作者：杨凡
自从加拿大最大非银行房贷机构Home Capital次贷问题爆发以来，许多人都在焦虑地关注这一事件。似乎还嫌事情不够乱，国际评级专业机构穆迪在这个关键时刻，毫不留情地下调了加拿大所有的六大银行评级，从TD到RBC，从丰业到国家银行，一个都不能幸免——TD被降级至Aa2, 其他银行都被降至A1。
穆迪的评级打分系统与其他两家有所不同，它的Aa2代表的是惠誉和标普的AA，其A1 则是另外两家评级机构的A+评级。虽然六大银行都被降低评级，但加拿大道明银行的信誉级别大幅高于其他所有加拿大银行。
穆迪称此次降级，主要原因是担心加拿大银行业的环境承压。由于房价暴涨，道致民间债务不断刷新历史新高，穆迪担心无论加拿大的普通百姓，还是大型银行在高额债务的负担下，一旦出现不利因素，可能道致银行资产质量恶化，加拿大经济从未像今天这样脆弱。
根据穆迪的模型，加拿大的民间债务占GDP比例升至185%的高位，因此穆迪认为，虽然加拿大银行在资本充足率方面和流动性方面都很强大，但是，普通人的债务水平不断上升，一定会影响到银行的房屋按揭贷款组合，而加拿大银行则从未对如此高的民间债务水平进行过压力测试。
穆迪在声明中指出，2016年年底，加拿大私营部门债务率上升至185.0%，而2015年年底为179.3%。这显示加拿大银行业资产质量和盈利能力的风险都在上升。家庭债务主道了上述债务率的上升，在去年四季度已经达到了纪录新高的167.3%。穆迪称，尽管此前加拿大决策层控制房价增速的努力取得了一定成果，但房价和消费者负债水平依然处在历史高位。
加拿大的六家银行总资产约占加拿大银行业总资产的90%，许多人认为由非银行贷款机构Home Capital的次贷引发的问题很小，因为其房贷比例小，但穆迪的反应充分说明了千裡之堤溃于蚁穴的道理。穆迪还称，并不认为短期内会上调这些银行的评级。
银行信用评级被下调并不是件小事，小到企业，大到国家，最终破产之路，都是从信用评级的下调开始。很多朋友只关心股票价格波动，其实，一家公司的问题首先是暴露在信用市场上的。目前的各种迹像表明，加拿大信贷市场已经出现明显的拐点。第一，财政部去年十月份开始就收紧房屋贷款政策，许多人在买房是不得不面临更高的首付要求。其次，传统上讲，银行可以毫不顾忌地放贷，随着房价上升，银行通过房贷保险，将房地产市场的风险转移到CMHC，银行以牺牲资本充足率来滥发房屋信贷，并以此作为鼓励银行增加业务量的动力。但加拿大银行业监管者OSFI发现这个问题，不允许银行通过房贷打包组合债券形式让CMHC保险，并且要求银行为一些已经打包的按揭与CMHC共同承担风险。这个政策出台后，越来越多的房贷将会留存在银行的资产负债表上。这次穆迪降级所针对的加拿大银行业问题，就是针对其资产负债表上的长期债务和按揭组合债券而言。
综上所述，今天加拿大六大银行同时被降级，对于我们每个普通人都深远影响。银行被降级的时候，他们在债券市场上的融资成本就会上升，任何形式的成本增加都会通过费用形式转嫁给储户和消费者。
最后，对于加拿大的投资者而言，越来越缺乏借口把资金投资在TSX上。加拿大的TSX如果去掉资源板块和银行板块，投资者还到哪裡寻找钱景？制造业、科技板块、医疗制药板块？不难看出，加拿大这几年什麽都没有上涨，只有房子涨。银行板块借助房价上涨拼命放贷增加盈利上涨，一旦这个机制发生逆转，加拿大股市的增长前景也开始暗淡。投资者应该考虑分散投资，毕竟加拿大市场只占全球资本市场的3%，何必非要如此偏安一方，不去更广阔的天空裡施展拳脚呢？
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
