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主张货币宽松政策 黑田东彦连任日本央行行长

一向主张货币宽松政策的黑田东彦将连任日本央行行长,相信有利金融市场的稳定。 黑田东彦获提名下任日本央行行长,如他顺利完成未来五年任期,将会成为历来任期最长的央行行长。一向主张宽松政策的黑田,与首相安倍晋三理念相近,为其“安倍经济学”的完美执行者,上任以来大幅放水令日圆贬值,使日本经济渐见起色。 不过近期受美元弱势,及避险资金投入所刺激下,日圆汇价创下两年多新高,令安倍提早提名黑田连任,希望稳定金融市场。事实上,黑田五年来已用尽一切放水措施去刺激经济,相信再难以藉宽松政策推低日圆。市场担心若经济逆转,黑田可再用的招数已不多,所以未来五年任期实在充满挑战。 黑田东彦于2013年上任日本央行行长,初期大力执行量化宽松措施,令货币贬值刺激出口及经济表现,两年间日圆兑美元大幅贬值近三成,日经指数亦大升。不过日圆在2015年中兑美元见125附近(即兑港币见6.1)后见底,其后日本经济在2014至2015年因提高消费税后再度收缩,日圆亦于2016年回升至7.7港元水平。 央行之后持续放水下,日圆再度回落,经济亦连续8个季度扩张,加上股市畅旺,助执政自民党去年10月大选在国会取得大部分议席。 黑田的任期原本今年4月才届满,但首相安倍提早宣布延长其任期,相信是与近期环球金融市场波动有关,因为市场忧虑主张宽松政策的黑田如不获连任,会令日本加快收水,使市场再度波动,如今公布黑田的连任,有助维持日本货币政策的连续性,可以稳定市场。 现时日圆兑港元已升至近7.3水平,比2015年6.1的低位已上升约两成,令游客到日本旅行负担增加不少,不过难以期望黑田连任会再次推低日圆至6算水平,皆因黑田的第二个5年任期内,日本货币攻策是松是紧,市场仍有不同意见。黑田东彦一向主张放水,在被提名连任后曾表示,日本经济温和扩张,但物价增速较低,仍未能确定何时可结束超宽松政策,料央行的货币政策会维持不变。 不过日央行前政策委员会委员木内登英接受传媒访问时称,预计未来日央行将逐步撤出其超级量宽政策。他指出,黑田2013年上台后大举推量宽政策,仍未能令通胀达到2%的目标,现安倍晋三仍决定其续任,反映日本政府不再坚持日央行快速达成通胀目标。 ▲安倍推出的“三支箭政策”中,由黑田执行的经济政策可说是最成功。 提早连任稳定市场 他指出,去年12月日本的物价升幅为0.9%,尚未达目标的一半。16年日央行已放弃设立量宽速度目标,并且透过减慢买债速度,缩减其量宽规模。 事实上,日本政府虽不乐见日圆过强,而影响出口和经济表现,但也难以期望黑田可藉大幅放水,将日圆再推低,因为最少有四大因素,可支持日圆持续走强。第一就是日本经济数据向好,其中出口表现良好,1月份增长达12%,已经是连续14个月上升。另外日本去年第四季GDP按年增长0.5%,虽然远低于上一季的2.2%增速,但已是连续第八季扩张,是日本28年来持续最长的一轮增长,令市场怀疑日本是否需要继续超宽松政策。 ▲近年日圆贬值令大型企业大翻身,其中丰田头3季盈利已创新高。 经济连续八季扩张 第二是企业盈利增长,由于受惠日圆贬值使出口增长,及内部消费转强,不少传统大型企业业绩普遍有理想表现。例如丰田汽车公司受惠于日圆贬值及税务负担减轻,近日发表18年3月底止年度财政预测,销售额和纯利将分别达到29亿日元和2.4万亿日元,皆高于市场预期。年度头3季纯利大增4成至2万亿日元,两项数据均创下新高。Sony去年10月至12月季度盈利增长达3倍,公司将至3月底止的全年度盈利预测调高至7,200亿日圆,更是Sony成立72年以来最高。另外Panasonic、任天堂等大型企业,今年度溢利皆创新高。第三是美元的弱势。今年初以来美元一直走弱,美汇指数曾创88.2的3年新低,令美元兑主要货币皆表现偏软,即使月初美元因就业数据造好而反弹,亦难越90的水平。市场估计美国最多只能加息3次,加上总统特朗普已经放弃强美元政策,税改实际上是利淡美元。美元弱势难改,日圆也没有条件再大幅下跌。 第四是避险资金的流入。月初美国公布就业数据强劲,令债息飊升并触发股灾,日圆顿成了最大资金避难所,兑美元曾升至约105水平,创2016年11月以来最高。近日美股虽已回稳,但市场风险已较前增加,加上近期日股回软,亦令日圆套息交易拆仓活动增加,支持日圆的升势。 未来五年更大挑战 事实上,黑田上任5年以来,已用尽一切宽松货币措施刺激经济,瑞穗银行首席市场经济师唐镰大辅指出,黑田的第二个任期将遇更大挑战,尤其是如果目前良好经济环境出现逆转,担心黑田可能再无弹药可用。所以,市场相信日圆中线会在现水平徊徘,难以回落2015年中约6算港元的低位。 ▲在黑田以前,历代任期最长的央行行长为一万田尚登。 最长任期行长 现年已74岁的黑田东彦,1967年于东京大学法学部毕业,随即加入政府,任大藏省官员,多年来负责政府金融及税务的事务,直至2003年曾经退官改执教鞭,出任一桥大学经济学研究科教授,到2005出任亚洲开发银行总裁。 他一向主张以极为进取的量化宽松货币政策去刺激日本经济,2013年首相安倍晋三推行“安倍经济学”,于是邀请与他理念相近的黑田出任央行行长。他上任后随即推出被称为“火箭炮”的量化宽松政策,高峰期每年吸纳80万亿日圆日本国债,并且每年买入6万亿日圆日本股票,使日圆贬值及日股大升。如果黑田担任行长顺利至2023年下届任期届满,他的在任期将超过历代最长的一万田尚登(1946至1954年在任),也是时隔半世纪以来,首位在任超过5年的央行行长。近年日本政坛人物,来去之快如走马灯,黑田能够在任长达10年,实在是难能可贵。    

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