楊凡專欄:淺談咸美頓鋼鐵俠上市

加拿大都市网

SOURCE都市报

駕車前往加拿大著名的尼亞加拉瀑布的途中,許多朋友都曾經過安省咸美頓市(Hamilton),過橋時對岸煙囪林立的鋼鐵廠景象壯觀。

看上去很美的背後,其實一直都演繹着悲壯的加拿大鋼鐵俠歷史,咸美頓鋼鐵廠與當地的另外一家鐵礦石企業以及精密螺紋企業一起,在1867年創立了加拿大的鋼鐵龍頭企業Stelco,經歷了百年風雨,產量佔加拿大的60%。

Stelco在2004年財務運轉不靈,於2007年被美國鋼鐵以19億加元買下,命名為美國鋼鐵加拿大分部。隨後的事態發展就開始失控,2008年金融海嘯後,大宗商品價格暴跌,美國鋼鐵於2009年3月將該企業2000多名員工遣散,企業生產暫時擱置,隨後就產產停停一直耗到2014年,終於宣布美國鋼鐵加拿大分部破產。

這之後,私人股權公司Bedrock今年6月入主Stelco,Stelco近日宣布準備再次上市,計劃融資1.5億加元。Stelco的發言人表示,上市計劃如果順利,Stelco將用這筆錢來開發新產品,彌補公司退休金虧空。

美國高盛和加拿大的滿地可銀行是這次Stelco上市的證券商,在重組期間,Stelco消除了高達30億加元的債務,目前僅僅欠下6800萬加元的資產抵押信用額度未還償還。

Stelco的鋼鐵產品,特別是咸美頓鋼廠的Zline產品,是北美質量最好的,廣泛用於汽車的車身結構。僅咸美頓鋼廠就可以年產280萬噸,目前生產卻嚴重停滯,鋼生產量遠低於實際產能。鋼鐵是咸美頓的傳統產業,該市的每72個人裡就有一個曾經在咸美頓鋼廠工作過的人,一大批已經退休的老工人就靠這家鋼鐵企業的退休金過活。

關係到這麼多人退休金的計劃被人們稱為Local 1005,其實是一種Defined Benefit Plan (DB), 所謂Defined Benefit, 是一種僱主承包制度的養老。首先僱主一般會部分甚至全部出資為僱員建立起養老儲蓄;僱主根據僱員工齡以及最後一年的收入,按照一定的比例來決定僱員退休後的收入。

因此,僱主在理論上不僅提供資金承包,更是提供風險承包。美國鋼鐵加拿大分部破產後,退休工人的資金缺口必須由安省退休金擔保基金賠付,這筆費用相當大,給其他企業將來的退休金保險費增加很大壓力。因此安省政府一直都積極尋找下一個買家,希望能夠讓另外一家美國企業買下這個爛攤子。地方政府也樂於看到其它美國企業接手咸美頓鋼廠,這家企業每年給市政府創稅收就高達千萬加元,所以,找個美國買家是最好的解決辦法。

現在入主哈密爾頓鋼鐵廠的這家美國私人股權公司Bedrock,14個月前才成立於美國福羅裡達州的邁阿密市,公司的背景還未浮出水面。

這家公司在今年六月接手加拿大鋼鐵俠後,果然不出所料,所有做的事情就是要將鋼廠上市套現。哈密爾頓市的退休工人工會非常擔心,一旦上市後公司再次易手後,退休人員的退休金是否又沒有着落?這些擔心並不是無稽之談,Stelco鋼鐵公司十年前就曾經破產,在2006年走出破產保護後,工人退休金就發不出來。然後,有三家私人股權公司介入,分別是Tricap Management、Sunrise Partners 、Appaloosa Management,這三家公司隨後所做的同樣是將公司上市。

鋼鐵廠的退休工人們、安省政府誰也沒拿到實惠,唯一的贏家,就是這三家私人股權公司,一年的時間裡把公司倒賣從而大賺特賺。如果說這次與上次的慘痛經歷有什麼不同的話,那就是當年的三家私人股權公司都是大名鼎鼎業界泰斗,現在的Bedrock公司則沒有任何歷史可查。

咸美頓當地工會的主席Howe先生表示,對於這次私人股權將加拿大鋼鐵廠上市這件事,能否解決退休工人的養老金問題,他不確定。不過他很清楚的一點,從過去的經驗看,只要不是干實業的企業家,這些私人股權公司關心的都是把公司上市賺到成萬成億的錢,對於公司員工則是分毫不差地斤斤計較。

楊凡 

加拿大證券學院院士/特許金融規劃師

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