蔚来汽车（NIO）去年在美国上市，被誉为“中国特斯拉”，投资者包括腾讯、京东、百度、小米等科网巨头。左为创办人李斌。
去年在美国上市时，蔚来汽车（NIO）被誉为“中国特斯拉”。由于投资者粒粒皆星，包括腾讯（0700）、京东、百度、小米等科网巨头，即使公司蚀住招股，甫上市股价即狂飙1倍，市值一度逼近1000亿港元。
1年过去，蔚来跟“正牌特斯拉”在业绩上可说难兄难弟，赚钱遥遥无期。然而蔚来的形势比后者远为险峻。由于公司急于扩大销售，加上皇牌ES8休旅车早前爆出“自燃事件”要召回近5000架车，估计烧钱速度竟是Tesla的4倍！
创立5年的蔚来，至今累积蚀了超过200亿港元。相比2003年成立的Tesla，16年来“只是”蚀了390亿港元。市场担心蔚来若无法扑水，现金流恐怕会在几个星期内耗尽，面临破产退市的危机。难怪股价近日节节下挫，过去1年更狂泻近8成，叫人咋舌。
撰文：韦宁
其实华尔街去年已质疑蔚来的投资价值。这间成立仅5年的电动车生产商，无论市值或市场份额都远不及Tesla。两者唯一相同之处，都是靠烧钱吊命，经营上持续见红。
随着愈来愈多股民睇淡，蔚来股价已不断下跌。公司的情况有几差，从业绩可见一斑。今年第二季，蔚来录得近39亿人民币净亏损，按年飙升8成，不但远差过市场预期，亏损之多更是2017年有记录以来第二高。
虽然蔚来创办人兼执行长李斌豪言第三季营收会有反弹，预料按季增长最多一成。岂料公司竟取消投资者电话会议，理由是财报已透露充分资讯。此举即时招来市场抨击，引发信心危机，拖累股价大跌。眼见群情汹涌，蔚来管理层最终要站出来面对投资者。
2014年创立以来，蔚来原来已亏损超过200亿港元，虽然少过早前传出的440亿港元，但仍然是天文数字。因为全球电动车一哥Tesla开业15年，也“只是”烧掉390亿港元。蔚来经营的年资仅为Tesla三分一，累积亏损却高达Tesla七成，可说青出于蓝，难怪震惊市场。
蔚来蚀得这么“甘”，其中一个原因是旗下电动车的质素实在不敢恭维。今年4月底到6月中不到2个月，蔚来旗下皇牌ES8电动车，分别在西安、上海及武汉市发生四宗自燃事故，出事频率远比Tesla为高，最终迫使公司急急召回安装了问题动力电池的电动汽车，涉及约4800辆。
产品质量惹怀疑
这批问题电池是由“宁德时代”供应。蔚来宣布大规模召回后，宁德时代出来解画，指“此次召回的电池包箱体……，在某些极端条件下可能出现低压采样线束短路风险，存在安全隐患。”安全系数对汽车生产商的影响事关重大，因为直接影响销路，尤其是当前的经济大环境并不理想。事件对蔚来的打击可想而知。
事实上，由于蔚来急于扭亏为盈，于是要不断谂计扩大销售，否则不足以带来足够收入，去填补庞大研发等开支。例如ES8若要达致收支平衡，据估计每年销量起码要达3万辆。
市场估计蔚来的未来取决于主要大股东腾讯的态度，亦有投资者则憧憬中央最终会出手打救。
然而公司一直面对产能不足的问题。例如蔚来ES8所使用的大约1700个零件，分别由160多家供应商提供，当中不少是独家供应商，因而限制了生产力的迅速提升。如今甚至可能影响到产品的质量。
翻开蔚来今年第二季业绩，营收按季下跌7.5%，其中汽车交付量更加按季急挫一成一，是相当显著的跌幅。为求止血，蔚来决定裁员重组。截至上月底，公司全球员工人数由年初的9900人劈至7800人，减幅超过两成。
股价狂插随时退市
祸不单行，蔚来除面对汽车自燃问题外，今年初中国政府减少对电动车的补助，对公司是另一大打击。中国财政部早前宣布，由6月开始，中央的电动车最高补助将减少一半以上，金额由66000元人民币降至27500元。至于比中央补助高一半的地方政府补助，同样会缩减资助。
去年中国汽车市场罕见出现下滑，不过电动车热潮却依旧，销售逆市大增六成二，带领中国成为全球最大电动车市场。因此，减少资助肯定冲击电动车销情。
由于前景极为不明朗，蔚来股价近期出现雪崩式下跌，一度跌破1.2美元水平，跟上市价6.26美元比较跌幅超过8成。与历史高位逾十美元相比更大跌超过9成，非常轰烈。
随着股价大插水，蔚来正陷入另一危机，就是面临被美国监管当局勒令退市的威胁。根据美国的上市规定，公司股价在一段时间内的平均价若不足一美元，就会被警告，再无起色就会被勒令退市。一旦被迫退市，蔚来要扑水救亡难度将更高，现金流恐怕会在几个星期内耗尽。
蔚来能否逃过厄运，市场估计主要大股东腾讯的态度会是关键。有投资者则憧憬中央最终会出手打救，事关蔚来在中国的知名度相当高，有象征性意义。如果蔚来宣布破产，对其他中国电动汽车厂亦有影响。至于股民是否一厢情愿，相信短时间内便有分晓。
Tesla老板伊隆．马斯克部署在上海建厂强攻内地市场，对蔚来等内地电动车厂构成挑战。
星级股东 难救股价
蔚来汽车星光熠熠，由易鑫（2858）创办人李斌、京东刘强东、腾讯、高瓴资本、顺为资本等顶尖网路公司与企业家联合创立，并获得新加坡淡马锡、百度资本、联想集团等数十家知名机构投资。虽然为首的李斌全无造车经验，公司却因此被誉为“中国特斯拉”。
而令蔚来一鸣惊人的，是公司成功造出全电动超级跑车EP9，在德国纽博格林跑道打破历史圈速纪录，比林保坚尼、Tesla Model S更快。造一架快过林保坚尼的跑车并无代表性，公司主打的是比较平实的SUV车款ES8。在内地售价逾40万人民币，比起竞争对手如吉利、比亚迪等生产的电动车，性价比不算高，如今更爆出质量问题。
其实蔚来去年上市短短两星期，不少投资银行已相继唱淡，甚至将之与Tesla比较，批评两者都是靠烧钱吊命，最终可能无法达到有规模效应的产量，赚钱更是遥遥无期。
