星島日報：時隔六年之久，「股神」巴菲特終於庫藏股了。如此罕見的舉動在引發全球關注的同時也凸顯出一個問題：對於長期投資者而言，現在實在是沒有什麼很有吸引力的資產可以買了。
庫藏股又稱「回收股」，指股份公司有權在市場上用公司資本或法定公積金收買自己發行的股票，或由股東贈給原公司發行的股票。
作為價值投資的標杆，巴菲特（Warren Buffett）這位併購動作頻頻的投資大佬承認，Berkshire Hathaway賺取的大量現金幾乎無處可去，所以才在最近一個季度庫藏股了9.28億美元自家股票。
美國史無前例的近九年股票牛市把上市公司的估值推向了歷史級別的高位，近兩年持續高燒不退的併購熱潮也為企業高估值添了一把火。這就導致投資者對於開展新的併購踟躕不前。英國《金融時報》援引Refinitiv數據稱，僅在今年，就有總計約3.5萬億美元的兼并收購交易達成，較去年同期增長逾 30%。
而巴菲特曾經公開告知過他的併購原則：從來不會規定併購的頻率和時間，只會投資那些擁有高水準的管理層團隊和他能理解的商業模式的企業。關鍵是，他只會付出「公允價格」。
「現在這種時候，可能沒有太多公司願意以公允價格出售股份，」報道引述Edward Jones分析師James Shanahan的觀點稱。
James Shanahan還認為，巴菲特庫藏股自家股票可以理解為一種防禦性質的使用現金的行為。畢竟，他對自家業務熟門熟路知根知底，更何況波克夏的業績確實比其他公司好。
最新財報顯示，Berkshire Hathaway第三季的營業利潤達到68.8億美元，較去年同期的34.4億美元增加了一倍。截止9月底，實際償付之前的保費收入達到1180億美元，該公司持有1036億美元的現金、短期美債及其他類似投資。
巴菲特在今年7月宣布要庫藏股。Berkshire Hathaway當時修改了政策，取消了之前「庫藏股價不能超過每股賬麵價值的1.2倍」的規定，改為「允許以低於公司內在價值的價格展開庫藏股」。這就是說，Berkshire Hathaway的兩大掌舵者巴菲特和芒格都認為，目前公司的股價低於其內在價值。
Berkshire Hathaway股價自10月9日觸及335630美元階段性高位之後跟隨大盤震蕩下挫。截至11月2日收市，該股報308411美元，較當時跌逾8%。
儘管庫藏股金額不到公司持有現金的1%，但對於庫藏股動作較少的巴菲特來說，卻開創了大額庫藏股的先河。8月底，巴菲特透露他們已經庫藏股了「一點兒」股票。這個「一點兒」股票是2.52億股，當時的價值就超過了560億美元。龐大的現金儲備如何配置一直是巴菲特面臨的難題。過去五個季度，Berkshire Hathaway的現金儲備均超過1000億美元。
美股回購潮或「降溫」
伴隨近10年長牛，美股回購規模自2009年起便一路高歌猛進，美股公司累計斥資逾4萬億美元回購股票。今年以來回購趨勢不斷強化，上半年美國上市公司累計回購逾6700億美元股票，規模已超過2017年全年創下的5300億美元紀錄，據高盛預計，回購規模年底有望突破1萬億美元大關，刷新歷史紀錄。
有觀點認為，美股自10月以來的震蕩走勢源於回購「靜默期」。不過華爾街多家機構指出，隨着利率上升，企業舉債回購成本增加，「靜默期」後美股股票回購規模或將放緩，其對美股支撐動力也將減弱。《中國證券報》報道，美國監管規定，上市公司存在可能影響股價的非公開信息時，不得回購自家股份，否則將構成內幕交易，因此財報公布期間為股票回購靜默期。不過據標普道瓊斯指數公司資料，截至上周末，已有77%的公司發佈了三季報，這意味着多數股票回購靜默期已過，回購潮將再度掀起。
然而值得關注的是，本輪牛市期間一直依賴回購拉漲股價的IBM卻宣布2020年-2021年將放棄回購而選擇溢價63%併購紅帽公司。對此有分析人士指出，與回購股票相比，不少企業高管認為，將現金用來投資或併購更能夠「物盡其用」。
另有機構表示，目前美股估值較高、稅改政策仍具不確定性，多數企業不願意將現金用於回購股票。雖然德銀和高盛均認為，在可預見的未來尚無利淡消息，投資者沒有理由進一步削減倉位的背景下，上市公司股票回購的歸來將對美股股價帶來支撐。但更多觀點指出，企業度過回購「靜默期」後，業績狀況將成為美股增長的主要因素。
