星岛日报：时隔六年之久，“股神”巴菲特终于库藏股了。如此罕见的举动在引发全球关注的同时也凸显出一个问题：对于长期投资者而言，现在实在是没有什么很有吸引力的资产可以买了。
库藏股又称“回收股”，指股份公司有权在市场上用公司资本或法定公积金收买自己发行的股票，或由股东赠给原公司发行的股票。
作为价值投资的标杆，巴菲特（Warren Buffett）这位并购动作频频的投资大佬承认，Berkshire Hathaway赚取的大量现金几乎无处可去，所以才在最近一个季度库藏股了9.28亿美元自家股票。
美国史无前例的近九年股票牛市把上市公司的估值推向了历史级别的高位，近两年持续高烧不退的并购热潮也为企业高估值添了一把火。这就导致投资者对于开展新的并购踟蹰不前。英国《金融时报》援引Refinitiv数据称，仅在今年，就有总计约3.5万亿美元的兼并收购交易达成，较去年同期增长逾 30%。
而巴菲特曾经公开告知过他的并购原则：从来不会规定并购的频率和时间，只会投资那些拥有高水准的管理层团队和他能理解的商业模式的企业。关键是，他只会付出“公允价格”。
“现在这种时候，可能没有太多公司愿意以公允价格出售股份，”报道引述Edward Jones分析师James Shanahan的观点称。
James Shanahan还认为，巴菲特库藏股自家股票可以理解为一种防御性质的使用现金的行为。毕竟，他对自家业务熟门熟路知根知底，更何况波克夏的业绩确实比其他公司好。
最新财报显示，Berkshire Hathaway第三季的营业利润达到68.8亿美元，较去年同期的34.4亿美元增加了一倍。截止9月底，实际偿付之前的保费收入达到1180亿美元，该公司持有1036亿美元的现金、短期美债及其他类似投资。
巴菲特在今年7月宣布要库藏股。Berkshire Hathaway当时修改了政策，取消了之前“库藏股价不能超过每股账面价值的1.2倍”的规定，改为“允许以低于公司内在价值的价格展开库藏股”。这就是说，Berkshire Hathaway的两大掌舵者巴菲特和芒格都认为，目前公司的股价低于其内在价值。
Berkshire Hathaway股价自10月9日触及335630美元阶段性高位之后跟随大盘震荡下挫。截至11月2日收市，该股报308411美元，较当时跌逾8%。
尽管库藏股金额不到公司持有现金的1%，但对于库藏股动作较少的巴菲特来说，却开创了大额库藏股的先河。8月底，巴菲特透露他们已经库藏股了“一点儿”股票。这个“一点儿”股票是2.52亿股，当时的价值就超过了560亿美元。庞大的现金储备如何配置一直是巴菲特面临的难题。过去五个季度，Berkshire Hathaway的现金储备均超过1000亿美元。
美股回购潮或“降温”
伴随近10年长牛，美股回购规模自2009年起便一路高歌猛进，美股公司累计斥资逾4万亿美元回购股票。今年以来回购趋势不断强化，上半年美国上市公司累计回购逾6700亿美元股票，规模已超过2017年全年创下的5300亿美元纪录，据高盛预计，回购规模年底有望突破1万亿美元大关，刷新历史纪录。
有观点认为，美股自10月以来的震荡走势源于回购“静默期”。不过华尔街多家机构指出，随着利率上升，企业举债回购成本增加，“静默期”后美股股票回购规模或将放缓，其对美股支撑动力也将减弱。《中国证券报》报道，美国监管规定，上市公司存在可能影响股价的非公开信息时，不得回购自家股份，否则将构成内幕交易，因此财报公布期间为股票回购静默期。不过据标普道琼斯指数公司资料，截至上周末，已有77%的公司发布了三季报，这意味着多数股票回购静默期已过，回购潮将再度掀起。
然而值得关注的是，本轮牛市期间一直依赖回购拉涨股价的IBM却宣布2020年-2021年将放弃回购而选择溢价63%并购红帽公司。对此有分析人士指出，与回购股票相比，不少企业高管认为，将现金用来投资或并购更能够“物尽其用”。
另有机构表示，目前美股估值较高、税改政策仍具不确定性，多数企业不愿意将现金用于回购股票。虽然德银和高盛均认为，在可预见的未来尚无利淡消息，投资者没有理由进一步削减仓位的背景下，上市公司股票回购的归来将对美股股价带来支撑。但更多观点指出，企业度过回购“静默期”后，业绩状况将成为美股增长的主要因素。
