加拿大證券學院院士 楊凡
2018年1月份已經進入尾聲，四個交易周結束後，美國股市連續四周錄得上漲。美國稅改執行的第一年，美股實現了夢幻開局。道瓊斯工業平均指數本周報收26,616.71點，年初至今的漲幅已經超過了7.68%。標普500指數也頻頻刷新歷史記錄，報收於2,872點，年初至今的政府也達到7.45%。科技股雲集的納斯達克指數年初至今的漲幅更是創出驚人的8.73%，報收於7,505點。
美股交易中也曾偶爾出現過回落，不過很快便有買槃跟進，強大買槃支持下，美股已經連續6個月沒有出現過超過2%的跌幅了。
股市頻頻刷出歷史記錄，瘋牛的步伐勢不可擋，令不少投資者對美股的估值開始產生擔憂。不過，靚麗的美國企業的盈利報告，向好的經濟數據，卻不斷支撐美國股市繼續上漲。
根據Factset的數據顯示：截止到1月25日，標普500成分股已經有100家公布了盈利財報。其中76%的企業盈利超出預期，81%的企業銷售額強於分析師預計。動態市盈率維持在18.4倍，儘管高於過去10年的平均水平，不過並不算危險。過去幾年單純依靠市盈率擴張的美國股市基本面正在改善。按照盈利基本面自下而上制定目標價格，標普500指數有望達到3005點。企業盈利頻頻超出預期，本周的宏觀數據則是喜憂參半。本周美國公布第四季度的GDP數據初值為2.6%，不及市場預期3%。出口不力萎縮1.14%，拖累了GDP的增幅沒能連續3個季度達到3%。
然而這份GDP數據中並非一無是處：消費者信心提升四季度內需消費對GDP貢獻達到2.6%，固定資產投資也在提升。更重要的是衡量通脹的令兩個指標GDP平減指數超過2%，PCE價格指數也達到1.9%，通脹復蘇對美聯儲貨幣政策正常化起到推波助瀾的作用。
聯邦准本金利率期貨顯示：3月份美聯儲加息25個基點的概率提升至80%，今年加息三次以上的概率已經上升到60%。固定收益市場不可避免地再度成為被市場拋售的對象。10年期美債收益率本周再次提升5個基點至2.67%，價格隨收益率提升而回落。5年期抗通脹債券TIPS收益率與5年期國債收益率差值為2.08%，這一指標反映出債券市場隱含通脹率已經超過2%，5年期TIPS均衡收益率也已經超過1.95%，通脹預期回升進一步令國債市場承壓。
加拿大股市本周漲幅相比美股繼續落後，TSX綜合指數報收於16,221點，單周下滑0.8%。前期漲勢如虹的能源板塊本周步伐放緩，銀行以及保險等權重行業板塊小幅回落。
不過龐巴迪出現大幅上漲，本周五消息指出，美國國籍貿易仲裁組織表示：龐巴迪生產的C系列飛機並不構成對美國航空業的侵害。在與波音的貿易糾紛中，龐巴迪不用支付292%的關稅。這場勝利對未來NAFTA的談判，是一個很好的開端.外匯市場本周依然風起雲湧，本周達沃斯會議上，美國財政部長努欽表示，歡迎美元走弱，對美國貿易有利。美元指數一路下挫跌破90這一整數關後，最低跌至88.56。隨後，美國總統出面「糾錯」表示：最終希望能夠看到「強勢美元」。美元指數最終微弱反彈站上89，單周還是回落1.5%。乘美元進一步回落，加元也伺機反彈至81.19美仙。
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