投資者見證了芝加哥商品交易所的比特幣首秀，開盤就暴漲20%，明年一月份到期的比特幣期貨合同價格已經衝上18,000美元！
目前芝加哥商品交易所的比特幣參考Gemini 比特幣交易平台的報價，從交易情況可以明顯看出，現貨和期貨價格升水較高，市場上的空頭力量十分薄弱，看漲情緒瀰漫。
雖然美國道瓊斯指數最近連續創下新高，但是在投資者歡呼雀躍的時刻，華爾街的投機家們卻再也坐不住了，相比股市的漲幅，另類資產比特幣顯得格外有魅力。
在華爾街的巨大壓力下，美國商品期貨交易委員會終於對比特幣的上市交易打開綠燈，納斯達克也準備上市自己的比特幣期權期貨合同。
與投資比特幣本身所不同的是，比特幣期貨的贏家不會拿到比特幣，而是現金交易結算。華爾街大佬們驚呼，一個新的投資資產類別就此誕生。
目前比特幣的期貨交易剛開始，大型正規機構都採取觀望態度。投資者也可以觀察如下幾個方面，首先是價格，所有商品期貨都是根據商品價格定價的，但是比特幣期貨價格卻不像普通商品，大起大落是經常的，而且定價權也非常模糊，畢竟沒有幾個人有比特幣！
其次，比特幣期貨交易量，一個流動性好的市場裡，交易量應該非常活躍，但是目前的交易量非常微薄。第三，比特幣期貨缺乏空頭單子，使得價格可以一直上漲，同樣也會由於沒有空頭制衡而突然暴跌！
第四，誰來充當做市商？CBOE並沒有透露誰是做市商，分析師認為早期做市商可能是一些高頻交易商。第五是波動性問題，比特幣極端的價格波動性，使得交易所將比特幣期貨初始保證金高達40%！
筆者重點談談最後兩個問題，波動性和做市商的問題。筆者在上個世紀九十年代，筆者當年曾在道瓊斯和路透財經工作，經常可以接觸到機構和券商。例如鄭州商品交易所的棉花、糧食，以及綠豆期貨交易等，大部分人都以為可以在期貨市場賺錢，其實，很多成功的交易者，都是原來在糧食和物資系統有多年工作經驗，對農作物和糧食有豐富經驗的人。
他們利用多年積累的經驗，和機構背景才有可能成功。原因很簡單，糧食和物資系統掌控着實物，投機者只有現金，卻沒有糧食、棉花、綠豆等實物商品，機構和有機構背景的期貨交易商，則可以利用手中的糧食，掌握的入庫信息，將商品價格拉高，吸引投機者入市，然後在高位賣出後，將實物商品入庫，供應一下增加，價格必然下跌，製造機構完勝投機者慘敗的結局。
現在比特幣期貨的交易，一個潛在的問題是，很多人沒有實物，交易也沒有大型投資機構充當做市商。比特幣期貨雖然可以不用實物交割，但是價格上就沒有人能控制。現在一邊倒的比特幣多頭看上去很美，可是，有期貨經驗的都知道，沒有空頭的市場裡，很容易出現斷崖式暴跌。
這次CBOE上市的比特幣期貨，就是在這樣一個奇怪的大環境下開啟的：莊家沒有比特幣實貨，華爾街大型機構沒有人敢於出頭充當做市商的角色，比特幣期貨的交易者們，誰都沒有見過比特幣，卻敢於買18,000美金的比特幣期貨。
在美國交易比特幣期貨的投機者們盲目看多比特幣時，由於沒有對比特幣實物的倉儲掌控，怎麽會知道何時出現比特幣都套現拋盤呢？一旦突然出現大規模的比特幣拋盤，斷崖式下跌就可能出現！比特幣一旦出現瑞郎式的斷崖下跌，引發大規模穿倉後，CBOE是否會成為下一個福匯呢？
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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