储会6月议息会议，以及跨季资金需求大增等，市场普遍忧心钱荒将至。邢自强对此表示，市场担忧第2季末与MPA考核等因素将造成流动性紧张，但中国央行上周已经发文透露，6月上旬会利用 MLF（中期借贷便利）等公开市场工具来掌控好流动性，避免再度出现 2013年的钱荒。因此银行流动性“见底”的情况不太可能发生。 不过他强调，未来一两年中国经济增长仍呈紧缩态势，金融去杠杆还会持续。预期社会融资总量增速可能 会从过去的14％到15％，在今年年底可能进一步下降到13％。长期来看，中国官方对于金融去杠杆与更加谨慎的债务管理方向，将会持续下去。 对于中国经济短期走势，邢自强判断，中国GDP增速可能在今年第1季已见顶，未来1到2年将呈现温和的软着陆。至于房地产走势，邢自强认为，这次和2013年到2014年完全不一样，现在房地产库存大为减少，再次陷入深度调整的可能性较低，强调“房地产市场最糟糕的周期已过。”他进一步解释，2009年年至2013年间，中国的新屋开工量从7亿平方公尺跳升至13亿至15亿平方公尺，大幅超过10亿至12亿平方公尺的当期销量，因而积累大量库存，致使房地产市场在2013年到2015年经历一波深度调整。