楊凡:加國未來18個月還將升息五次?

加拿大都市网

SOURCE都市报

儘管面臨貿易戰,和房地產市場的疲軟,加拿大央行今日再次加息25個基點,將基準利率提高至1.5%!自去年以來,這是第四次加息。央媽的一小步,是許多加拿大債務人的一大步,這次加息使得加拿大的按揭貸款利率水平達到自2008年12月以來最高水平,關鍵的問題是,這才僅僅是開始。

加拿大央行表示,今後將會採取循序漸進的做法,根據數據來決定利息政策,目前看來,提高利息抑制通脹在既定水平是有必要的。其實,僅僅在兩周前,加拿大央行行長波洛茲還表示,面臨與美國的貿易戰,七月的央行會議上對於貨幣政策會非常謹慎。當時,許多分析師將此作為不加息的暗示,加元匯率斷線風箏般下落,兌人民幣一度跌至4.86元。但是,僅僅兩周的時間就發生了戲劇性的變化。由於央行行長波洛茲多次強調,央行的利息政策取決於數據,那麼,在兩個關鍵數據出爐後,情況發生了明顯逆轉。

這麼短的時間裏,讓央行狠下心來加息的這兩個數據是什麼呢?

一是加拿大GDP數據,加拿大四月的經濟增長0.1%,在過去的八個月內出現七次上升,製造業四月也錄得0.8%的擴張幅度。另外一個數據是加拿大商業景氣數據,在貿易戰陰雲密布的時刻,加拿大企業和公司高管似乎對於加拿大經濟非常樂觀,今年第一季度的加拿大商業信心創下歷史記錄。

總之,今天的加息一點都不意外,讓人感到意外和恐懼的是,現在大多數經濟分析師都開始認為,截止到2019年底加拿大還會有四次加息,這其中最激進的加拿大豐業銀行分析師Eric Theoret認為未來18個月內會有五次加息,使得利息回到2.5%的正常水平。

過去幾年的瘋狂搶offer大戰,許多人都是採用浮動的短期利率貸款,因此未來一年裡,47%的按揭貸款者就要面臨續約時的尷尬。為何大家不採取固定按揭利率來鎖定成本呢?原因很簡單,這幾年裡加拿大央行雖然沒有大幅度漲息,但是固定按揭利率卻一漲再漲!央行不加息,銀行為什麼漲固定按揭利率呢?

原因是,浮動利率是以中央銀行的基準利率為核心,而固定利率貸款則以國債市場的收益率為核心,浮動和固定所參照的是兩個指標。關於這兩個指標,他們可以是方向一致的,也可以是相互矛盾的,關鍵看中央銀行的貨幣政策,還有貸款者博傻的決心。

如果國債繼續暴跌下去,國債收益率飆升,而中央銀行不加息呢?道理上可以,事實上行不通!就以美國為例,美國政府的赤字將在明年達到一萬億美元大關,換言之,美國必須要能夠借到一萬億美元的國債來填窟窿。央行被美聯儲硬拖着跑,可是加拿大人真的可以承受利息這種漲法嗎?美國最大的固定收益資產管理公司債王PIMCO公司認為,加拿大如果一味跟着美國利息政策走,再加下去是有風險的。

看看加拿大現在的經濟增長,消費和房地產相關的投資佔據92%的GDP,而過去25年的平均水平看,這個數字從來沒有超過80%!因此,這種經濟增長模式無法持續。 PIMCO公司在報告中表示,看看加拿大有多少人用房子升值的部分抵押進行消費和再投資吧,我們相信加拿大央行在利息正常化的路上荊棘遍地,根本無法與我們美聯儲齊頭並進。

再看看加拿大的債務水平,過去說的160%的債務水平只是全國平均水平而已,許多高槓桿的家庭債務水平已經接近350%。加拿大人每五年就要進行一次債務展期,許多按揭貸款需要Renew, 如今的房地產按揭貸款收緊,央行再連續加息,使得PIMCO判斷加拿大地產可能已經接近頂部。

加拿大人瘋狂的把現有的房產升值部分拿出來享受,而不是用於開拓生意。一旦加息令房屋價值下降,他們升值的錢已經花了,拿什麼來還銀行的欠債呢?

楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
文中提及產品只作參考,不構成推薦。
閣下投資前需評估個人風險承受能力,並與專業投資人士商榷為準。

share to wechat