驾车前往加拿大著名的尼亚加拉瀑布的途中，许多朋友都曾经过安省咸美顿市（Hamilton），过桥时对岸烟囱林立的钢铁厂景象壮观。
看上去很美的背后，其实一直都演绎着悲壮的加拿大钢铁侠历史，咸美顿钢铁厂与当地的另外一家铁矿石企业以及精密螺纹企业一起，在1867年创立了加拿大的钢铁龙头企业Stelco，经历了百年风雨，产量占加拿大的60%。
Stelco在2004年财务运转不灵，于2007年被美国钢铁以19亿加元买下，命名为美国钢铁加拿大分部。随后的事态发展就开始失控，2008年金融海啸后，大宗商品价格暴跌，美国钢铁于2009年3月将该企业2000多名员工遣散，企业生产暂时搁置，随后就产产停停一直耗到2014年，终于宣布美国钢铁加拿大分部破产。
这之后，私人股权公司Bedrock今年6月入主Stelco，Stelco近日宣布准备再次上市，计划融资1.5亿加元。Stelco的发言人表示，上市计划如果顺利，Stelco将用这笔钱来开发新产品，弥补公司退休金亏空。
美国高盛和加拿大的满地可银行是这次Stelco上市的证券商，在重组期间，Stelco消除了高达30亿加元的债务，目前仅仅欠下6800万加元的资产抵押信用额度未还偿还。
Stelco的钢铁产品，特别是咸美顿钢厂的Zline产品，是北美质量最好的，广泛用于汽车的车身结构。仅咸美顿钢厂就可以年产280万吨，目前生产却严重停滞，钢生产量远低于实际产能。钢铁是咸美顿的传统产业，该市的每72个人裡就有一个曾经在咸美顿钢厂工作过的人，一大批已经退休的老工人就靠这家钢铁企业的退休金过活。
关系到这么多人退休金的计划被人们称为Local 1005，其实是一种Defined Benefit Plan (DB）, 所谓Defined Benefit, 是一种雇主承包制度的养老。首先雇主一般会部分甚至全部出资为雇员建立起养老储蓄；雇主根据雇员工龄以及最后一年的收入，按照一定的比例来决定雇员退休后的收入。
因此，雇主在理论上不仅提供资金承包，更是提供风险承包。美国钢铁加拿大分部破产后，退休工人的资金缺口必须由安省退休金担保基金赔付，这笔费用相当大，给其他企业将来的退休金保险费增加很大压力。因此安省政府一直都积极寻找下一个买家，希望能够让另外一家美国企业买下这个烂摊子。地方政府也乐于看到其它美国企业接手咸美顿钢厂，这家企业每年给市政府创税收就高达千万加元，所以，找个美国买家是最好的解决办法。
现在入主哈密尔顿钢铁厂的这家美国私人股权公司Bedrock，14个月前才成立于美国福罗裡达州的迈阿密市，公司的背景还未浮出水面。
这家公司在今年六月接手加拿大钢铁侠后，果然不出所料，所有做的事情就是要将钢厂上市套现。哈密尔顿市的退休工人工会非常担心，一旦上市后公司再次易手后，退休人员的退休金是否又没有着落？这些担心并不是无稽之谈，Stelco钢铁公司十年前就曾经破产，在2006年走出破产保护后，工人退休金就发不出来。然后，有三家私人股权公司介入，分别是Tricap Management、Sunrise Partners 、Appaloosa Management，这三家公司随后所做的同样是将公司上市。
钢铁厂的退休工人们、安省政府谁也没拿到实惠，唯一的赢家，就是这三家私人股权公司，一年的时间裡把公司倒卖从而大赚特赚。如果说这次与上次的惨痛经历有什么不同的话，那就是当年的三家私人股权公司都是大名鼎鼎业界泰斗，现在的Bedrock公司则没有任何历史可查。
咸美顿当地工会的主席Howe先生表示，对于这次私人股权将加拿大钢铁厂上市这件事，能否解决退休工人的养老金问题，他不确定。不过他很清楚的一点，从过去的经验看，只要不是干实业的企业家，这些私人股权公司关心的都是把公司上市赚到成万成亿的钱，对于公司员工则是分毫不差地斤斤计较。
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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