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【加拿大都市网】加拿大央行高级副行长罗格斯（Carolyn Rogers）周四在温尼伯向商界人士发表讲话时表示，央行将自行决定利率，不受境外政策的影响，同时，肯定了央行在制定利率方面的独立性。 据环球新闻报道，经济学家指出，如果加拿大央行落后于美国央行，加元的脆弱性可能会对通胀前景和经济构成风险。 但罗杰斯表示，加拿大央行的政策制定者将根据加拿大的情况来决定其利率路径，而不是受境外其他央行的影响。她说：“世界各地的主要经济体都高度相联，尽管我们要有全球化视野，但在执行的过程中，要保持本地化，必须根据加拿大的情况调整政策。与其他国家一样，加拿大的独特情况会影响经济和通货膨胀的路径。但这就是独立货币政策的优势，我们需要以对经济有利的方式回到 2% 的通胀目标。” 在她的演讲后被问及与美联储保持同步的压力，并承认美国经济中发生的事情将不可避免地对加拿大产生连锁反应，央行可能不得不与之抗衡。 她说：“虽然加拿大央行在其政策决定中，并未将加元与其他任何货币的汇率作为目标，但任何下调加元预期的举措都可能影响央行的通胀前景。如果加元贬值，这代表进口商品将更加昂贵。可能会给通货膨胀带来压力。” 财务集团Desjardins的加拿大经济总监巴特利特(Randall Bartlett)指出，“即使加拿大央行的利率路径与美联储不同，央行也可能需要容忍与进口增加相关的通胀率轻微上升。加元每贬值 10 个百分点，加拿大央行通常会将总体通胀率提高 0.3 个百分点。仅仅为了保持加元与美元的竞争力，而提高利率，可能会对加拿大经济产生巨大影响，而很多家庭则难以跟上已经负担过重的借贷成本。鉴于加拿大人目前背负的高额家庭债务，央行采取更激进的立场，可能会导致经济急剧下滑，而且幅度超出了合理范围。” 在过去一年连续八次加息后，加拿大央行周三将基准利率维持在 4.5%。如果通胀没有按照预测下降，则为加息留有余地。 星岛资料图 V08

【加拿大都市网】美国联邦储备局主席鲍威尔强调，联储局必须继续提高利率，并将利率维持在较高水平，直至有信心控制通胀为止；他的言论，令道指急跌超500点，纳指更下跌2.6％。 鲍威尔的言论，引致大市大幅下滑；道指于周五（26日）早上大约11时20分，一度跌至32,708.91的低位，标普500指数早段最低见4.106.45点，纳指最低见12.286.53。 鲍威尔表示，联储局的步伐，会令投资、支出及招聘速度降低，对家庭及企业继续带来一些痛苦，这是降低通胀的不幸代价，但未能恢复稳定情况前，将意味有更大的痛苦出现。 联储局在最近2次议息会议后均宣布加息0.75%，令联邦基金利率被推高至2.25%至2.5%之间；而加息的速度，是1990年初以来最快。 鲍威尔表示，即使经济增长讯号好坏参半，但经济“继续显示出强劲的潜在动力”。 鲍威尔没有直接评论联储局的9月份政策会议的前景，且重复他上月发表的观点。 他表示：“正在有目的地将政策立场调整至一个足够严格的水平，以令核心通胀回到2％”。 鲍威尔引用官员在6月时作出的预测，指大部分人认为，需要在明年底前，将利率提高至略低于4%的水平；他表示：“我们将坚持下去，直至我们有信心完成这项工作”。 他表示，降低通胀可能“需要在一段时间内保持限制政策立场，历史纪录强烈警告不要过早放松政策”。 （网上图片） T02

【加拿大都市网】美国7月份通胀8.5％，较市场预期低，引致市场预测联邦储备局的加息步伐将会放缓，现预期9月份仅加息0.5%，直至明年，联储局都不会激进地调高利率。 美国劳工部公布，7月份通胀与6月份相比，基本上没有上升；引致联邦基金利率期货合约预测9月份再加息0.75%的机会率下降。 交易员现预期联储局于9月份议息后，会宣布加息0.5%，令联邦基金利率调高至2.75至3%的水平，到12月，联邦基金利率会上升至3.25至3.5%的高峰。 美国7月份通胀数据未公布前，交易员预期联邦基金利率到年底会调高至3.5至3.75%。 美国7月份通胀8.5％，扣除较波动的天然气与食品环节后，核心通胀为5.9％，较6月份仅上升0.3％。 但High Frequency Economics的Rubeela Farooqi表示，整体而言，价格仍高得令人感到不安；她坚持联储局于9月份会加息0.75%，最主要原因，是就业与工资增长强劲。 由于7月份通胀较预期低，且市场预期联储局9月仅加息0.5%，令美股3大指数均上升逾1％，道指早段一度最高见33,320.37，标普500亦一度升至4,198.49，纳指早段曾升至12,799.47。 （网上图片） T02

【星岛综合报道】美国联邦储备局经2天议息后宣布加息0.75%，令联邦基金利率调高至介乎2.25至2.5%。 联储局公开市场委员会决定加息0.75%，是联储局自今年3月以来的第4次加息，主要原因是要压抑持续的高通胀。 Jefferies LLC首席美国经济分析员Aneta Markowska表示，加息0.75%已是市场的广泛预期，市场目前最关注的是接下来会发生甚么事，最主要是9月份的加息步伐；她强调，9月加息0.5%是适当的决定。 有分析员表示，有迹象显示，美国经济正在放缓中，甚至有可能今年上半年已经出现经济收缩，故此，十分担心联储局过度加息，过快收紧信贷，最终会导致经济衰退，从而引致大规模裁员，令失业率飙升。 另外，通胀持续升温，及对经济衰退的忧虑，都削弱了消费信心；随着11月中期选举临近，美国人的不满情绪降低了美国总统拜登的公众支持率，增加民主党失业对参众两院控制权的可能性。 （图片：pixabay） T02

【加拿大都市网】北美股市周三午盘后交易飙升，因为美联储宣布22年来最大规模的加息，消除了对未来更大加息幅度的担忧。 美联储宣布加息50个基点，并将从6月开始缩减其9万亿美元的美国国债和抵押债券资产负债表，因为疫情而导致经济衰退来袭，该资产负债表规模就扩大了一倍多。 鲍威尔（Jerome Powell）的利息说明会一开始没有太引起市场瞩目，不过后来他淡化了下次会议将加息75个基点的可能性，暗示未来会加息一到两次各50个基点。道明财富副总裁兼投资顾问克里（Michael Currie）表示：“他有点排除了未来一次加息75基点的情况，因此市场突然跳升了300到400点。他传递了人们期待的东西，我想这让投资人兴奋不已。” 一些观察人士原本暗示周三有可能加息75点。如果是，这将发出一个信号，即目前的通胀甚至比过去40年那一波通胀还要糟糕。不过鲍威尔的确在记者会上强调美联储非常关注通胀风险。 多伦多 S&P/TSX 综合指数在跌至盘中低点20,798.78后，收盘上涨279.67点至21,184.95点。 美国3个股市均上涨了约3%。道琼斯工业平均指数上涨932.27点至34,061.06点。标准普尔500指数上涨124.69点至4,300.17点。纳斯达克综合指数上涨401.10点至12,964.86点。 多指11个板块都以上涨作收。 能源股引领多伦多市场，商品价格上涨推动该类股涨2.4%，MEG Energy扬升8.6%。 6月原油合约上涨5.40美元至每桶107.81美元，6月天然气合约上涨46.1美分至每百万英热单位8.42美元。 欧盟公布逐步停止进口俄罗斯石油的计划后，原油价格上涨。 加元受到原油价格上涨的支撑，交易价格为78.06美分，而周二为77.84美分。 医疗保健是第二强劲的行业，Canopy Growth增长10.2%。 尽管金价下跌，材料板块仍上涨1.7%。6月黄金合约下跌1.80美元至每盎司1,868.80美元，7月铜合约上涨5.5美分至每磅4.34美元。 图：星报 v01

【加拿大都市网】加拿大主要股指跌至近三星期低点，因为美联储上次会议的纪要加剧了投资人对经济放缓的担忧。 多伦多 S&P/TSX 综合指数收盘下跌142.23点至21,788.60点，为3月17日以来的最低水平。 道琼斯工业平均指数下跌144.67点至34,496.51点。标准普尔500指数下跌43.97点至4,481.15点。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌315.35点或2.2%至13,888.82点。 美联储会议纪要显示，许多美联储官员表示，可能需要1次或者多次加息，每次50个基点。每月缩减950亿美元资产上限可能是合适的。  万信投资（Mackenzie Investments）首席经济学家马蒂纳（Todd Mattina）说：“会议记录确实一件事情，即我们将在未来几个月将看到美联储更加激进，因为它试图收紧金融条件并解决通胀问题。” 他说，尽管主席鲍威尔(Jerome Powell)已在3月份提到这样的方向，但市场对所谓的量化紧缩比预期的更早且规模更大感到有些惊讶。投资者主要担心美联储会像2017年和2018年那样犯下政策错误，当时随着经济复苏，央行开始加息，然后不得不迅速取消部分加息。 伴随着股市抛售，10年期债券收益率升至2.66%的高位，为疫情爆发前以来的最高水平。 科技股是多伦多证交所最大输家，下跌3.3%，Lightspeed Commerce和Shopify股价分别下跌7.5%和6.4%。 由于原油价格下跌近6%至三星期低点，能源股跌1.5%。 5月原油合约下跌5.73美元至每桶96.23美元，5月天然气合约下跌0.3美分至每百万英热单位6.03美元。 由于担心经济放缓导致需求减少、乌克兰战争引发的地缘政治不确定性以及美国上星期库存增加，令原油价格下跌。马蒂纳表示，大幅向下倾斜的期货曲线表明，市场认为未来几年油价不会保持高位。 加元兑美元汇率为79.94美分，周二为80.31美分。 6月黄金合约下跌4.40美元至每盎司1,923.10美元，5月铜合约下跌5.7美分至每磅4.7美元。 加通社资料图片 v01

【加拿大都市网】美联储放鸽北美股市收高，加拿大主要股指周三首次触及19,000点。 多伦多S＆P / TSX综合指数收复早盘的跌势，收盘上涨109.09点，至18,983.10点，盘中创下19,037.13点的历史纪录。 在美国，道琼斯工业平均指数上涨189.42点，至33,015.37点，首次超越33,000点大关。标普500指数上涨11.41点，收盘报创纪录的3,974.12点；纳斯达克综合指数上涨53.63点，至13,525.20点。 美联储周三大幅调高了对经济增长的预期，同时表示，尽管经济前景有所改善，今年通货膨胀率有所上升，但预计在2023年之前不会加息，基准利率应保持在接近零的水平。 美联储主席鲍威尔指出，目前通胀率仍低于2%的目标，随着经济继续恢复运转，可能会给价格带来上行压力，但可能只会对通胀产生短暂的影响， 通胀率在2%以上的短期上升不符合提高利率的标准。 乐观的经济增长前景和失业率下降提振了市场情绪。Fiera Capital投资组合经理邦松(Candice Bangsund)表示，市场对全球经济持续获得支持和乐观评估做出了积极回应。 她说，这从根本上减轻了人们对美联储可能出现鹰派占上风的担忧，而鹰派情绪可能破坏经济复苏和创纪录的股市反弹。因此，综合考虑，这对股票和风险资产总体而言是一个非常有利的环境。 美联储加强了对经济敏感领域的轮换，投资热点转向能源、金融、材料和工业等领域。邦松表示这对多伦多股市有利，TSX涉足这些领域，其表现优于美国股市。她将TSX的年终目标上调至20,000点。 尽管原油价格下跌，但大宗商品类股上涨，能源类股上涨1.4％。Enerplus Corp.领涨，股价上涨7.8％，其次是Vermilion Energy Inc.，上涨5.6％。  5月原油合约下跌88美分至每桶63.98美元，4月天然气合约下跌4美分至每毫米BTU 2.52美元。 上周美国原油库存惊人地增加了240万桶，至去年12月以来的最高水平，原油价格应声下跌。 此外，国际能源署在其月度报告中对原油市场做出了悲观的评估，表示石油市场并不处于新的价格超级周期的边缘，供应仍然充足。 加元兑美元的平均兑换价为80.22美分，而周二为80.29美分。 尽管黄金价格走低，但原材料板块仍上涨1.4％，其中Torex Gold Resources Inc.上涨7％，B2Gold Corp.上涨了5.1％，Oceanagold Corp.上涨了4.6％，。  4月期金合约下跌2.10美元，至每盎司1,728.80美元。5月期铜合约上涨4美分，至每磅4.11美元。 科技板块是当天下跌的五个板块之一，Lightspeed POS Inc.的股票下跌了3％，而Shopify Inc.则上涨了2.4％。 电信板块三天来首次出现下滑。罗渣士电信公司（Rogers Communications Inc.）股价下跌5％，这是自该公司宣布以260亿元收购萧氏电讯(Shaw Communications)以来的首次下跌。 V05

星岛日报讯 美国股市从3月份反弹至今，技术面上已经达到了61.8%的关键水位。反弹的步伐有所放缓，标准普尔500指数盘中一度出现将近200点的回落，将近6%的回撤。所幸大盘在2800点附近找到了支撑后有所稳住阵脚，最终报收于2863点，本周累计下跌2.26%，创出了近6周来最差的一周表现。从四月下旬以来，进入到了箱型调整的格局，横盘整理，等待下一步突破确认。 纳斯达克指数在本周的尾盘报收于9000点关口上方，报收于9013点。指数最终回落1.17%，相较于三大指数中跌幅最小。疫情冲击下亚马逊表现强势，不过本周显得有一些独木难支，尤其是半导体板受到消息面的影响比较大。中美之间在高科技领域的博弈进一步升温，美国商务部对于华为芯片的出口管制法案为进一步扩大，涉及的企业遍布全球只要使用美国半导体技术或是设备。 道琼斯工业平均指数在这一轮反弹中表现最弱，报收于23685点，单周下跌2.65%。制造业，能源以及银行等跌幅靠前，相反医疗板块成为本周唯一上涨的行业。加拿大股市本周也伴随周边市场走软而回落，报收于14638点，下跌幅度达到2.2%。   货币政策上外界再一次将焦点聚集在联储局主席的讲话上。美国总统再次向联储局主席喊话，敦促联储局向欧洲和日本看齐将基准利率降到负值。他指出欧洲和日本正在充分享受负利率红利，并且将负利率政策描述成是对市场的一份厚礼。不过联储局主席鲍威尔却并不买账，公开表示将会排除负利率这一选项。 他认为新冠疫情对于美国经济造成的影响，比原先预计得要大。确实本周公布的零售数据可以看出，由于经济停摆，整个四月份零售比三月环比下降了15%，相比比去年同期下降了21%。对于消费占主导的美国经济，二季度GDP数据跌幅超过2位数已经是不可避免。即使下半年开始复苏，其力度很难走出V型反转，相反需要2-3年才能完全恢复。 美国和加拿大等成熟经济体过去一直有讨论是否可以执行负利率这种“创举”。对此加拿大不少经济学家包括BMO的首席经济学家DOUGLAS PORTER以及RBC的Patti Croft都表示负利率对实体经济的作用非常有限。负利率的初衷是用“惩罚”的手段阻止商业银行将多余的准备金存到中央银行账上，希望能够充分借贷出去。不过在欧洲等实际看到的情况则是商业银行并不敢一味承担太多的信用风险从而增加信贷总量。反而银行的息差会变小损害商业银行自身的利益，最终除了推高资产价格，并不能够解实体经济的问题。 不过资本市场总是向前看，特别是原油等对于经济活动周期敏感的资产类别本周反而表现强势，德州轻质原油期货价已经回到30美元一桶的水平。随着美国疫情最严重的纽约州开始分阶段和分区域重启经济，原油价格开始逐步回升。素有oil dollar著称的加元维持在71美分，美元指数维持在100美元上方，美国总统再次对美元喊话，但是这一次跟过往不同，他居然喜欢“强势美元”。加拿大证券学院院士 杨凡

（■美联储主席鲍威尔13日强调新冠病毒疫情对经济的长期危害性。图为纽约医护人员运送病患。路透社） 美国重启经济，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）13说，美国经济前景“高度不确定，并面临重大下行风险”，称需要更多财政措施支援。美股闻声下跌逾500点。鲍威尔还表示，美联储并未将负利率视为货币政策工具包的一部分，此前，美国总统特朗普多次敦促美联储采取负利率。 美国三大股指收跌，道指收市下跌516.81点，或2.17%，报23247.97点；纳指跌139.38点，或1.55%，报8863.17点；标普五百指数跌50.12点，或1.75%，报2820.00点。美国总统特朗普则重申，仍然希望美国实施负利率。特朗普又评论经常被他批评的鲍威尔，认为对方的表现有改善。特朗普又说，他对国家过敏症和传染病研究所所长福奇警告不应太快重启经济感到意外，形容是不能接受的答案。 美联储吁更多财政措施救经济 鲍威尔13日在彼得森国际经济研究所主持的网络广播中就当前的经济形势发表讲话。他称，美国经济前景高度不确定，下行风险显著；实行更多的财政援助将有助于减少长期损害。鲍威尔强调冠状病毒疫情的长期危害性。他称，冠状病毒疫情引起市场对其长期造成危害的担忧，疫情对经济的冲击似乎是有史以来最大的，美联储将使用充分利用工具，直到经济复苏开始。 鲍威尔表示，数以万计的企业倒闭将限制经济复苏，美联储的贷款将帮助许多借款人渡过危机，但是时间会把流动性问题变成偿付能力问题，可能需要额外的政策措施来保护经济。经济复苏可能需要时间来积聚动力。他表示，调查显示：年收入低于4万美元的家庭中，有40%的家庭失去了工作。美国的财政反应是战后经济衰退以来最快、规模最大的。他指出，美国可能需要额外的政策措施，以避免对经济造成长期损害。额外的财政支持可能是昂贵的，但如果它有助于避免长期的经济损害，那就是值得的。鲍威尔强调，财政措施取舍由政府决定，他不会对特别财政法案表明立场。 在问答环节中，鲍威尔表示：经济复苏可能还需要额外几个月的时间才会成形，经济复苏放缓意味着美联储可能不得不采取更多措施。如果许多小企业倒闭，美国就会失去一些“根本性的”东西。通常是在经济好的时候针对债务和赤字采取行动，现在不是优先考虑政府债务问题的时候。 他还表示：“负利率不是我们所关注的，美联储打算继续使用它已经尝试过的工具。负利率是一个悬而未决的领域。许多企业面临流动性问题，这是美联储可以解决的。我们愿意承担向企业贷款的风险。”“负利率的证据良莠不齐，”鲍威尔透露，美联储官员讨论过在这一方向上是否要跟随其他央行，讨论结果是决定选用其他工具，并表示“目前这不是我们正在考虑的东西。”此前，美国总统特朗普长期以来一直呼吁美联储降低利率，甚至称应该进入负利率区间。

联邦储备局为保护美国经济避免进一步受新型冠状病毒的侵害，决定进一步购买政府债务，及开始向大小企业与地方政府提供3,000亿美元贷款，用以协助渡过危机。 联储局表示，新冠肺炎对美国以至全球造成巨大困难，经济正面对严重破坏风险，故必须在公共与私营范畴采取积极行动，降低收入损失，及令经济可快速回复正常。 联储局表示，将建立3个全新贷款工具，透过购买公司债券，购买范围更广的市政债券，及购买与汽车贷款及按揭有关的证券，以及提供3,000亿美元贷款，并试图压低借贷利率，以确保市场平稳地运转。 联储局承认，在面对疫情爆发下，之前的保持信贷平稳流动计划并不足够，美国经济几乎已陷入谷底，工人与消费者呆在家里时，令经济停滞不前。 联邦局上周已宣布会购买5,000亿美元国债，及2,000亿美元按揭证券，但上周末已用掉了大约一半金额。 另外，纽约联储银行表示，本周每天会购买750亿美元国债，及500亿美元按揭证券。 Pantheon Macroeconomics首席经济分析员Ian Shepherdson表示，很明显，联储局正采取一切措施来抵抗疫情；他表示，这是一项全力以赴的工作，以确保即使经济活动暂停，企业亦可以继续生存。 （资料图片） T02

联邦储备局宣布，向银行及企业购买短期信贷，以纾缓由于疫情爆发引致经济停顿所产生的信贷问题。 联储局表示，将恢复2008年金融危机时首次推出的计划，以疏导所谓的“商业票据”短期信贷市场；因为大型企业须发行商业票据集资，以应付工资及支付其他短期成本。 商业票据市场的借贷利率一直飙升，因为越来越多企业预期收入下跌，故试图透过集资来面对困境。 由于市场活动令银行及其他企业更难筹集所需资金，故联储局透过购买短期信贷，令市场的流动资金得以充欲。 美国财政部已批准联储局购买商业票据，而且承诺担保最多100亿美元信贷额，以防止联储局蒙受损失。 联储局表示，随着美国政府应付新型冠状病毒的爆发，改善商业票据市场，将可增强企业维持就业及投资能力。 （资料图片） T02

原标题：美联储融涨股市贫富分化加剧 刚刚过去的美联储议息会议完全符合市场分析师的预期，维持利率区间为1.50%至1.75%不变。鲍威尔表示，部分迹象表明全球增长可能稳定，但不确定性依旧存在，包括疫情带来的不确定性。有理由对全球经济前景持“谨慎乐观”立场。 议息会议的消息公佈后，美股扭转前两天受到疫情影响的跌势，大盘明显企稳，本周开始继续冲击新高。对于大家都关心的问题，美联储购债行为是否构成QE，美联储主席鲍威尔委婉地表示，美联储的储备金必须保持高位，保证充裕，只要数据表现与前景一致，则这个政策就是合适的。 这个回答非常巧妙，既没有证明回答QE问题，也承认美联储不断扩表的行为，同时对将来维持庞大的资产负债表显示出坚决的态度。 2018年美联储加息4次，导致美股在第四季度经历大量抛售。特朗普总统的怒火中烧，几乎是不厌其烦地攻击美联储的加息政策。口头秉承着货币政策独立性的美联储，真的被特朗普吓倒了，作风看上去很硬朗的鲍威尔，一个回合下来就服软了。 从此以后，美联储态度由鹰转鸽，资产负债表从缩减状态急速扩张。本来经过2018年的缩表努力，资产负债表已经减少到3.8万亿美元的水平，然后一路降息扩表到现在的结果，利息降低了3次不说，资产负债表又一次接近最高水平4.5万亿美元. 无论如何，我们要承认，永远不要与联储作对（never fight the Fed），相对于美联储可以轻易动用的上万亿的资金而言，任何机构和个人的资金都属于小资金，当联储想以货币大洪水将风险资产价格推上浪尖时，理性的投资者和看空的对冲基金很快就像汪洋中的小舟般被吞噬了。 华尔街空头比例最高的股票之一，特斯拉公司的股价最近疯狂上涨，不仅达到了马斯克胡乱吹嘘的425美元私有化水平，目前马上要冲关1000美元的水平，这种情况发展下去将会活活挤死空头。 多头一片欢呼之际，唯一令人沮丧的是，美联储这样的硬撑股市，货币政策更倾向于推高富人资产价格。如果不能与联储作对，普通人只有通过增加金融资产比例来分享股市融涨带来的利益。 政府托市的措施帮助稳定了股票价格，低利息执行的这十年，富人不但挽回了当初的损失，还进一步购买其它群体的金融资产，可以说富人越加富有。 究其原因，富人可以安心地持有股票一个根本原因，就是因为他们多数持有的是带有分红类别的股票基金。股票价格如何下跌，分红不能减少。随着牛市的发展，富人的胃口更大了，首先要求企业举债回购股票，其次为持有股票的股东增加分红。这就形成了股票市场的财富效应，谁拥有股票就可以拿到丰厚的分红，普通人想获得分红，就必须以更高的价格购买股票。 在投资决策中，股票价格无论富人穷人都无法控制，富人与穷人的区别在于，富人关注自己能够控制的方面，例如投资分红企业基金，即使在股票价格失控的时候，至少还有分红入账。 在投资的海洋中行船没有不带伤的，障碍也好，压力也罢，明天还要继续。洛克菲勒作为美国最富有的财阀，从来不为股票市场价格的高低而烦恼，只为拿到分红而开心。我们在财富的路上，别做非理性慾望的奴隶，做个生活梦想的主人，无论你开的是保时捷跑车还是丰田花冠，只要是开往春天的路上，都会心怀喜悦：投资市场的主旋律应该是享受生活，分红基金可以为长期投资者扬起希望的风帆。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

连续5天，美联储大放水！ 9月下旬以来，负责执行美联储公开市场操作的纽约联储通过回购工具连续五天向市场投放了近3500亿元的美元的流动性，约合人民币将近2.5万亿元。  此前，美元突发“钱荒”带来利率飙升，纽约联储紧急祭出金融危机后沉寂十年的回购工具进行干预，通过接纳合格抵押品投放现金给公开市场一级交易商，缓解其融资压力。纽约联储官网公告显示，这波操作计划将持续到10月10日。 美国缘何开展十年不遇的大放水？这波操作暗示了什么信号？ 市场遭遇“钱荒” 美联储急“放水” 对于这轮罕见的持续半个多月的回购，市场人士分析称，虽然以往美联储也进行常规性的公开市场操作以稳定资金市场，但几次常规操作显然不够。当下，美国银行界需要更多的储备。2008年金融危机前，回购操作是美联储调节流动性的常规做法。金融危机后，美联储推出数轮量化宽松（QE），致使美元流动性泛滥，商业银行缺乏继续参与美联储回购操作的意愿，美联储的公开市场操作也就停止了。 而此次回购操作重出江湖，美联储大幅度“放水”，目的是“救火”。有分析称，回购市场之所以重要，是因为它扮演着资本市场润滑油的角色。而回购市场暴露问题，适逢经济低迷时期，让一些市场人士担心可能诱发严重现金短缺，造成全面市场动荡。 不过，美联储的操作手笔及节奏，一定程度上缓解了这种担忧。作为美国联邦公开市场委员会（FOMC）永久票委、美联储的“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯昨夜在出席2019年美国公债市场会议时表示，上周在突发事件面前，联储行动迅速，目前“钱荒”问题已经缓解。 路透社数据显示，目前货币市场利率已经回落至2%以下。 为什么出现钱荒呢？ 综合多家机构分析，各种因素汇聚到一起，导致了回购交易能够获得的现金迅速减少，上演极端的流动性收缩场面。 诱因一：企业缴税 9月15日（遇节假日顺延）是美国企业缴纳季度联邦税的截止日。根据美国财政部数据，9月16日当天，美国财政部在美联储存款增加了约832亿美元。 诱因二：国债缴款 美国财政部在每月上下半月各选一周开展国债拍卖，上半月的拍卖集中在15日缴款（遇节假日顺延）。在9月上半月拍卖中，美国国债发行量达780亿美元，净发行量达到540亿元。作为法定的美国国债“接盘侠”——交易商需要在16日这一天缴款。 有分析称，美国总统特朗普的减税政策使得联邦预算赤字极度膨胀，也起到了火上浇油的作用。当投资者和交易商购买财政部发售的国债，意味着相应资金从银行系统中抽走了。 诱因三：市场传闻 事件性因素及市场情绪的变化也在影响市场。据了解，在沙特油田遇袭后，市场上有传言称沙特正从海外撤回千亿美元资金，填补原油供应骤降所造成的财政收支缺口，一下子加重市场对资金市场的担忧。 诱因四：加息+缩表 长期性因素之一，是此前美联储“加息+缩表”双重组合出击，引起美元流动性供给收缩。 美联储QE要归来？ 美联储这波回购的力度和节奏可以说比较罕见，同时也引发了市场人士的一个疑问：难道美联储QE（量化宽松）要归来？ 美国银行指出，这波操作等同于QE。预计未来一年中，美联储可能需要购买约4000亿美元的国债，以达到一个合适的储备水平，获得一个更安全的缓冲垫。 “新债王”冈拉克近日也表示，回购市场的紧缩使美联储更有可能很快恢复资产负债表的扩张，重启轻度的QE。 上周，美联储主席鲍威尔曾在降息决议公布后的新闻发布会上表示，将会重新讨论何时扩大资产负债表的问题，扩表时间可能比预期更早。一些市场人士将之解读为量化宽松政策的再次回归。 不过，一些华尔街人士担心市场被“带偏”。摩根大通首席美国经济学家费罗利表示，美联储近期的回购只是正常的公开市场操作，跟QE没有关系。（新浪财经）

　油价大幅上涨虽说不大可能对美国经济产生什么立竿见影的效应，但是可能会强化美联储为应对全球风险加剧而于本周下调利率的决心。 　　市场普遍预计联邦公开市场委员会（FOMC）会在周二开始的为期两天的会议上作出降息25个基点的决定。经济学家认为，周末沙特石油设施遇袭引发的油价高达19%的涨幅不会使这种预期发生变化。 　　虽说油价飙升可能会使通胀遭遇上行压力，但是美联储更有可能将其与美国贸易政策不确定性以及引发投资和制造业寒潮的全球经济增速放缓一道，列入美国经济已经面临的下行风险之中。 　　“其所产生的主要效应可能就是提醒人们，地缘政治环境是多么扑朔迷离，多么令人焦虑，”MacroPolicy Perspectives LLC．创始人兼总裁Julia Coronado说。“风险管理意味着采取渐进行动，因而无需过度或是恐慌。最佳选择是谨慎行事并不断对各种最新信息加以评估。” 经济学家说，决策者的利率预测是在沙特石油设施遇袭前提交的，鉴于眼下形势的瞬息万变，他们可能轻易不会于本周更改自己的预期。 　　参与彭博调查的经济学家预计美联储会将目标利率降至1.75%-2%的范围，市场行情反映出的预期是美联储这么做几已成为定论。 　　前美联储主席耶伦在2014年12月曾将油价大幅下挫称作“形同减税一般可以提振消费者消费力的利好”，只是这种效应很大程度上被石油行业的投资下滑抵消了。 　　德银证券高级经济学家Brett Ryan表示：“由于地缘政治风险加剧，FOMC的鸽味会稍稍变浓，”但是降息25个基点的路径还是不会变。 　　油价上涨10%会对GDP产生“相对温和的负面影响，”而这种影响“会比以前小，”达拉斯联邦储备银行行长Robert Kaplan在2018年6月的一篇评论文章中说。“随着美国国内原油产量进一步增长，这种负面影响应会进一步消失。” 尽管如此，但“由于对制造商和消费者而言来得不是时候，油价若是继续走高，那便会对经济前景构成挑战，”富国银行(48.98, 0.06, 0.12%)高级经济学家Sarah House说。“关税已经推高了成本和价格，消费者的实际消费力正在面临双重冲击，这种情况下要想使消费者在企业资本开支陷入困境的形势下独力推动经济前行将会变得困难重重。” 　　德银证券的Ryan说，汽油价格上涨5%，也就是每加仑汽油涨价15美分左右并一直维持在这一水平，消费者加油时便需多付出一些成本，这样一来他们诸如餐馆用餐这样的非必须消费就有可能受到一定程度的影响。另外，消费者信心可能也会受到一点“小小的冲击”。 　　德克萨斯州奥斯汀Prestige Economics LLC的创始人兼总裁Jason Schenker说，就对美国能源行业的影响而言，油价上涨不大可能给钻井活动带来任何立竿见影的提振，但是会给利润率相当低的能源公司带来颇为可观的现金流增长，从而使其债务忧虑得到一定程度的缓解。

自从2009年全球股市反弹以来，全球的央行就一直演绎着世上只有央妈好的温馨肥皂剧。央行的一举一动都会成为全球股市的风向标，去年第四季度美联储加息造成的全球经济和金融市场的变动，遭到来自各方的非议，最终使得美联储改弦更张，再次踏上宽松之路。 今天美联储主席鲍威尔宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%，这是十年以来的首次降息。从去年的加息让市场风声鹤唳，到目前的降息预期让市场再创新高，仅仅六个月的时间内美联储货币政策出现了戏剧性的急转弯。美联储2018年加息4次，导致美股在第四季度经历大量抛售。在特朗普的猛烈抨击下，鲍威尔和美联储今年彻底改弦更张，随后美股就出现了大幅反弹，标普500指数在今年的涨幅，创下2009年三季度以来最大涨幅。 美联储的态度转变成鸽派后，使得以美联储马首是瞻的全球主要央行纷纷改变货币政策，全球央行一起联手开闸放水的日子似乎就在眼前了。不过，国际清算银行对此警告，连续不断的低利息政策支持经济，将给未来的货币正常化增加难度。 虽然低利息政策可以提振股市、房市，但是也鼓励过度借贷的行为，目前已经成为经济的结构化问题，如果再次降息无疑会使得这种结构性问题恶化！ 宏利投资的高级分析师Megan Greene表示，美联储在股市新高，失业率50年新低的情况下，如果真的在下周降息，将会严重影响美联储的自身信誉！而且将会在下次危机来临时，提前消耗掉货币政策的弹药！ 当被问到“美联储是否有信誉问题？”前任的美联储主席耶伦是这么回答的，你使用了“承诺”一词，而正如我在公开声明中所试图强调的，FOMC成员对联邦基金利率的预测路径，及这一预测将如何变化，并不是一个预设的计划或者是委员会的承诺，点阵图也不应该被认为是由委员会背书的承诺。 加拿大皇家分析师Lascelles表示，人们处于低利息的环境里时间越长，就越难拜托这种环境，逐渐沉迷于低利息的温床！加拿大的民家债务增长如此惊人，都是低利息政策造成的，更加严重的是房地产过度投机最终绑架经济和金融体系。 因为随着低利息的时间过长，越来越多的债务质量下降，当最终没有人购买这些债券时，就需要央行来支持，美国当初的量化宽松政策即使如此，大量购买市场上无人问津的房地产次级贷款。美联储目前的资产负债表超过4万亿美元，已经成为结构性的问题，当初购买的次级债务就是问题的核心。但是，十年过去了，还不要说降低如此庞大的债务，就是提高一点利息都遭到猛烈的抨击。 我们不难看出，央行货币政策保持宽松状态，央行维持庞大的资产负债表无法摆脱，货币滥发和流动性过剩，将成为未来的主流。 与过往的美国总统不同，至今还没有一位美国总统把自己的政绩建立在股票市场的表现上。精明的政客们总是避免将股市上涨当做自己的功绩去吹嘘，这当然是有原因的，金融市场风云变幻，吹牛虽然没有成本，但是股市总有办法痛击吹牛皮者的软肋。但是，特朗普总统在就任以来，一直吹嘘美国股市上涨是他的功绩， 特朗普表示如果美联储能把工作做好，股市将会额外上涨5000点至10000点。 由此可见，特朗普总统的一个推文，就可以改变美联储货币政策正常化的进程，然后就沾沾自喜的欣赏美股不断上涨的靓丽表现。这种正反馈不断的提醒特朗普总统，使得他认为自己做对了，因此可以继续沿着这个方向走下去。本周瑞银的首席执行官塞尔吉奥就警告称，放松货币政策有“制造资产泡沫的风险”，全球央行正在玩一场危险的游戏。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

当地时间7月31日，美联储宣布将基准利率目标范围下调25个基点。此次降息虽然可以说是“靴子落地”，但也有非同寻常之处：第一，这是自2008年金融危机以来美联储的首次降息；第二，这是美联储史上首次在美国失业率低于4%的情况下降息。 　　美联储此次罕见的降息操作背后的动因是什么？ 　　最重要因素是美国经济运行中不确定性和隐忧加大。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上表示，“全球经济增长乏力和贸易紧张局势带来的不确定性对美国经济造成影响，美国现在面临的主要问题是下行风险和通胀下滑，美联储正密切关注全球经济增长疲软带来的影响。” 　　正如鲍威尔所说，当前全球经济的确整体形势趋于恶化。根据国际货币基金组织、世界银行和经济合作与发展组织等的最新预测，包括美国、欧元区、日本、20国集团在内的，几乎所有主要经济体在2019年的经济增速均明显下滑。在此背景下，2019年初以来掀起了一股全球性的降息浪潮，印度、新西兰、澳大利亚、俄罗斯、南非、乌克兰等20家央行纷纷下调利率。 　　导致全球经济增长疲软的因素固然很多，但美国本身恐怕难辞其咎。美国政府的单边主义、保护主义和政策行为的易变性，不仅直接增加了全球贸易成本，扰乱全球生产和价值链条，对国际贸易形成直接冲击；还导致全球政策不确定性上升和商业信心下降，加剧了全球投资增速的下降和经济增速的回落。 　　在这样的环境中，美国最终难以“独善其身”。从2019年美国二季度的情况来看，实际GDP增长主要来自家庭消费和政府支出的贡献，而企业投资和出口的贡献均为负。这说明，美国政府挑起全球贸易紧张局势并加剧全球经济放缓，最终传导到美国国内经济，对美国的出口和企业投资产生负面影响。 　　那么，美联储此次降息会美国经济和世界经济产生哪些影响？ 　　从美国国内层面看，在当前形势下，从美联储降息政策中受益最大的将会是资本市场。资本市场的繁荣带动金融资产价格的进一步扩张，从而支撑美国家庭消费的进一步扩张。但是，货币政策操作并不能有效缓解美国企业面临外需冲击、全球价值链冲击以及政策不确定性，因此对美国企业的投资和生产行为的直接刺激作用比较有限。 　　具体看对美国出口的影响。从历史经验来看，美联储的降息政策只能在短期对美元汇率指数产生影响。从中长期看，降息政策只能缓解美元汇率指数的上升速度，并不能从根本扭转这一趋势。此外，导致美国出口下降的主要原因并不是汇率和价格因素，所以降息政策对于美元汇率指数和美国出口并不能产生明显的持久性影响。总之，如果没有其他政策的配合，单纯的降息政策难以扭转美国出口和投资的颓势。 　　从全球层面看，需要权衡美联储降息政策的两方面影响。一方面，基于美元的主导性国际货币地位，美国的金融条件、市场波动性和美元汇率变化对全球金融条件具有重要影响。美联储降息能够推动金融市场条件进一步放松和市场波动性下降，这有助于改善全球金融市场条件，推动新兴市场和发展中经济体的跨境资本流入的增长。美联储降息还能在一定程度缓解美元汇率指数的上升压力，对于新兴市场和发展中经济体维持汇率稳定和金融稳定，以及增加货币政策操作空间，都有积极作用。 　　但另一方面，美联储降息行动将进一步助长全球降息浪潮，一个真正意义上的全球性低利率环境将再次出现。在全球经济面临多重结构性和制度问题的情况下，低利率环境下的风险追逐行为将会再次强化。由此带来的风险是全球性的资产价格泡沫和“脱实向虚”行为，新兴市场和发展中经济在此过程中可能出现债务过度增加和金融脆弱性迅速积累的问题。 （作者：中国人民大学经济学院教授、国家发展与战略研究院研究员） 来源：海外网

■投资者仍在斟酌企业财报与美联储货币政策立场。路透社 美股2日连续第二个交易日收跌。投资者仍在斟酌企业财报与美联储货币政策立场。美联储主席鲍威尔暗示近期不会减息，令市场情绪继续承压。 道指收市跌122.35点，或0.46%，报26307.79点；标普五百指数跌6.21点，或0.21%，报2917.52点；纳指跌12.87点，或0.16%，报8036.77点。 美联储1日发表的货币政策声明及美联储主席鲍威尔的讲话仍在影响市场。JP摩根常务理事Adam Crisafulli表示：“美股遭到抛售，更大原因是市场对鲍威尔讲话以及减息预期破灭的持续反应。”美联储宣布维持货币政策不变。在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔将低于目标的通胀资料描述为“暂时性”，同时也没有暗示美联储急于减息。鲍威尔的讲话导致1日美股承压收低。 鲍威尔使用“暂时性”这个词来描述低通胀状况，令大多数人感到意外。市场原本以为最近数月疲弱的通胀资料会让美联储担心不已，继而可能在下半年减息。 Forex.com公司市场分析师Fawad Razaqzada指出：“相比实际情况，许多人曾经预测FOMC声明立场将会更加鸽派。” 他表示：“由于美联储并没有想像中的那么鸽派，人们已下调对美联储的减息预期，我们看到期货市场蕴含的美联储2019年减息可能性已从75%下降至50%。” CMC Markets UK公司首席市场分析师Michael Hewson表示：“不管通胀压力是涨是落，央行官员笼统将其描述为‘暂时性的’。而在薪资增长率高于3%时、并且在公布的ADP就业人数增加27.5万的背景下，央行绝无可能开启减息之门。ADP资料表明，无论人们如何看待美国劳动力市场，它都远没有人想像的那么紧张。” 富国银行利率部门经理Michael Schumacher称：“暂时性这个词是今天最重要的关键字。”他还说，尽管美联储已看到全球经济有所改善，源自于国际贸易与英国脱欧等因素的威胁也在减少，但他们现在不会朝着任何一个方向行动。瑞银全球财富管理部门美国业务首席投资官Mike Ryan也持同样观点。他称，显然现在美联储保持中性立场。之前有些人还猜测美联储可能多多少少会暗示他们有减息的想法。

■美联储褐皮书称，消费者支出喜忧参半。图为一位顾客经过百货商店的巨幅广告。美联社 美股17日小幅收跌，制药与医保板块下挫，抵消了强劲财报与经济资料的影响。当天，美联储发布的褐皮书认为，美国经济继续温和适度增长，就业市场依然紧俏。 截至美东时间4月17日16时，道指跌3.12点，跌幅0.01%，报26449.54点；标普五百指数跌6.61点，跌幅0.23%，报2900.45点；纳指跌4.15点，跌幅0.05%，报7996.08点。制药与医疗保健板块表现疲软，其中道指成份股默沙东收跌4.7%，辉瑞制药下跌2.6%，美国联合健康集团下跌1.8%。标普五百指数11大组成板块当中，医疗保健板块下跌1.9%。16日该板块下跌了2%，为1月3日以来的最大单日跌幅。 Bryn Mawr Trust公司CIO Ernie Cecilia表示：“医疗保健板块是今年表现最差的板块之一。部分原因是政治上的。从监管角度来看，管理式医疗以及某些大型医药公司还存在疑问。” 美联储在美东时间17日14时公布了经济景气状况褐皮书报告。报告认为，美国就业市场依然紧俏，企业难以找到熟练工人，且薪资温和增长。褐皮书显示，3月和4月初美国经济活动温和至适度增长。一些联储地区报告经济增长有所增强。 美联储表示，自上次公布褐皮书报告以来，物价温和上涨，关税、货运成本和薪资上涨普遍被视为主要因素。褐皮书称，消费者支出喜忧参半，但指出普通零售商和汽车经销商的销售不振。美联储称，大多数地区熟练工人和非熟练工人的薪资都有适度增长。有三个地区报告薪资略有增长。 多数地区的企业报告熟练工人短缺，主要是制造业和建筑业，但技术和专业岗位也存在这样的问题。褐皮书称，企业已通过提高奖金和福利待遇，以及适度加薪来应对劳动力市场紧俏。就业增长主要集中在高技能岗位上。 在谈到制造业时，美联储表示，许多地区的受访企业报告，贸易相关的不确定性正对企业活动构成压力。与此同时，公司业绩是市场关注焦点。摩根士丹利、百事可乐、雅培及美国合众银行等均在17日盘前公布了财报。但美股制药与医保板块下挫，抵消了强劲财报与经济数据的影响。 另外，黄金期货价格17日连续第三个交易日收跌，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格下跌40美仙，跌幅0.03%，收于1276.80美元/盎司，创12月26日以来的最低收市价。盘中最高上涨至1282.10美元/盎司。在美联储公布褐皮书报告后，电子交易盘中的黄金期货价格报1276.50美元/盎司。 原油期货价格17日收跌，纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌29美仙，跌幅0.5%，收于63.76美元/桶；伦敦洲际交易所6月交割的布伦特原油期货价格下跌10美仙，跌幅0.1%，收于71.62美元/桶。美国能源资讯署（EIA）17日早间报告称，截至4月12日当周美国原油库存减少140万桶。16日下午，美国石油协会（API）报告估计美国上周原油库存下降310万桶。而接受标普全球普氏能源资讯调查的分析师平均预期该数字将增加180万桶。

■美股20日收市涨跌不一，道指收跌逾140点。法新社 美联储结束一连两日议息会议后，维持利率不变，并预料今年内不加息。美股20日收市涨跌不一，道指收跌逾140点，银行股领跌。 截至美东时间20日16时，道指跌141.71点，跌幅0.55%，报25745.67点；标普五百指数跌8.34点，跌幅0.29%，报2824.23点；纳指涨5.02点，涨幅0.07%，报7728.97点。银行板块普遍下跌。 在结束为期两天的货币政策会议后，美联储在美东时间20日14时公布货币政策会议声明，表示联邦公开市场委员会（FOMC）维持利率在2.25%至2.5%不变，称经济增长放缓，符合市场预期。 美联储还表示将放缓缩表操作，预计在9月底停止。在此次会议上，美联储不仅决定不加息，还暗示今年不会再加息。声明公布后，美国国债收益率下降，使高盛、JP摩根大通与美国运通等金融股承压。 有分析指出，与3个月前的政策预测相比，美联储政策决策机构FOMC明显转向鸽派。在去年12月，FOMC曾预计2018年加息4次、2019年再加息2次是合适的，但除非情况发生重大变化，否则FOMC目前似乎不太可能加息。FOMC在会后声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。 美联储的GDP与通胀预期均有所下降，失业率预期有所上升。目前美联储官员预计今年美国经济仅增长2.1%，低于去年12月预测的2.3%，通胀率将达到1.8%，降幅为0.1个百分点，预计今年的失业率预计为3.7%，比去年12月上升0.2个百分点。就在不久前，美联储还致力于将政策从金融危机时期的宽松水平正常化，本周会议的进展代表着方向的显著转变。 在长达7年的时间内，美联储一直将基准利率维持在接近零的水平，以刺激房地产市场和整体经济活动。美联储的低利率计划与历史上最长的股市牛市同步。不过，美联储主席鲍威尔与前主席耶伦一直在寻求让政策回到一个水平，以便美联储在经济再次明显下滑时仍有行动空间。 伴随着历史性的低利率，美联储出台了三轮债券购买计划，为金融市场提供了流动性。该计划将美联储的资产负债表推高至4.5万亿美元，美联储试图通过允许债券收益每月滚动的计划来降低资产负债表规模。在金融市场要求美联储在经济不确定性高企之际停止紧缩政策，在这种背景下，美联储决定于今年9月底结束缩减资产负债表的计划。 美联储发布最新货币政策会议声明后，令美元走软，推动盘后交易中的金价攀升。据悉，纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格下跌4.80美元，跌幅0.4%，收于1301.70美元/盎司。美联储公布货币政策声明后，ICE美元指数（DXY）转跌，令金价得到支撑。 另外，美国能源信息署20日宣布美国上周原油库存下降，令油价得到支撑。纽约商品交易所4月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨80美仙，涨幅1.4%，收于59.83美元/桶，创11月以来新高。5月WTI期货上涨94美仙，涨幅1.6%，收于60.23美元/桶。

■外界普遍预计美联储不会调整利率。图为年初纽约证券交易所显示的美联储利率决定。资料图片 美股19日收市涨跌不一，投资者关注有关贸易谈判进展的相互矛盾的报道，并等待美联储政策会议结果。 截至收市，道指跌26.72点，或0.10%，报25887.38点；标普五百指数跌0.37点，或0.01%，报2832.57点；纳指涨9.47点，或0.12%，报7723.95点。彭博社与《华尔街日报》关于贸易谈判进展的报道内容相互矛盾，令市场情绪受挫。 嘉信理财交易与衍生品部门副总裁Randy Frederick表示，投资者对贸易谈判以及英国脱欧这两件事都过于乐观自满，但其实二者都没有得到彻底解决。他表示：“我觉得美股市场定价对应的是对这两件事都能产生最好结果。建议投资者现在谨慎一点，不要追涨。从（去年）12月26日开始，标普五百指数已经获得了巨大涨幅，现在距离历史最高水准只差几个百分点了。我不是说今年该指数不会再创历史新高，但如果这么快就实现的话，的确会有些让人吃惊。” 美联储货币政策会议继续受到关注。尽管预计美联储不会调整利率，但投资者会密切关注美联储的货币政策声明、美联储主席鲍威尔召开的新闻发布会、以及货币政策委员会委员们对利率前景的预测——即所谓的加息路径位图。 最值得关注的是美联储会不会宣布提前结束缩减资产负债表（即所谓缩表）的行动。市场普遍预计美联储将维持在1月份采取的鸽派立场。GoldMining公司执行副总裁Jeff Wright表示：“我预计美联储货币政策会议声明立场会变得更加鸽派、更温和，并且强调在2019年下半年维持货币政策稳定不变。” 在经历去年底重挫后，美股现已大幅反弹。目前标普五百指数较去年圣诞节前夕低点已上涨近16%，较去年9月20日创造的历史最高收市纪录2930.75点差距仅3.3%。另外，美国商务部报告称，1月工厂订单指数增长0.1%，市场平均预期该指数将增长0.4%。扣除运输类产品不计，1月耐用品订单环比下降0.2%。 美油微跌 金价收高 原油期货价格19日收市基本持平，市场预计除美国之外的全球主要产油国将继续限制产量。石油输出国组织（OPEC）及其盟国似乎准备将限产协议维持到6月份，这使得18日美国WTI原油期货创11月以来最高收市价。 纽约商品交易所4月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌6美仙，跌幅0.1%，收于59.03美元/桶。伦敦洲际交易所（ICE）5月布伦特原油期货价格上涨7美仙，涨幅0.1%，收于67.61美元/盎司，创11月以来最高收市价。 黄金期货价格19日则收高，连续第三个交易日维持在1300美元美元/盎司上方。纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格上涨5美元，涨幅0.4%，收于1306.50美元/盎司，为3月13日以来的最高收市价。5月白银期货价格上涨5美仙，收于15.372美元/盎司，涨幅为0.3%。

■美国联储局官员本周结束会议时，可能会表现出今年几乎没有任何加息的意愿，这是旨在降低全球经济增长大幅放缓风险的部分策略。图为美联储主席鲍威尔。彭博社资料图片 美国联储局官员本周结束会议时，可能会表现出今年几乎没有任何加息的意愿，这是旨在降低全球经济增长大幅放缓风险的部分策略。与此同时，根据最近的公开声明和采访，官员们正准备在20日会议结束时宣布，他们将停止缩减4万亿美元的资产组合。官员们似乎倾向于在9月份前阻止美国国债持有量的下降，不过尚未做出最终决定。 美联储1月份曾暗示，在官员们能够更好地确定全球经济增长放缓、去年末市场波动性大幅上升、贸易和退欧带来的政治不确定性等几个不利因素如何影响美国经济之前，它不会加息。 据《华尔街日报》报道，美联储去年四次上调短期基准利率，最近一次是在去年12月，上调幅度在2.25%至2.5%之间。在那次会议上，官员们的预测显示，大多数人预计今年将再加息一至三次。 20日将公布的最新预测可能显示，官员们现在预计，今年可能只能加息一次，或者根本不加息。 自2015年以来，美联储加息的理论依据是，不断下降的失业率最终将产生更大的价格压力。这一框架规定，即使通胀率低于美联储2%的目标，未来通胀率上升的可能性也要求央行采取先发制人的行动。 美联储副主席克拉里达（Richard Clarida）在上个月的一次讲话中暗示了一个明显的转变，当时他警告不要遵循这一框架，因为目前利率已接近中性区间，既不会刺激经济增长，也不会减缓经济增长。 克拉里达指出，“我们参考的模型并非绝对正确。”他说，如果他们预测通胀将大幅上升，官员们将需要权衡先发制人加息的好处和“模型出错的巨大代价”。 所有美联储官员都同意目前的暂停。面临的挑战将是，如果今年晚些时候经济增速稳定下来，该怎么办。其中几家机构暗示，预计最终还会有几次加息，因为利率仍略低于中性水准。 自美联储宣布暂停加息以来，美国经济已经出现了几个放缓的迹象。官员们试图避免进一步的混乱，一旦做出关键决定，他们就会明确自己的计划。鲍威尔上个月对国会议员说：“我们已经制定了一个计划的框架，它将为结束资产负债表正常化指明道路。”他说，根据该计划，资产流失将在今年晚些时候结束。

本周是今年最后的超级周，市场关注美联储十二月货币政策会议，最大的焦点则是美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对于明年加息的预期。 尽管美国总统特朗普屡屡批评鲍威尔加息，上週三的会议后，美联储依然不为所动，宣佈加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2.25%-2.5%。这是今年以来第四次升息，也是本轮货币政策正常化以来的第九次加息。 对于美联储加息的担忧，和贸易战的不确定性，投资者的避险情绪上升，拖累美国三大指数纷纷走低。一周下来，美国标普500指数下挫7.05%，道琼工业指数下跌6.87%，纳斯达克指数下降8.36%。特别是在週五的下跌之后，纳斯达克指数正式进入熊市区域，自今年九月出的高点下跌22%。 美联储的鹰派气息压迫下，美股连续出现下跌，美联储作为市场好友的概念已不复存在，本周美联储的加息决定，是美联储自1994年以来首次在股市下跌的情况下选择加息。在最新的点阵图，美联储预期明年还有2次加息，不仅继续加息，而且鲍威尔还在记者会上表示，将保持缩减资产负债表的步伐。 从过往经验看，每到年底股票市场的投资者们就会期盼圣诞行情（Santa Claus Rally）来临，而今年十月份的市场波动后，这种对圣诞行情的期盼尤为强烈。不过，事与愿违，美股三大股指创下2008年以来最惨澹12月表现。 加拿大股市上周也跟随美股大幅下挫4.5%，TSX指数跌破14000点，最终收于13936点。加元汇率也受到牵连，本周跌破74美分关口，油价下跌以及经济基本面的问题，使得加元对美元汇率不断下跌创下19个月的新低。 加拿大地产市场一年来的事态发展不尽人意。CIBC 加拿大帝国银行总分析师Benjamin Tal表示，多伦多和温哥华的房地产市场仍然没有走出低谷，整体看来，加拿大全国的地产市场调整也没有结束，即使是多伦多强劲的Condo市场明年也会降温。 除了安省和BC省政府的给地产降温政策之外，加拿大主要银行的房屋按揭也越来越紧，最重要的还是加息的脚步并未停止，利息升高对加拿大屋主来说压力很大。 BMO蒙特利尔银行的分析师表示，根据该行的数据模型，加拿大央行开始加息后，要经过六个季度才会充分显现出对房地产市场的影响，但是让分析师非常担忧的是，从加拿大央行开始加息，现在才刚过五个季度，房地产市场就已经显出疲弱态势，如何应对将来更加高的利息水平，这确实是个问题。 不过，关于明年美联储加息途径问题，现在的分歧越来越大。克利夫兰联储主席Loretta Mester上週五表示，美联储没有特定的利率水平目标，并将根据经济来调节利率。在本周股市大幅下挫后，美联储纽约联储主席开始发出鸽派言论来安抚市场。他表示美联储的加息并不是一个承诺，联储理解市场在担忧什麽，会非常认真的倾听来自金融股市场的声音，并且根据实际情况对2019年的货币政策持开放观点。 杨凡 加拿大证券学院院士/特许金融规划师 文中提及产品只作参考，不构成推荐。 阁下投资前需评估个人风险承受能力，并与专业投资人士商榷为准。

24日，美股全线下跌，道琼斯指数下跌2.9%、标普500指数下跌2.7%、纳斯达克指数下跌2.2%。而历史数据显示，圣诞节前最后一个交易日，美股跌幅还从未超过1%。也就是说，美股迎来史上“最惨淡”的圣诞假期。 　　包括路透社在内的外媒认为，股市大跌至少有部分原因是美国总统唐纳德·特朗普近期频频指责美联储，并传出私下讨论解雇现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔。 　　“总统和独立的美联储关系紧张”是传统 　　圣诞节前一天，股市大跌，特朗普不忘在社交媒体上批评美联储。  　　24日，特朗普发文指责美联储是“经济的唯一问题”“对市场没感觉”。他把美联储比喻成“力量强大、但无法得分的高尔夫球手”，关键是“没打到点上”。  　　此前，美国政府多名高官就总统讨论解雇美联储主席的传闻出面“灭火”。 　　美国财政部长姆努钦在社交媒体发文称，特朗普明确告诉自己，“我从来没有暗示要炒掉鲍威尔主席，我也不认为自己有权这么做”。不过，姆努钦同时还引用了特朗普另一段话：“我完全不同意美联储的政策。” 　 　　白宫办公厅执行主任、行政管理与预算局局长米克·马尔瓦尼则在访谈节目中说，总统和独立的美联储关系紧张“是传统、是美国体系的一部分”，人们对于总统不认可美联储加息“不应该惊讶”。   　　12月24日，美国纽约证券交易所的电子屏显示当日交易信息。新华社记者王迎摄 　　 　　尽管做出这些表态，市场继续颓势。分析指出，标普距离今年高点已跌19.8%，几近熊市技术指标20%。 　　换言之，美股持续近10年的历史最长牛市要结束了。　　 　　总统能影响联储主席吗？ 　　美国总统解雇美联储主席？从法律上看，美国法律对此没有明确规定。 这是美国总统特朗普（左）与美联储理事杰罗姆·鲍威尔在华盛顿白宫出席提名仪式的资料照片（2017年11月2日摄）。新华社记者殷博古摄   美国沃顿商学院教授彼得·康蒂—布朗表示，1913年通过的《联邦储备法》规定总统可因某种原因解除美联储理事职务。由于美联储主席也是理事，可推定总统可解除美联储主席职务，但法律上对此“模糊不清”，也从未有过先例。 　　 　　从结果看，专门研究美联储的学者普遍认为，如果总统真能解雇美联储主席，那将是“灾难”，这打破了关于美联储行为的普遍信条，即其政策是要适应经济发展，而不是屈从政治压力。 　　 　　诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼曾提到，美国前总统尼克松曾试图让弗里德曼劝说时任美联储主席阿瑟·伯恩斯增加货币供应量，希望在1972年大选前确保经济发展。弗里德曼以这将引发通货膨胀为由拒绝。 　　这反映了美联储有必要独立于政府的原因。因为美国政府总是出于短期考虑试图影响货币政策，这有可能会损害国民经济长期利益。 　　从决策机制上看，美联储主席和其他理事一样，在制定货币政策时行使投票权，最终决定由集体做出。有分析人士表示加息是美联储集体决定，难道特朗普要把整个美联储董事会都“炒”掉？ 　　 　　另外，特朗普对美联储持续批评还可能有“反作用”。康蒂—布朗此前提出，特朗普的批评不仅无效，反而会促使美联储为证明独立性而加速加息节奏。　　 　　美联储应持续“去人格化”　　 　　市场稳定需要较强政策可预见性。 　　 　　此前，美联储在总统持续施压下，依旧决定加息，没让市场意外。这本身就体现了美联储制定货币政策时，主要依据是经济数字，而不是政治因素、官僚意志。  　　12月19日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上讲话。新华社记者刘杰摄 　　由于美元地位特殊，美联储货币政策在客观上对全球市场具重要影响力，因此更需保持政策稳定。 　　要达成这一目标，美联储要持续“去人格化”，让政策制定过程更专业、科学和透明；而不是给外界一种印象：政策受主席人选左右。　　 　　背景链接 12月24日，交易员在美国纽约证券交易所工作。新华社记者王迎摄 　　本月19日，美联储宣布2018年以来第四次加息，符合市场普遍预期。 　　近期，特朗普针对美联储加息和缩表持续“开炮”，甚至说美联储“疯了”。他告诉媒体，对当初提名鲍威尔担任美联储主席的决定不满意。 　　特朗普认为，美联储加息太快、货币政策过紧，不利于美国经济。 来源:新华国际

美联储宣布年内第四次加息后，美股19日收跌。美联社   本报讯 美联储19日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到2.25%至2.5%的水准。这是美联储今年以来第四次加息，符合市场普遍预期。美联储主席鲍威尔否认美联储的决策受到了任何政治压力的影响。美股当日收跌，道指盘中波动幅度近900点。 美联储19日结束货币政策例会后发表声明说，11月份以来的信息显示，美国就业市场继续强劲，经济活动稳步扩张。近期数据显示美国家庭消费增长强劲，但企业固定资产投资增速与今年前期相比有所放缓。美国整体通胀水准和剔除食品与能源的核心通胀水准都维持在美联储2%的目标附近。 美联储主席鲍威尔当地时间19日出席发布会，并回答记者提问。中新社 预计明年将加息两次 新华社报道，声明说，美国经济增长前景面临的风险大致平衡。美联储预计，随着进一步渐进调整货币政策，美国经济中期内将持续扩张，就业市场将保持强劲，通胀率将处于美联储“对称性的2%目标”附近。 美联储当天发布的季度经济预测显示，美联储预计今年美国经济将增长3%，略低于9月份预测的3.1%；美联储预计2019年美国经济将增长2.3%，略低于9月份预测的2.5%。 此外，美联储官员预计2019年将加息2次，少于9月份预测的3次。 自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息9次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。 美联储主席鲍威尔还称，联储决策不受任何政治考量影响。联储官员现在认为，经济更有可能符合明年加息两次的步调。利率路径有很高不确定性，政策不是设定的，未来数据将决定。 美联储两次声明对比 特朗普多次痛斥美联储 美联储这次加息之所以备受关注，和美国总统特朗普频频喊话不无关系。从美联储上次加息以来，短短三个月时间内，特朗普在各种场合不下十次要求美联储暂停加息。这让一向以独立性为豪的美联储感到“压力山大”。这引起了一些人的担忧，因为特朗普对美联储的批评在美国历史上基本上没有先例。 19日，尽管特朗普在推特上反对进一步加息，但美联储还是将基准利率上调了25个基点。 美联储24年来首次在股市连续下挫时宣布加息，令市场情绪受挫。新浪财经报道，至19日收市，道指跌351.98点，或1.49%，报收于23323.66点，盘中波动幅度近900点；标普五百指数跌39.20点，或1.54%，报收于2506.96点；纳指跌147.08点，或2.17%，报收于6636.83点。 Guggenheim的全球首席投资官Scott Minerd评论认为，在鲍威尔表示缩表的速度还在默认路径、调整缩表步伐不是考虑的选项后，美股和美债收益率急跌，说明他的表态令市场失望。市场可能暗示，期望放慢缩表。 《华尔街日报》指出，一些投资者显然希望鲍威尔为了推升股市而让货币政策更为宽松，但鲍威尔指出，市场波动未必理解为对实体经济的打击。而且鲍威尔提及，全球增长放缓并没有从根本上改变美国的经济前景，但很多市场观察人士称，全球其他地区正在拖累美国经济下滑。 路透社撰文称：美联储如期加息25个基点，但预计明年加息次数将减少，并暗示在金融市场动荡和全球经济增长放缓的背景下，政策的紧缩周期正接近尾声。美联储的声明并没有市场预期地那么鸽派。芝加哥Kingsview资产管理公司投资组合经理Paul Nolte表示：“美联储预计明年将加息两次，因为预计经济会持续走强。但个人观点是经济增速将更低，预计国债收益率将进一步下跌。”他还称：“作为股市投资者，我担忧经济数据疲软以及贸易摩擦等因素，但美联储似乎并不担心这些风险。” 特朗普多次公开批评美联储。新华社 每次一加息 特朗普就亏钱 美联储加息，这可能让特朗普企业集团的年度借贷成本又增加了近100万美元。根据彭博社对特朗普财务披露和财产记录的分析，自2017年1月特朗普就任总统以来，美联储的7次加息，使他的企业集团每年的借贷成本总计增加了600万美元。 特朗普在2012年至2015年间从德银贷款3.4亿美元，以开发迈阿密一个高尔夫球场，以及华盛顿和芝加哥的酒店。美联储每加息25个基点，这笔可变利率贷款的利息就要增加约85万美元。 19日的加息是特朗普上任以来的第七次，彭博社的分析显示，这将使特朗普企业集团的年度借贷成本增至1710万美元左右。 特朗普支付的利息要么与最优惠利率（银行向其最佳客户收取的利率）挂钩，要么与伦敦银行间同业拆借利率（通常称为Libor）挂钩。这两种利率通常都与美联储设定的联邦基金利率同步波动。特朗普的贷款文件没有具体说明他和德银在计算贷款利息时是选择使用Libor还是最优惠利率。 彭博的分析是基于特朗普借了多少钱，而不是他目前还欠多少。根据财产记录和财务披露，特朗普在2023年和2024年贷款到期时必须进行大笔还款。 特朗普企业集团拒绝就其借贷问题置评。 “定向减息” 中国抢先放大招 美联储公布议息结果前夕，中国央行率先意外“定向减息”，以放水救中小企及民营经济！中国央行称，合资格的金融机构可向央行申请新资金额度，年借贷利率再降幅15点子，为金融机构增加流动性。同时，央行再推再贷款和再贴现额度1000亿元（人民币，下同），这也是今年内第三次以再贷款“泵水”。面对经济下行局面，央行双管齐下，组合式出招放水谷经济。 中国央行为加大对小微企业、私营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），会根据金融机构对小微企业、私营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。央行称，支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行可提出申请。定向中期借贷便利资金期限为1年，到期可根据需求续做两次，因此实际使用期限可达3年，而操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前利率为3.15厘。 中信证券研究所副所长明明表示，TMLF的推出，是央行“定向减息”迈出的第一步。他认为，央行释出流动性充裕的信号，表明货币政策宽松的取向保持不变，货币政策仍以中国国内经济为重。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，央行是以“定向减息”的结构性政策，支持小微企，让他们的贷款成本降下来。他认为，中小民企融资难，喊了好几年，主要就是银行认为有关贷款风险高，难以覆蓋风险。现在央行结构性减息，把资金成本先调降，有助符合条件的银行增加流动性，银行梳理手头的小微企存量资产，可增加放贷，支持小微企。鲁政委说，减息放水肯定有好处，银行的流动性扩大，放贷力度提升。 当地时间19日下午，央行官方罕有发布数据称，19日通过央行公开市场逆回购操作，投放流动性600亿元，本周累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳。七天期国债回购加权平均利率为2.67%，较上日降2点子。

■■联储局高层接连出招，以应对来自政商界的批评及压力。   美国联储局持续加息，以防范行政当局透过财政及行政手段刺激经济的通胀及相关风险，但由2015年至今连续加息8次之后，息口接近中性水平不远，而联储局受到政商界的批评及压力愈来愈大。另数据显示中国今年9月份减持137亿美元的美国国债，惟中国仍是美国第一大债权国。 联储局高层包括副主席理查德克拉里达（Richard Clarida）在内，近日相继放鸽以纾解压力；其主席鲍威尔更要由明年起，每次议息之后都召开记者会，以抗衡政治压力。 官员指短期利率近中性水平 理查德克拉里达指出，联储局官员认为美国短期利率正接近中性利率水平，联储局未来将依据经济数据来决定是否进一步加息。 克拉里达在美国媒体访谈中，表示经过近3年加息，美国短期利率已接近不抑制经济增长，也不刺激经济增长的水平，这一点对联储局决定未来加息轨十分关键。特别是在经济运行稳定时，联储局将重点依据各项数据来决定加息节奏。 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔博斯蒂克也做出同样判断。他表示目前联邦短期利率水平，距中性利率水平“不太远了”。联储局九月二十六将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到2至2.25厘水平，这是美联储今年以来第三次加息。目前市场普遍预计美联储将在12月进行今年第四次加息。 自2015年12月启动加息周期以来，联储局已加息8次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。 中国仍为美国第一大债权国 另外，美国财政部的数据，显示中国今年9月份减持137亿美元的美国国债。中国连续第4个月减持美国国债，规模减至去年6月以来新低。财政部公布的数据，显示中国今年9月份的持债规模为1.1514万亿美元，比前一个月减持了137亿美元；中国依然是美国的第一大债权国。 第二大债权国日本今年9月份减持19亿美元的美债，持债规模降至1.028万亿美元。中日两国持有的美债占外国主要债权人持有美债总额的三分之一以上；截至今年9月底，外国主要债权人持有的美债总额为6.2239万亿美元，低于8月份修正后的6.2872万亿美元。 今年9月美国整体资本净流出291亿元，外资净卖出115亿元长期国债；净买入167亿元长期证券。外资9月透过交易途径净买入308亿元长期证券。

■美股15日震荡收高，市场情绪获得提振。法新社   美股15日震荡收高，苹果与摩根大通等推动大盘上扬。稳健的经济数据与国际贸易关系方面的进展提振了市场情绪。投资者同时还在评估英国脱欧以及美联储主席鲍威尔关于货币政策评论。 道指15日收市涨208.77点，或0.83%，报25289.27点；标普五百指数涨28.62点，或1.06%，报2730.20点；纳指涨122.64点，或1.72%，报7259.03点。 苹果收高2.5%，此前多家券商推荐投资者逢低吸纳。新浪财经报道，摩根大通收高2.5%，引领金融板块普遍走高。 此前有报道称巴菲特旗下的巴郡公司已增持摩根大通的股票。 经济数据方面，美国劳工部宣布，截至11月10日当周美国首次申请失业救济人数为21.6万，预期21.3万，前值21.4万。截至11月3日的当周持续领取失业救济人数为167.6万，预期162.5万，前值162.3万。 商务部报告称，美国10月零售销售环比增长0.8%，预期0.5%。扣除汽车与汽油销售不计，10月零售销售环比增长0.3%，预期0.4%。商务部另一份报告显示，美国10月进口价格指数环比增长0.5%，预期0.1%。美国11月费城联储制造业指数下降至12.9，预期20，前值22.2。 美联储官员讲话仍然受到市场关注。美联储官员15日宣布，将研究用于指定货币政策的“策略、工具和沟通做法”。 美联储主席鲍威尔亦表示，“随着劳动力市场条件接近最大就业率，通胀接近2%目标，现在是评估我们如何制定、实施和沟通货币政策的好时机。”

■科技股沽压导致美股疲莫能兴。 星岛日报   10月对投资者来说仿佛金融风暴噩梦重现，恐慌性抛售潮引爆下，美股道琼斯指数与标普五百指数竟将今年来涨幅全吐光，光是10月全球股债市失血5万亿美元，而且几乎所有资产都难逃修正命运，美国联储局（Fed）是否还会如预期于12月再次加息，引发市场揣测。 据德意志银行发布的报告，单单在10月份，全球股债市市值蒸发约莫5万亿美元，不过自2017年起算至今，股债市值增加15万美元。道指24日狂泻逾600点，标普五百指数惨摔3％，两大指数白忙一场，将今年来的涨幅尽数吐回，标普五百在26日更是一度坠入修正区：纳斯达克指数早在24日就从前波高点回跌12％以上，正式宣告进入修正。《工商时报》报道，尽管全球金融市场于10月惨遭血洗，德意志银行经济学家指，还不至于严重到冲击整体经济。 美国Fed24日发表俗称《褐皮书》的地区经济报告，反映出经济持续温和扩张，26日出炉的第3季GDP季增年率初估3.5％，虽较前季的4.2％放缓仍优于预期。由此看来Fed应会坚持紧缩货币步调，在12月做出今年来第4度加息的声明。 然而10月恐慌性卖压席卷全球市场，各大资产类别都难逃修正，投资者开始揣测，Fed在12月例会可能会暂停加息脚步。还是有分析师与投资者显得处变不惊，他们认为10月震荡的剧烈程度，是在与之前的多头荣景比较下被放大。回顾历史数据，美股每年平均有4次以上出现5％（或以上）跌幅，至少有1次向下修正10％。 据基金追踪机构EPFR资料，在迄至10月24日当周，美股基金仍吸金18亿美元，意味投资者不但没有因美股狂跌而抽腿，反而想利用修正机会低接。 对此，但资深投资策略师埃德．亚德尼（Ed Yardeni）表示，美联储可以通过放弃目前的加息政策来扭转损失。无论美联储最终会采取什么行动，亚德尼预计，11月6日中期选举的结果将消除市场的一些不确定性。他还认为，一个强劲的假日季节将为市场注入一些欢乐，“我认为这将是我们经历过的最好的零售季。消费者的状况真的很好。这应该有助于扭转市场。”

■■美股在早前引爆全球小股灾后，周五尾市见反弹行情。   美股周中急泻引爆全球小股灾后，于周五走势依然反复，杜指一度急升逾400点，之后曾倒跌，但临近尾市又抽上，最终升287点，报25339.99点，升幅1.15%。 美股反弹，科技股回升是主要动力，并且带动“股王”腾讯（700）在美市继续收复失地，ADR收报296.7元，较周五香港收市再升2.87%。 耶伦撑联储加息正确 联储局前主席耶伦反驳总统特朗普批评过度加息的说法，她指以目前行动来看，联储局并没有疯癫，加息是十分理智，又对现任主席鲍威尔很有信心。耶伦表示，终止宽松的货币政策是十分明智的策略，是经过良好沟通，而且联储局是独立运作。目前美国经济全速前进，外部的政治评论不会影响联储局的政策，利率决策机构成员多元化，运作完全与政治绝缘，有信心联储会继续做认为正确的事。 俗称恐慌指数的芝加哥期交所波动指数（VIX）上周五由今年三月以来的高位回落，跌3.67，收报21.31。外电指出，投资者上周减持保障波幅的交易所买卖基金（基金投资包括VIX衍生工具），金额达到7.016亿美元，而有小部分约2500万美元转投反向 VIX交易所基金，打赌股市波幅减低。 标准普尔500指数终止6连跌，反弹1.4%，收报2767点。标指各分类指数中，科技股份类指数升3.2%，是超过半年最大单日升幅，最大贡献来自苹果公司及微软，两公司股价均升逾3%；属非必要消费类的亚马逊则升4%。由于新经济股向好，反映科技股走势的纳斯达克指数升2.29%，收报7496点。全周计杜指仍跌4.2%，标指数跌4.1%，纳指跌3.7%，为三大指数逾半年以来最大单周跌幅。市场人士指，大市仍受息口上升、科技股估值过高及经济前景可能转差等因素困扰，暂难言见底回升。而过去一周恐慌指数（VIX）升至今年2月以来高位，周五报25.18，累升70%。 花旗等银行季绩胜预期 市场另一焦点是美企第三季业绩，有投资者在季绩公布前趁低吸纳，也为美股周五反弹注入动力。富国、花旗及摩根大通周五率先派成绩表，为业绩期拉开序幕。3银行表现胜预期，但股价走向则各异，富国和花旗分别升1.3%及2.1%，摩通则跌1.1%。 美债息抽升是引发近日大跌市的元凶，周三杜指急泻逾800点当天，10年期美国国库券息率便曾高见3.242厘，之后回软，周末前稍升，报3.167厘。至于美元汇价，受惠股市反弹，以及中国出口增长强劲，略为缓和贸易战对中国影响的忧虑，美汇指数周五报95.23，升0.23%；但全周计仍跌0.4%。

■美股连续两日累计下跌逾1370点，图为纽约证券交易所内操作员都不忍直视。美联社 星岛日报讯 十月环球小股灾，美股10日开始突然暴泻，道指连续两日累计下跌逾1370点。投资者仍在担心美债收益率迅猛上涨与美联储加息的影响，受美股暴跌影响，11日亚欧主要股指亦大幅下挫。 道指延续了10日暴跌趋势，11日收市跌545.91点；标普五百指数跌57.31点；纳指跌92.99点，道指连续两日累计下跌逾1370点。外围方面，美国国债息率扯高，令股市避险情绪升温，亚洲股市全线下挫，日本日经指数收市报22590点，跌915点，相当于3.9%的跌幅。台湾加权指数跌穿一万点大关，收市报9806点，相当于6.31%跌幅，创下单日下跌纪录。新浪财经消息称，欧洲股市亦向下，但跌势不如亚洲股市猛烈。英国富时指数以及法国CAC指数中段均跌超过1%，德国DAX指数则跌0.8%。谈及美股暴跌，Virtus Investment Partners公司首席市场策略师Joe Terranova表示：“尽管我们认为2008年股灾还有可能重演，但我认为这次不是。”嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders认为，美股11日早间一度尝试反弹，其原因是许多投资者希望在10日美股大跌后逢低吸纳。她表示：“昨天主要股指跌穿了一些重要的技术支撑位，尤其是纳指。当美股尝试反弹时，很有可能是价值导向型买家的入场使其得到支撑。” 近来科技股遭受重创，标普五百指数中的科技股板块10日暴跌4.9%，为2011年8月以来的最大单日跌幅。 ■环球股市普遍下跌   安联投资公司高级投资策略师Charlie Ripley表示，美股重挫“是投资者最终意识到我们处于加息环境的反应，并且股票价值过高，市场参与者可能正在寻找卖出的理由。”他表示 “加息通常会带来更严峻的金融环境，这可能抑制未来的增长。股市对这种预期前景做出了反应。”他补充说：“我们正在目睹加息预期对股市造成的影响，因为美联储已经把股市盛宴上的主菜（超低利率政策）撤走了。” MKM Partners公司首席市场技术分析师JC O’Hara表示，在股市暴跌中，遭受打击最严重的股票正是今年已经大幅上涨的股票，这意味着投资者有获利回吐的动力。他在一份报告中表示：“当赢家受到打击时，就会触发止损，并给市场带来更大的抛售压力。想从股市中迅速全身而退并不是件容易的事。但我们相信，当获利回吐抛盘结束后，市场就会稳定下来。” 花旗指数公司高级市场分析师Fiona Cincotta表示：“在周三美股暴跌之前，华尔街已经长时间、几乎不受干扰的连续上涨，理应出现回调。美国的经济基本面因素支持了今年的股价上涨，现在它又对股市起到了相反的作用。加息使人担心美国企业的盈利能力将受到损害。而今美国国内劳动力市场处在近50年来最强劲的水准，薪酬上涨的压力也将使企业的成本提高。” 而英国《金融时报》也分析引发这波暴跌的原因指，美股最近最明显的发展，是赢家和输家突然对调，暴跌是热门股轮动。 美债孳息攀升成市场隐患 近期美国十年期国债孳息率持续上升，市场部分资金有流出股市并转投债市的迹象，而十年债拍卖反应差，令市场忧虑息口再升。“新债王”冈拉克唱淡美股及美债，更拖累美股的表现。近期已有不少投资界名人认为美债孳息持续飙升，是金融市场的主要隐患之一。 美联储今年加息步伐加快，由原先预计加三次，其后又表示会加四次。今年3月、6月及9月每次加0.25厘，刺激十年期美债孳息率持续向上，由年初的2.4厘水平，反复升至现时逾3厘。美国十年期国债被定义为无风险资产，为投资回报的重要参考指标，债息上升意味着融资成本上扬，亦反映市场估计联储局加息步伐提速，继而打击整体投资意欲。 美联储主席鲍威尔早前继续放话，表示对美国经济增长前景乐观，利率需要继续朝着预估的中性水平前进，甚至要略微超过中性水平，都进一步推高债息。市场预计美联储于12月宣布加息的机会大，据利率期货显示，12月加息的机会率逾七成。安硕美国核心综合债券ETF日前流出约20亿美元，是15年来单日最大流出。 股市及债价一同向下是金融市场罕见，不少分析认为股债齐向下，表示投资者或已经无容身之所。“新债王”DoubleLine Capital投资总监冈拉克（Jeffrey Gundlach）早前就指出，三十年期美债孳息率创多年新高，显示债息或持续向上，并警告股市投资者要做好准备 。 特朗普再斥美联储“荒谬” 美国总统特朗普11日连续第二天对美国联储局（FED/美联储）发表批评，称美联储加息是一项“荒谬”的政策，使政府为不断扩大的赤字融资时面临更高成本。 “因为我们的美联储，我在支付高利息。我希望我们的美联储不要这么激进，因为我认为他们正在犯一个大错误，”特朗普在11日上午接受Fox & Friends采访时说。路透社报道称，这是他在过去24小时内第二次猛烈抨击美联储。特朗普11日称，股市10日重挫实际上是等待已久的“修正”，并称坚持加息的美联储“疯了”。 美股周三周四均重挫，部分原因是投资者对美联储稳步加息举措进行调整，以及美国长债收益率上升。相对于股票投资，美债是一种重要且更加安全的替代投资。 白宫国家经济委员会主任库德洛很快对特朗普的言论进行了修饰。库德洛说，美联储针对经济形势所制定的政策是“切中目标的”。利率上升是“值得欢迎、而不是担忧的事情，”库德洛对CNBC表示，“总统不是在向美联储发号施令……他们（美联储）是独立的。他们将会做他们将要做的事。” 特朗普稍晚说，他不会试图让鲍威尔下台。鲍威尔是特朗普精心挑选的接替耶伦担任美联储主席的人选，他8个月前上任，基本在继续执行耶伦任内启动的政策。 过去的美国总统也曾批评过美联储，但即使以特朗普来说，他最近最美联储的批评也不寻常。自从周三美股收市后，特朗普已经说过美联储“疯了”、“发疯”、“荒谬”，还说美联储加息“过于激进”，是“一个大错误”。 对此，美联储官员表示，联储不会对总统的言论置评。

■■美国联储局主席鲍威尔。加通社 资料来源：加拿大国际广播电台(RCI) 在美国经济发展势头强劲和贸易战导致的通货膨胀抬头的情况下，专家们预期美国联储局主席鲍威尔，不但于这星期宣布上调利率，而且会在今年年底之前再次升息，并在明年上调利息四次，每次0.25个百分点。换句话说，在明年年底之前，联储局可能会把利率上调1.5个百分点，且加息步伐似乎在加快。 联储局加息对世界经济和金融都会产生明显影响。即使加拿大中央银行仍然按照自己的节奏缓慢升息，但加拿大商业银行的贷款利率，会受美国利率影响的国际金融贷款利率的上升而提高。 通胀再加息 消费压力大 此外，加拿大的通货膨胀率也显示出抬头迹象，而且传统上加拿大利率不会长时间与美国利率水平脱节，这会让加拿大央行也面临加息压力。 加拿大由于高房价而债台高筑的消费者们，一想到利率在1年又3个月的时间里可能上升1.5%就会感到害怕。 利率快速上升，轻者会让债奴们偿付贷款利率后口袋里剩下的钱明显减少，重者会让一些债务负担过重的加拿大人无法继续负担债务而不得不变卖房产、甚至破产。 来源：星岛日报