楊凡:貿易談判僵持不下 加拿大央行維持利息不變

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SOURCE都市报

加拿大央行行長波洛茲今天表示,鑒於NAFTA談判未果,正在關注緊張的貿易局勢,因此保持利息在1.5%不變。美加貿易談判本周恢復,不過雙方劍拔弩張的局面一點都沒有緩解跡象,雖然貿易局勢非常不利,加拿大經濟增長卻出人意料的向好,今年第二季度加拿大GDP年化增長高達2.9%。

可是,加拿大央行還是不敢在利息政策上採取繼續收緊的措施。貿易上的不確定性是影響央行加息的一份因素,在NAFTA這隻靴子沒有落地之前,很難想像加拿大央行行長波洛茲會魯莽加息。

不過,按照波洛茲在公開場合的發言看,一切利息決定要看數據,加拿大的通貨膨脹已經突破3%的紅線,央行的貨幣政策已經無路可退了!從通脹角度看來,影響通脹走高的因素已經不是暫時性的,完全可以演變成長期的推高通脹因素。

加拿大五大銀行今年年初,對於通脹水平的預測,都認為今年的平均通脹水平將會接近2%。現在看來,這個預測簡直太保守了,什麼原因造成現在3%的通脹呢?這就是我們與美國的貿易戰造成的,NAFTA談不下來,25%的鋼鐵稅使得加拿大通脹飆升,加拿大在7月1日開始對美國166億美元產品徵收關稅,讓美國進口加拿大的許多生活產品價格暴漲,從巧克力,到比薩餅,從草莓醬到ketchup等產品,一場全面的通脹在醞釀當中。

美林證券的分析師Carlos Capistran意味深長的表示,即使按照現在3%的通脹水平,加拿大央行的中性利率水平也應該達到2.5%左右,現在加拿大1.5%的基準利率大大落後於通脹的現實情況!

央行不敢加息自然是有道理的,加拿大全民皆房造成大量的按揭債務,快速加息無疑會給房地產市場造成衝擊。滿地可銀行的分析師Reitzes表示,債務水平大躍進式的堆積起來容易,但是降低槓桿的過程不僅漫長而且痛苦,央行必須要耐心的拆彈:在老百姓的收入增長,與借貸成本的上升速度之間,達到一種微妙平衡!

波洛茲行長擔心,加拿大普通人的家庭債務水平過高。目前,加拿大人的債務高達兩萬億加幣,其中1.5萬億都是房屋按揭債務。

加拿大央行也承認,目前的經濟形勢下,如果沒有嚴重的外來貿易衝擊,更多的加息已經排在日程上。分析師們估計,今年10月加息的概率現在看來還是相當高的。如果年內再加息一次的話,10月24日的央行會議後,伴隨有貨幣政策報告,這是再合適不過的機會了。

TD銀行的分析師Brian DePratto表示,除非有重大事件發生,十月加息看起來非常可能,然後央行政策如何走,就沒有那麼明確了。

如果未來幾周內,加拿大可以同美國達成NAFTA協議,對於加拿大經濟增長非常利好,加拿大央行的加息速度可能會加快。

目前,加拿大7月的通脹水平已經高達3%,眼看就要突破央行的紅色警戒線。不過央行似乎並不擔心,加拿大央行今天的新聞稿顯示,央行認為未來一段時間加拿大經濟增長,通脹水平都將回落。雖然7月通脹高企,但是央行認為這些都是臨時因素造成的,不足為慮。

長期而言,加拿大央行承認,現行利息水平過低,無論從通脹水平,經濟增長數據,就業市場情況來看,加拿大經濟已經接近滿負荷運行,這個時候應該加息。而且,根據央行的測算,加拿大的均衡利率應該在3%的水平,當前1.5%的利息水平,較均衡利率落後太多!

通脹上升下,央行卻不敢加息,加元匯率立即掉頭走軟。在本周三的談判恢復後,許多人對於美加談判能夠達成協議也表示出懷疑。 Klarity FX 的外匯分析師表示,我們不認為美國和加拿大本周可以就NAFTA達成協議!加元繼續走低是有理由的。

楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規劃師
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