【加拿大都市网】
加国房市持续高烧不退，引发联邦、省和市级政府的各项政策出台。一招一式就像紧箍咒一样，要锁住上蹿下跳的房价。
近期，加国各大商业银行开始提高房地产贷款利率给房屋信贷市场敲了警钟。加拿大银行业的监管部门OSFI对加拿大的信贷环境发出了警告：在房价飙升之际，银行的贷款审批不是放宽，而是要比过任何时候更慎重。
从银行的角度出发，房屋价格上涨意味着抵押物价值的上升，审批的标准应该趋于宽松。但是，从监管者的角度看法恰恰相反，他们认为抵押物的价格上升越快，集聚的风险越大。因此，不应把物业价值作为最重要的审批指标，更多地应该核实贷款人的收入以及工作状况。
近几年加拿大的房屋贷款总量在不断上升，监管者认为，一些高负债的家庭，一旦面临失去工作或是央行加息的大环境，房贷偿还将会面临困境，从而引发系统性风险。
加拿大人平均家庭的负债率已达到168%，低利息环境是保证民间债务能够延期以及展期的必要条件。原本，全球的中央银行集体的开闸放水已经形成了默契。不过，一切在特朗普即将入主白宫后，似乎出现了大反转，大规模的财政刺激，包括减税和基础建设投入令再通胀的预期开始提升。从逻辑上讲，债务水平快速上升，往往会伴随借贷成本飙升。美联储的量化宽松政策结束，流动性盛宴人去楼空。近期全球的国债收益率就是最好的体现，国债市场出现五年以来最大的跌幅，央行并未出售购债，从而压低国债收益率，反而任由其飙升。
5年期加拿大国债的收益率从0.693%上升到0.951%，涨幅为26个基点。这就意味着商业银行如果手上持有国债票据，将会出现价格下折，加拿大5年期国债票据的价格在一个月的时间里出现了1%-1.25%范围的缩水。
过去我们多次听到央行行长提到降息，现在央行行长现在似乎变了一个人。加拿大央行行长波洛兹委婉承认，在过去两年中，加拿大央行一直希望能够看到低利息政策和加币贬值，能够帮助制造业和出口等行业，特别希望增加对外出口来刺激加拿大经济，从而抵消油价暴跌对能源行业这两年以来的冲击。现在央行不这样担心了。加拿大央行认为，货币政策已近极致，现在需要加拿大的服务业填补出口制造业的缺口。这个发言很明显的放弃了前期对于出口制造业振兴加拿大经济的政策取向。波洛兹认为，2014年以来油价大跌带来的能源行业冲击，以及制造业产能在丧失，加拿大的经济带来了800-900亿左右的经济损失，这个数目完全可以用服务业的增长替代。
从上述表态可以看出，央行利用降息之类的货币政策继续刺激经济的动力基本丧失，宏观政策从降息刺激出口，刺激有效需求，转变为供给端刺激，接力棒将交给政府，利用大规模基础建设创造更多就业机会刺激经济。
加拿大央行行长波洛兹还举例说明，自2001年起，加拿大每丢失一个制造加工业的岗位，平均就会带来30个服务行业岗位。而从薪资结构而言，服务业平均水平其实是低于制造业的薪资。
服务业的高薪集中在金融保险、运输仓储这两个行业中，大部分全职工作都在银行。银行这几年的盈利模式，完全靠房价高涨，拼命放贷，把风险偷偷通过按揭保险转移给CMHC加拿大房屋贷款中心。
现在房价还在涨，可是其他让银行盈利的因素全部改变：首先，CMHC要求银行分摊风险；其次，银行监管者要求银行收紧贷款标准；第三，国债暴跌带动收益率上涨，银行不得不提高房贷利率，无端损失一部分原本在低利息环境下可以买房的客户。现在外部宏观环境改变，利息水平面临上升，政府税赋一个劲的加，银行要想保持一定的盈利水平，只有降低成本裁员一条路。
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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