特朗普總統在談貿易赤字時，忽視了一個問題，中國消費者強大的消費能力，在歐洲和北美大陸上，隨處可見的中國遊客，給全球經濟帶來巨大的活力。
中美貿易談判來臨之際，本周末特朗普故技重施，再次威脅周五將針對中國的2,000億美元商品徵稅。特朗普在推文表示，中美談判進展太慢，因此威脅對所有中國進口貨物提高稅率。他說：過去10個月美國對中國進口的500億高科技產品徵收25%的關稅，10%其他2,000億商品的關稅，這些錢幫助美國實現更好的經濟數據，這10%的關稅將在周五提升到25%。
特朗普總統認為，這些關稅幫助了美國經濟，而對美國消費者影響甚微，成本都由中國承擔。但許多分析師對此都持有反對意見。實際上，根據美國近幾個月的經濟數據顯示，關稅的影響都被商家通過漲價方式轉嫁給美國消費者。
最近美股大盤反彈漲勢如虹，特別是標準普爾500指數已經突破去年10月的高點，顯示美國經濟強勁，大型公司的經營情況不錯。一貫把股市作為自己政績的特朗普總統為此沾沾自喜，不過，在美國標普指數中很多都是大型跨國公司，並不完全代表美國本土的經濟情況，本土公司特別是中小盤的羅素兩千指數來看，則是另外一種情況，距離去年10月的高點還有相當距離。
從2017年8月14日，特朗普簽署行政令，指示貿易代表萊特希澤按照美國《1974年貿易法案》第301條對中國發起調查開始，中美兩國的貿易問題談談停停。如果僅從數字上看，2016年，美國從中國進口了價值4,800億美元的商品和服務，另一方面，美國對中國的出口金額是1,700億美元，美國貿易赤字總額是5,000億美元，美中貿易赤字佔了約60%。
特朗普總統把「美國貿易失敗」，也就是貿易赤字的原因歸結為主要貿易夥伴不公平的「重商主義」手段，因而採取強硬的對外貿易路線。但是，這麼多年所謂的不公平交易中，美國出口中國都是技術密集型，還有好萊塢夢工廠的產品；反觀中國出口主要項目都是勞動密集型的，大量出口美國造成所謂的貿易赤字，即使這麼辛苦換來的貿易順差，其中很大一部分又被中國大量的出國人員到美國消費還給美國。
特朗普總統在談貿易赤字時，忽視了一個問題，中國消費者強大的消費能力，在歐洲和北美大陸上，隨處可見的中國遊客，給全球經濟帶來巨大的活力。這些中國遊客到美國花的都是真金白銀的美元，特朗普總統鼓吹的財富流失，最終都回到美國的房地產，旅遊，各大常青藤學校，這些事實特朗普總統隻字未提。如果與中國的貿易戰糾纏不休，當這些白花花的銀子消失的時候，那才是美國最頭痛的事情，許多從事服務業的美國人都將會失業。
任何一件事情都不是單方面的原因造成的，而長期可以保持這種美國赤字中國順差的現象，一定有其背後自動平衡的機制。首先，我們回溯到20年前，美國千禧年後高科技泡沫破滅後，經濟唯一的增長點就是房地產，美國的過度槓桿化終於再次導致2008年的金融海嘯。美聯儲為了救助房地產，打開印鈔機通過量化寬鬆釋放出海量流動性，當時很多分析師都認為美元會成為津巴布韋的貨幣，美國會發生超級通貨膨脹。
事實上，美國政府大肆舉債，發行大量國債，中國因此成為美國國債的第二大購買國，如果沒有中國購買美債，幫助美聯儲壓低國債收益率，美國通脹早就失控！當然，中國大量購買美國國債，也需要美國打開市場，讓中國產品可以出口到美國，賺取外匯，畢竟美國是全球商家必爭的最大的消費市場。因此，美國對中國大量的貿易赤字，造就美國普通人，通過過度的消費和濫發的信用實現美國夢。所以，美國可以輕鬆走出金融海嘯，印刷海量美元國內卻通脹不興，與中美之間多年形成的這種微妙的貿易平衡是分不開。
智者築橋，愚者築牆，特朗普總統本周又一次舉起關稅大棒，這一次是變本加厲，還是周五的談判加籌碼？我們拭目以待。
楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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