收益率曲線倒置問題本周格外引人注目，全球多家央行都紛紛宣布降息，加拿大央行卻按兵不動。滿地可銀行的分析師Sal Guatieri表示：加拿大國債收益率倒置的情況非常嚴重，現在加拿大央行已經不能忽視國債市場的問題，必須要認真考慮降息來平衡未來風險。
就在美聯儲8月降息25個基點以來，加拿大央行的基準利率仍舊維持在1.75%不變，使得加拿大經濟面臨諸多不確定性。目前加拿大兩年期國債的收益率超出十年國債收益率高達20個基點，這是自1990年以來最嚴重的情況。
近幾年加拿大出口赤字高企，而加元匯率在今年的表現，卻是G10國家中最強的。隨着全球經濟增長放緩，對於商品屬性很強的加拿大來說將會帶來不利影響，因此，加拿大央行早降息要比晚降息作用更大。可是，目前看9月4日的加拿大央行會議上，降息的概率卻只有25%，反觀美聯儲9月降息幾乎是100%。
槓桿到牙齒的加拿大房主，經歷了2018年三次暴風驟雨般的加息後，都對央行利息政策非常擔心，甚至有些恐懼。從主流媒體大肆選人的債務指標爆表等情況看，加拿大央行行長波洛茲在利息政策上比美聯儲還要嚴厲。
根據最新的調查顯示，幾乎有一半的加拿大人對自己的債務支付情況擔憂，40%的人表示再加利息將會陷入財務困境。早些時候，加拿大豐業銀行調查顯示，即使房價不下跌，而是保持走平態勢，隨着加息和按揭利率上漲，按揭貸款成本已經上升，2019年成本上升4%，而普通人工資上漲僅僅為2%，按揭成本的上升已經超過收入增長的速度。
加拿大政府過去兩年在抑制房價上動作很大，高舉的鎚子落下時，並沒有完全考慮潛在的後果，畢竟房地產在加拿大已經是房間里的大象。加拿大地產問題的終極解決方案，最終還要回到貨幣政策的老路，央行降息是必由之路。
由於股票價格下跌，避險資金流入債市，導致債券收益率大幅下降。在國債市場上國債價格與收益率呈現反向關聯性，在大家都拚命購買國債推高其價格時，國債收益率出現明顯下滑。
就在許多媒體都大肆渲染國債收益率倒置的恐怖消息時，卻沒有看到對於許多加拿大房奴來說，這簡直是個不折不扣的好消息。很多人不知道的是，加拿大五年國債的收益率是固定按揭利率走勢的重要參考指標。國債收益率的下降，使得分析師預計今年的固定按揭利率將出現下降。
加拿大五年國債的收益率已經從11月的2.46%下降到目前的1.19%，但是加拿大的商業銀行，卻都沒有跟隨指標下降而調低固定按揭利率。目前大多數的五年固定按揭利率都在3%—4%，根本沒有反應出國債市場的實際情況。不過大家放心，如此巨大的點差，銀行不能就這樣黑心的視而不見。
分析師認為，很快就可能看到加拿大商業銀行調低按揭利率。即使加拿大主流的五大銀行對此沒有反應，其他二級借貸機構都可能會捷足先登，然後倒逼五大銀行採取行動。畢竟加拿大人的按揭都是以10萬加元計，一個點的上下浮動，將會給銀行帶來巨大的利潤，因此，5大銀行靠着壟斷地位，一直在調低按揭利率是反應遲鈍，而在加拿大央行加息是則反應迅捷。
2015年的加拿大央行降息我們見證了一場房地產的井噴牛市，現在面臨降息前景，加拿大房地產市場又一次紅火起來。剛剛公布的加拿大房屋數據，7月份全國房價平均上漲3.9%，大多倫多地區更是上漲4.4%。
美國亦是如此，雖然房價尚且疲軟，但是房地產相關板塊以及開發商的股票都在上漲，擔心美國股市太高的投資者可以看到 任何市場情況下總是有機會。同樣的一個消息，國債收益率倒置，悲觀的人將其看做危險的信號，收手束腳惶惶終日，樂觀的人則將其看做新的機會，摩拳擦掌躍躍欲試。
楊凡 加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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