中國金融市場安穩度過了美聯儲決策日。美聯儲加息次日，人民幣未見異常波動，同樣中國央行並未追隨美聯儲調高利率。人們最擔心發生的美聯儲加息後美元走強會重燃人民幣貶值預期，已經不太可能發生了。中國央行找到了一些方法，既可以抑制對人民幣做出看跌押注，又不需要動用外匯儲備——改變了匯率管理方法以推動人民幣升值(加入「逆周期調節因子」，微調人民幣中間價定價模型)，人民幣近期大漲扭轉了走弱傾向。
於是我們看到，美聯儲加息當日(6月15日)，人民幣兌美元中間價報6.7852，較上日升值87基點。美聯儲如期加息人民幣中間價反而升至7個月新高。
中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融室副主任肖立晟表示：逆周期調節因子發出了有關中國央行意圖的強烈信號。市場預期急劇轉變。突然之間，所有那些囤積美元款項的出口商認為，是時候把美元兌換成人民幣了。
數據來源：CEIC
年初市場曾堅信人民幣將繼續下滑，豈料今年以來人民幣兌美元匯率反倒升值。如何看待這種貌似不合邏輯的走勢？
人民幣對美元的強勢只是問題的一個方面。細心的人會發現：15日人民幣對日元匯率中間價大跌301個基點，對澳元也大跌300個基點，對新西蘭元和新加坡元也貶值了接近200個基點。
即使央行上調了中間價，人民幣仍以下跌作收。北京時間周五凌晨5點，離岸兌美元下跌0.31%，報6.8069元；在岸人民幣兌美元夜盤下跌0.23%，報6.8100元。
人民幣兌美元存在不對稱反應，當美元走弱時，僅部分體現到人民幣走強，這說明人民幣現在正經歷一個相對穩定過度時期。而這段時期不能代表未來，美聯儲主席耶倫在會後記者會上着重強調了聯儲對經濟的樂觀預期，給美元帶來普遍的提振。而美元加息周期還將持續，人民幣終將承受更大壓力。
儘管央行至今按兵不動，但人民幣受到的壓力是有目共睹的。現在人民幣一年期存款利率為1.5%，而美元最高到了1.25%，差距繼續在縮小。而經過跟進加息(香港金管局昨日跟進美聯儲加息)，港元利率已經追平了人民幣。
中國現在還可以不加息，但長此以往受到的壓力將與日俱增。美聯儲維持了近來每隔三個月加息1次的節奏，預計年內還將有一次加息，如果不出意料年內再加息，則美元利率最高已經追平人民幣，如果港元再加息，則會明顯高出人民幣利率。而美聯儲預計2019年底之前還將加息7次，如此，美元利率將有可能在未來兩年多達到2.9%至3%，如果人民幣一直按兵不動，則中美貨幣的利率差將成倍擴大，人民幣面臨的資本流出壓力勢必會加劇。
現在中國較多採取的是變相加息，在不少領域人民幣的實際利率在抬高，但這終歸不是長久之計。所以，人民幣進入加息周期應該是遲早的事情。至少在明年央行再想按兵不動就很難了。
再回到最開始的話題，央行的精明操作可能只是在推遲不可避免的趨勢。根據路透社在5月下旬對外匯分析師所作的調查顯示，平均而言，市場仍預期未來12個月期間人民幣兌美元匯率將下降至1美元兌7.05元人民幣左右。
