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2019年01月23日 星期三 04:08:30
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美联储加息逐步刹车 中国减持137亿美债仍是最大“债主”

■■联储局高层接连出招,以应对来自政商界的批评及压力。   美国联储局持续加息,以防范行政当局透过财政及行政手段刺激经济的通胀及相关风险,但由2015年至今连续加息8次之后,息口接近中性水平不远,而联储局受到政商界的批评及压力愈来愈大。另数据显示中国今年9月份减持137亿美元的美国国债,惟中国仍是美国第一大债权国。 联储局高层包括副主席理查德克拉里达(Richard Clarida)在内,近日相继放鸽以纾解压力;其主席鲍威尔更要由明年起,每次议息之后都召开记者会,以抗衡政治压力。 官员指短期利率近中性水平 理查德克拉里达指出,联储局官员认为美国短期利率正接近中性利率水平,联储局未来将依据经济数据来决定是否进一步加息。 克拉里达在美国媒体访谈中,表示经过近3年加息,美国短期利率已接近不抑制经济增长,也不刺激经济增长的水平,这一点对联储局决定未来加息轨十分关键。特别是在经济运行稳定时,联储局将重点依据各项数据来决定加息节奏。 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔博斯蒂克也做出同样判断。他表示目前联邦短期利率水平,距中性利率水平“不太远了”。联储局九月二十六将联邦基金利率目标区间上调25个基点,到2至2.25厘水平,这是美联储今年以来第三次加息。目前市场普遍预计美联储将在12月进行今年第四次加息。 自2015年12月启动加息周期以来,联储局已加息8次,并开启缩减资产负债表计划,以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。 中国仍为美国第一大债权国 另外,美国财政部的数据,显示中国今年9月份减持137亿美元的美国国债。中国连续第4个月减持美国国债,规模减至去年6月以来新低。财政部公布的数据,显示中国今年9月份的持债规模为1.1514万亿美元,比前一个月减持了137亿美元;中国依然是美国的第一大债权国。 第二大债权国日本今年9月份减持19亿美元的美债,持债规模降至1.028万亿美元。中日两国持有的美债占外国主要债权人持有美债总额的三分之一以上;截至今年9月底,外国主要债权人持有的美债总额为6.2239万亿美元,低于8月份修正后的6.2872万亿美元。 今年9月美国整体资本净流出291亿元,外资净卖出115亿元长期国债;净买入167亿元长期证券。外资9月透过交易途径净买入308亿元长期证券。

杨凡:美债大地震终结30年牛市!

资料图片 在今年四月底一个不起眼的平淡交易日中,今年最大的宏观事件爆发,美国10年国债收益率突破了严防死守的3%红色警戒线,而随后几个月多次突破,本周则大幅冲上3%上行,打破了过去30年的债市重要趋势线。 这一切的起因都是美联储主席鲍威尔分别在上周二和周三连续发声,他言辞中力挺美国经济表现“相当正面”,并强调美联储将来的加息路径,要维持经济增长与通胀水平之间的平衡。给与债券市场重大打击的是他关于中性利率的表述,鲍威尔居然提到了现在的利息政策“距离中性利率还很远”,这个发言后市场大吃一惊。不仅是鲍威尔如此表述,在6月刚转任纽约联储主席的威廉姆斯,现在被认为是美联储“三号人物”,他在周五接受彭博电视采访时强调,美联储距离中性利率还很远,与美联储主席鲍威尔观点遥相呼应,这更加突出了美联储集体转为鹰派的最新趋势。这无疑是在暗示,美联储将来的加息可能会超过3%这一阙值。 鲍威尔本周所说的中性利率距离目前还有相当一段距离,可见美联储主席心目中的中性利率已经达到了3.25%-3.5%,并非是点阵图DOTPLOT上的3%。这种加息速度当然让分析师开始恐惧。 美国芝加哥商业交易所(CME)数据显示,交易员们对美联储未来加息的预期,预计美联储12月份进一步加息的可能性为81%。 美联储重量级官员集体发言后,本周美债收益率出现大规模的“异动”,30年期美债收益率突破3.40%关口,刷新四年新高至3.405%。10年期美债收益率最高触及3.246%,再一次刷新2011年中旬以来最高。 很多人开始担心,美联储的快速加息将重蹈2008年引发房地产信贷金融危机的复辙。美联储主席鲍威尔对此不屑一顾,他表示并不担心会爆发十年前那样的金融危机,下一场危机不会是像2008年那样导致美联储大宽松的那种,会是其他类型,比如一场网络攻击,或者某种全球性的事件。 美联储不担心房地产和金融信贷体系,加拿大央行却正好相反,行长波洛兹多次在公开场合表达了对加拿大人负债水平的担忧,这些问题经常使得他夜不能寐,因为加拿大人的债务水平已经爆表。统计局还从来没有如此高的债务记录。加拿大人全民债务高达2.1万亿加元,其中房地产房屋按揭债务增长最快,整个债务中的1.5万亿加元都是房贷! 加拿大的主要债务都是来自房地产市场,现在的堆积债务速度是1990年有统计数据以来前所未有的。 一旦加拿大央行跟随美联储不断加息,将会对房地产市场进一步形成压力,地产市场的波动将会形成倒逼机制,从房贷传到到银行等金融系统,这种情况将会对于加拿大的金融稳定性形成威胁。 高负债、高杠杆已经成为了加拿大的一个常态,加拿大央行在最近一次会议上保持利息不变,行长波洛兹表示,房地产市场的风险是加拿大经济的主要风险,特别是多伦多的地产市场出现明显走弱迹象,房产价格随着利息上升而下降。 据不完全统计,在未来的12个月内,一半的加拿大房屋按揭将会续约,银行的固定按揭大幅涨息,给很多人的房贷Renew带来巨大的影响。浮动和固定本来应该是具有相关性的,随着固定按揭的提高,将许多彷徨的人们硬是挤到一个暂时的避风港,浮动利率市场上,如果加拿大央行再提高利息,在国债市场惊涛骇浪中,拥挤在浮动利率的诺亚方舟上暂避风头的人们将无处藏身。 但浮动利率只是个暂时的避风港,借贷成本最终的长期定价权还是在国债市场上,浮动和固定的关系不会再像2009年以来这样被严重扭曲了,一个重要的原因就是,央行开始走上货币政策正常化的道路。 (专栏作家:杨凡  加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考,不构成推荐。阁下投资前需评估个人风险承受能力,并与专业投资人士商榷为准。)

美股连续两天暴跌 华尔街“血流成河” 特朗普怒斥美联储

■美股连续两日累计下跌逾1370点,图为纽约证券交易所内操作员都不忍直视。美联社 星岛日报讯 十月环球小股灾,美股10日开始突然暴泻,道指连续两日累计下跌逾1370点。投资者仍在担心美债收益率迅猛上涨与美联储加息的影响,受美股暴跌影响,11日亚欧主要股指亦大幅下挫。 道指延续了10日暴跌趋势,11日收市跌545.91点;标普五百指数跌57.31点;纳指跌92.99点,道指连续两日累计下跌逾1370点。外围方面,美国国债息率扯高,令股市避险情绪升温,亚洲股市全线下挫,日本日经指数收市报22590点,跌915点,相当于3.9%的跌幅。台湾加权指数跌穿一万点大关,收市报9806点,相当于6.31%跌幅,创下单日下跌纪录。新浪财经消息称,欧洲股市亦向下,但跌势不如亚洲股市猛烈。英国富时指数以及法国CAC指数中段均跌超过1%,德国DAX指数则跌0.8%。谈及美股暴跌,Virtus Investment Partners公司首席市场策略师Joe Terranova表示:“尽管我们认为2008年股灾还有可能重演,但我认为这次不是。”嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders认为,美股11日早间一度尝试反弹,其原因是许多投资者希望在10日美股大跌后逢低吸纳。她表示:“昨天主要股指跌穿了一些重要的技术支撑位,尤其是纳指。当美股尝试反弹时,很有可能是价值导向型买家的入场使其得到支撑。” 近来科技股遭受重创,标普五百指数中的科技股板块10日暴跌4.9%,为2011年8月以来的最大单日跌幅。 ■环球股市普遍下跌   安联投资公司高级投资策略师Charlie Ripley表示,美股重挫“是投资者最终意识到我们处于加息环境的反应,并且股票价值过高,市场参与者可能正在寻找卖出的理由。”他表示 “加息通常会带来更严峻的金融环境,这可能抑制未来的增长。股市对这种预期前景做出了反应。”他补充说:“我们正在目睹加息预期对股市造成的影响,因为美联储已经把股市盛宴上的主菜(超低利率政策)撤走了。” MKM Partners公司首席市场技术分析师JC O’Hara表示,在股市暴跌中,遭受打击最严重的股票正是今年已经大幅上涨的股票,这意味着投资者有获利回吐的动力。他在一份报告中表示:“当赢家受到打击时,就会触发止损,并给市场带来更大的抛售压力。想从股市中迅速全身而退并不是件容易的事。但我们相信,当获利回吐抛盘结束后,市场就会稳定下来。” 花旗指数公司高级市场分析师Fiona Cincotta表示:“在周三美股暴跌之前,华尔街已经长时间、几乎不受干扰的连续上涨,理应出现回调。美国的经济基本面因素支持了今年的股价上涨,现在它又对股市起到了相反的作用。加息使人担心美国企业的盈利能力将受到损害。而今美国国内劳动力市场处在近50年来最强劲的水准,薪酬上涨的压力也将使企业的成本提高。” 而英国《金融时报》也分析引发这波暴跌的原因指,美股最近最明显的发展,是赢家和输家突然对调,暴跌是热门股轮动。 美债孳息攀升成市场隐患 近期美国十年期国债孳息率持续上升,市场部分资金有流出股市并转投债市的迹象,而十年债拍卖反应差,令市场忧虑息口再升。“新债王”冈拉克唱淡美股及美债,更拖累美股的表现。近期已有不少投资界名人认为美债孳息持续飙升,是金融市场的主要隐患之一。 美联储今年加息步伐加快,由原先预计加三次,其后又表示会加四次。今年3月、6月及9月每次加0.25厘,刺激十年期美债孳息率持续向上,由年初的2.4厘水平,反复升至现时逾3厘。美国十年期国债被定义为无风险资产,为投资回报的重要参考指标,债息上升意味着融资成本上扬,亦反映市场估计联储局加息步伐提速,继而打击整体投资意欲。 美联储主席鲍威尔早前继续放话,表示对美国经济增长前景乐观,利率需要继续朝着预估的中性水平前进,甚至要略微超过中性水平,都进一步推高债息。市场预计美联储于12月宣布加息的机会大,据利率期货显示,12月加息的机会率逾七成。安硕美国核心综合债券ETF日前流出约20亿美元,是15年来单日最大流出。 股市及债价一同向下是金融市场罕见,不少分析认为股债齐向下,表示投资者或已经无容身之所。“新债王”DoubleLine Capital投资总监冈拉克(Jeffrey Gundlach)早前就指出,三十年期美债孳息率创多年新高,显示债息或持续向上,并警告股市投资者要做好准备 。 特朗普再斥美联储“荒谬” 美国总统特朗普11日连续第二天对美国联储局(FED/美联储)发表批评,称美联储加息是一项“荒谬”的政策,使政府为不断扩大的赤字融资时面临更高成本。 “因为我们的美联储,我在支付高利息。我希望我们的美联储不要这么激进,因为我认为他们正在犯一个大错误,”特朗普在11日上午接受Fox & Friends采访时说。路透社报道称,这是他在过去24小时内第二次猛烈抨击美联储。特朗普11日称,股市10日重挫实际上是等待已久的“修正”,并称坚持加息的美联储“疯了”。 美股周三周四均重挫,部分原因是投资者对美联储稳步加息举措进行调整,以及美国长债收益率上升。相对于股票投资,美债是一种重要且更加安全的替代投资。 白宫国家经济委员会主任库德洛很快对特朗普的言论进行了修饰。库德洛说,美联储针对经济形势所制定的政策是“切中目标的”。利率上升是“值得欢迎、而不是担忧的事情,”库德洛对CNBC表示,“总统不是在向美联储发号施令……他们(美联储)是独立的。他们将会做他们将要做的事。” 特朗普稍晚说,他不会试图让鲍威尔下台。鲍威尔是特朗普精心挑选的接替耶伦担任美联储主席的人选,他8个月前上任,基本在继续执行耶伦任内启动的政策。 过去的美国总统也曾批评过美联储,但即使以特朗普来说,他最近最美联储的批评也不寻常。自从周三美股收市后,特朗普已经说过美联储“疯了”、“发疯”、“荒谬”,还说美联储加息“过于激进”,是“一个大错误”。 对此,美联储官员表示,联储不会对总统的言论置评。

美债收益率飙升拖累股市 今年“最牛市场”或将腰斩

■美债收益率快速上涨以及意大利预算问题引发市场担忧,美股三大股指涨跌不一。彭博社   美股8日收市涨跌不一,道指小幅收高,标普五百指数与纳指均录得连续第三个交易日下跌。市场仍在担心最近美债收益率的快速上涨以及意大利预算问题。 截至收盘,道指涨39.73点,或0.15%,报26486.78点;标普五百指数跌1.14点,或0.04%,报2884.43点;纳指跌52.50点,或0.67%,报7735.95点。新浪财经报道,8日是哥伦布日及土著居民日,美国债券市场休市,美联储银行和许多银行机构休假。 在过去几个交易日中美国国债收益率迅速上涨,可能预示著危机后的美股市场已进入了新的阶段。Baird公司首席投资策略师Bruce Bittles表示:“国债收益率的上升是由经济开始出现过热迹象引发的。展望未来,企业盈利能力将受到国债收益率上升、薪资上涨、能源成本创4年新高以及美元走强等因素的挤压。我们建议投资者关注最强大的行业,包括医疗保健和工业等板块。” 新的财报季即将到来。据FactSet机构认为,标普五百指数成份股2019年的盈利增长率将达10%。企业财报将为判断美国经济状况提供更多依据。海外消息面,投资者也对欧洲局势颇为关注。欧盟日前暗示,意大利的预算目标是欧元区集团关注的一个问题,可能带来潜在的市场冲突。此外,有关国际贸易冲突的担忧一直都是造成市场动荡的诱因之一。 金融服务企业Spartan Capital Securities的首席市场经济学家Peter Cardillo在8日发表的研报中表示:“美股市场在今年最后一个季度的开端强劲,但国债收益率的迅速上升使美股回落。我们认为,国债收益率上涨的效应和即将到来的财报季,可能会削弱投资者对股票的兴趣,因为股市已受到国债收益率上涨的挑战。” “今年最牛市场或将腰斩” 十一期间,国际金融市场发生了很多大事,其中最令人瞩目的一点是,美国10年期国债收益率攀升至3.23%,突破200月移动平均线,创2011年5月以来新高,30年期国债收益率攀升至3.396%,为2014年7月以来最高水平。 这次美债收益率的飙升意味着美债30年牛市彻底终结,该收益率也将进入持续攀升的节点。此前,美国“新债王”冈拉克就认为,一旦美国长期国债收益率突破3.25%,其将一直维持在3%上方。10年期美债收益率作为全球资产定价的基准,它的走高意味着各类资产的收益率都要相应抬高,即资产价格将出现下跌。 该收益率快速走高触发了投资者对美国企业财务状况的担忧,美股大跌就是最直接的体现。如果美债收益率未来进一步走高,一些新兴市场国家可能会非常危险。已有迹象显示,随着美债收益率上升,资本正在从部分新兴市场大举撤出。 目前,危机到来的信号已经在市场中蔓延开来,美债收益率的飙升可能会引发“蝴蝶效应”,导致美股和美国企业债市遭受严重打击。CNBC报道称,美国政坛大老罗恩.保罗(Ron Paul)认为,债券交易市场正在向投资者传递一个有关美国经济状况的危险信号,人类史上最大的泡沫可能将会破灭,到时美股恐将暴跌50%。

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