一年多央行加息炮火轟炸的加拿大房東們，從現在開始再不用擔心加拿大央行會加息，至少到今年年底，甚至2020年都不會再有加息的煩惱了。
加拿大央行行長波洛茲周三果然宣布不加息，保持利息水平在1.75%不變。波洛茲表示，加拿大經濟增長遭遇阻力，今年加拿大的GDP增長從預計1.7%增速下調到1.2%。在分析師看來，今年年底之前降息一次的概率提升至70%。加拿大央行的議息會議結束後，加元匯率則如同斷線的風箏般自由墜落，兌美元跌至半年來的最低水平。
今年加拿大的出口乏力，房地產明顯放緩，全加主要的省份安省採取緊縮的財政政策，都將拖累GDP增長。分析師認為，今年的年化增長雖然可以達到1.2%，但是第一季度的增長則只有0.3%，經濟幾乎停滯，如果第二季度經濟沒有提升的話，加拿大央行的降息窗口將會打開。
波洛茲周三的發言，與去年的態度出現了180度的大轉彎，他自己親手埋葬了2018年底關於12月的加息計劃。如果按照過去加拿大央行中性利率在2.5%至3.5%的水平，以加拿大1.75%的基準利率，如果每次加息25個基點的話，2019年至少要加息三次才可以實現。現在央行卻大變臉，加息的預期基本消失。
波洛茲行長已經改口，他表示中性利率是個浮動目標，原則上講是個不確定的數字，可以上下浮動！大家不覺得這個話很熟悉嗎，是啊，美聯儲主席鮑威爾不是今年的議息會議上剛剛講過類似的話嗎？鮑威爾去年10月3日發表了引發華爾街地震的言論：美聯儲距離中性利率還有很長一段距離，同時美聯儲加息的路徑會跨過中性利率的水平。他的話令股市債市都出現大幅波動，連續幾年引領美國股市的FAANG夢幻組合兩個月就跌掉一個蘋果的市值。
特朗普總統隨後密集「炮擊」美聯儲，致使美聯儲放棄加息，美股立即開始飆升，本周美股又一次刷新歷史記錄。到底是什麼改變了美聯儲主席鮑威爾對加息的看法呢？其實，仔細揣摩就可以發現，現行利率與中性利率有多遠不重要，重要的是央行的一切政策都是為了經濟，為了股市，為了房地產。
過去的一年裡，每逢美國和加拿大央行發佈貨幣利息政策時，資本市場總是大幅波動，無論外匯還是股票市場，總是鬧的翻江倒海。擺在加拿大央行的問題在於：保匯率還是保房價？如果加息，有可能房地產市場面臨諸多風險；如果不加息，也可能令2015年以來已經大幅貶值的加元更加疲軟，這究竟值不值得？
在一個相對封閉的國家裡，到底是保匯率還是房地產，其實是個兩難問題。不加息可以讓房地產市場喘一口氣，去年以來的B20收緊貸款政策，加拿大央行的連續加息，以及貸款壓力測試，都讓房地產市場很受傷，央行在利息政策上停一停，相信沒有房東會反對！
從經濟的層面看，加拿大央行停止加息，加元如果因此出現2015年那樣的大幅貶值，會讓除了房東階層之外的所有老百姓日子難過。這就是筆者過去文章中所警告的輸入型通脹，因為我們的很多蔬菜和水果等食品依賴從美國進口，加元匯率貶值對老百姓生活影響巨大。輸入型通脹令百姓生活水平下降，所有商品輪番漲價，生活必需品價格暴漲，普通百姓衣食住行條件無一不在惡化。這些年來，人們只看到房價暴漲，卻沒有看到股權當道，隨着股市上升，房地產恢復元氣，富人愈富，而打工的人則朝不保夕。現在看來，加拿大央行行長波洛茲，在兩難問題面前又要走上老路，選擇保房價棄匯率的做法。這樣發展下去，富者越富，窮者恆窮。政府凍結最低工資上漲幅度，央行放任通脹上升，停止加息讓房價再飛一會兒，讓股市再漲一漲，您覺得這是個好主意還是餿主意？
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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