俄乌战事会让市场进入熊市么?滞胀会再现么?当下理财投资可做哪些应对之举?

加拿大都市网

俄乌局势最新进展三个关键词:战事不断升级、制裁扩大升级、市场剧烈震荡。本周我们邀请到知名学者姜闻然教授为我们分析了这场战争背后的深刻复杂的原因和对国际关系及政治格局的影响,但是对于经济层面的影响加之通胀压力,对于我们普通老百姓而言,如何做好家庭理财和避险投资,同样格外重要。为此,我们都市脉搏今天十分荣幸请到财富管理专家曾峻先生做客节目为我们指点迷津!

采访内容:

1.面对俄乌局势的变动,特别是最近一系列在另一个战场金融领域的没有硝烟的对抗,能否现和我们听众朋友从宏观角度分析一下,这场战事对全球经济的影响呢?

曾峻:我们今天只是在经济和市场方面对俄乌冲突进行一些讨论。对市场来讲,大家最关心的应该来说还是结果。任何冲突只要是发生了,其实无非就是两种结果。只要是冲突,它不会不产生破坏。但是要看是破坏性的、还是颠覆性的?如果是区域性、有限度的冲突,我觉得从历史上面来看,对市场和经济的影响是比较有限的。举些例子,比如1956年的苏伊士运河危机,1982年的马岛冲突,还有1990年伊拉克入侵科威特,包括乌克兰2014年的克里米亚危机,短时间确确实实会给市场带来一些波动。但是从长期来看,这样一种有限度的地缘冲突对市场的影响是有限的。 

当然,颠覆性的情况就要另当别论了。那么这次冲突会有什么样的结果呢?我觉得还得要继续观察。一方面战事还在继续,另外一方面矛盾也在加剧,整个冲突已经从地面战场扩展到了金融和经济领域。就好像SWIFT大家都已经知道了。我不知道大家有没有关注,在伦敦上市的有俄罗斯资产规模最大的银行,俄罗斯联邦储备银行,它的股价在今年年初的时候是大概大概是16美元。那么最低的时候就是爆发冲突时候,已经跌到了一美分。而且,大家也都听到,核武器已经进入了戒备状态,那么到底会怎么样呢?我觉得还得要看各个方面的一些反应。而国家层面的反应相对于个人层面的反应,它的复杂程度,需要考虑到的问题的精细程度和深度完全不是在一个数量级的。 

就普通老百姓的话,大家最关心的还是:冲突会不会带来市场的一个反转?从今年年初到冲突发生之前,整个市场其实是往下调整的。像标普五百,我看从4800到了4300,感觉已经进入了一个相对平稳的阶段。但是这次危机,确确实实带来了更大的不确定性。大家都在担心整个市场是不是会从牛市转为熊市?我们手里边确实没有水晶球,我不可以准确的预测未来。但是老话说:“做太阳底下无新事”。所以,还是像我们刚才讲的,翻过去看一看历史,历史告诉我们地缘政治冲突和熊市之间并没有必然的联系。 

那么什么和熊市之间有必然的联系呢?就是经济发展周期。我们现在其实最关心的应该是要问:目前的市场会出现经济衰退么?或者说,会不会因为这样的冲突带来经济衰退呢?我个人的观点,截止到我们俩交流的这个时点,我是觉得经济指标并不支持。目前的整个经济,特别是北美经济还是处于一个复苏的阶段。3月2号加拿大央行也宣布了三年以来的第一次加息。周四,美国劳工部也公布了上周申请失业救济金的人数是二十一点五万,这是今年年初以来的最好水平,比整个市场预计的还低了10000个人。这些都不是经济衰退的迹象。所以我个人的观点,如果单纯的从经济的角度来看,尤其我们讲北美市场,俄乌冲突会不会让市场就转入熊市?我觉得是得不出这个结论的。

2.这次俄乌危机当中,加拿大一反常态并不是一个跟随者而是一个引领者的姿态反击俄罗斯,在金融和军事多个领域频频出招,您认为这对加拿大会有哪些短期及中长期的影响呢?

曾峻:

我们可能得要有这样的一个概念,就是现在通货膨胀是个特别重要的因素。在这个时候,如果说央行要对通货膨胀采取一个坚决的动作,那么很有可能会带来一种不确定性。因为在经济复苏的阶段,如果把利率调得太高、太快,可能就会给市场复苏带来一些影响。国家层面的应对一定是非常复杂的,他的一个政策出台可能不是某单一的目标。和历史比较起来,讲到现在的一个特殊性。整个欧美通货膨胀确实已经到了一个三十年、四十年的一个高位。而俄罗斯又是一个能源供应的大国,俄乌冲突对于通货膨胀来说就是火上浇油。如果说一个市场、一个经济体,它的通货膨胀率长期维持在高位,会直接影响到消费者的信心。而管理通货膨胀是央行的责任,央行不能不管。但是他也不能投鼠忌器。如果力度不慎,整个经济的复苏就会受到影响。而且美国还特殊一些,今年还有十一月份的中期选举。从整体上来看,这一场博弈我觉得会非常的复杂。 

高油价会不会持续下去呢?如果它持续下去,可能就会对通货膨胀带来更深刻的影响。我们在讨论一件事情的时候,不能从单维度的看问题,要综合考虑。在整个气候治理的大背景下,石油供给现在看起来并不缺少,整个欧佩克–石油输出国组织,他们一定也不会错过油价在一百美元以上大赚一笔的机会。我今天看到欧佩克会议,他们没有理会石油主要消费国要求增加产量的呼吁,只是说小幅增产。本质上,所有石油出口家,它也不是铁板一块。如果有价维持在高位,你要相信就生产一定会跟上去。供给它会补上不足。所以,我觉得在这样的一种背景之下,油价在高位长期维持难度也很大。 

加上疫情得到控制,我们之前在讨论通货膨胀的时候经常在讲,一个是输入型的,一个是成本拉动型的。供应链瓶颈造成的通货膨胀,随着整个供应链的重新畅通。这一部分引起的通货膨胀它会自然回落,所以我觉得通货膨胀从整体来看还不至于失控。但是,对中长期影响带来的影响,恰恰的得要看各个国家的货币当局他到底怎么样来应对。

综合前面我们讨论过的一些因素,大幅度加息的可能性有没有呢?我觉得可能性很小。而且现在大家都非常关心,就是是昨天加拿大央行加息之后,大家都非常关心加拿大的房地产市场。那我用房地产市场来举个例子,房地产现在已经是加拿大经济最大的单一贡献部门。央行管理的目标,不是把市场给逆转过来,而是让它可控。现在,整个加拿大家庭的负债已经达到了两点五万亿加元,已经超过了加拿大GDP的规模。如果加息过快、过猛,很多家庭怎么应付呢?就好像2008年金融危机之前,美国的很多家庭,当时破产的家庭比比皆是。这就会带来一个很大的问题。所以,再加上这一次俄乌冲突带来的影响,我是觉得央行是要采取行动。他怕通货膨胀固化,但是在采取行动的时候,他会非常的谨慎。

现在会出现70年代的滞胀么?我认为,现在和七十年代至少有两点大的区别。一是大的技术背景和技术环境不一样。技术的发展对商品和服务的价格是有抑制作用的;同时,经济学发展的理论也不一样,大家对货币和经济的理解都有一些变化。基于这样的一些原因,我个人觉得就目前这样的情况,发生类似滞胀危机的可能性应该来说是不大的。关键还是要看最后的结果,央行如何应对。简单地说,就加息这件事情,它的频率、它的节奏、它的幅度。那么具体涉及到俄无冲突的话呢,一定是在他们整体考虑框架里边的一部分,而绝对不会是全部。

温哥华某油站周四的每公升普通汽油售价达1.939元。星岛记者摄

3. 对普通投资者来说,是否需要跟风购买避险资产?作为普通老百姓,我们此时应该如何配置资产和理财投资?

曾峻:

说对于家庭财富管理,涉及到投资基本观点有两条:第一,现代央行印钞没有锚定物,不像以前还有黄金,所以持有现金的成本是非常大的。第二,涉及到了家庭财富管理,我觉得还是得要稳扎稳打建立框架,你不要去赌市场的方向。就比如说黄金要不要买,我是觉得不要去赌市场的方向,要回避集中性风险,花点时间把你自己的资产配置做到多元化。像我们经常讲的:多元化、全球化和去关联化,我觉得这些并不仅仅应该是口号,是应该落实到你的行动里边去。

经济理论和经济的一些概念也在进化。现在市场里边谈的比较多的还有ESG,就是环境、社会和公司治理这三个标准。在多元化、全球化和去关联化这样的一个目标方向上边呢,用这三个标准作为一个资产选择的过滤器。就是看我选择了这些标的物,如何算是一个很好的标的物。能不能够同时满足环境、社会和公司治理这样三个标准?如果坚持长期投资,我是觉得用时间换空间,最终跑赢通货膨胀的概率是非常大的。

讲回俄乌冲突的市场投资,确确实实不确定性是增加了,投资者的恐惧和悲观情绪和以往一样的。如果从历史上面看,很有可能会是一个反向指标。那2022年,我个人觉得加拿大市场其实值得更多的关注,因为以前总觉得加拿大整个市场的表现不如美国。我是感觉今年可能加拿大市场的值得大家更多的关注。一是因为它估值比美国低。另外一个方面,加拿大是一个资源大国,如果你看一下历史,加拿大股票指数了,它和大宗商品、石油能源这样的一些品类,它是有很强的正向关系。所以,今年加拿大股指整个跌幅不到3%,而美国标普那边超过10%,说明整个加拿大市场的跌幅远远小于美股,我觉得这就是市场的一种态度。目前经济正处在一个复苏的阶段,没有理由对这个市场觉得特别的不看好。

如果从一个反方向去看,石油价格上涨,一方面现在能源这些公司可能会受益了。但是另外一个方面,它也会加速绿色能源替代的速度。所以,我是觉得从一些基本理念来看,ESG这个方向是未来几十年的一个重大的机会。

如果归结到一个普通家庭来讲,我觉得最重要的,还是要建立一个适合于自己家庭财富管理的框架,用框架来应对不确定性。因为财富管理确实不是一场百米冲刺,而是一场马拉松,这个最重要。

大家遇到困扰的时候要记住两句话,第一,不要为小事担忧。第二,所有的事情都是小事。希望大家听到咱们这次交流的时候,都能够有一个好的心情,你有了一个准备和框架指导,把东西放在该放的地方,心里边就不会慌。长期投资的价值,才能够得到一个真正的体现。这就是我可能给大家的一些最基本的意见。

采访嘉宾:

曾峻

先后任职中国大陆北美和东南亚多家金融机构,一位跨境交易、金融科技和财富管理专家

https://advisor.investorsgroup.com/en/arthur_zeng

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