▲埃爾多安力數特朗普政府發動「經濟戰爭」背信棄義，矢言不會向美國屈服，甚至暗示不惜退出北約。
美國總統特朗普跟中國大打貿易戰之際繼續四齣點火，向土耳其發動總統埃爾多安口中的「經濟戰爭」，包括沒收土耳其官員在美國的財產，以及喪加土耳其進口美國的鋼、鋁關稅。由於美國跟土耳其經濟實力懸殊，尤其是後者經常帳赤字高企，靠外資流入頂住經濟。政府和企業因而借落龐大外債，曝露出致命弱點，最終觸發土耳其貨幣里拉暴瀉，市場信心幾乎一夜崩潰，演變成貨幣愈跌、經濟愈危機的金融危機格局。
土耳其陷入經濟危機，市場憂慮會波及新興市場，持有土耳其資產的歐洲銀行亦面臨債務違約風險。曾預警亞洲金融風暴的諾貝爾經濟學獎得主克魯明警告，埃爾多安政府至今進退失據，土耳其恐怕有機會重演一次金融風暴。
撰文：韋寧
去年土耳其爆發政變，事後埃爾多安懷疑美國幕後支持流亡美國的土耳其宗教領袖居倫策動政變，於是拘捕兩名美國傳教士，指控他們參與有組織叛亂。
美國要求土耳其放人，埃爾多安不但斷然拒絕，還向俄羅斯洽購導彈防禦系統，進一步「辣㷫」侵侵，決定對土耳其制裁升級。消息曝光後，土耳其里拉開始暴瀉。
其後，特朗普再落井下石，在Twitter公布由於里拉大瀉，要加大對土耳其進口美國的鋼、鋁製裁，關稅由原來兩成半和一成，大幅調高至五成和兩成。由於土耳其經濟向來「外強中乾」，消息掀起市場恐慌，拖累里拉進一步急挫，年初以來累積大跌超過四成。
事實上，自埃爾多安2003年就任總理後，依賴擴張性政策催谷經濟，國際貨幣基金會早前已警告相關風險。土耳其國內生產總值今年首兩季雖然保持超過7%強勁增長，但經常帳赤字一直高企。就以今年首季為例，當地進口接近一成六，同期出口僅錄得0.5%增幅，經濟全靠外資流入頂住。
出現雙赤外強中乾
因此，土耳其的債務問題一直備受市場關注。近年環球央行放水，借貸成本不斷下降，土耳其政商界爭相發行美元債券「先使未來錢」。其外債相對GDP比率逐步上升，去年一舉突破五成三；企業債務相對GDP比率更飆升至七成。隨着債務上升，土耳其早已進入「雙赤」時代，即國家財政和經常帳雙雙「見紅」。
▲土耳其貨幣大跌，拖累當地股市暴挫。
土耳其大量發債，固然可谷起本土消費和投資，推高經濟增長，卻埋下爆發金融危機的遠因。市場估計，土耳其每年須融資2000億美元，否則政府可能陷入破產邊緣。
曾預警亞洲金融風暴的諾貝爾經濟學獎得主克魯明，早前在《紐約時報》撰文，直言土耳其危機猶如亞洲金融風暴翻版，埃爾多安政府至今卻進退失據，反而大打經濟民族主義牌，將問題完全歸咎於外國勢力。
恐跌入死亡漩渦
他分析一旦市場對土國貨幣失去信心，里拉因此大幅貶值，勢將更難償還外債，繼而進一步削弱市場信心，加深貨幣跌勢，最終淪為惡性循環，將經濟推進死亡漩渦。現時土耳其的經濟危機，跟1998年印尼相近。其時印尼的外債佔GDP約六成，土耳其已高達55%。
土耳其雖然並非歐盟成員，亦非泱泱大國，但因位處歐、亞窗口，又控制着黑海進出，其一動一靜一直對歐、亞政經形勢有相當影響力。由於土耳其近年收容了350萬難民，歐盟一直對埃爾多安政權諸多忍讓。
然而特朗普奉行「美國優先」政策，即使土耳其威脅退出北約，甚至要向美軍收回因吉爾利克空軍基地不準美軍借用，改讓俄國駐軍，侵侵亦不為所動。而埃爾多安一直靠民族主義和經濟發展作為賣點鞏固民心，亦難以更改立場，向美國作重大讓步。兩周前土耳其宣布提高從美國進口的產品如轎車、酒精和煙草的關稅，以報復美國。
面對里拉暴跌和經濟死結，擔任土耳其財長的埃爾多安的女婿阿爾巴伊拉克埃爾多安隨後宣布，央行將採取一切必要措施確保經濟穩定，並承諾向銀行提供「所須全部流動性」，包括大幅下調銀行存款準備金率。其后土耳其再獲得卡塔爾承諾投資150億美元。
然而對深陷經濟困境的土耳其來說，無疑只是杯水車薪。
憂新興市場貨幣「攬炒」
土耳其金融危機會否殃及池魚，尤其是新興市場貨幣會否「攬炒」，是市場的焦點。
MSCI新興市場貨幣指數今年四月初升至短期高點後，便隨美中貿易摩擦升溫及美元升值而下跌，迄今已跌了超過7%。市場擔心廿年前亞洲金融風暴時，新興市場貨幣集體式崩潰會否重現。
▲曾預警亞洲金融風暴的諾貝爾經濟學獎得主克魯明直言土耳其危機猶如亞洲金融風暴翻版
除了土耳其，今年表現較差的新興市場貨幣包括阿根廷、南非、印度及印尼等。其中阿根廷披索繼過去兩年分別下跌三成四和一成八後，今年兌美元再貶值超過三成。
至於印度盧比、南非蘭特及印尼盾等，今年同樣錄得頗大跌幅。若然土耳其里拉繼續急跌，將會觸發更多資金撤離新興市場貨幣，掀起新一輪斗貶值潮。當中人民幣的角色很重要，一旦人仔繼續下跌，亞洲貨幣危機便會升溫。 1997年爆發金融風暴的原因之一，正是人民幣相對其他亞洲貨幣貶值。
