特朗普总统在谈贸易赤字时，忽视了一个问题，中国消费者强大的消费能力，在欧洲和北美大陆上，随处可见的中国游客，给全球经济带来巨大的活力。
中美贸易谈判来临之际，本周末特朗普故技重施，再次威胁周五将针对中国的2,000亿美元商品征税。特朗普在推文表示，中美谈判进展太慢，因此威胁对所有中国进口货物提高税率。他说：过去10个月美国对中国进口的500亿高科技产品征收25%的关税，10%其他2,000亿商品的关税，这些钱帮助美国实现更好的经济数据，这10%的关税将在周五提升到25%。
特朗普总统认为，这些关税帮助了美国经济，而对美国消费者影响甚微，成本都由中国承担。但许多分析师对此都持有反对意见。实际上，根据美国近几个月的经济数据显示，关税的影响都被商家通过涨价方式转嫁给美国消费者。
最近美股大盘反弹涨势如虹，特别是标准普尔500指数已经突破去年10月的高点，显示美国经济强劲，大型公司的经营情况不错。一贯把股市作为自己政绩的特朗普总统为此沾沾自喜，不过，在美国标普指数中很多都是大型跨国公司，并不完全代表美国本土的经济情况，本土公司特别是中小盘的罗素两千指数来看，则是另外一种情况，距离去年10月的高点还有相当距离。
从2017年8月14日，特朗普签署行政令，指示贸易代表莱特希泽按照美国《1974年贸易法案》第301条对中国发起调查开始，中美两国的贸易问题谈谈停停。如果仅从数字上看，2016年，美国从中国进口了价值4,800亿美元的商品和服务，另一方面，美国对中国的出口金额是1,700亿美元，美国贸易赤字总额是5,000亿美元，美中贸易赤字占了约60%。
特朗普总统把“美国贸易失败”，也就是贸易赤字的原因归结为主要贸易伙伴不公平的“重商主义”手段，因而采取强硬的对外贸易路线。但是，这么多年所谓的不公平交易中，美国出口中国都是技术密集型，还有好莱坞梦工厂的产品；反观中国出口主要项目都是劳动密集型的，大量出口美国造成所谓的贸易赤字，即使这么辛苦换来的贸易顺差，其中很大一部分又被中国大量的出国人员到美国消费还给美国。
特朗普总统在谈贸易赤字时，忽视了一个问题，中国消费者强大的消费能力，在欧洲和北美大陆上，随处可见的中国游客，给全球经济带来巨大的活力。这些中国游客到美国花的都是真金白银的美元，特朗普总统鼓吹的财富流失，最终都回到美国的房地产，旅游，各大常青藤学校，这些事实特朗普总统只字未提。如果与中国的贸易战纠缠不休，当这些白花花的银子消失的时候，那才是美国最头痛的事情，许多从事服务业的美国人都将会失业。
任何一件事情都不是单方面的原因造成的，而长期可以保持这种美国赤字中国顺差的现象，一定有其背后自动平衡的机制。首先，我们回溯到20年前，美国千禧年后高科技泡沫破灭后，经济唯一的增长点就是房地产，美国的过度杠杆化终于再次导致2008年的金融海啸。美联储为了救助房地产，打开印钞机通过量化宽松释放出海量流动性，当时很多分析师都认为美元会成为津巴布韦的货币，美国会发生超级通货膨胀。
事实上，美国政府大肆举债，发行大量国债，中国因此成为美国国债的第二大购买国，如果没有中国购买美债，帮助美联储压低国债收益率，美国通胀早就失控！当然，中国大量购买美国国债，也需要美国打开市场，让中国产品可以出口到美国，赚取外汇，毕竟美国是全球商家必争的最大的消费市场。因此，美国对中国大量的贸易赤字，造就美国普通人，通过过度的消费和滥发的信用实现美国梦。所以，美国可以轻松走出金融海啸，印刷海量美元国内却通胀不兴，与中美之间多年形成的这种微妙的贸易平衡是分不开。
智者筑桥，愚者筑墙，特朗普总统本周又一次举起关税大棒，这一次是变本加厉，还是周五的谈判加筹码？我们拭目以待。
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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